γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Μια νέα παράμετρος έρχεται να προστεθεί στην προσπάθεια αναδιάταξης του τραπεζικού χάρτη καθώς σύμφωνα με ασφαλείς πληροφορίες….τράπεζες πιέζουν ώστε να ισχύσει η έκδοση των προνομιούχων μετοχών όπως ορίζεται από το καταστατικό του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Η πρόσφατη δήλωση του υπουργού Οικονομικών Ε. Βενιζέλου ότι όσες τράπεζες προσφεύγουν στο Ταμείο χρηματοπιστωτικής σταθερότητας θα εκδίδονται κοινές μετοχές άρα θα κρατικοποιούνται.
Η πρόσφατη δήλωση του υπουργού Οικονομικών Ε. Βενιζέλου ότι όσες τράπεζες προσφεύγουν στο Ταμείο χρηματοπιστωτικής σταθερότητας θα εκδίδονται κοινές μετοχές άρα θα κρατικοποιούνται.
Ορισμένες τράπεζες υποστηρίζουν ότι θα πρέπει να ισχύσει το καταστατικό του Ταμείου αλλά και το μνημόνιο 2 που δεν έχουν μεταβάλλει τις παραμέτρους για την έκδοση κοινών ή προνομιούχων μετοχών.
Αν καταφέρουν τελικώς να εκδίδονται προνομιούχες μετοχές τότε είναι προφανές ότι κάποιες αντί για deal θα εξετάσουν την προσφυγή στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Οι κρατικές τράπεζες ΑΤΕ και ΤΤ δεν μπορούν να προσφύγουν στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας άρα αν έχουν κεφαλαιακό πρόβλημα θα πρέπει να το λύσει ή το κράτος ως βασικός μέτοχος ή να βρεθεί λύση από την αγορά π.χ. πώληση ή deal.
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι η Τρόικα είχε πιέσει ώστε να εκδίδονται μόνο κοινές μετοχές αλλά τελικά ισχύουν οι εκδόσεις κοινών και προνομιούχων.
Γιατί όμως αποτελεί μείζον θέμα για τις τράπεζες;
Με βάση το καταστατικό του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και αυτό είναι απόλυτα διασταυρωμένο προκύπτουν τα εξής.
Αν μια τράπεζα είναι κεφαλαιακά επαρκής και εντός των πλαισίων που θέτει η ΤτΕ εκδίδονται προνομιούχες μετοχές.
Αν δεν υπάρχουν επαρκή κεφάλαια εκδίδονται κοινές μετοχές άρα κρατικοποίηση.
Με δεδομένο ότι οι τράπεζες θα επιβαρυνθούν σημαντικά στους δείκτες κεφαλαιακής τους επάρκειας λόγω haircut και Blackrock είναι πιθανό να συμβεί το εξής να διαθέτουν επαρκείς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας την τρέχουσα συγκυρία αλλά όχι και στο μέλλον.
Αν προσφύγουν τώρα οι τράπεζες στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας διασφαλίζουν ότι θα εκδοθούν προνομιούχες μετοχές άρα δεν κρατικοποιούνται. Υπάρχει ο κίνδυνος κρατικοποίησης αλλά όχι άμεσα χρονικά.
Αν δεν προσφύγουν τώρα αλλά αργότερα και στο μεσοδιάστημα οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας έχουν μειωθεί λόγω ζημιών τότε θα εκδοθούν κοινές μετοχές και οι τράπεζες κρατικοποιούνται άρα χάνονται control στο management και οι βασικοί μέτοχοι χάνουν την περιουσία τους.
Το μυστικό λοιπόν είναι να προσφύγουν έγκαιρα οι τράπεζες στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με στόχο να εκδοθούν προνομιούχες μετοχές. Οι τράπεζες έχουν προνομιούχες μετοχές, δεν θα αλλάξουν πολλά πράγματα αν αυξηθούν οι προνομιούχες μετοχές;
Όμως αν ισχύει για όλους έκδοση κοινών μετοχών όπως ανέφερε ο Βενιζέλος τότε υπάρχει ανατροπή σκηνικού για δύο λόγους
1)γιατί χάνεται κάθε κίνητρο προσφυγής στο ταμείο. Οι προνομιούχες είναι κίνητρο οι κοινές αντικίνητρο.
Κάθε τράπεζα θα εξέταζε την έκδοση προνομιούχων μετοχών ενώ για τις κοινές θα επιδιώξει να εξαντλήσει κάθε χρονικό περιθώριο για να αποφύγει την προσφυγή. Οι κοινές μετοχές μπορεί να οδηγήσουν ακόμη και στην συνειδητή απαξίωση των τραπεζών.
2)Μια τράπεζα μπορεί να διαπραγματευτεί καλύτερα εναλλακτικά σενάρια αν γνωρίζει ότι διαθέτει και την παράμετρο των προνομιούχων μετοχών.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Αν καταφέρουν τελικώς να εκδίδονται προνομιούχες μετοχές τότε είναι προφανές ότι κάποιες αντί για deal θα εξετάσουν την προσφυγή στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Οι κρατικές τράπεζες ΑΤΕ και ΤΤ δεν μπορούν να προσφύγουν στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας άρα αν έχουν κεφαλαιακό πρόβλημα θα πρέπει να το λύσει ή το κράτος ως βασικός μέτοχος ή να βρεθεί λύση από την αγορά π.χ. πώληση ή deal.
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι η Τρόικα είχε πιέσει ώστε να εκδίδονται μόνο κοινές μετοχές αλλά τελικά ισχύουν οι εκδόσεις κοινών και προνομιούχων.
Γιατί όμως αποτελεί μείζον θέμα για τις τράπεζες;
Με βάση το καταστατικό του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και αυτό είναι απόλυτα διασταυρωμένο προκύπτουν τα εξής.
Αν μια τράπεζα είναι κεφαλαιακά επαρκής και εντός των πλαισίων που θέτει η ΤτΕ εκδίδονται προνομιούχες μετοχές.
Αν δεν υπάρχουν επαρκή κεφάλαια εκδίδονται κοινές μετοχές άρα κρατικοποίηση.
Με δεδομένο ότι οι τράπεζες θα επιβαρυνθούν σημαντικά στους δείκτες κεφαλαιακής τους επάρκειας λόγω haircut και Blackrock είναι πιθανό να συμβεί το εξής να διαθέτουν επαρκείς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας την τρέχουσα συγκυρία αλλά όχι και στο μέλλον.
Αν προσφύγουν τώρα οι τράπεζες στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας διασφαλίζουν ότι θα εκδοθούν προνομιούχες μετοχές άρα δεν κρατικοποιούνται. Υπάρχει ο κίνδυνος κρατικοποίησης αλλά όχι άμεσα χρονικά.
Αν δεν προσφύγουν τώρα αλλά αργότερα και στο μεσοδιάστημα οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας έχουν μειωθεί λόγω ζημιών τότε θα εκδοθούν κοινές μετοχές και οι τράπεζες κρατικοποιούνται άρα χάνονται control στο management και οι βασικοί μέτοχοι χάνουν την περιουσία τους.
Το μυστικό λοιπόν είναι να προσφύγουν έγκαιρα οι τράπεζες στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με στόχο να εκδοθούν προνομιούχες μετοχές. Οι τράπεζες έχουν προνομιούχες μετοχές, δεν θα αλλάξουν πολλά πράγματα αν αυξηθούν οι προνομιούχες μετοχές;
Όμως αν ισχύει για όλους έκδοση κοινών μετοχών όπως ανέφερε ο Βενιζέλος τότε υπάρχει ανατροπή σκηνικού για δύο λόγους
1)γιατί χάνεται κάθε κίνητρο προσφυγής στο ταμείο. Οι προνομιούχες είναι κίνητρο οι κοινές αντικίνητρο.
Κάθε τράπεζα θα εξέταζε την έκδοση προνομιούχων μετοχών ενώ για τις κοινές θα επιδιώξει να εξαντλήσει κάθε χρονικό περιθώριο για να αποφύγει την προσφυγή. Οι κοινές μετοχές μπορεί να οδηγήσουν ακόμη και στην συνειδητή απαξίωση των τραπεζών.
2)Μια τράπεζα μπορεί να διαπραγματευτεί καλύτερα εναλλακτικά σενάρια αν γνωρίζει ότι διαθέτει και την παράμετρο των προνομιούχων μετοχών.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών