γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η Ελλάδα με χρηματιστηριακούς όρους εισέρχεται στην πιο ομιχλώδη περίοδο, στην πιο αβέβαιη και ριψοκίνδυνη περίοδο των τελευταίων ετών απόρροια της διάχυτης ανησυχίας αν η Ελλάδα θα παραμείνει στο ευρώ ή θα επιστρέψει στην δραχμή κατά πολλούς Grexit ή το Geuro κατά την Deutsche bank.
Ωστόσο προκαταβολικά σπεύδουμε να αναφέρουμε ότι το πιθανότερο σενάριο είναι να υπάρξει κεντροδεξιά διακυβέρνηση και θα αποφευχθούν τα χειρότερα.
Ωστόσο προκαταβολικά σπεύδουμε να αναφέρουμε ότι το πιθανότερο σενάριο είναι να υπάρξει κεντροδεξιά διακυβέρνηση και θα αποφευχθούν τα χειρότερα.
To XA έφθασε στις 550 μονάδες. Πριν 15 μήνες για πρώτη φορά θέσαμε θέμα 550 μονάδων, καθυστέρησε μεν αλλά επιβεβαιώθηκε 100% με μια χρονική υστέρηση η οποία οφείλεται στην καθυστέρηση εξέλιξης ορισμένων γεγονότων.
Όμως η ουσία είναι ότι οι 550 μονάδες είναι γεγονός.
Χρησιμοποιώντας την λογική ως οδηγό στην σημερινή ανάλυση επιδιώκουμε να παρουσιάσουμε τις παραμέτρους που θα κρίνουν την πορεία του ΧΑ μέσα στο επόμενο τρίμηνο ή 90 μέρες.
Βραχυπρόθεσμα μάλλον στις 23 Μαΐου θα κατατεθούν τα 18 δις ευρώ η προκαταβολή για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
Η εξέλιξη αυτή αναμενόμενη μεν αλλά θετική δε.
Μπορεί η διαδικασία που ακολουθείται να μην είναι η ενδεδειγμένη αλλά με τα 18 δις ευρώ οι τράπεζες θα βελτιώσουν τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας.
Δεν θα φθάσουν στο 9 ή 10% τα core tier 1 αλλά σίγουρα θα είναι ένα βήμα προς την ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης.
Η είδηση αυτή είναι θετική και θα έχει θετικό αντίκτυπο στην αγορά και τις τραπεζικές μετοχές αλλά προσωρινό.
Η αγορά θα σκεφθεί το εξής απλό.
Δόθηκαν 18 δις ευρώ με ποιους όρους και προϋποθέσεις;
Θυμίζουμε ότι στο παρελθόν μόνο στην ιδέα ότι οι όροι ανακεφαλαιοποίησης δεν θα είναι καλοί για τους ιδιώτες μετόχους και οι μετοχές καταποντίζονταν.
Αν υπάρξει καθυστέρηση ή εξυφανεί ότι το χρονοδιάγραμμα αλλάζει οι τραπεζικές μετοχές θα πιεστούν πολύ.
Προφανώς κάθε καθυστέρηση θα είναι άκρως αρνητική εξέλιξη.
Οι G8 πήραν θέση στην σύνοδο που πραγματοποίησαν υπέρ της Ελλάδος και της παραμονής στο ευρώ αλλά αυτό έχει ξανασυμβεί.
Μόνο οι δηλώσεις δεν φθάνουν χρειάζονται σοβαρά έργα για να πειστούν οι αγορές και να ξεθωριάσουν την εντεινόμενη παραφιλολογία περί εξόδου της Ελλάδος από το ευρώ.
Να ξεθωριάσουν το Grexit ή τα σενάρια για νέο ευρώ ειδικά στην Ελλάδα Geuro δηλαδή ελληνικό ευρώ.
Όμως όλη η Ευρώπη περιμένει το αποτέλεσμα της 17ης Ιουνίου τις εκλογές στην Ελλάδα ώστε να πάρει θέση για την πορεία της χώρας.
Οι δημοσκοπήσεις τι δείχνουν ότι η μάχη είναι αμφίρροπη και ότι ή η ΝΔ ή ο ΣΥΡΙΖΑ θα έρθει πρώτο κόμμα.
