γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Τα σενάρια, οι εκτιμήσεις, οι προσεγγίσεις για την επόμενη μέρα της Ελλάδος είναι πολλά σύνθετα και ενίοτε αντικρουόμενα.
Το ιδανικό σενάριο θα ήταν η Ελλάδα χωρίς αναδιάρθρωση και στηριζόμενη μόνο στα 110 δις ευρώ καταφέρνει να πείσει τις αγορές και μέσω του προγράμματος αποκρατικοποιήσεων και λιτότητας επιτυγχάνει τους στόχους και το 2012 βγαίνει στις αγορές και ανακτά την εμπιστοσύνη των τραπεζών.
Το ιδανικό σενάριο θα ήταν η Ελλάδα χωρίς αναδιάρθρωση και στηριζόμενη μόνο στα 110 δις ευρώ καταφέρνει να πείσει τις αγορές και μέσω του προγράμματος αποκρατικοποιήσεων και λιτότητας επιτυγχάνει τους στόχους και το 2012 βγαίνει στις αγορές και ανακτά την εμπιστοσύνη των τραπεζών.
Αυτό θα ήταν το ιδανικό σενάριο, όμως οι πιθανότητες αυτού του σεναρίου είναι ελάχιστες έως ανύπαρκτες.
Αξιολογώντας τα αρνητικά σενάρια οι παράμετροι είναι προφανώς πολλές…
Όμως ποιο θα μπορούσε να είναι το χειρότερο πιθανό σενάριο για την ελληνική οικονομία, τις τράπεζες, το χρηματιστήριο και τα ομόλογα;
Όταν αναφερόμαστε στο όρο πιθανό εννοούμε στο σενάριο που παρ΄ ότι αρνητικό έχει πιθανότητες επιβεβαίωσης έστω και περιορισμένες.
Ο επενδυτής, ο κάθε πολίτης πρέπει να είναι προετοιμασμένος για το χειρότερο σενάριο καθώς αν δεν επιβεβαιωθεί απλά λόγω της προετοιμασίας του θα έχει διασωθεί.
Το χειρότερο ενδεχόμενο είναι να είναι κανείς προετοιμασμένος για το καλύτερο σενάριο και να προκύψει το αρνητικό σενάριο.
Το χειρότερο πιθανό σενάριο….
Με βάση το χειρότερο πιθανό σενάριο τις επόμενες εβδομάδες οξύνεται η κερδοσκοπία και τα spreads και CDS εκτροχιάζονται.
Στην 10ετία στις 1500 με 1600 μονάδες στα ομόλογα λήξης 2012 στις 3000 μονάδες.
Σε αντίστοιχα εντυπωσιακά επίπεδα και τα CDS.
Σε ένα τέτοιο περιβάλλον και με την πίεση που θα ασκείται στην Ελλάδα η κυβέρνηση αποφασίζει να προχωρήσει σε αναδιάρθρωση χρέους μέσω επιμήκυνσης.
Η ΕΕ κατανοεί το αδιέξοδο και αρχίζει να εξετάζει το θέμα αυτό. Προτείνεται μια λύση επιμήκυνσης αλλά οι αγορές δεν πείθονται και τότε η χώρα οδηγείται στο plan b δηλαδή επιμήκυνση και haircut ή μόνο haircut.
Σε ένα τέτοιο σενάριο και με βάση την κλίμακα του haircut στα ομόλογα οι τραπεζικές μετοχές καταποντίζονται περίπου στην μισή τιμή από τα τρέχοντα επίπεδα και μαζί υποχωρεί κατακόρυφα και το ελληνικό χρηματιστήριο.
Οι τράπεζες καλούνται να πληρώσουν για την συνέπεια τους…να στηρίζουν το ελληνικό χρέος.
Οι ελληνικές τράπεζες δεν αγόρασαν CDS για να προστατευτούν, στήριξαν την Ελλάδα μέσω αγορών ομολόγων και πλέον καλούνται να πληρώσουν όχι για λάθη τους αλλά γιατί απλά στήριξαν την χώρα.
Μετά τον καταποντισμό της ψυχολογίας, των τραπεζικών μετοχών και του ΧΑ αλλά και της κατάρρευσης των ομολόγων και εφόσον οι αγορές πειστούν ότι το σχέδιο αναδιάρθρωσης είναι εφαρμόσιμο και βιώσιμο θα ξεκινήσει η διαδικασία προεξόφλησης από το ΧΑ.
Πρώτα λοιπόν η μεγάλη βύθιση και μετά η ανάδυση.
www.bankingnews.gr
Αξιολογώντας τα αρνητικά σενάρια οι παράμετροι είναι προφανώς πολλές…
Όμως ποιο θα μπορούσε να είναι το χειρότερο πιθανό σενάριο για την ελληνική οικονομία, τις τράπεζες, το χρηματιστήριο και τα ομόλογα;
Όταν αναφερόμαστε στο όρο πιθανό εννοούμε στο σενάριο που παρ΄ ότι αρνητικό έχει πιθανότητες επιβεβαίωσης έστω και περιορισμένες.
Ο επενδυτής, ο κάθε πολίτης πρέπει να είναι προετοιμασμένος για το χειρότερο σενάριο καθώς αν δεν επιβεβαιωθεί απλά λόγω της προετοιμασίας του θα έχει διασωθεί.
Το χειρότερο ενδεχόμενο είναι να είναι κανείς προετοιμασμένος για το καλύτερο σενάριο και να προκύψει το αρνητικό σενάριο.
Το χειρότερο πιθανό σενάριο….
Με βάση το χειρότερο πιθανό σενάριο τις επόμενες εβδομάδες οξύνεται η κερδοσκοπία και τα spreads και CDS εκτροχιάζονται.
Στην 10ετία στις 1500 με 1600 μονάδες στα ομόλογα λήξης 2012 στις 3000 μονάδες.
Σε αντίστοιχα εντυπωσιακά επίπεδα και τα CDS.
Σε ένα τέτοιο περιβάλλον και με την πίεση που θα ασκείται στην Ελλάδα η κυβέρνηση αποφασίζει να προχωρήσει σε αναδιάρθρωση χρέους μέσω επιμήκυνσης.
Η ΕΕ κατανοεί το αδιέξοδο και αρχίζει να εξετάζει το θέμα αυτό. Προτείνεται μια λύση επιμήκυνσης αλλά οι αγορές δεν πείθονται και τότε η χώρα οδηγείται στο plan b δηλαδή επιμήκυνση και haircut ή μόνο haircut.
Σε ένα τέτοιο σενάριο και με βάση την κλίμακα του haircut στα ομόλογα οι τραπεζικές μετοχές καταποντίζονται περίπου στην μισή τιμή από τα τρέχοντα επίπεδα και μαζί υποχωρεί κατακόρυφα και το ελληνικό χρηματιστήριο.
Οι τράπεζες καλούνται να πληρώσουν για την συνέπεια τους…να στηρίζουν το ελληνικό χρέος.
Οι ελληνικές τράπεζες δεν αγόρασαν CDS για να προστατευτούν, στήριξαν την Ελλάδα μέσω αγορών ομολόγων και πλέον καλούνται να πληρώσουν όχι για λάθη τους αλλά γιατί απλά στήριξαν την χώρα.
Μετά τον καταποντισμό της ψυχολογίας, των τραπεζικών μετοχών και του ΧΑ αλλά και της κατάρρευσης των ομολόγων και εφόσον οι αγορές πειστούν ότι το σχέδιο αναδιάρθρωσης είναι εφαρμόσιμο και βιώσιμο θα ξεκινήσει η διαδικασία προεξόφλησης από το ΧΑ.
Πρώτα λοιπόν η μεγάλη βύθιση και μετά η ανάδυση.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών