γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Στο σημείο μηδέν στην κυριολεξία και στην μεταφορά φθάνουν οι ελληνικές τράπεζες οι οποίες μετά το κλείσιμο του ΧΑ σήμερα το απόγευμα θα ανακοινώσουν ιστορικών διαστάσεων ζημίες.
Οι ζημίες μηδενίζουν τα ίδια κεφάλαια και σε πολλές εξ αυτών τις φέρνουν σε δυσχερή θέση καθώς τα ίδια κεφάλαια καθίστανται αρνητικά.
Το ΤΧΣ είναι προφανές ο ισχυρός καταλύτης, ο σταθεροποιητής του συστήματος. Χωρίς το ΤΧΣ από Δευτέρα δεν θα υπήρχαν τράπεζες.
Οι ζημίες μηδενίζουν τα ίδια κεφάλαια και σε πολλές εξ αυτών τις φέρνουν σε δυσχερή θέση καθώς τα ίδια κεφάλαια καθίστανται αρνητικά.
Το ΤΧΣ είναι προφανές ο ισχυρός καταλύτης, ο σταθεροποιητής του συστήματος. Χωρίς το ΤΧΣ από Δευτέρα δεν θα υπήρχαν τράπεζες.
Η βιωσιμότητα των τραπεζών διασφαλίζεται μέσω του ΤΧΣ.
Με το κλείσιμο του χρηματιστηρίου σήμερα περί τις 17:30 θα ξεκινήσουν οι ανακοινώσεις αποτελεσμάτων των τραπεζών.
Όλη η αγορά έχει προϊδεαστεί, έχει κατανοήσει τι πρόκειται να συμβεί και ποια θα είναι η εξέλιξη των πραγμάτων.
Το μόνο που μπορεί να ειπωθεί είναι ότι με ευθύνη του ελληνικού δημοσίου το τραπεζικό σύστημα στην Ελλάδα ισοπεδώθηκε.
Τεράστια η ηθική και ιστορική ευθύνη του κράτους προς τις τράπεζες.
Από τις ανακοινώσεις 5 είναι τα βασικά εξαγόμενα συμπεράσματα.
1)Οι ζημίες από το PSI+ σε προ φόρων βάση διαμορφώνονται σε 36,9 δις με βάση τις 9 μεγαλύτερες τράπεζες.
Αν συμπεριληφθούν όλες οι τράπεζες θα αγγίζουν τα 38 δις ευρώ.
2)Στις ζημίες των τραπεζών της χρήσης 2011 δεν περιλαμβάνονται οι ζημίες που προέκυψαν από την Blackrock.
Οι ζημίες από την Blackrock θα περιληφθούν και θα ανακοινωθούν στα τέλη Μαίου μαζί με τα αποτελέσματα α΄ τριμήνου του 2012.
Άρα οι ζημίες των τραπεζών δεν θα περιοριστούν στην χρήση 2011 αλλά θα αγγίξουν και το 2012 σε μικρότερη κλίμακα αλλά σίγουρα ζημίες μεγάλης κλίμακας θα καταγραφούν και το 2012.
Αν καταγραφεί σε μετά φόρων βάση θα πρέπει να αφαιρεθεί από την εκτίμηση μας περίπου 6,5 δις ευρώ όσον αφορά τις ζημίες χρήσης 2011.
3)Τα τελικά αποτελέσματα χωρίς την Blackrock αγγίζουν τα 38,4 δις ευρώ εφόσον ληφθεί υπόψη ότι το PSI καταγραφεί σε προ φόρων βάση.
4)Οι περισσότερες τράπεζες εμφανίζουν αρνητικά ίδια κεφάλαια και 2-3 περιπτώσεις θετικά ίδια κεφάλαια.
Ο δείκτης συνολικής κεφαλαιακής επάρκειας από το 11,5% καταρρέει στο 2% ενώ το core tier 1 σε ορισμένες τράπεζες φθάνει έως το -10%.
5)Οι Κυπριακές τράπεζες έχουν ανακοινώσει αποτελέσματα χρήσης 2011 αλλά με haircut στα ομόλογα 60%. Με δεδομένο ότι όλες οι ελληνικές τράπεζες απομειώνουν τα ομόλογα με βάση και τις καθαρές παρούσες αξίες 74% αυτό σημαίνει περίπου επιπλέον 700 εκατ ζημία για τις Κυπριακές τράπεζες σε σχέση με τις ζημίες που έχουν ανακοινώσει για την χρήση 2011……
Λοιπά στοιχεία 2011
Τα προ προβλέψεων και PSI+ έσοδα στον τραπεζικό κλάδο ξεπερνούν τα 4,3 δις ευρώ.
Η Finansbank συνεχίζει να αποτελεί στυλοβάτη του ισολογισμού της Εθνικής τράπεζας καθώς η μητρική Ελλάδος συνεχίζει να είναι ζημιογόνος.
Γενικώς οι θυγατρικές από το εξωτερικό συνεχίζουν να στηρίζουν τις τράπεζες.
Η δομή των εσόδων τηρουμένων των αναλογιών και της δραματικής κατάστασης της οικονομίας δεν είναι κακή, θα μπορούσε να χαρακτηριστεί ρεαλιστική.
Μεγάλες μειώσεις έχουν υπάρξει στα έξοδα και στον τομέα αυτό όλες οι τράπεζες έχουν να επιδείξουν αξιοσημείωτη υπευθυνότητα.
Τι αναμένεται προσεχώς
Τέλη Απριλίου (δεν αποκλείεται να υπάρξει παράταση και στο θέμα αυτό) θα ανακοινώσει η ΤτΕ συνολικά και κατά τράπεζα τα capital plans δηλαδή τις κεφαλαιακές ανάγκες κατά τράπεζα καθώς και τα αποτελέσματα της Blackrock.
Για να αξιολογηθεί το μέγεθος των ζημιών θα πρέπει να ληφθεί υπόψη η δομή των χαρτοφυλακίων ομολόγων και δανείων που έχουν χορηγήσει οι τράπεζες προς κρατικές εταιρίες και να προσμετρηθεί ότι η τελική απομείωση θα είναι 74% ή ακόμη και 78%.
Με βάση αυτά η Εθνική διέθετε 13,2 δις ομόλογα και 1 δις δάνεια συνολικά 14,3 δις ευρώ
Η Alpha 3,3 δις ευρώ ομόλογα και 2,2 δις ευρώ δάνεια, συνολικά 5,5 δις ευρώ.
Η Eurobank 7 δις ευρώ ομόλογα και 335 εκατ δάνεια συνολικά 7,335 δις
Η Πειραιώς 6,8 δις ομόλογα και 310 εκατ δάνεια ή συνολικά 7,1 δις
Η ΑΤΕ 3,7 δις ομόλογα και 2,4 δις ευρώ δάνεια ή συνολικά 6,1 δις ευρώ
Το ΤΤ συνολικά 3,9 δις ευρώ ομόλογα και 140 εκατ δάνεια ή συνολικά 4,04 δις ευρώ.
Οι ζημίες θα είναι ιστορικών διαστάσεων σωρευτικά θα φθάσουν ή θα ξεπεράσουν τα 40 με 41 δις ευρώ ζημίες (psi + Blackrock) δεν σημαίνει και κατ΄ ανάγκη ότι θα είναι και 40 με 41 δις ευρώ οι κεφαλαιακές απαιτήσεις.
Λαμβάνοντας υπόψη μια παράμετρο ότι το προεξοφλητικό επιτόκιο θα είναι περίπου στο 9% +/- και ταυτόχρονα αξιολογώντας και τους δυνητικούς τρόπους να αναζητήσουν κεφάλαια οι τράπεζες, καθώς και η προσπάθεια που καταβάλλεται είναι οι ζημίες να επιδράσουν σε μετά φόρων βάση στα κεφάλαια λόγω αναβαλλόμενης φορολογίας είναι πιθανό να χρειαστούν 28-30 δις ευρώ νέα κεφάλαια. Να αξιολογηθεί ότι ήδη οι τράπεζες έχουν εγγράψει 6,5 δις ευρώ ζημίες από το πρώτο psi.
Εκτιμώμενες ζημίες των ελληνικών τραπεζών και κεφάλαια που θα χρειαστούν
Με το κλείσιμο του χρηματιστηρίου σήμερα περί τις 17:30 θα ξεκινήσουν οι ανακοινώσεις αποτελεσμάτων των τραπεζών.
Όλη η αγορά έχει προϊδεαστεί, έχει κατανοήσει τι πρόκειται να συμβεί και ποια θα είναι η εξέλιξη των πραγμάτων.
Το μόνο που μπορεί να ειπωθεί είναι ότι με ευθύνη του ελληνικού δημοσίου το τραπεζικό σύστημα στην Ελλάδα ισοπεδώθηκε.
Τεράστια η ηθική και ιστορική ευθύνη του κράτους προς τις τράπεζες.
Από τις ανακοινώσεις 5 είναι τα βασικά εξαγόμενα συμπεράσματα.
1)Οι ζημίες από το PSI+ σε προ φόρων βάση διαμορφώνονται σε 36,9 δις με βάση τις 9 μεγαλύτερες τράπεζες.
Αν συμπεριληφθούν όλες οι τράπεζες θα αγγίζουν τα 38 δις ευρώ.
2)Στις ζημίες των τραπεζών της χρήσης 2011 δεν περιλαμβάνονται οι ζημίες που προέκυψαν από την Blackrock.
Οι ζημίες από την Blackrock θα περιληφθούν και θα ανακοινωθούν στα τέλη Μαίου μαζί με τα αποτελέσματα α΄ τριμήνου του 2012.
Άρα οι ζημίες των τραπεζών δεν θα περιοριστούν στην χρήση 2011 αλλά θα αγγίξουν και το 2012 σε μικρότερη κλίμακα αλλά σίγουρα ζημίες μεγάλης κλίμακας θα καταγραφούν και το 2012.
Αν καταγραφεί σε μετά φόρων βάση θα πρέπει να αφαιρεθεί από την εκτίμηση μας περίπου 6,5 δις ευρώ όσον αφορά τις ζημίες χρήσης 2011.
3)Τα τελικά αποτελέσματα χωρίς την Blackrock αγγίζουν τα 38,4 δις ευρώ εφόσον ληφθεί υπόψη ότι το PSI καταγραφεί σε προ φόρων βάση.
4)Οι περισσότερες τράπεζες εμφανίζουν αρνητικά ίδια κεφάλαια και 2-3 περιπτώσεις θετικά ίδια κεφάλαια.
Ο δείκτης συνολικής κεφαλαιακής επάρκειας από το 11,5% καταρρέει στο 2% ενώ το core tier 1 σε ορισμένες τράπεζες φθάνει έως το -10%.
5)Οι Κυπριακές τράπεζες έχουν ανακοινώσει αποτελέσματα χρήσης 2011 αλλά με haircut στα ομόλογα 60%. Με δεδομένο ότι όλες οι ελληνικές τράπεζες απομειώνουν τα ομόλογα με βάση και τις καθαρές παρούσες αξίες 74% αυτό σημαίνει περίπου επιπλέον 700 εκατ ζημία για τις Κυπριακές τράπεζες σε σχέση με τις ζημίες που έχουν ανακοινώσει για την χρήση 2011……
Λοιπά στοιχεία 2011
Τα προ προβλέψεων και PSI+ έσοδα στον τραπεζικό κλάδο ξεπερνούν τα 4,3 δις ευρώ.
Η Finansbank συνεχίζει να αποτελεί στυλοβάτη του ισολογισμού της Εθνικής τράπεζας καθώς η μητρική Ελλάδος συνεχίζει να είναι ζημιογόνος.
Γενικώς οι θυγατρικές από το εξωτερικό συνεχίζουν να στηρίζουν τις τράπεζες.
Η δομή των εσόδων τηρουμένων των αναλογιών και της δραματικής κατάστασης της οικονομίας δεν είναι κακή, θα μπορούσε να χαρακτηριστεί ρεαλιστική.
Μεγάλες μειώσεις έχουν υπάρξει στα έξοδα και στον τομέα αυτό όλες οι τράπεζες έχουν να επιδείξουν αξιοσημείωτη υπευθυνότητα.
Τι αναμένεται προσεχώς
Τέλη Απριλίου (δεν αποκλείεται να υπάρξει παράταση και στο θέμα αυτό) θα ανακοινώσει η ΤτΕ συνολικά και κατά τράπεζα τα capital plans δηλαδή τις κεφαλαιακές ανάγκες κατά τράπεζα καθώς και τα αποτελέσματα της Blackrock.
Για να αξιολογηθεί το μέγεθος των ζημιών θα πρέπει να ληφθεί υπόψη η δομή των χαρτοφυλακίων ομολόγων και δανείων που έχουν χορηγήσει οι τράπεζες προς κρατικές εταιρίες και να προσμετρηθεί ότι η τελική απομείωση θα είναι 74% ή ακόμη και 78%.
Με βάση αυτά η Εθνική διέθετε 13,2 δις ομόλογα και 1 δις δάνεια συνολικά 14,3 δις ευρώ
Η Alpha 3,3 δις ευρώ ομόλογα και 2,2 δις ευρώ δάνεια, συνολικά 5,5 δις ευρώ.
Η Eurobank 7 δις ευρώ ομόλογα και 335 εκατ δάνεια συνολικά 7,335 δις
Η Πειραιώς 6,8 δις ομόλογα και 310 εκατ δάνεια ή συνολικά 7,1 δις
Η ΑΤΕ 3,7 δις ομόλογα και 2,4 δις ευρώ δάνεια ή συνολικά 6,1 δις ευρώ
Το ΤΤ συνολικά 3,9 δις ευρώ ομόλογα και 140 εκατ δάνεια ή συνολικά 4,04 δις ευρώ.
Οι ζημίες θα είναι ιστορικών διαστάσεων σωρευτικά θα φθάσουν ή θα ξεπεράσουν τα 40 με 41 δις ευρώ ζημίες (psi + Blackrock) δεν σημαίνει και κατ΄ ανάγκη ότι θα είναι και 40 με 41 δις ευρώ οι κεφαλαιακές απαιτήσεις.
Λαμβάνοντας υπόψη μια παράμετρο ότι το προεξοφλητικό επιτόκιο θα είναι περίπου στο 9% +/- και ταυτόχρονα αξιολογώντας και τους δυνητικούς τρόπους να αναζητήσουν κεφάλαια οι τράπεζες, καθώς και η προσπάθεια που καταβάλλεται είναι οι ζημίες να επιδράσουν σε μετά φόρων βάση στα κεφάλαια λόγω αναβαλλόμενης φορολογίας είναι πιθανό να χρειαστούν 28-30 δις ευρώ νέα κεφάλαια. Να αξιολογηθεί ότι ήδη οι τράπεζες έχουν εγγράψει 6,5 δις ευρώ ζημίες από το πρώτο psi.
Εκτιμώμενες ζημίες των ελληνικών τραπεζών και κεφάλαια που θα χρειαστούν
Ποσά σε εκατ ευρώ
|
Τράπεζες |
Σημερινά Κεφάλαια |
Ζημία* από PSI+ 74% |
Αποτελέσματα 2011 χωρίς Blackrock ** |
Αποτελέσματα 2010 |
|
Εθνική |
9.250 |
-10.500 |
-10.000 |
406 |
|
Alpha |
4.649 |
-4.300 |
-4.400 |
85,6 |
|
Eurobank |
4.832 |
-5.400 |
-5.300 |
113 |
|
Πειραιώς |
3.300 |
-5.300 |
-5.600 |
-20 |
|
Κύπρου |
3.300*** |
-1.323/-1.630 |
-1.011/-1.340 |
306 |
|
Μarfin |
810*** |
-1.969/-2.400 |
-3.334/-3.754 |
95,3 |
|
ATE |
219 |
-4.500 |
-4.750 |
-438,1 |
|
TT |
499 |
-2.800 |
-2.850 |
-32,39 |
|
Attica |
413 |
-220 |
-250 |
-7,11 |
|
Σύνολο |
27.304 |
-36.920 |
-38.244 |
507,8 |
*Προ φόρων ζημίες
** Στα αποτελέσματα περιλαμβάνεται η προ φόρων ζημία από το PSI+ - Αν καταγραφούν σε μετά φόρων προκύπτει μια ελάφρυνση 7,1 δις ευρώ
***Κύπρου και Marfin είχαν εγγράψει haircut 60% και προφανώς θα υπάρξει αναπροσαρμογή στο 74%
Νέα επεξεργασία στοιχείων, εκτιμήσεις αγοράς
Πέτρος Λεωτσάκος
Σχόλια αναγνωστών