γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η μεγάλη διεύρυνση των spreads στα ομόλογα από τις 130 μονάδες πριν 2 εβδομάδες στις 180 μονάδες την τρέχουσα περίοδο καθώς και η καθίζηση του χρηματιστηρίου με την μεγάλη υποχώρηση των τραπεζικών μετοχών αποδεικνύει ότι οι ξένοι επενδυτές αποχωρούν με ένταση και συχνότητα από το ΧΑ και τα ομόλογα.
Ρόλο σημαντικό σε αυτή την εξέλιξη έχει διαδραματίσει και η σταδιακή επιστροφή της δανεισμένης ρευστότητας από την ΕΚΤ από τις ελληνικές τράπεζες οι οποίες θα πρέπει να πληρώσουν ακριβότερα πλέον για να αποκτήσουν ρευστότητα.
Ήταν σαφές και το μήνυμα Τρισέ του επικεφαλής της ΕΚΤ ότι οι τράπεζες έχουν εθιστεί στον φθηνό δανεισμό και αυτό ουσιαστικά πρέπει να σταματήσει.
Είναι ξεκάθαρο ότι οι ελληνικές τράπεζες όπως έχει επισημανθεί θα επιστρέψουν έως και το 50% της ρευστότητας που έχουν λάβει από την ΕΚΤ δηλαδή από τα 40 δις ευρώ τα 20 δις ευρώ σχετικά άμεσα. Όμως αυτή την ρευστότητα πρέπει να την αντικαταστήσουν με άλλη που θα πληρώσουν ακριβά από τις αγορές.
Την ίδια στιγμή τα CDs τα Credit Default Swaps το ασφάλιστρο έναντι ρίσκου χώρας που πληρώνει ένας ξένος επενδυτής για να λάβει μια επενδυτική θέση σε ένα ελληνικό ομόλογο βρίσκεται στις 190 μονάδες βάσης και είναι μακράν το υψηλότερο στην ευρωζώνη ακόμη υψηλότερο και από την Ιρλανδία η οποία κινδύνευσε να χρεοκοπήσει.
Γιατί υπάρχει αυτή η αβεβαιότητα στα ομόλογα και ρευστοποιούν οι ξένοι και πιέζουν τα spreads και ποια η συσχέτιση των ελληνικών ομολόγων με τις τραπεζικές μετοχές;
Το τελευταίο διάστημα παρατηρείται ξένοι επενδυτές και ειδικά Αμερικανοί όπως η Morgan Stanley η Citigroup , εσχάτως η Bank of America και η J P Morgan πουλάνε ελληνικά ομόλογα πιέζοντας τις τιμές και τα spreads.
Ως spreads νοείται η διαφορά απόδοσης μεταξύ του ελληνικού 10ετούς ομολόγου και τους αντίστοιχου γερμανικού.
Όσο μεγαλύτερο είναι το spread τόσο ποιο αρνητική εξέλιξη είναι για την οικονομία.
Οι αμερικανικές τράπεζες ακολούθησαν την τακτική των τραπεζών της κεντρικής Ευρώπης Dexia και KBC οι οποίες πωλούσαν μαζικά ελληνικά ομόλογα στο πλαίσιο πώλησης τίτλων περιφερειακών χωρών καθώς ήθελαν να αποπληρώσουν υποχρεώσεις τους προς το Βελγικό κράτος
Οι αμερικανικές τράπεζες προβαίνουν σε πωλήσεις ομολόγων με τα εξής κίνητρα.
1)Πλησιάζει το τέλος του 2009 και οι αμερικανικές τράπεζες χρειάζεται να κατέχουν υψηλά αποθέματα ρευστότητας.
Υποχρεώνονται και από την FED αλλά αποτελεί και πολιτική των ιδίων των τραπεζών.
2)Οι ξένες τράπεζες ακολουθούν τακτικές κερδοσκοπίας.
Δεν εξηγείται διαφορετικά πως η Citigroup και η Bank of America πουλούσαν ομόλογα την Παρασκευή οδηγώντας το spread στις 180 μονάδες βάσης και εν συνεχεία ξαναγόραζαν οδηγώντας το spread χαμηλότερα.
3)Οι διεθνείς επενδυτές θεωρούν ότι έχει αυξηθεί το ρίσκο στην Ελλάδα λόγω της αβεβαιότητας.
Όμως ενώ τα ομόλογα πιέζονται μεγάλες είναι οι πιέσεις που ασκούνται στις τραπεζικές μετοχές.
Όταν οι ξένοι πωλούν ομόλογα προφανώς και επηρεάζονται από την καλλιεργούμενη αβεβαιότητα.
Την ίδια στιγμή προβαίνουν και σε ρευστοποιήσεις στο ΧΑ ως απόρροια της αβεβαιότητας.
Οι τραπεζικές μετοχές πιέζονται για 3 λόγους.
Α)Από τις ρευστοποιήσεις των ξένων
Β)Από τις ανησυχίες των ξένων ότι οι ελληνικές τράπεζες που εμφανίζουν μεγάλη έκθεση στα ομόλογα περίπου 45 δις ευρώ λόγω της ανόδου των spreads δεν θα αποκομίζουν στο μέλλον αξιόλογα κέρδη.
Γ)Ήδη οι τράπεζες πιέζονται στα επενδυτικά και εμπορικά τους χαρτοφυλάκια.
Ήταν σαφές και το μήνυμα Τρισέ του επικεφαλής της ΕΚΤ ότι οι τράπεζες έχουν εθιστεί στον φθηνό δανεισμό και αυτό ουσιαστικά πρέπει να σταματήσει.
Είναι ξεκάθαρο ότι οι ελληνικές τράπεζες όπως έχει επισημανθεί θα επιστρέψουν έως και το 50% της ρευστότητας που έχουν λάβει από την ΕΚΤ δηλαδή από τα 40 δις ευρώ τα 20 δις ευρώ σχετικά άμεσα. Όμως αυτή την ρευστότητα πρέπει να την αντικαταστήσουν με άλλη που θα πληρώσουν ακριβά από τις αγορές.
Την ίδια στιγμή τα CDs τα Credit Default Swaps το ασφάλιστρο έναντι ρίσκου χώρας που πληρώνει ένας ξένος επενδυτής για να λάβει μια επενδυτική θέση σε ένα ελληνικό ομόλογο βρίσκεται στις 190 μονάδες βάσης και είναι μακράν το υψηλότερο στην ευρωζώνη ακόμη υψηλότερο και από την Ιρλανδία η οποία κινδύνευσε να χρεοκοπήσει.
Γιατί υπάρχει αυτή η αβεβαιότητα στα ομόλογα και ρευστοποιούν οι ξένοι και πιέζουν τα spreads και ποια η συσχέτιση των ελληνικών ομολόγων με τις τραπεζικές μετοχές;
Το τελευταίο διάστημα παρατηρείται ξένοι επενδυτές και ειδικά Αμερικανοί όπως η Morgan Stanley η Citigroup , εσχάτως η Bank of America και η J P Morgan πουλάνε ελληνικά ομόλογα πιέζοντας τις τιμές και τα spreads.
Ως spreads νοείται η διαφορά απόδοσης μεταξύ του ελληνικού 10ετούς ομολόγου και τους αντίστοιχου γερμανικού.
Όσο μεγαλύτερο είναι το spread τόσο ποιο αρνητική εξέλιξη είναι για την οικονομία.
Οι αμερικανικές τράπεζες ακολούθησαν την τακτική των τραπεζών της κεντρικής Ευρώπης Dexia και KBC οι οποίες πωλούσαν μαζικά ελληνικά ομόλογα στο πλαίσιο πώλησης τίτλων περιφερειακών χωρών καθώς ήθελαν να αποπληρώσουν υποχρεώσεις τους προς το Βελγικό κράτος
Οι αμερικανικές τράπεζες προβαίνουν σε πωλήσεις ομολόγων με τα εξής κίνητρα.
1)Πλησιάζει το τέλος του 2009 και οι αμερικανικές τράπεζες χρειάζεται να κατέχουν υψηλά αποθέματα ρευστότητας.
Υποχρεώνονται και από την FED αλλά αποτελεί και πολιτική των ιδίων των τραπεζών.
2)Οι ξένες τράπεζες ακολουθούν τακτικές κερδοσκοπίας.
Δεν εξηγείται διαφορετικά πως η Citigroup και η Bank of America πουλούσαν ομόλογα την Παρασκευή οδηγώντας το spread στις 180 μονάδες βάσης και εν συνεχεία ξαναγόραζαν οδηγώντας το spread χαμηλότερα.
3)Οι διεθνείς επενδυτές θεωρούν ότι έχει αυξηθεί το ρίσκο στην Ελλάδα λόγω της αβεβαιότητας.
Όμως ενώ τα ομόλογα πιέζονται μεγάλες είναι οι πιέσεις που ασκούνται στις τραπεζικές μετοχές.
Όταν οι ξένοι πωλούν ομόλογα προφανώς και επηρεάζονται από την καλλιεργούμενη αβεβαιότητα.
Την ίδια στιγμή προβαίνουν και σε ρευστοποιήσεις στο ΧΑ ως απόρροια της αβεβαιότητας.
Οι τραπεζικές μετοχές πιέζονται για 3 λόγους.
Α)Από τις ρευστοποιήσεις των ξένων
Β)Από τις ανησυχίες των ξένων ότι οι ελληνικές τράπεζες που εμφανίζουν μεγάλη έκθεση στα ομόλογα περίπου 45 δις ευρώ λόγω της ανόδου των spreads δεν θα αποκομίζουν στο μέλλον αξιόλογα κέρδη.
Γ)Ήδη οι τράπεζες πιέζονται στα επενδυτικά και εμπορικά τους χαρτοφυλάκια.
Σχόλια αναγνωστών