Στην αντίληψη των επενδυτών η ΝΔ είναι φιλοευρωπαϊκό κόμμα που θέλει να επαναδιαπραγματευθεί το μνημόνιο.
Ο ΣΥΡΙΖΑ είναι φιλοευρωπαϊκό κόμμα που θέλει να καταργήσει το μνημόνιο.
Το αποτέλεσμα των εκλογών είναι πολύ πιθανό να είναι το ίδιο με διαφορά ότι ΝΔ και ΣΥΡΙΖΑ θα αυξήσουν τα ποσοστά τους ή με διαφορά ο ΣΥΡΙΖΑ να περάσει πρώτο κόμμα χωρίς αυτοδυναμία.
Άρα δύο είναι τα τινά πάλι ο πρόεδρος της Δημοκρατίας θα αναθέσει στους πολιτικούς αρχηγούς τον σχηματισμό κυβέρνησης συνεργασίας.
Υπάρχει ενδεχόμενο να υπάρξει κυβέρνηση αλλά υπάρχει πιθανότητα η προσπάθεια να αποτύχει.
Αν αποτύχει η προσπάθεια και χρειαστούν και νέες εκλογές τότε το ΧΑ θα καταρρεύσει προς τις 350 μονάδες.
Αν σχηματιστεί κυβέρνηση με σαφή φιλοευρωπαϊκό προσανατολισμό είναι πολύ πιθανό να αντιδράσει θετικά η αγορά και αν μάλιστα συνοδευτεί και με μια καλή πρόταση της Ευρώπης προς την Ελλάδα απομακρύνοντας τον κίνδυνο εξόδου από το ευρώ το ΧΑ θα μπορούσε να κινηθεί προς τις 700+ μονάδες.
Μέχρι τώρα στηριζόμενοι στην λογική εστιαζόμαστε
1)στην ανακεφαλαιοποίηση και στους ασαφείς όρους. Ακόμη και αν κατατεθούν τα 18 δις κανείς δεν μπορεί να εγγυηθεί ότι οι όροι της ανακεφαλαιοποίησης θα είναι ελκυστικοί για τους παλαιούς ή νέους μετόχους.
Αυτό μάλλον θα πρέπει να θεωρείται δεδομένο με τον ΣΥΡΙΖΑ πρώτο κόμμα ή αξιωματική αντιπολίτευση.
2)Οι G8 έδωσαν ένα μήνυμα αισιοδοξίας αλλά τα λόγια και οι θεωρίες δεν είναι αυτό που έχει ανάγκη τώρα η Ελλάδα.
3)Η εκλογική αναμέτρηση δείχνει ότι είναι αμφίρροπη.
Δεν πιστεύουμε ότι η ΝΔ μπορεί να αλλάξει δραματικά το μνημόνιο ούτε ότι ο ΣΥΡΙΖΑ θέλει να επιστρέψουμε στην δραχμή.
Το μόνο σενάριο αισιοδοξίας που μπορούμε να επικαλεστούμε είναι μήπως η Γερμανία και γενικώς η Ευρώπη αποφασίσουν να στηρίξουν την Ελλάδα αναλογιζόμενοι τις επιπτώσεις εξόδου από το ευρώ.
Με βάση εκτιμήσεις μόνο τους πρώτους 12 μήνες η έξοδος από το ευρώ της Ελλάδος θα κοστίσει στην Ευρώπη 500 δις ευρώ.
Σε κάθε περίπτωση πάντως το κλίμα μπορεί να αλλάξει μόνο μετά τις εκλογές ή πριν αν συμβεί κάποιο αναπάντεχο και μη προβλέψιμο γεγονός.
Σε αυτή την περίπτωση της υψηλότατης μεταβλητότητας ο Βασιλιάς είναι το ρευστό.
Οι τραπεζικές μετοχές και το ΧΑ βραχυχρόνια δεν είναι ελκυστικά.
Μπορεί οι αναλαμπές να εξιτάρουν την επενδυτική συνείδηση αλλά η ουσία είναι ότι είναι στιγμιαίες και συγκυριακές που κρατούν λίγες ώρες ή λίγες μέρες.
Η εκλογική αναμέτρηση της 17ης Ιουνίου θα είναι ο σταθμός στην αγορά.
Ή θα συνεχισθεί βίαια η διορθωτική πορεία του ΧΑ προς τις 350 μονάδες ή θα προπομπός αλλαγής της μακροχρόνιας πορείας του ΧΑ.
Aν επιστρέψουμε στην δραχμή απλά ξεχάστε το χρηματιστήριο. Τους πρώτους μήνες το ενδιαφέρον θα εστιάζεται αποκλειστικά στους τρόπους διαβίωσης και διαφύλαξης του εναπομείναντος κεφαλαίου.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Όμως η ουσία είναι ότι οι 550 μονάδες είναι γεγονός.
Χρησιμοποιώντας την λογική ως οδηγό στην σημερινή ανάλυση επιδιώκουμε να παρουσιάσουμε τις παραμέτρους που θα κρίνουν την πορεία του ΧΑ μέσα στο επόμενο τρίμηνο ή 90 μέρες.
Βραχυπρόθεσμα μάλλον στις 23 Μαΐου θα κατατεθούν τα 18 δις ευρώ η προκαταβολή για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
Η εξέλιξη αυτή αναμενόμενη μεν αλλά θετική δε.
Μπορεί η διαδικασία που ακολουθείται να μην είναι η ενδεδειγμένη αλλά με τα 18 δις ευρώ οι τράπεζες θα βελτιώσουν τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας.
Δεν θα φθάσουν στο 9 ή 10% τα core tier 1 αλλά σίγουρα θα είναι ένα βήμα προς την ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης.
Η είδηση αυτή είναι θετική και θα έχει θετικό αντίκτυπο στην αγορά και τις τραπεζικές μετοχές αλλά προσωρινό.
Η αγορά θα σκεφθεί το εξής απλό.
Δόθηκαν 18 δις ευρώ με ποιους όρους και προϋποθέσεις;
Θυμίζουμε ότι στο παρελθόν μόνο στην ιδέα ότι οι όροι ανακεφαλαιοποίησης δεν θα είναι καλοί για τους ιδιώτες μετόχους και οι μετοχές καταποντίζονταν.
Αν υπάρξει καθυστέρηση ή εξυφανεί ότι το χρονοδιάγραμμα αλλάζει οι τραπεζικές μετοχές θα πιεστούν πολύ.
Προφανώς κάθε καθυστέρηση θα είναι άκρως αρνητική εξέλιξη.
Οι G8 πήραν θέση στην σύνοδο που πραγματοποίησαν υπέρ της Ελλάδος και της παραμονής στο ευρώ αλλά αυτό έχει ξανασυμβεί.
Μόνο οι δηλώσεις δεν φθάνουν χρειάζονται σοβαρά έργα για να πειστούν οι αγορές και να ξεθωριάσουν την εντεινόμενη παραφιλολογία περί εξόδου της Ελλάδος από το ευρώ.
Να ξεθωριάσουν το Grexit ή τα σενάρια για νέο ευρώ ειδικά στην Ελλάδα Geuro δηλαδή ελληνικό ευρώ.
Όμως όλη η Ευρώπη περιμένει το αποτέλεσμα της 17ης Ιουνίου τις εκλογές στην Ελλάδα ώστε να πάρει θέση για την πορεία της χώρας.
Οι δημοσκοπήσεις τι δείχνουν ότι η μάχη είναι αμφίρροπη και ότι ή η ΝΔ ή ο ΣΥΡΙΖΑ θα έρθει πρώτο κόμμα.
Στην αντίληψη των επενδυτών η ΝΔ είναι φιλοευρωπαϊκό κόμμα που θέλει να επαναδιαπραγματευθεί το μνημόνιο.
Ο ΣΥΡΙΖΑ είναι φιλοευρωπαϊκό κόμμα που θέλει να καταργήσει το μνημόνιο.
Το αποτέλεσμα των εκλογών είναι πολύ πιθανό να είναι το ίδιο με διαφορά ότι ΝΔ και ΣΥΡΙΖΑ θα αυξήσουν τα ποσοστά τους ή με διαφορά ο ΣΥΡΙΖΑ να περάσει πρώτο κόμμα χωρίς αυτοδυναμία.
Άρα δύο είναι τα τινά πάλι ο πρόεδρος της Δημοκρατίας θα αναθέσει στους πολιτικούς αρχηγούς τον σχηματισμό κυβέρνησης συνεργασίας.
Υπάρχει ενδεχόμενο να υπάρξει κυβέρνηση αλλά υπάρχει πιθανότητα η προσπάθεια να αποτύχει.
Αν αποτύχει η προσπάθεια και χρειαστούν και νέες εκλογές τότε το ΧΑ θα καταρρεύσει προς τις 350 μονάδες.
Αν σχηματιστεί κυβέρνηση με σαφή φιλοευρωπαϊκό προσανατολισμό είναι πολύ πιθανό να αντιδράσει θετικά η αγορά και αν μάλιστα συνοδευτεί και με μια καλή πρόταση της Ευρώπης προς την Ελλάδα απομακρύνοντας τον κίνδυνο εξόδου από το ευρώ το ΧΑ θα μπορούσε να κινηθεί προς τις 700+ μονάδες.
Μέχρι τώρα στηριζόμενοι στην λογική εστιαζόμαστε
1)στην ανακεφαλαιοποίηση και στους ασαφείς όρους. Ακόμη και αν κατατεθούν τα 18 δις κανείς δεν μπορεί να εγγυηθεί ότι οι όροι της ανακεφαλαιοποίησης θα είναι ελκυστικοί για τους παλαιούς ή νέους μετόχους.
Αυτό μάλλον θα πρέπει να θεωρείται δεδομένο με τον ΣΥΡΙΖΑ πρώτο κόμμα ή αξιωματική αντιπολίτευση.
2)Οι G8 έδωσαν ένα μήνυμα αισιοδοξίας αλλά τα λόγια και οι θεωρίες δεν είναι αυτό που έχει ανάγκη τώρα η Ελλάδα.
3)Η εκλογική αναμέτρηση δείχνει ότι είναι αμφίρροπη.
Δεν πιστεύουμε ότι η ΝΔ μπορεί να αλλάξει δραματικά το μνημόνιο ούτε ότι ο ΣΥΡΙΖΑ θέλει να επιστρέψουμε στην δραχμή.
Το μόνο σενάριο αισιοδοξίας που μπορούμε να επικαλεστούμε είναι μήπως η Γερμανία και γενικώς η Ευρώπη αποφασίσουν να στηρίξουν την Ελλάδα αναλογιζόμενοι τις επιπτώσεις εξόδου από το ευρώ.
Με βάση εκτιμήσεις μόνο τους πρώτους 12 μήνες η έξοδος από το ευρώ της Ελλάδος θα κοστίσει στην Ευρώπη 500 δις ευρώ.
Σε κάθε περίπτωση πάντως το κλίμα μπορεί να αλλάξει μόνο μετά τις εκλογές ή πριν αν συμβεί κάποιο αναπάντεχο και μη προβλέψιμο γεγονός.
Σε αυτή την περίπτωση της υψηλότατης μεταβλητότητας ο Βασιλιάς είναι το ρευστό.
Οι τραπεζικές μετοχές και το ΧΑ βραχυχρόνια δεν είναι ελκυστικά.
Μπορεί οι αναλαμπές να εξιτάρουν την επενδυτική συνείδηση αλλά η ουσία είναι ότι είναι στιγμιαίες και συγκυριακές που κρατούν λίγες ώρες ή λίγες μέρες.
Η εκλογική αναμέτρηση της 17ης Ιουνίου θα είναι ο σταθμός στην αγορά.
Ή θα συνεχισθεί βίαια η διορθωτική πορεία του ΧΑ προς τις 350 μονάδες ή θα προπομπός αλλαγής της μακροχρόνιας πορείας του ΧΑ.
Aν επιστρέψουμε στην δραχμή απλά ξεχάστε το χρηματιστήριο. Τους πρώτους μήνες το ενδιαφέρον θα εστιάζεται αποκλειστικά στους τρόπους διαβίωσης και διαφύλαξης του εναπομείναντος κεφαλαίου.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών