Θετική εξέλιξη η έξοδος της Ελλάδας στις αγορές - Διαχειρίσιμα τα προβλήματα που ενδεχομένως να προκύψουν στη χρηματοδότηση του ελληνικού προγράμματος
Η επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές ομολόγων, υπογραμμίζει το μέγεθος της δημοσιονομικής και οικονομικής προσαρμογής που έχει επιτευχθεί στην Ελλάδα, σημειώνει σε σημερινή της ανάλυση η Fitch Ratings, ωστόσο οι πολιτικοί και οικονομικοί κίνδυνοι επιμένουν, όπως προειδοποιεί ο οίκος αξιολόγησης.
Όπως σημειώνει η Fitch, δεν είναι ξεκάθαρη η σταθερότητα της πρόσβασης της Ελλάδας στις αγορές.
Τα κεφάλαια που αντλήθηκαν από την έκδοση του ελληνικού 5ετούς ομολόγου, με επιτόκιο 4,95%, θα ενισχύσουν περαιτέρω τη θέση της χώρας στο μέτωπο της χρηματοδότησης, σύμφωνα με τους αναλυτές.
Ο οίκος αξιολόγησης αναφέρεται στη απόφαση που έλαβε το Eurogroup νωρίτερα αυτό τον μήνα, σύμφωνα με την οποία το ελληνικό πρόγραμμα είναι πλήρως χρηματοδοτούμενο για τους επόμενους 12 μήνες, συμπεριλαμβανόμενων προσωρινών πηγών χρηματοδότησης.
Σύμφωνα με τη Fitch, η θέση του Eurogroup συμπίπτει με τη θέση του οίκου, ότι ενδεχόμενα προβλήματα στη χρηματοδότηση του ελληνικού προγράμματος, είναι διαχειρίσιμα.
Η επίτευξη του πρωτογενούς πλεονάσματος το 2013, δηλαδή ένα χρόνο νωρίτερα σε σχέση με τον προγραμματισμό, αποτελεί μια μέτρηση «κλειδί» για τη βελτιωμένη ικανότητα της Ελλάδας να ευθυγραμμίζεται με τις υποχρεώσεις της, μετά το haircut στο χρέος το 2012.
Παράλληλα χαρακτηρίζει εφικτό τον στόχο επίτευξης πρωτογενούς πλεονάσματος στο 1,5% του ΑΕΠ το 2014.
Η γενική κυβέρνηση κατέγραψε πλεονάσματα τον Ιανουάριο και τον Φεβρουάριο του 2014, παρά το γεγονός ότι συνεχίστηκε η αύξηση των ληξιπρόθεσμων οφειλών των ταμείων και των νοσοκομείων.
Το πρόγραμμα προσαρμογής Ε.Ε. – ΔΝΤ, προβλέπει ότι η Ελλάδα καλείται να καταγράψει υψηλότερα πρωτογενή πλεονάσματα, της τάξεως του 3% το 2015 και του 4,5% το 2016, υπενθυμίζει στην ανάλυσή της η Fitch.
Ανάπτυξη 0,5% το 2014 - Έχουν τεθεί οι βάσεις για τη συζήτηση νέας μείωσης του χρέους
Η Fitch εκτιμά ότι με βάση τους πρόδρομους δείκτες, η εξαετής ύφεση της ελληνικής οικονομία φτάνει στο τέλος της και προβλέπει ανάπτυξη του ΑΕΠ κατά 0,5% το 2014.
Η δημοσιονομική απόδοση του 2013, η οποία ήταν καλύτερη των εκτιμήσεων, θα περιορίσει τη δημοσιονομική πίεση που θα ασκηθεί στην Ελλάδα το 2014, ενώ παράλληλα θέτει τις βάσεις για μια συζήτηση με την τρόικα, περί νέας μείωσης του ελληνικού χρέους.
Η ανάκτηση της πρόσβασης στις αγορές, έχει αποτελέσει ένα βασικό στόχο των ελληνικών προγραμμάτων διάσωσης.
Όπως σημειώνει η Fitch, στο πρώτο πρόγραμμα εμφανίστηκαν σημαντικά χρηματοδοτικά κενά, λόγω της εκτίμησης ότι η χώρα θα μπορούσε να αποκτήσει πρόσβαση στις αγορές πριν την ολοκλήρωση του προγράμματος.
Παρά τη σημαντική υπερκάλυψη της έκδοσης του 5ετούς ελληνικού ομολόγου, η εξέλιξη αυτή δεν αποτελεί εγγύηση για διατηρήσιμη επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές μέχρι το τέλος του χρόνου, δηλαδή κατά τη λήξη του τρέχοντος προγράμματος στήριξης της ελληνικής οικονομίας.
Όπως εξηγεί η τρόικα, η χρηματοδότηση με επιτόκια 5% είναι ακριβότερη από το μέσο κόστος των κεφαλαίων που δίνει η τρόικα και κυμαίνονται στο 2-3%.
Η Fitch επισημαίνει ότι το ΔΝΤ προβλέπει πως οι συνολικές χρηματοδοτικές ανάγκες της Ελλάδας για το 2014 θα ανέλθουν στο 15,8% του ΑΕΠ, ενώ θα μειωθούν στο 10,2% του ΑΕΠ το 2015 και σε 4,5% του ΑΕΠ το 2016.
Παραμένουν σημαντικά ρίσκα
Η Fitch προειδοποιεί παράλληλα ότι παραμένουν σημαντικοί κίνδυνοι για το αξιόχρεο της Ελλάδας, καθώς η βιωσιμότητα του χρέους απέχει μακράν από το να θεωρείται εξασφαλισμένη και η σχέση χρέους προς ΑΕΠ είναι πολύ υψηλή, γύρω στο 175% του ΑΕΠ.
Τέλος, οι πολιτικοί κίνδυνοι που αφορούν το μεταρρυθμιστικό έργο παραμένουν υψηλοί, με τη μεταρρυθμιστική κόπωση να αντανακλάται στην μειωμένη κυβερνητική πλειοψηφία και στη στάση της αντιπολίτευσης, κατά των μεταρρυθμίσεων.
www.bankingnews.gr
Όπως σημειώνει η Fitch, δεν είναι ξεκάθαρη η σταθερότητα της πρόσβασης της Ελλάδας στις αγορές.
Τα κεφάλαια που αντλήθηκαν από την έκδοση του ελληνικού 5ετούς ομολόγου, με επιτόκιο 4,95%, θα ενισχύσουν περαιτέρω τη θέση της χώρας στο μέτωπο της χρηματοδότησης, σύμφωνα με τους αναλυτές.
Ο οίκος αξιολόγησης αναφέρεται στη απόφαση που έλαβε το Eurogroup νωρίτερα αυτό τον μήνα, σύμφωνα με την οποία το ελληνικό πρόγραμμα είναι πλήρως χρηματοδοτούμενο για τους επόμενους 12 μήνες, συμπεριλαμβανόμενων προσωρινών πηγών χρηματοδότησης.
Σύμφωνα με τη Fitch, η θέση του Eurogroup συμπίπτει με τη θέση του οίκου, ότι ενδεχόμενα προβλήματα στη χρηματοδότηση του ελληνικού προγράμματος, είναι διαχειρίσιμα.
Η επίτευξη του πρωτογενούς πλεονάσματος το 2013, δηλαδή ένα χρόνο νωρίτερα σε σχέση με τον προγραμματισμό, αποτελεί μια μέτρηση «κλειδί» για τη βελτιωμένη ικανότητα της Ελλάδας να ευθυγραμμίζεται με τις υποχρεώσεις της, μετά το haircut στο χρέος το 2012.
Παράλληλα χαρακτηρίζει εφικτό τον στόχο επίτευξης πρωτογενούς πλεονάσματος στο 1,5% του ΑΕΠ το 2014.
Η γενική κυβέρνηση κατέγραψε πλεονάσματα τον Ιανουάριο και τον Φεβρουάριο του 2014, παρά το γεγονός ότι συνεχίστηκε η αύξηση των ληξιπρόθεσμων οφειλών των ταμείων και των νοσοκομείων.
Το πρόγραμμα προσαρμογής Ε.Ε. – ΔΝΤ, προβλέπει ότι η Ελλάδα καλείται να καταγράψει υψηλότερα πρωτογενή πλεονάσματα, της τάξεως του 3% το 2015 και του 4,5% το 2016, υπενθυμίζει στην ανάλυσή της η Fitch.
Ανάπτυξη 0,5% το 2014 - Έχουν τεθεί οι βάσεις για τη συζήτηση νέας μείωσης του χρέους
Η Fitch εκτιμά ότι με βάση τους πρόδρομους δείκτες, η εξαετής ύφεση της ελληνικής οικονομία φτάνει στο τέλος της και προβλέπει ανάπτυξη του ΑΕΠ κατά 0,5% το 2014.
Η δημοσιονομική απόδοση του 2013, η οποία ήταν καλύτερη των εκτιμήσεων, θα περιορίσει τη δημοσιονομική πίεση που θα ασκηθεί στην Ελλάδα το 2014, ενώ παράλληλα θέτει τις βάσεις για μια συζήτηση με την τρόικα, περί νέας μείωσης του ελληνικού χρέους.
Η ανάκτηση της πρόσβασης στις αγορές, έχει αποτελέσει ένα βασικό στόχο των ελληνικών προγραμμάτων διάσωσης.
Όπως σημειώνει η Fitch, στο πρώτο πρόγραμμα εμφανίστηκαν σημαντικά χρηματοδοτικά κενά, λόγω της εκτίμησης ότι η χώρα θα μπορούσε να αποκτήσει πρόσβαση στις αγορές πριν την ολοκλήρωση του προγράμματος.
Παρά τη σημαντική υπερκάλυψη της έκδοσης του 5ετούς ελληνικού ομολόγου, η εξέλιξη αυτή δεν αποτελεί εγγύηση για διατηρήσιμη επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές μέχρι το τέλος του χρόνου, δηλαδή κατά τη λήξη του τρέχοντος προγράμματος στήριξης της ελληνικής οικονομίας.
Όπως εξηγεί η τρόικα, η χρηματοδότηση με επιτόκια 5% είναι ακριβότερη από το μέσο κόστος των κεφαλαίων που δίνει η τρόικα και κυμαίνονται στο 2-3%.
Η Fitch επισημαίνει ότι το ΔΝΤ προβλέπει πως οι συνολικές χρηματοδοτικές ανάγκες της Ελλάδας για το 2014 θα ανέλθουν στο 15,8% του ΑΕΠ, ενώ θα μειωθούν στο 10,2% του ΑΕΠ το 2015 και σε 4,5% του ΑΕΠ το 2016.
Παραμένουν σημαντικά ρίσκα
Η Fitch προειδοποιεί παράλληλα ότι παραμένουν σημαντικοί κίνδυνοι για το αξιόχρεο της Ελλάδας, καθώς η βιωσιμότητα του χρέους απέχει μακράν από το να θεωρείται εξασφαλισμένη και η σχέση χρέους προς ΑΕΠ είναι πολύ υψηλή, γύρω στο 175% του ΑΕΠ.
Τέλος, οι πολιτικοί κίνδυνοι που αφορούν το μεταρρυθμιστικό έργο παραμένουν υψηλοί, με τη μεταρρυθμιστική κόπωση να αντανακλάται στην μειωμένη κυβερνητική πλειοψηφία και στη στάση της αντιπολίτευσης, κατά των μεταρρυθμίσεων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών