γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Ουδέποτε στην ιστορία του ελληνικού banking μέσα σε λίγες εβδομάδες δεν προσφέρθηκαν περί τα 11,6 δισ. από ξένους
Ουδέποτε στην ιστορία του ελληνικού banking μέσα σε λίγες εβδομάδες δεν προσφέρθηκαν περί τα 11,6 δισ. από ξένους
Αποτελεί απόδειξη ψήφου εμπιστοσύνης των διεθνών επενδυτών που δανείζουν και ανακεφαλαιοποιούν τις ελληνικές τράπεζες.
Ούτε ακόμη και στην χρυσή περίοδο του 2007 όπου οι τράπεζες έφθασαν να καταγράφουν ετήσια κέρδη 5,5 δισεκ. δεν είχε υπάρξει τόσο μεγάλο ενδιαφέρον των ξένων για τις ελληνικές τράπεζες.
Το ερώτημα που ανακύπτει είναι γιατί οι ξένοι σπεύδουν να επενδύσουν δισεκατομμύρια στο ελληνικό banking;
Βέβαια τα πραγματικά κεφάλαια που έχουν ή θα επενδυθούν θα είναι τα 500 εκατ του ομολογιακού της Πειραιώς όπου υπήρξαν προσφορές 3,2 δισεκ. η αμκ της Πειραιώς 1,75 δισεκ. όπου υπήρξαν προσφορές 3,1 δισεκ. η αμκ της Alpha bank ύψους 1,2 δισεκ. με προσφορές στα 2,5 δισεκ. ευρώ και η αύξηση κεφαλαίου 3 δισεκ. της Eurobank.
Η απάντηση στο ερώτημα γιατί οι ξένοι επενδύουν δισεκατομμύρια στο ελληνικό banking σχετίζεται
1)Με την βασική εκτίμηση ότι η Ελλάδα έχει αποφύγει την χρεοκοπία.
Η βασική αίσθηση είναι ότι η Ελλάδα δεν θα χρεοκοπήσει παρ΄ ότι νομικά ή τυπικά χρεοκόπησε δύο φορές.
2)Οι ελληνικές τράπεζες στην πρώτη φάση της ανακεφαλαιοποίησης του το 2013 συγκέντρωσαν 25 δισεκ. από το ΤΧΣ και τους ιδιώτες και 4,4 δισεκ. από τις προνομιούχες μετοχές του ελληνικού δημοσίου νωρίτερα από τον νόμο Αλογοσκούφη του 2009 και με τον τρόπο αυτό καλύφθηκαν οι αρνητικές καθαρές θέσεις της Εθνικής και της Eurobank.
Η Πειραιώς κάλυψε την αρνητική καθαρή της θέση μέσω της εξαγοράς των κυπριακών τραπεζών και από -1,5 δισεκ. βρέθηκε στα +2 δισεκ. και η Alpha bank κάλυψε την αρνητική της καθαρή θέση μέσω των 3 δισεκ. που κατέβαλλε η Credit Agricole για την πώληση της Emproiki bank.
Στην πρώτη φάση ανακεφαλαιοποίησης οι τράπεζες κάλυψαν τις αρνητικές καθαρές θέσεις – που αποτελούν στρατηγικό μειονέκτημα προσέλκυσης ιδιωτικών κεφαλαίων – και με τις ρήτρες των warrants προσέλκυσαν hedge funds και ιδιώτες επενδυτές.
Στην πρώτη φάση ανακεφαλαιοποίησης το κράτος επένδυσε άμεσα μέσω των προνομιούχων και έμμεσα μέσω του ΤΧΣ συνολικά 30 δισεκ. και οι ιδιώτες περίπου 3 δισεκ. ευρώ.
Στην δεύτερη φάση ανακεφαλαιοποίησης που βρίσκεται σε εξέλιξη, οι ιδιώτες επενδυτές θα επενδύσουν περίπου 6 δισεκ. χωρίς την εμπλοκή του ΤΧΣ.
Άρα ο στόχος της επανιδιωτικοποίησης επιτυγχάνεται απόλυτα.
Στην Eurobank το ποσοστό του ΤΧΣ από 95% θα μειωθεί στο 35% και οι ιδιώτες θα ελέγχουν το 65%, στην Alpha οι ιδιώτες θα ελέγχουν το 32% με 33% και στην Πειραιώς το 35%.
3)Το ΤΧΣ στην πρώτη φάση ανακεφαλαιοποίησης μέσω των warrants στρατηγικά δεν κέρδισε καθώς ο πρώτος νόμος έδινε βάρος στους ιδιώτες επενδυτές.
Στον δεύτερο νόμο οι ιδιώτες επενδυτές συνεχίζουν να έχουν πρωταγωνιστικό ρόλο αλλά το δικαίωμα που δίδεται στο ΤΧΣ να υποβάλλει δημόσιες προτάσεις στους κατόχους των warrants και εν συνεχεία με τις κοινές μετοχές που θα αποκτά να προβαίνει σε placement δίδεται η δυνατότητα στο Ταμείο να ανακτήσει μέρος της επένδυσης που έχει πραγματοποιήσει.
4)Το ερώτημα όμως παραμένει γιατί οι ξένοι επενδύουν δισεκατομμύρια στο ελληνικό banking;
Α)Γιατί θεωρούν ότι ξεκινάει μια περίοδος θετικών ρυθμών ανάπτυξης της οικονομίας και οι τράπεζες θα κερδίσουν.
Β)Γιατί θεωρούν ότι πλησιάζει ο καιρός όπου θα τελειώσει ο ανοδικός κύκλος των NPLs άρα οι τράπεζες θα αρχίζουν να παράγουν περισσότερα κέρδη.
Γ)Γιατί οι τράπεζες από το 2015 ειδικά θα επιτύχουν τα πρώτα σημαντικά και ουσιαστικά τους κέρδη από επαναλαμβανόμενες πηγές εσόδων.
Δ)Γιατί ποντάρουν οι ξένοι στην ισχυροποίηση των κεφαλαιοποιήσεων των τραπεζών δηλαδή τουλάχιστον στον διπλασιασμό των αποτιμήσεων στο χρηματιστήριο.
Οι ελληνικές τράπεζες αποτιμώνται περίπου στα 30 δισεκ. και οι ξένοι ποντάρουν στα 60 δισεκ.
Ε)Οι επόμενοι μήνες ή και χρόνια θα χαρακτηριστούν από την φάση καταγραφής υπεραξιών.
Θα καταγραφούν ως η φάση όπου οι βασικοί στρατηγικοί επενδυτές περιλαμβανομένου και του ΤΧΣ θα πάρουν πίσω τα κεφάλαια που επένδυσαν.
Ένα ερώτημα που ανακύπτει είναι μήπως οι ξένοι βιάζονται να προεξοφλήσουν όλα τα καλά νέα;
Μήπως ανεβάζουν τις μετοχές των τραπεζών προεξοφλώντας τα κέρδη του 2016;
Ναι είναι αλήθεια οι ξένοι βιάζονται παραβλέποντας τον δυνητικό πολιτικό κίνδυνο.
Οι ελληνικές τράπεζες δεν είναι ακραία υπερτιμημένες αλλά σίγουρα υπάρχει βιασύνη προεξόφλησης μελλοντικών θετικών γεγονότων.
Η βιασύνη ουδέποτε υπήρξε καλός σύμβουλος επενδύσεων.
www.bankingnews.gr
Αποτελεί απόδειξη ψήφου εμπιστοσύνης των διεθνών επενδυτών που δανείζουν και ανακεφαλαιοποιούν τις ελληνικές τράπεζες.
Ούτε ακόμη και στην χρυσή περίοδο του 2007 όπου οι τράπεζες έφθασαν να καταγράφουν ετήσια κέρδη 5,5 δισεκ. δεν είχε υπάρξει τόσο μεγάλο ενδιαφέρον των ξένων για τις ελληνικές τράπεζες.
Το ερώτημα που ανακύπτει είναι γιατί οι ξένοι σπεύδουν να επενδύσουν δισεκατομμύρια στο ελληνικό banking;
Βέβαια τα πραγματικά κεφάλαια που έχουν ή θα επενδυθούν θα είναι τα 500 εκατ του ομολογιακού της Πειραιώς όπου υπήρξαν προσφορές 3,2 δισεκ. η αμκ της Πειραιώς 1,75 δισεκ. όπου υπήρξαν προσφορές 3,1 δισεκ. η αμκ της Alpha bank ύψους 1,2 δισεκ. με προσφορές στα 2,5 δισεκ. ευρώ και η αύξηση κεφαλαίου 3 δισεκ. της Eurobank.
Η απάντηση στο ερώτημα γιατί οι ξένοι επενδύουν δισεκατομμύρια στο ελληνικό banking σχετίζεται
1)Με την βασική εκτίμηση ότι η Ελλάδα έχει αποφύγει την χρεοκοπία.
Η βασική αίσθηση είναι ότι η Ελλάδα δεν θα χρεοκοπήσει παρ΄ ότι νομικά ή τυπικά χρεοκόπησε δύο φορές.
2)Οι ελληνικές τράπεζες στην πρώτη φάση της ανακεφαλαιοποίησης του το 2013 συγκέντρωσαν 25 δισεκ. από το ΤΧΣ και τους ιδιώτες και 4,4 δισεκ. από τις προνομιούχες μετοχές του ελληνικού δημοσίου νωρίτερα από τον νόμο Αλογοσκούφη του 2009 και με τον τρόπο αυτό καλύφθηκαν οι αρνητικές καθαρές θέσεις της Εθνικής και της Eurobank.
Η Πειραιώς κάλυψε την αρνητική καθαρή της θέση μέσω της εξαγοράς των κυπριακών τραπεζών και από -1,5 δισεκ. βρέθηκε στα +2 δισεκ. και η Alpha bank κάλυψε την αρνητική της καθαρή θέση μέσω των 3 δισεκ. που κατέβαλλε η Credit Agricole για την πώληση της Emproiki bank.
Στην πρώτη φάση ανακεφαλαιοποίησης οι τράπεζες κάλυψαν τις αρνητικές καθαρές θέσεις – που αποτελούν στρατηγικό μειονέκτημα προσέλκυσης ιδιωτικών κεφαλαίων – και με τις ρήτρες των warrants προσέλκυσαν hedge funds και ιδιώτες επενδυτές.
Στην πρώτη φάση ανακεφαλαιοποίησης το κράτος επένδυσε άμεσα μέσω των προνομιούχων και έμμεσα μέσω του ΤΧΣ συνολικά 30 δισεκ. και οι ιδιώτες περίπου 3 δισεκ. ευρώ.
Στην δεύτερη φάση ανακεφαλαιοποίησης που βρίσκεται σε εξέλιξη, οι ιδιώτες επενδυτές θα επενδύσουν περίπου 6 δισεκ. χωρίς την εμπλοκή του ΤΧΣ.
Άρα ο στόχος της επανιδιωτικοποίησης επιτυγχάνεται απόλυτα.
Στην Eurobank το ποσοστό του ΤΧΣ από 95% θα μειωθεί στο 35% και οι ιδιώτες θα ελέγχουν το 65%, στην Alpha οι ιδιώτες θα ελέγχουν το 32% με 33% και στην Πειραιώς το 35%.
3)Το ΤΧΣ στην πρώτη φάση ανακεφαλαιοποίησης μέσω των warrants στρατηγικά δεν κέρδισε καθώς ο πρώτος νόμος έδινε βάρος στους ιδιώτες επενδυτές.
Στον δεύτερο νόμο οι ιδιώτες επενδυτές συνεχίζουν να έχουν πρωταγωνιστικό ρόλο αλλά το δικαίωμα που δίδεται στο ΤΧΣ να υποβάλλει δημόσιες προτάσεις στους κατόχους των warrants και εν συνεχεία με τις κοινές μετοχές που θα αποκτά να προβαίνει σε placement δίδεται η δυνατότητα στο Ταμείο να ανακτήσει μέρος της επένδυσης που έχει πραγματοποιήσει.
4)Το ερώτημα όμως παραμένει γιατί οι ξένοι επενδύουν δισεκατομμύρια στο ελληνικό banking;
Α)Γιατί θεωρούν ότι ξεκινάει μια περίοδος θετικών ρυθμών ανάπτυξης της οικονομίας και οι τράπεζες θα κερδίσουν.
Β)Γιατί θεωρούν ότι πλησιάζει ο καιρός όπου θα τελειώσει ο ανοδικός κύκλος των NPLs άρα οι τράπεζες θα αρχίζουν να παράγουν περισσότερα κέρδη.
Γ)Γιατί οι τράπεζες από το 2015 ειδικά θα επιτύχουν τα πρώτα σημαντικά και ουσιαστικά τους κέρδη από επαναλαμβανόμενες πηγές εσόδων.
Δ)Γιατί ποντάρουν οι ξένοι στην ισχυροποίηση των κεφαλαιοποιήσεων των τραπεζών δηλαδή τουλάχιστον στον διπλασιασμό των αποτιμήσεων στο χρηματιστήριο.
Οι ελληνικές τράπεζες αποτιμώνται περίπου στα 30 δισεκ. και οι ξένοι ποντάρουν στα 60 δισεκ.
Ε)Οι επόμενοι μήνες ή και χρόνια θα χαρακτηριστούν από την φάση καταγραφής υπεραξιών.
Θα καταγραφούν ως η φάση όπου οι βασικοί στρατηγικοί επενδυτές περιλαμβανομένου και του ΤΧΣ θα πάρουν πίσω τα κεφάλαια που επένδυσαν.
Ένα ερώτημα που ανακύπτει είναι μήπως οι ξένοι βιάζονται να προεξοφλήσουν όλα τα καλά νέα;
Μήπως ανεβάζουν τις μετοχές των τραπεζών προεξοφλώντας τα κέρδη του 2016;
Ναι είναι αλήθεια οι ξένοι βιάζονται παραβλέποντας τον δυνητικό πολιτικό κίνδυνο.
Οι ελληνικές τράπεζες δεν είναι ακραία υπερτιμημένες αλλά σίγουρα υπάρχει βιασύνη προεξόφλησης μελλοντικών θετικών γεγονότων.
Η βιασύνη ουδέποτε υπήρξε καλός σύμβουλος επενδύσεων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών