γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Συνολικά 8 λόγοι που πρέπει ο επενδυτής να συνεκτιμήσει για τις επενδυτικές του αποφάσεις…..
Στις 1200 μονάδες επενδύουμε ή όχι στο ελληνικό χρηματιστήριο;
Το ερώτημα αυτό έχει τεθεί από πολλούς και για να φανούμε χρήσιμοι θα προσπαθήσουμε να προσεγγίσουμε το ζήτημα αυτό με όσο το δυνατό μεγαλύτερο ρεαλισμό.
Υπάρχουν λόγοι που συνηγορούν στην άνοδο, λόγοι που συνηγορούν σε ράλι και λόγοι που βάζουν ένα μεγάλο φρένο σε όλα αυτά.
Πρωτίστως πρέπει να αναφέρουμε ότι ο στόχος που έχει τεθεί για 1500 μονάδες το ελληνικό χρηματιστήριο ή άνοδος 25% από τα τρέχοντα επίπεδα δεν είναι υπερφίαλος.
Οι 1500 μονάδες είναι 71% χαμηλότερα από τα ιστορικά υψηλά και ουσιαστικά απέχει πολύ από το να καλύψει το ιστορικό μέσο κόστος κτήσης των επενδυτών στο χρηματιστήριο πλην αυτών που τοποθετήθηκαν στις έσχατες αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών οι οποίοι πραγματικά θα βγάλουν πολλά λεφτά από τις επενδύσεις τους, αυτό είναι 100% βέβαιο.
Για να απαντήσουμε στο βασικό μας ερώτημα πρέπει να δούμε ορισμένα δεδομένα.
Σε αυτά τα δεδομένα δεν θα προσμετρήσουμε βραχυχρόνιους παράγοντες όπως π.χ. αναδιαρθρώσεις δεικτών σε MSCI και FTSE.
Συγκεκριμένα λοιπόν….
1)Στις ευρωεκλογές ΝΔ και ΠΑΣΟΚ έχασαν αλλά η κυβέρνηση δεν έπεσε.
Ωστόσο το ΠΑΣΟΚ εν συγκυβερνά με την ΝΔ λοξοκοιτάει προς τον ΣΥΡΙΖΑ….ήδη ο Παπανδρέου το δήλωσε.
Είναι παράδοξο πάντως το ΠΑΣΟΚ (μέρος του ΠΑΣΟΚ) να συγκυβερνά με την ΝΔ και να μιλάει για συνεργασίες με τον ΣΥΡΙΖΑ.
Ο παράγοντας αυτός είναι αποθαρρυντικός για το χρηματιστήριο.
Ο Βενιζέλος εμφανίζεται ως κυρίαρχος και γεννάται το ερώτημα αν είναι κυρίαρχος…στο ΠΑΣΟΚ.
2) Στις 5 Ιουνίου στην κρίσιμη συνάντηση της ΕΚΤ αν επιλεγούν οι συμβατικές λύσεις μειώσεις των επιτοκίων παρέμβασης από 0,25% στο 0,15% και των επιτοκίων αποδοχής καταθέσεων στο αρνητικό -0,10% για να αντιμετωπιστεί ο αποπληθωρισμός οι αγορές….δεν θα ενθουσιαστούν.
Αν επιλέξει αντισυμβατικά μέτρα δηλαδή ποσοτική χαλάρωση να αγοράζει δηλαδή η ΕΚΤ ομόλογα το ράλι θα είναι ιστορικό.
Το ελληνικό χρηματιστήριο και τα ελληνικά ομόλογα θα εκτιναχθούν το +25% στο χρηματιστήριο ίσως είναι υποεκτιμημένο.
Όμως η ΕΚΤ δεν θα υιοθετήσει αντισυμβατικά μέσα… δεν φαίνεται η ΕΚΤ να είναι έτοιμη για τις μεγάλες ανατροπές.
3)Τα διεθνή και τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια έχουν σημειώσει απίστευτα ρεκόρ.
Σε διαδοχικά ρεκόρ η wall και ο DAX στην Γερμανία έφθασε στις 10.000 μονάδες στις 9.900 μονάδες συγκεκριμένα.
Πολλοί θεωρούν ότι θα πρέπει να υπάρξει μια μεγάλη διόρθωση αποφόρτισης των αγορών και των χρηματιστηρίων, κοινώς μεγάλες ρευστοποιήσεις ώστε πολλοί να πάρουν τα υπερκέρδη τους.
Το σενάριο αυτό υποστηρίζεται μεν αλλά οι αγορές δεν δείχνουν να το συμμερίζονται.
4)Στις αγορές ομολόγων καταγράφονται επίσης ακρότητες.
Η Ελλάδα Caa3 απέχει 18 βαθμίδες με βάση την Moody’s σε πιστοληπτ5ική ικανότητα από την Γερμανία AAA αλλά η μεταξύ τους διαφορά σε κόστος δανεισμού είναι μόλις 500 μονάδες.
Άλλες χώρες όπως η Ιταλία με 8 βαθμίδες διαφορά από την Γερμανία σε πιστοληπτική ικανότητα έχουν διαφορά μόνο 1,7% σε επίπεδο κόστος δανεισμού.
Η αγορά ομολόγων προβληματίζει.
5)Ορισμένοι πρόδρομοι ποιοτικοί δείκτες όπως οι καταθέσεις στην Ελλάδα είναι στάσιμες.
Από τον Ιανουάριο του 2013 έως τον Μάιο του 2014 οι καταθέσεις είναι στάσιμες στα 161 δισεκ. ευρώ αυτό αποδεικνύει ότι η κοινωνία δεν αποταμιεύει άρα ο έλληνας επενδυτής δεν έχει περίσσευμα καταθέσεων για να μπορέσει να ρισκάρει ακόμη περισσότερα στο ελληνικό χρηματιστήριο.
6)Ο Έλληνας δεν ρισκάρει αλλά σίγουρα ρισκάρουν οι 1800 ξένοι επενδυτές και funds που έχουν επενδύσει περίπου 7,7 δισεκ. στις αυξήσεις κεφαλαίου στην Alpha στα 0,65 ευρώ, στην Πειραιώς στα 1,7 ευρώ στην Εθνική στα 2,2 ευρώ και στην Eurobank 0,31%.
Από τους 1800 ξένους τα 1200 είναι hedge funds με στρατηγική και χρονοδιάγραμμα ώστε να πετύχουν τις υπεραποδόσεις τους που για ορισμένους είναι και 100% κέρδος.
Πολλά funds αποκωδικοποίησαν το μήνυμα των ευρωεκλογών και σχεδιάζουν εμπροσθοβαρή άνοδο θα φέρουν γρηγορότερα την άνοδο στο ελληνικό χρηματιστήριο γιατί όσο καθυστερούν τόσο μπορεί να υπάρξουν πολιτικές εξελίξεις ή διεθνείς χρηματιστηριακές εξελίξεις.
7)Τα θεμελιώδη δηλαδή τα αποτελέσματα που ήταν απογοητευτικά απέδειξαν ότι τράπεζες και εισηγμένες έχουν ακόμη δρόμο να διανύσουν χρειάζονται ακόμη 3 με 4 τρίμηνα ώστε να κλείσουν τις εκκρεμότητες του παρελθόντος.
8)Το χρηματιστήριο λειτουργεί ως προεξοφλητικός μηχανισμός άρα αν αρχίσουν οι επενδυτές να βλέπουν φως θα το καταγράψουν στις αποτιμήσεις κυρίως των τραπεζών καθώς το ελληνικό χρηματιστήριο έχει μετεξελιχθεί σε εξόχως τραπεζοκεντρικό.
Το συμπέρασμα
Αν δεν υπάρξει διεθνής διόρθωση που θα χαλάσει την σχεδιαζόμενη ελληνική άνοδο, το ελληνικό χρηματιστήριο θα βρεθεί στις 1500 μονάδες ή άνοδος 25% από τις τρέχουσες τιμές.
www.bankingnews.gr
Το ερώτημα αυτό έχει τεθεί από πολλούς και για να φανούμε χρήσιμοι θα προσπαθήσουμε να προσεγγίσουμε το ζήτημα αυτό με όσο το δυνατό μεγαλύτερο ρεαλισμό.
Υπάρχουν λόγοι που συνηγορούν στην άνοδο, λόγοι που συνηγορούν σε ράλι και λόγοι που βάζουν ένα μεγάλο φρένο σε όλα αυτά.
Πρωτίστως πρέπει να αναφέρουμε ότι ο στόχος που έχει τεθεί για 1500 μονάδες το ελληνικό χρηματιστήριο ή άνοδος 25% από τα τρέχοντα επίπεδα δεν είναι υπερφίαλος.
Οι 1500 μονάδες είναι 71% χαμηλότερα από τα ιστορικά υψηλά και ουσιαστικά απέχει πολύ από το να καλύψει το ιστορικό μέσο κόστος κτήσης των επενδυτών στο χρηματιστήριο πλην αυτών που τοποθετήθηκαν στις έσχατες αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών οι οποίοι πραγματικά θα βγάλουν πολλά λεφτά από τις επενδύσεις τους, αυτό είναι 100% βέβαιο.
Για να απαντήσουμε στο βασικό μας ερώτημα πρέπει να δούμε ορισμένα δεδομένα.
Σε αυτά τα δεδομένα δεν θα προσμετρήσουμε βραχυχρόνιους παράγοντες όπως π.χ. αναδιαρθρώσεις δεικτών σε MSCI και FTSE.
Συγκεκριμένα λοιπόν….
1)Στις ευρωεκλογές ΝΔ και ΠΑΣΟΚ έχασαν αλλά η κυβέρνηση δεν έπεσε.
Ωστόσο το ΠΑΣΟΚ εν συγκυβερνά με την ΝΔ λοξοκοιτάει προς τον ΣΥΡΙΖΑ….ήδη ο Παπανδρέου το δήλωσε.
Είναι παράδοξο πάντως το ΠΑΣΟΚ (μέρος του ΠΑΣΟΚ) να συγκυβερνά με την ΝΔ και να μιλάει για συνεργασίες με τον ΣΥΡΙΖΑ.
Ο παράγοντας αυτός είναι αποθαρρυντικός για το χρηματιστήριο.
Ο Βενιζέλος εμφανίζεται ως κυρίαρχος και γεννάται το ερώτημα αν είναι κυρίαρχος…στο ΠΑΣΟΚ.
2) Στις 5 Ιουνίου στην κρίσιμη συνάντηση της ΕΚΤ αν επιλεγούν οι συμβατικές λύσεις μειώσεις των επιτοκίων παρέμβασης από 0,25% στο 0,15% και των επιτοκίων αποδοχής καταθέσεων στο αρνητικό -0,10% για να αντιμετωπιστεί ο αποπληθωρισμός οι αγορές….δεν θα ενθουσιαστούν.
Αν επιλέξει αντισυμβατικά μέτρα δηλαδή ποσοτική χαλάρωση να αγοράζει δηλαδή η ΕΚΤ ομόλογα το ράλι θα είναι ιστορικό.
Το ελληνικό χρηματιστήριο και τα ελληνικά ομόλογα θα εκτιναχθούν το +25% στο χρηματιστήριο ίσως είναι υποεκτιμημένο.
Όμως η ΕΚΤ δεν θα υιοθετήσει αντισυμβατικά μέσα… δεν φαίνεται η ΕΚΤ να είναι έτοιμη για τις μεγάλες ανατροπές.
3)Τα διεθνή και τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια έχουν σημειώσει απίστευτα ρεκόρ.
Σε διαδοχικά ρεκόρ η wall και ο DAX στην Γερμανία έφθασε στις 10.000 μονάδες στις 9.900 μονάδες συγκεκριμένα.
Πολλοί θεωρούν ότι θα πρέπει να υπάρξει μια μεγάλη διόρθωση αποφόρτισης των αγορών και των χρηματιστηρίων, κοινώς μεγάλες ρευστοποιήσεις ώστε πολλοί να πάρουν τα υπερκέρδη τους.
Το σενάριο αυτό υποστηρίζεται μεν αλλά οι αγορές δεν δείχνουν να το συμμερίζονται.
4)Στις αγορές ομολόγων καταγράφονται επίσης ακρότητες.
Η Ελλάδα Caa3 απέχει 18 βαθμίδες με βάση την Moody’s σε πιστοληπτ5ική ικανότητα από την Γερμανία AAA αλλά η μεταξύ τους διαφορά σε κόστος δανεισμού είναι μόλις 500 μονάδες.
Άλλες χώρες όπως η Ιταλία με 8 βαθμίδες διαφορά από την Γερμανία σε πιστοληπτική ικανότητα έχουν διαφορά μόνο 1,7% σε επίπεδο κόστος δανεισμού.
Η αγορά ομολόγων προβληματίζει.
5)Ορισμένοι πρόδρομοι ποιοτικοί δείκτες όπως οι καταθέσεις στην Ελλάδα είναι στάσιμες.
Από τον Ιανουάριο του 2013 έως τον Μάιο του 2014 οι καταθέσεις είναι στάσιμες στα 161 δισεκ. ευρώ αυτό αποδεικνύει ότι η κοινωνία δεν αποταμιεύει άρα ο έλληνας επενδυτής δεν έχει περίσσευμα καταθέσεων για να μπορέσει να ρισκάρει ακόμη περισσότερα στο ελληνικό χρηματιστήριο.
6)Ο Έλληνας δεν ρισκάρει αλλά σίγουρα ρισκάρουν οι 1800 ξένοι επενδυτές και funds που έχουν επενδύσει περίπου 7,7 δισεκ. στις αυξήσεις κεφαλαίου στην Alpha στα 0,65 ευρώ, στην Πειραιώς στα 1,7 ευρώ στην Εθνική στα 2,2 ευρώ και στην Eurobank 0,31%.
Από τους 1800 ξένους τα 1200 είναι hedge funds με στρατηγική και χρονοδιάγραμμα ώστε να πετύχουν τις υπεραποδόσεις τους που για ορισμένους είναι και 100% κέρδος.
Πολλά funds αποκωδικοποίησαν το μήνυμα των ευρωεκλογών και σχεδιάζουν εμπροσθοβαρή άνοδο θα φέρουν γρηγορότερα την άνοδο στο ελληνικό χρηματιστήριο γιατί όσο καθυστερούν τόσο μπορεί να υπάρξουν πολιτικές εξελίξεις ή διεθνείς χρηματιστηριακές εξελίξεις.
7)Τα θεμελιώδη δηλαδή τα αποτελέσματα που ήταν απογοητευτικά απέδειξαν ότι τράπεζες και εισηγμένες έχουν ακόμη δρόμο να διανύσουν χρειάζονται ακόμη 3 με 4 τρίμηνα ώστε να κλείσουν τις εκκρεμότητες του παρελθόντος.
8)Το χρηματιστήριο λειτουργεί ως προεξοφλητικός μηχανισμός άρα αν αρχίσουν οι επενδυτές να βλέπουν φως θα το καταγράψουν στις αποτιμήσεις κυρίως των τραπεζών καθώς το ελληνικό χρηματιστήριο έχει μετεξελιχθεί σε εξόχως τραπεζοκεντρικό.
Το συμπέρασμα
Αν δεν υπάρξει διεθνής διόρθωση που θα χαλάσει την σχεδιαζόμενη ελληνική άνοδο, το ελληνικό χρηματιστήριο θα βρεθεί στις 1500 μονάδες ή άνοδος 25% από τις τρέχουσες τιμές.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών