γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd2)Κοινή συνισταμένη όλων των πρωτοβουλιών που θα ληφθούν προσεχώς για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών πρέπει να είναι η μη κρατικοποίηση του τραπεζικού συστήματος.
Αν ο έλεγχος χαθεί και περάσει από τους βασικούς μετόχους στο ΤΧΣ και στο ελληνικό κράτος η απόπειρα επανεκκίνησης της οικονομίας θα αποτύχει.
Αν ο έλεγχος χαθεί και περάσει από τους βασικούς μετόχους στο ΤΧΣ και στο ελληνικό κράτος η απόπειρα επανεκκίνησης της οικονομίας θα αποτύχει.
Η βασική στόχευση όλων των εμπλεκόμενων δηλαδή της Τρόικα, της Κυβέρνησης, της Τράπεζας της Ελλάδος και του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας πρέπει να είναι μια να δημιουργήσουν τις προϋποθέσεις με κατάλληλα κίνητρα ώστε οι παλαιοί μέτοχοι να συμμετάσχουν όσο το δυνατό πιο ενεργά και ταυτόχρονα να δοθούν ισχυρά κίνητρα στους παλαιούς μετόχους και στις τράπεζες ώστε να επανακτήσουν τον έλεγχο των τραπεζών στο μέλλον.
Αν μια τράπεζες χρειάζεται 4 δις για να ανακεφαλαιοποιηθεί είναι ξεκάθαρο ότι αν δεν δοθούν ισχυρά κίνητρα ουδέποτε θα επανακτηθεί ο έλεγχος και η τράπεζα θα είναι εγκλωβισμένη σε μια μετοχική στασιμότητα με αβέβαιο επιχειρηματικό μέλλον.
Ποια μπορεί να είναι τα κίνητρα;
1)Να εκδοθούν Cocos περισσότερα από αυτά που είχαν εκτιμηθεί.
Π.χ. τα ομολογιακά αυτού του τύπου να καλύψουν το 30% της συνολικής κεφαλαιακής απαίτησης δηλαδή 6-7 δις ευρώ.
2)Να δοθούν ισχυρά options και warrants στους παλαιούς μετόχους ώστε εφόσον καλύψουν το ελάχιστο 10% να μπορούν να αγοράσουν στο μέλλον τις μετοχές που απέκτησαν επί 2 ή 3 ή 4 φορές.
Π.χ. αν οι μέτοχοι μιας τράπεζας καλύψουν το 15% της ανακεφαλαιοποίησης να έχουν την δυνατότητα να αποκτήσουν επιπλέον 30% ή 45% ή 60% ανάλογα με τα warrants που θα αναλογούν.
3)Να δοθούν ισχυρά κίνητρα στις τράπεζες να αγοράσουν μέρος των μετοχών που θα κατέχει το ΤΧΣ.
Αν μια τράπεζα πουλήσει μια θυγατρική της θα αποκτήσει κεφάλαια πλεονασματικά καθώς θα έχει ήδη ανακεφαλαιοποιηθεί.
Η πρόταση είναι τα κεφάλαια αυτά να κατευθύνονται στην εξαγορά μετοχικών μεριδίων του ΤΧΣ.
Ισχυρά κίνητρα στους παλαιούς μετόχους
Οι τραπεζίτες ζητούν να δοθούν ισχυρά κίνητρα στους παλαιούς μετόχους τόσο ως προς το σκέλος της συμμετοχής τους όσο και ως προς τις μελλοντικές αγορές που θα μπορούσαν να πραγματοποιήσουν.
Οι τραπεζίτες ζητούν τα CoCos να έχουν αυξημένη συμμετοχή από περιορισμένη που αρχικώς είχε αναφερθεί.
Τα CoCos (Contingent Convertible Capital), ή μορφή αύξησης κεφαλαίου που μετατρέπεται στο μέλλον σε κοινές μετοχές κάτω από ορισμένες συνθήκες) σε σχέση με τις κοινές μετοχές με αναστολή ψήφου που συζητείται και έχει ψηφιστεί στην Ελλάδα. Τα Cocos, ως πιο ήπια και ευέλικτη μορφή αύξησης κεφαλαίου, αποπληρώνονται πιο εύκολα από την τράπεζα μέσω των καθαρών εσόδων που δημιουργεί, καθώς έχουν μακρύτερο χρόνο αποπληρωμής, ενώ παράλληλα είναι φιλικά για τους μετόχους διότι δεν οδηγεί αναγκαστικά σε dilution των μετοχών
Π.χ. ζητούν τα CoCos να αντιστοιχούν στο 30% της συνολικής ανακεφαλαιοποίησης και τα υπόλοιπα 70% να είναι με κοινές μετοχές με αναστολή ψήφου.
Σε αυτή την περίπτωση οι τραπεζίτες ζητούν το ελάχιστο όριο του 10% να μην προσμετρήσει στο σύνολο της ανακεφαλαιοποίησης δηλαδή CoCos και κοινές μετοχές με αναστολή ψήφου αλλά μόνο στις κοινές μετοχές.
Π.χ. αν μια τράπεζα χρειάζεται 1 δις ευρώ και τα CoCos αποφασιστεί να είναι 300 εκατ τα υπόλοιπα 700 εκατ είναι οι κοινές με αναστολή ψήφου οι τραπεζίτες ζητούν το ελάχιστο 10% να είναι τα 70 εκατ π.χ.
Η πρόταση αυτή έχει αυξημένες πιθανότητες να υιοθετηθεί αρκεί να διασφαλιστεί ότι οι τράπεζες θα πληρώνουν σταθερά ένα ετήσιο επιτόκιο 7% με 10%.
Ισχυρά κίνητρα στις τράπεζες
Κορυφαία στελέχη τραπεζών υποστηρίζουν ότι στο νόμο για το ΤΧΣ θα πρέπει να υπάρχει ειδική μέριμνα ώστε και μια τράπεζα να έχει την δυνατότητα επαναγοράς μετοχών από το ΤΧΣ.
Αν υποθέσουμε ότι μια τράπεζα μετά την ανακεφαλαιοποίηση πουλάει μια θυγατρική της να έχει την δυνατότητα π.χ. αν συγκέντρωσε 400 εκατ να τα διαθέσει στο ΤΧΣ και να αγοράσει κατ΄ αναλογία μέρος της συμμετοχής του ΤΧΣ.
Οι τραπεζίτες ζητούν να δοθούν κίνητρα όχι μόνο στους παλαιούς μετόχους αλλά και στις τράπεζες ως οργανισμούς.
Η πρόταση αυτή έχει ισχυρούς υποστηρικτικές αλλά ακόμη δεν είναι ξεκάθαρο αν και σε ποιο βαθμό υιοθετηθεί.
Αναβαλλόμενος φόρος
Οι τραπεζίτες ζητούν το πλαίσιο των κανόνων που αφορούν τους αναβαλλόμενους φόρους να υιοθετηθούν και στην περίπτωση των μεγάλων ζημιών από το PSI+.
Το ερώτημα είναι λοιπόν αν αποδεχθεί το ελληνικό δημόσιο και η Τρόικα οι ζημίες που θα καταγραφούν στα κεφάλαια αν είναι προ φόρων ή μετά φόρων.
Ενδεικτικά αναφέρεται ότι σε μετά φόρων βάση θα γλιτώσουν 4 με 5 δις ευρώ.
Με βάση την βασιλεία ΙΙΙ ο αναβαλλόμενος φόρος από 20% θα μειωθεί στο 10% σε βάθος ετών.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Αν μια τράπεζες χρειάζεται 4 δις για να ανακεφαλαιοποιηθεί είναι ξεκάθαρο ότι αν δεν δοθούν ισχυρά κίνητρα ουδέποτε θα επανακτηθεί ο έλεγχος και η τράπεζα θα είναι εγκλωβισμένη σε μια μετοχική στασιμότητα με αβέβαιο επιχειρηματικό μέλλον.
Ποια μπορεί να είναι τα κίνητρα;
1)Να εκδοθούν Cocos περισσότερα από αυτά που είχαν εκτιμηθεί.
Π.χ. τα ομολογιακά αυτού του τύπου να καλύψουν το 30% της συνολικής κεφαλαιακής απαίτησης δηλαδή 6-7 δις ευρώ.
2)Να δοθούν ισχυρά options και warrants στους παλαιούς μετόχους ώστε εφόσον καλύψουν το ελάχιστο 10% να μπορούν να αγοράσουν στο μέλλον τις μετοχές που απέκτησαν επί 2 ή 3 ή 4 φορές.
Π.χ. αν οι μέτοχοι μιας τράπεζας καλύψουν το 15% της ανακεφαλαιοποίησης να έχουν την δυνατότητα να αποκτήσουν επιπλέον 30% ή 45% ή 60% ανάλογα με τα warrants που θα αναλογούν.
3)Να δοθούν ισχυρά κίνητρα στις τράπεζες να αγοράσουν μέρος των μετοχών που θα κατέχει το ΤΧΣ.
Αν μια τράπεζα πουλήσει μια θυγατρική της θα αποκτήσει κεφάλαια πλεονασματικά καθώς θα έχει ήδη ανακεφαλαιοποιηθεί.
Η πρόταση είναι τα κεφάλαια αυτά να κατευθύνονται στην εξαγορά μετοχικών μεριδίων του ΤΧΣ.
Ισχυρά κίνητρα στους παλαιούς μετόχους
Οι τραπεζίτες ζητούν να δοθούν ισχυρά κίνητρα στους παλαιούς μετόχους τόσο ως προς το σκέλος της συμμετοχής τους όσο και ως προς τις μελλοντικές αγορές που θα μπορούσαν να πραγματοποιήσουν.
Οι τραπεζίτες ζητούν τα CoCos να έχουν αυξημένη συμμετοχή από περιορισμένη που αρχικώς είχε αναφερθεί.
Τα CoCos (Contingent Convertible Capital), ή μορφή αύξησης κεφαλαίου που μετατρέπεται στο μέλλον σε κοινές μετοχές κάτω από ορισμένες συνθήκες) σε σχέση με τις κοινές μετοχές με αναστολή ψήφου που συζητείται και έχει ψηφιστεί στην Ελλάδα. Τα Cocos, ως πιο ήπια και ευέλικτη μορφή αύξησης κεφαλαίου, αποπληρώνονται πιο εύκολα από την τράπεζα μέσω των καθαρών εσόδων που δημιουργεί, καθώς έχουν μακρύτερο χρόνο αποπληρωμής, ενώ παράλληλα είναι φιλικά για τους μετόχους διότι δεν οδηγεί αναγκαστικά σε dilution των μετοχών
Π.χ. ζητούν τα CoCos να αντιστοιχούν στο 30% της συνολικής ανακεφαλαιοποίησης και τα υπόλοιπα 70% να είναι με κοινές μετοχές με αναστολή ψήφου.
Σε αυτή την περίπτωση οι τραπεζίτες ζητούν το ελάχιστο όριο του 10% να μην προσμετρήσει στο σύνολο της ανακεφαλαιοποίησης δηλαδή CoCos και κοινές μετοχές με αναστολή ψήφου αλλά μόνο στις κοινές μετοχές.
Π.χ. αν μια τράπεζα χρειάζεται 1 δις ευρώ και τα CoCos αποφασιστεί να είναι 300 εκατ τα υπόλοιπα 700 εκατ είναι οι κοινές με αναστολή ψήφου οι τραπεζίτες ζητούν το ελάχιστο 10% να είναι τα 70 εκατ π.χ.
Η πρόταση αυτή έχει αυξημένες πιθανότητες να υιοθετηθεί αρκεί να διασφαλιστεί ότι οι τράπεζες θα πληρώνουν σταθερά ένα ετήσιο επιτόκιο 7% με 10%.
Ισχυρά κίνητρα στις τράπεζες
Κορυφαία στελέχη τραπεζών υποστηρίζουν ότι στο νόμο για το ΤΧΣ θα πρέπει να υπάρχει ειδική μέριμνα ώστε και μια τράπεζα να έχει την δυνατότητα επαναγοράς μετοχών από το ΤΧΣ.
Αν υποθέσουμε ότι μια τράπεζα μετά την ανακεφαλαιοποίηση πουλάει μια θυγατρική της να έχει την δυνατότητα π.χ. αν συγκέντρωσε 400 εκατ να τα διαθέσει στο ΤΧΣ και να αγοράσει κατ΄ αναλογία μέρος της συμμετοχής του ΤΧΣ.
Οι τραπεζίτες ζητούν να δοθούν κίνητρα όχι μόνο στους παλαιούς μετόχους αλλά και στις τράπεζες ως οργανισμούς.
Η πρόταση αυτή έχει ισχυρούς υποστηρικτικές αλλά ακόμη δεν είναι ξεκάθαρο αν και σε ποιο βαθμό υιοθετηθεί.
Αναβαλλόμενος φόρος
Οι τραπεζίτες ζητούν το πλαίσιο των κανόνων που αφορούν τους αναβαλλόμενους φόρους να υιοθετηθούν και στην περίπτωση των μεγάλων ζημιών από το PSI+.
Το ερώτημα είναι λοιπόν αν αποδεχθεί το ελληνικό δημόσιο και η Τρόικα οι ζημίες που θα καταγραφούν στα κεφάλαια αν είναι προ φόρων ή μετά φόρων.
Ενδεικτικά αναφέρεται ότι σε μετά φόρων βάση θα γλιτώσουν 4 με 5 δις ευρώ.
Με βάση την βασιλεία ΙΙΙ ο αναβαλλόμενος φόρος από 20% θα μειωθεί στο 10% σε βάθος ετών.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών