γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Το φαινόμενο της εκρηκτικής αύξησης των spreads και των CDS στην Ελλάδα προκαλεί εντονότατο προβληματισμό στους διεθνείς επενδυτές κυρίως στους κατόχους ομολόγων.
Τι έχει συμβεί; Προ της ενεργοποίησης του μηχανισμού το spread είχε αναρριχηθεί στις 900 μονάδες στις μεσοπρόθεσμες περιόδους...
Τι έχει συμβεί; Προ της ενεργοποίησης του μηχανισμού το spread είχε αναρριχηθεί στις 900 μονάδες στις μεσοπρόθεσμες περιόδους...
Το CDS είχε φθάσει στις 950 μονάδες βάσης και όλα αυτά καθώς οι διεθνείς επενδυτές προεξοφλούσαν ότι η Ελλάδα δεν θα ανταπεξέλθει και θα προχωρήσει σε default δηλαδή σε στάση πληρωμών.
Οι επενδυτές ανησυχούσαν ότι η Ελλάδα δεν θα τα καταφέρει ενώ η χώρα αναζητούσε εναγωνίως την προστασία της ΕΕ και του ΔΝΤ.
Με την ανακοίνωση ότι η Ελλάδα τελικά προσφεύγει στον μηχανισμό αυτή η φρενήρης άνοδος του spread ανακόπηκε και μετά μάλιστα τις επιθετικές παρεμβάσεις της ΕΚΤ που αγόρασε 35 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα ώστε να σταθεροποιήσει το spread.
Η παρέμβαση της ΕΚΤ όταν εκδηλώθηκε διαδραμάτισε πιο σημαντικό ρόλο από την ίδια την οικονομική βοήθεια.
Το spread υποχώρησε στις 500 μονάδες βάσης και τα CDS στις 600 μονάδες βάσης.
Διαφαινόταν ότι η κατάσταση πλέον αρχίζει να ελέγχεται.
Όμως εσχάτως όταν ανέκυψαν εκ νέου προβλήματα με τα χρέη των χωρών της Ευρώπης, το ευρώ εμφάνισε μεγάλη αστάθεια στις αγορές συναλλάγματος κινήθηκε και κάτω από το 1,20 δολάρια για να ανακάμψει εν συνεχεία, ωστόσο η ανησυχία επανήλθε στις αγορές, η αβεβαιότητα για τα ελλείμματα της Ευρώπης για το αν θα υπάρξουν άλλες υποβαθμίσεις.
Σε ένα τέτοιο περιβάλλον η αδύναμη Ελλάδα βρισκόταν σε μειονεκτική θέση. Τότε ήρθε το καίριο χτύπημα η Moody’s υποβαθμίζει την Ελλάδα κατά 3 κλίμακες Ba1 και πλέον τα ελληνικά ομόλογα χαρακτηρίζονται junks.
Το www.bankingnews.gr ήδη από την προηγούμενη εβδομάδα αποκάλυψε ότι υπάρχουν funds τα οποία λόγω του καταστατικού τους θα υποχρεωθούν να πωλήσουν και τραπεζικά στελέχη είχαν εκτιμήσει ότι οι πωλήσεις μπορεί να φθάσουν τα 35 δις ευρώ.
Έτσι ξεκίνησε εκ νέου να κινείται ανοδικά το spread καθώς οι πωλητές υπερτερούσαν του ενός και μοναδικού και όχι τακτικού αγοραστή της ΕΚΤ.
Η μεγάλη πίεση που ασκήθηκε αύξησε το spread από τις 550 μονάδες βάσης στις 790 μονάδες βάσης δηλαδή 240 μονάδες βάσης αύξησης σε λίγες μέρες και τα CDS το ασφάλιστρο έναντι ρίσκου χώρας το παράγωγο του ομολόγου για αντιστάθμιση κινδύνων έφθασε στις 975 μονάδες βάσης σε επίπεδα υψηλότερα ακόμη και προ της οικονομικής βοήθειας όπου η χώρα παρέπαιε.
Όμως το ερώτημα είναι λόγω των νέων πωλητών αυξήθηκε το CDS ή υποκρύπτει κάτι;
Οι μεγάλοι market maker Barclays και Deutsche bank αναφέρουν ότι η αύξηση των CDS πραγματοποιήθηκε χωρίς ουσιαστική αύξηση του όγκου δεν άνοιξαν δηλαδή νέες θέσεις.
Το επιχείρημα που προβάλλεται είναι ότι τα CDS ακολουθούν την πορεία του spread και για να μην προκύπτουν φαινόμενα arbitrage αυξήθηκαν αναλογικά.
Η απάντηση αυτή σε μια αγορά που δεν υφίσταται αυτή την ομολόγων δεν είναι πειστική.
Σύμφωνα με πληροφορίες οι επενδυτές ανησυχούν καίρια για την Ελλάδα και δεν είναι τυχαίο ότι στις παρουσιάσεις στο Λονδίνο οι περισσότεροι επενδυτές ρωτούσαν αν η Ελλάδα θα προχωρήσει σε αναδιάρθρωση χρέους.
Σύμφωνα με τραπεζικά στελέχη οι τρέχουσες αποτιμήσεις των ομολόγων αποδόσεις στο 10,5% και 11% στα ιστορικά υψηλά τα CDS και η συμπεριφορά του spread φαίνεται ότι προεξοφλούν σε κάποιο βαθμό το ενδεχόμενο αναδιάρθρωσης.
Στελέχη ελληνικών τραπεζών θεωρούν ότι είναι παράδοξο παρά τις διαβεβαιώσεις ότι δεν θα υπάρξει αναδιάρθρωση του χρέους όλοι να πιστεύουν ή οι περισσότεροι ότι θα υπάρξει αναδιάρθρωση του χρέους.
Αν και κανείς δεν μπορεί να προεξοφλήσει τις μελλοντικές εξελίξεις ωστόσο το βέβαιο είναι ότι η κατάσταση σε επίπεδο αγοράς τώρα είναι χειρότερη σε σχέση με το παρελθόν και παρ΄ ότι δεν υπάρχει αγορά.
www.bankingnews.gr
Οι επενδυτές ανησυχούσαν ότι η Ελλάδα δεν θα τα καταφέρει ενώ η χώρα αναζητούσε εναγωνίως την προστασία της ΕΕ και του ΔΝΤ.
Με την ανακοίνωση ότι η Ελλάδα τελικά προσφεύγει στον μηχανισμό αυτή η φρενήρης άνοδος του spread ανακόπηκε και μετά μάλιστα τις επιθετικές παρεμβάσεις της ΕΚΤ που αγόρασε 35 δις ευρώ ελληνικά ομόλογα ώστε να σταθεροποιήσει το spread.
Η παρέμβαση της ΕΚΤ όταν εκδηλώθηκε διαδραμάτισε πιο σημαντικό ρόλο από την ίδια την οικονομική βοήθεια.
Το spread υποχώρησε στις 500 μονάδες βάσης και τα CDS στις 600 μονάδες βάσης.
Διαφαινόταν ότι η κατάσταση πλέον αρχίζει να ελέγχεται.
Όμως εσχάτως όταν ανέκυψαν εκ νέου προβλήματα με τα χρέη των χωρών της Ευρώπης, το ευρώ εμφάνισε μεγάλη αστάθεια στις αγορές συναλλάγματος κινήθηκε και κάτω από το 1,20 δολάρια για να ανακάμψει εν συνεχεία, ωστόσο η ανησυχία επανήλθε στις αγορές, η αβεβαιότητα για τα ελλείμματα της Ευρώπης για το αν θα υπάρξουν άλλες υποβαθμίσεις.
Σε ένα τέτοιο περιβάλλον η αδύναμη Ελλάδα βρισκόταν σε μειονεκτική θέση. Τότε ήρθε το καίριο χτύπημα η Moody’s υποβαθμίζει την Ελλάδα κατά 3 κλίμακες Ba1 και πλέον τα ελληνικά ομόλογα χαρακτηρίζονται junks.
Το www.bankingnews.gr ήδη από την προηγούμενη εβδομάδα αποκάλυψε ότι υπάρχουν funds τα οποία λόγω του καταστατικού τους θα υποχρεωθούν να πωλήσουν και τραπεζικά στελέχη είχαν εκτιμήσει ότι οι πωλήσεις μπορεί να φθάσουν τα 35 δις ευρώ.
Έτσι ξεκίνησε εκ νέου να κινείται ανοδικά το spread καθώς οι πωλητές υπερτερούσαν του ενός και μοναδικού και όχι τακτικού αγοραστή της ΕΚΤ.
Η μεγάλη πίεση που ασκήθηκε αύξησε το spread από τις 550 μονάδες βάσης στις 790 μονάδες βάσης δηλαδή 240 μονάδες βάσης αύξησης σε λίγες μέρες και τα CDS το ασφάλιστρο έναντι ρίσκου χώρας το παράγωγο του ομολόγου για αντιστάθμιση κινδύνων έφθασε στις 975 μονάδες βάσης σε επίπεδα υψηλότερα ακόμη και προ της οικονομικής βοήθειας όπου η χώρα παρέπαιε.
Όμως το ερώτημα είναι λόγω των νέων πωλητών αυξήθηκε το CDS ή υποκρύπτει κάτι;
Οι μεγάλοι market maker Barclays και Deutsche bank αναφέρουν ότι η αύξηση των CDS πραγματοποιήθηκε χωρίς ουσιαστική αύξηση του όγκου δεν άνοιξαν δηλαδή νέες θέσεις.
Το επιχείρημα που προβάλλεται είναι ότι τα CDS ακολουθούν την πορεία του spread και για να μην προκύπτουν φαινόμενα arbitrage αυξήθηκαν αναλογικά.
Η απάντηση αυτή σε μια αγορά που δεν υφίσταται αυτή την ομολόγων δεν είναι πειστική.
Σύμφωνα με πληροφορίες οι επενδυτές ανησυχούν καίρια για την Ελλάδα και δεν είναι τυχαίο ότι στις παρουσιάσεις στο Λονδίνο οι περισσότεροι επενδυτές ρωτούσαν αν η Ελλάδα θα προχωρήσει σε αναδιάρθρωση χρέους.
Σύμφωνα με τραπεζικά στελέχη οι τρέχουσες αποτιμήσεις των ομολόγων αποδόσεις στο 10,5% και 11% στα ιστορικά υψηλά τα CDS και η συμπεριφορά του spread φαίνεται ότι προεξοφλούν σε κάποιο βαθμό το ενδεχόμενο αναδιάρθρωσης.
Στελέχη ελληνικών τραπεζών θεωρούν ότι είναι παράδοξο παρά τις διαβεβαιώσεις ότι δεν θα υπάρξει αναδιάρθρωση του χρέους όλοι να πιστεύουν ή οι περισσότεροι ότι θα υπάρξει αναδιάρθρωση του χρέους.
Αν και κανείς δεν μπορεί να προεξοφλήσει τις μελλοντικές εξελίξεις ωστόσο το βέβαιο είναι ότι η κατάσταση σε επίπεδο αγοράς τώρα είναι χειρότερη σε σχέση με το παρελθόν και παρ΄ ότι δεν υπάρχει αγορά.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών