γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Παραδόξως σε πολιτικούς και τραπεζίτες επικρατεί η κοινή λογική και τάσσονται κατά της οποιαδήποτε εμπλοκής των φυσικών προσώπων στην αναδιάταξη του ελληνικού χρέους.
Αυτό ελέχθηκε και χθες στην συνάντηση των πολιτικών αρχηγών, ωστόσο η Τρόικα εμφανίζεται αμετακίνητη.
Αυτό ελέχθηκε και χθες στην συνάντηση των πολιτικών αρχηγών, ωστόσο η Τρόικα εμφανίζεται αμετακίνητη.
Αν η ελληνική κυβέρνηση καταφέρει να πείσει την Τρόικα ή να τολμήσει να διατυπώσει διαφορετική άποψη από αυτή θα πρόκειται για μια δίκαιη και γενναία απόφαση.
Αν η κυβέρνηση κινηθεί άβουλα και δεν πιέσει προς την μη εμπλοκή των φυσικών προσώπων στην αναδιάταξη του χρέους κανείς ιδιώτης να μην δεχθεί την εθελοντική διαδικασία και να μηνύσει το ελληνικό δημόσιο.
Προφανώς και θα χρησιμοποιηθούν τα CACs σε αυτή την περίπτωση και πάνω σε αυτό τον μηχανισμό και στο νομικό περιτύλιγμα θα επιδιώξει να στηριχθεί το ελληνικό κράτος.
Η άποψη του www.bankingnews.gr είναι ξεκάθαρη τα φυσικά πρόσωπα πρέπει να μην εμπλακούν και σε αυτό θέση σαφή πρέπει να λάβει η Τρόικα η οποία παρασκηνιακώς πιέζει σε μια λογική…όσοι κατέχουν ομόλογα να πληρώσουν…
Με βάση τελευταίες πληροφορίες οι εξής εναλλακτικές λύσεις εξετάζονται.
1)Να μην συμμετάσχουν τα φυσικά πρόσωπα στην εθελοντική διαδικασία. Αν ενεργοποιηθούν τα CACs υποχρεωτικά θα συμμετάσχουν θέτοντας ως όριο για τα ομόλογα που αγοράστηκαν δευτερογενώς το διάστημα είτε μετά το καλοκαίρι του 2010 ή μετά την σύνοδο κορυφής της 28 Οκτωβρίου του 2011 ή το όριο των 100 χιλ ευρώ που ωστόσο δεν είναι δίκαιο.
2)Να αγοραστούν όλα τα ομόλογα των φυσικών προσώπων στις τιμές κτήσης.
Τα φυσικά πρόσωπα κατέχουν πρωτογενώς ή δευτερογενώς 3 με 3,1 δις ευρώ ελληνικού χρέους.
3)Να υπάρξει σαφής διαχωρισμός μεταξύ πρωτογενών αγορών και δευτερογενών αγορών με το σκεπτικό ότι οι πρωτογενείς αγορές να μην υποστούν haircut.
Οι προτάσεις που είχαν εξεταστεί….
1)Να αποζημιωθούν τα φυσικά πρόσωπα στην τιμή κτήσης δηλαδή να μην πληρωθεί η κερδοσκοπία.
Αν π.χ. ένας επενδυτής αγόρασε ομόλογο στις 40 μονάδες βάσης και υπό φυσιολογικές συνθήκες θα το πληρωθεί στις 100 μονάδες βάσης με βάση την πρόταση που έχει υποβληθεί είναι να το πληρωθεί στην τιμή κτήσης δηλαδή στις 40 μ.β.
Δηλαδή να πάρει πίσω μόνο το αρχικώς επενδεδυμένο κεφάλαιο χωρίς ζημία.
Η πρόταση αυτή θα αφορά μόνο τα ομόλογα που αγοράστηκαν δευτερογενώς.
Επίσης επειδή η πρόταση αυτή είναι μεν δίκαιη αλλά έρχεται σε δυσαρμονία με το PSI+ θα μπορούσε να υπάρξει εξαίρεση για τα φυσικά πρόσωπα ώστε να τύχουν διαφορετικής μεταχείρισης.
Το PSI+ θα περιλαμβάνει αρχικό haircut 50% και αν αποπληρωθεί ομόλογο στις 40 μ.β. θα πρόκειται για haircut 60%. Προφανώς θα εγερθεί θέμα αλλά αυτό μπορεί να διευθετηθεί νομικά.
Συν τοις άλλοις μια τέτοια εξέλιξη για τα φυσικά πρόσωπα θα απέτρεπε τις απώλειες και ταυτόχρονα δεν θα δημιουργούσε ζητήματα με τα CDS.
2)Να υποστούν haircut τα φυσικά πρόσωπα κατά τα πρότυπα των θεσμικών δηλαδή haircut 50% ή κατά το ύψος της απομείωσης έως 70%.
Μάλιστα υπάρχει το ενδεχόμενο στην πρώτη φάση τα απέχουν τα φυσικά πρόσωπα αλλά αν ενεργοποιηθούν οι ρήτρες συλλογικής δράσης τότε εκ των πραγμάτων δεν θα μπορέσουν να υπάρξουν εξαιρέσεις και θα ενταχθούν υποχρεωτικά.
Θα πρέπει να καταστεί σαφές ότι αν ενεργοποιηθούν τα CACs, οι ρήτρες συλλογικής δράσης τότε υποχρεωτικά θα συμμετάσχουν όλοι οι κάτοχοι ελληνικού χρέους.
3)Να υπάρξει διαχωρισμός μεταξύ των ομολόγων που αγοράστηκαν πρωτογενώς και άλλων που αγοράστηκαν δευτερογενώς.
Τα φυσικά πρόσωπα κατέχουν 1,4 δις ευρώ ομόλογα που αγοράστηκαν πρωτογενώς και 1,65 δις ευρώ που αγοράστηκαν δευτερογενώς.
4)Να αντικατασταθούν τα ομόλογα των φυσικών προσώπων με νέα ομόλογα διάρκειας 5 ετών ή μεγαλύτερης διάρκειας.
5)Να τεθεί όριο τα 100 χιλ ευρώ ή κάποιο παρεμφερές όριο στα ομόλογα στα οποία σημειώθηκε ακραία κερδοσκοπία π.χ. Μάρτιος 2012 κατά τα πρότυπα των καταθέσεων και των εξασφαλίσεων που παρέχει το ΤΕΚΕ.
6)Να συμψηφιστούν οι υποχρεώσεις των ομολογιούχων προς τις εφορίες με την ζημία που θα υποστούν από τα ομόλογα.
Η λύση αυτή θα υποχρεώσει πολλούς να αποκαλύψουν και τα πραγματικά τους εισοδήματα
7)H λύση αυτή δεν εντάσσεται στην ομάδα των 6 εναλλακτικών σεναρίων καθώς ελέχθηκε αλλά αγνοείται η τύχη της.
Τα ομόλογα να δεσμευτούν για 3 χρόνια άτοκα σαν κλειστή κατάθεση προθεσμίας και να καταβληθούν επίσης στις τιμές κτήσης μετά την πάροδο των 3 χρόνων
Συμπέρασμα
Τα φυσικά πρόσωπα να μην συμμετάσχουν στο PSI+. To κέρδος της Ελλάδος σε σχέση με την δυνητική ζημία μεσοπρόθεσμα θα είναι υποπολλαπλάσιο και δεν αξίζει το ρίσκο.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Αν η κυβέρνηση κινηθεί άβουλα και δεν πιέσει προς την μη εμπλοκή των φυσικών προσώπων στην αναδιάταξη του χρέους κανείς ιδιώτης να μην δεχθεί την εθελοντική διαδικασία και να μηνύσει το ελληνικό δημόσιο.
Προφανώς και θα χρησιμοποιηθούν τα CACs σε αυτή την περίπτωση και πάνω σε αυτό τον μηχανισμό και στο νομικό περιτύλιγμα θα επιδιώξει να στηριχθεί το ελληνικό κράτος.
Η άποψη του www.bankingnews.gr είναι ξεκάθαρη τα φυσικά πρόσωπα πρέπει να μην εμπλακούν και σε αυτό θέση σαφή πρέπει να λάβει η Τρόικα η οποία παρασκηνιακώς πιέζει σε μια λογική…όσοι κατέχουν ομόλογα να πληρώσουν…
Με βάση τελευταίες πληροφορίες οι εξής εναλλακτικές λύσεις εξετάζονται.
1)Να μην συμμετάσχουν τα φυσικά πρόσωπα στην εθελοντική διαδικασία. Αν ενεργοποιηθούν τα CACs υποχρεωτικά θα συμμετάσχουν θέτοντας ως όριο για τα ομόλογα που αγοράστηκαν δευτερογενώς το διάστημα είτε μετά το καλοκαίρι του 2010 ή μετά την σύνοδο κορυφής της 28 Οκτωβρίου του 2011 ή το όριο των 100 χιλ ευρώ που ωστόσο δεν είναι δίκαιο.
2)Να αγοραστούν όλα τα ομόλογα των φυσικών προσώπων στις τιμές κτήσης.
Τα φυσικά πρόσωπα κατέχουν πρωτογενώς ή δευτερογενώς 3 με 3,1 δις ευρώ ελληνικού χρέους.
3)Να υπάρξει σαφής διαχωρισμός μεταξύ πρωτογενών αγορών και δευτερογενών αγορών με το σκεπτικό ότι οι πρωτογενείς αγορές να μην υποστούν haircut.
Οι προτάσεις που είχαν εξεταστεί….
1)Να αποζημιωθούν τα φυσικά πρόσωπα στην τιμή κτήσης δηλαδή να μην πληρωθεί η κερδοσκοπία.
Αν π.χ. ένας επενδυτής αγόρασε ομόλογο στις 40 μονάδες βάσης και υπό φυσιολογικές συνθήκες θα το πληρωθεί στις 100 μονάδες βάσης με βάση την πρόταση που έχει υποβληθεί είναι να το πληρωθεί στην τιμή κτήσης δηλαδή στις 40 μ.β.
Δηλαδή να πάρει πίσω μόνο το αρχικώς επενδεδυμένο κεφάλαιο χωρίς ζημία.
Η πρόταση αυτή θα αφορά μόνο τα ομόλογα που αγοράστηκαν δευτερογενώς.
Επίσης επειδή η πρόταση αυτή είναι μεν δίκαιη αλλά έρχεται σε δυσαρμονία με το PSI+ θα μπορούσε να υπάρξει εξαίρεση για τα φυσικά πρόσωπα ώστε να τύχουν διαφορετικής μεταχείρισης.
Το PSI+ θα περιλαμβάνει αρχικό haircut 50% και αν αποπληρωθεί ομόλογο στις 40 μ.β. θα πρόκειται για haircut 60%. Προφανώς θα εγερθεί θέμα αλλά αυτό μπορεί να διευθετηθεί νομικά.
Συν τοις άλλοις μια τέτοια εξέλιξη για τα φυσικά πρόσωπα θα απέτρεπε τις απώλειες και ταυτόχρονα δεν θα δημιουργούσε ζητήματα με τα CDS.
2)Να υποστούν haircut τα φυσικά πρόσωπα κατά τα πρότυπα των θεσμικών δηλαδή haircut 50% ή κατά το ύψος της απομείωσης έως 70%.
Μάλιστα υπάρχει το ενδεχόμενο στην πρώτη φάση τα απέχουν τα φυσικά πρόσωπα αλλά αν ενεργοποιηθούν οι ρήτρες συλλογικής δράσης τότε εκ των πραγμάτων δεν θα μπορέσουν να υπάρξουν εξαιρέσεις και θα ενταχθούν υποχρεωτικά.
Θα πρέπει να καταστεί σαφές ότι αν ενεργοποιηθούν τα CACs, οι ρήτρες συλλογικής δράσης τότε υποχρεωτικά θα συμμετάσχουν όλοι οι κάτοχοι ελληνικού χρέους.
3)Να υπάρξει διαχωρισμός μεταξύ των ομολόγων που αγοράστηκαν πρωτογενώς και άλλων που αγοράστηκαν δευτερογενώς.
Τα φυσικά πρόσωπα κατέχουν 1,4 δις ευρώ ομόλογα που αγοράστηκαν πρωτογενώς και 1,65 δις ευρώ που αγοράστηκαν δευτερογενώς.
4)Να αντικατασταθούν τα ομόλογα των φυσικών προσώπων με νέα ομόλογα διάρκειας 5 ετών ή μεγαλύτερης διάρκειας.
5)Να τεθεί όριο τα 100 χιλ ευρώ ή κάποιο παρεμφερές όριο στα ομόλογα στα οποία σημειώθηκε ακραία κερδοσκοπία π.χ. Μάρτιος 2012 κατά τα πρότυπα των καταθέσεων και των εξασφαλίσεων που παρέχει το ΤΕΚΕ.
6)Να συμψηφιστούν οι υποχρεώσεις των ομολογιούχων προς τις εφορίες με την ζημία που θα υποστούν από τα ομόλογα.
Η λύση αυτή θα υποχρεώσει πολλούς να αποκαλύψουν και τα πραγματικά τους εισοδήματα
7)H λύση αυτή δεν εντάσσεται στην ομάδα των 6 εναλλακτικών σεναρίων καθώς ελέχθηκε αλλά αγνοείται η τύχη της.
Τα ομόλογα να δεσμευτούν για 3 χρόνια άτοκα σαν κλειστή κατάθεση προθεσμίας και να καταβληθούν επίσης στις τιμές κτήσης μετά την πάροδο των 3 χρόνων
Συμπέρασμα
Τα φυσικά πρόσωπα να μην συμμετάσχουν στο PSI+. To κέρδος της Ελλάδος σε σχέση με την δυνητική ζημία μεσοπρόθεσμα θα είναι υποπολλαπλάσιο και δεν αξίζει το ρίσκο.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών