γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Το ΤΧΣ θα συμμετάσχει στην αμκ της Eurobank περίπου με 800 εκατ ευρώ για να αποφύγει το ακραίο dilution
Ισχυρή ψήφος εμπιστοσύνης αναμένεται να δώσουν οι αγορές στις ελληνικές τράπεζες – πλην της Εθνικής – και στην Τράπεζα της Ελλάδος λόγω της ισχυρής βούλησης της να υλοποιήσει ρεαλιστικά stress tests.
Οι αγορές θα δώσουν ψήφο εμπιστοσύνης στην Πειραιώς που υλοποιεί αμκ 1,75 δισεκ με τιμή 1,71 με 1,5 ευρώ.
Στόχος της αύξησης είναι η μεγάλη διασπορά με στόχο το 35% της Πειραιώς να το ελέγχουν οι ιδιώτες.
Η Πειραιώς θα εκδώσει και ομολογιακό 500 εκατ. με εκτιμώμενη απόδοση 5,25% με 5,5% και θα είναι επίσης απόδειξη εμπιστοσύνης των αγορών προς την Πειραιώς.
Οι αγορές θα δώσουν ψήφο εμπιστοσύνης στην Alpha bank που θα υλοποιήσει αμκ 1,2 δισεκ. ευρώ σε τιμή άνω των 0,44 ευρώ.
Να σημειωθεί ότι η Alpha με 4,047 δισεκ εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου στο διάστημα 2013 με 2016 αποτελεί την ισχυρότερη τράπεζα στο ελληνικό banking στην παραγωγή κέρδους και κεφαλαίου.
Οι αγορές θα δώσουν ψήφο εμπιστοσύνης στην Eurobank καθώς θα υλοποιήσει αμκ 3 δισεκ. ευρώ εκ των οποίων 2,2 δισεκ. θα επενδύσουν ξένοι θεσμικοί και 800 εκατ το ΤΧΣ.
Οι ξένοι που θα συμμετάσχουν είναι 1 δισεκ. η Fairfax και 1 δισεκ. το York Capital που εκπροσωπεί 5 διεθνή fund μεταξύ των οποίων και χαρτοφυλάκιο του Soros.
Το ΤΧΣ θα επενδύσει έως 800 εκατ για να μειώσει το dilution καθώς αν δεν συμμετείχε το ποσοστό του ΤΧΣ στην Eurobank θα μειωνόταν από 95% στο 35%.
Οι αγορές θα δώσουν ψήφο εμπιστοσύνης στην Τράπεζα της Ελλάδος η οποία έδειξε ισχυρή βούληση, απέκρουσε τις πιέσεις και επέμεινε στην μεθοδολογία για τα stress tests.
Η επιμονή της ΤτΕ να καταδείξει κεφαλαιακή ζημία 6,382 δισεκ. ευρώ για 6 τράπεζες 4 συστημικές και Attica και Πανελλήνια ή 9,418 δισεκ. στο δυσμενές σενάριο και η επιμονή της ΤτΕ να έρθει σε αντιπαράθεση με το ΔΝΤ αποδεικνύοντας ότι οι προσεγγίσεις του είναι υπερβολικές θα δικαιωθούν.
Αν οι ιδιώτες επενδυτές συμμετάσχουν στις αμκ των 5,2 δισεκ. ευρώ και καλύψουν τις αμκ όπως και αναμένεται τότε η ΤτΕ μπορεί να θεωρείται 100% δικαιωμένη.
Οι στόχοι των τραπεζών και η μειονεκτική θέση της Εθνικής τράπεζας
Κεφάλαια ρεκόρ 6 δισεκ. ευρώ θα αντλήσουν από τις αγορές τρεις τράπεζες η Πειραιώς 1,75 δισεκ. η Alpha bank 1,2 δισεκ. και η Eurobank 3 δισεκ. εκ των οποίων περίπου 800 εκατ θα καταβάλλει το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Η Εθνική με κεφαλαιακό έλλειμμα 2,183 δισεκ. και μόλις 1,451 δισεκ. εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου επέλεξε ένα μυστηριώδη τρόπο για να ανακεφαλαιοποιηθεί.
Ενώ όλες οι άλλες τράπεζες επέλεξαν τον δρόμο της αύξησης κεφαλαίου, τον ορθό δρόμο των αγορών, τον ορθό δρόμο για να ισχυροποιήσουν την κεφαλαιακή τους δομή και να αποπληρώσουν τις προνομιούχες μετοχές – πλην της Eurobank – η Εθνική επέλεξε ένα ακατανόητο τρόπο για να καλύψει το κεφαλαιακό της χάσμα.
Ας δούμε τα δεδομένα.
Η Πειραιώς θα υλοποιήσει αμκ 1,75 δισεκ. με την συμμετοχή ισχυρών διεθνών επενδυτικών χαρτοφυλακίων αυξάνοντας το ποσοστό των ιδιωτών στο 35%.
Η αύξηση κεφαλαίου μάλλον στα 1,71 ή 1,5 ευρώ θα είναι επιτυχής αποτελώντας ψήφο εμπιστοσύνης προς την τράπεζα καθώς ήδη το ενδιαφέρον είναι τεράστιο.
Η Πειραιώς θα αντλήσει από τις αγορές 1,75 δισεκ. αποπληρώνοντας και τα 750 εκατ των προνομιούχων μετοχών, καλύπτοντας την κεφαλαιακή ανάγκη των 425 εκατ αλλά και των 757 εκατ με βάση στο adverse στο δυσμενές σενάριο.
Άρα η Πειραιώς όχι μόνο θα ισχυροποιηθεί αλλά θα αποπληρώσει και τις προνομιούχες μετοχές το ιδανικό σενάριο.
Η Alpha bank θα υλοποιήσει αμκ 1,2 δισεκ. ευρώ με στόχο να αποπληρώσει τα 940 εκατ των προνομιούχων μετοχών αλλά και τα 262 εκατ της κεφαλαιακής ανάγκης που προέκυψε από τα stress tests ή ακόμη και τα 560 εκατ του δυσμενούς σεναρίου.
Οι ιδιώτες μέτοχοι της Alpha bank θα ελέγχουν το 33% της τράπεζας δηλαδή η διαδικασία ιδιωτικοποίησης συνεχίζεται.
Η Alpha bank ούσα κεφαλαιοποιημένη αποτελεί μαζί με την Πειραιώς τους ισχυρότερους παίκτες του ελληνικού banking.
Για την Alpha bank και την Πειραιώς μετά τις αμκ όπου είναι εύλογη μια πίεση χρηματιστηριακά κατά την περίοδο των αμκ, διανοίγεται μια περίοδος ισχυρής ανάκαμψης και ανόδου στο ελληνικό χρηματιστήριο.
Η Eurobank θα προχωρήσει σε αύξηση κεφαλαίου 3 δισεκ. μάλλον 2,6 δισεκ. και 400 εκατ ομολογιακό συνολικά 3 δισεκ.
Περίπου 2,2 δισεκ. θα επενδύσουν οι ξένοι το Fairfax και το York Capital και 800 εκατ το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας για να μην υποστεί dilution.
Η Eurobank χρειάζεται 2,945 δισεκ. κεφάλαια, δεν θα αποπληρώσει τις προνομιούχες μετοχές τα 1,25 δισεκ. ευρώ σε αυτή την φάση αλλά ισχυροποιείται, οι ξένοι θα κατέχουν το 50% και θα είναι η πιο ιδιωτικοποιημένη τράπεζα στο ελληνικό banking.
Το ΤΧΣ από την άλλη δεν θα υποστεί δραματικό dilution καθώς θα κρατήσει το 50% το οποίο θα μπορούσε να διαθέσει σε νέους στρατηγικούς επενδυτές ή στους Fairfax και York Capital που θα συμμετάσχουν στην αμκ.
Για την Eurobank διανοίγεται μια περίοδος σταθερότητας.
Στην κυριολεξία γυρνάει σελίδα.
Η Εθνική τράπεζα ήταν η μόνη που δεν θα υλοποιήσει αμκ.
Δεν θα υλοποιήσει γιατί απλά δεν μπορεί άπαξ και οι βασικοί ιδιώτες μέτοχοι έθεσαν βέτο.
Η Εθνική έχει την εξής ιδιαιτερότητα.
Χρειάζεται 2,183 δισεκ. ή 2,5 δισεκ. στο δυσμενές σενάριο της ΕΚΤ έχει 1,4 δισεκ. προνομιούχες μετοχές που δεν μπορεί να αποπληρώσει και η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου στα 1,45 δισεκ. η χαμηλότερη μεταξύ των 4 συστημικών τραπεζών.
Εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου σημαίνει τι κεφάλαια μπορεί να αντλήσει στο διάστημα 2013 με 2016 μέσω κερδών πώλησης περιουσιακών στοιχείων και άλλα.
Στα stress tests του 2011 η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου της Εθνικής στο διάστημα 2011 με 2014 ήταν 4,68 δισεκ. και στα νέα stress tests μόλις 1,45 δισεκ.
Η διαφορά αποδίδεται στις ζημίες που θα εμφανίσει από την Τουρκία και την Finansbank.
Όμως το ερώτημα είναι πως η Εθνική που χρειάζεται υπερτριπλάσια κεφάλαια σε σχέση με την Πειραιώς και Alpha bank δεν υλοποιεί αμκ;
Το μοντέλο που υιοθετεί η Εθνική ενέχει τεράστιους κινδύνους και το σχέδιο ανακεφαλαιοποίησης capital plan μπορεί να απορριφθεί από τις θεσμικές αρχές ως ανεπαρκές.
Από τις πληροφορίες που συγκεντρώνουμε η Εθνική πρέπει σε 6 μήνες το πολύ να έχει βρει 2,18 δισεκ. ευρώ.
Μόνο αν πουλήσει πολλά περιουσιακά στοιχεία σε καλές τιμές θα βρει τα 2,18 δισεκ.
Η Finansbank, δεν μπορεί να πωληθεί για συγκεκριμένους λόγους αποτίμησης, γιατί αν πωληθεί σε τωρινές τιμές θα πωληθεί με τεράστια ζημία.
Η Εθνική πρέπει να βρει σε 6 μήνες 2,18 δισεκ χωρίς αμκ.
Το μοντέλο ανακεφαλαιοποίησης που εξετάζει η διοίκηση της Εθνικής π.χ. με πώληση ασφαλιστικής και άλλων περιουσιακών στοιχείων θα αποδειχθεί ξεκάθαρα ημιτελές και υπάρχει κίνδυνος να απορριφθεί από την ΤτΕ και τις θεσμικές αρχές.
www.bankingnews.gr
Οι αγορές θα δώσουν ψήφο εμπιστοσύνης στην Πειραιώς που υλοποιεί αμκ 1,75 δισεκ με τιμή 1,71 με 1,5 ευρώ.
Στόχος της αύξησης είναι η μεγάλη διασπορά με στόχο το 35% της Πειραιώς να το ελέγχουν οι ιδιώτες.
Η Πειραιώς θα εκδώσει και ομολογιακό 500 εκατ. με εκτιμώμενη απόδοση 5,25% με 5,5% και θα είναι επίσης απόδειξη εμπιστοσύνης των αγορών προς την Πειραιώς.
Οι αγορές θα δώσουν ψήφο εμπιστοσύνης στην Alpha bank που θα υλοποιήσει αμκ 1,2 δισεκ. ευρώ σε τιμή άνω των 0,44 ευρώ.
Να σημειωθεί ότι η Alpha με 4,047 δισεκ εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου στο διάστημα 2013 με 2016 αποτελεί την ισχυρότερη τράπεζα στο ελληνικό banking στην παραγωγή κέρδους και κεφαλαίου.
Οι αγορές θα δώσουν ψήφο εμπιστοσύνης στην Eurobank καθώς θα υλοποιήσει αμκ 3 δισεκ. ευρώ εκ των οποίων 2,2 δισεκ. θα επενδύσουν ξένοι θεσμικοί και 800 εκατ το ΤΧΣ.
Οι ξένοι που θα συμμετάσχουν είναι 1 δισεκ. η Fairfax και 1 δισεκ. το York Capital που εκπροσωπεί 5 διεθνή fund μεταξύ των οποίων και χαρτοφυλάκιο του Soros.
Το ΤΧΣ θα επενδύσει έως 800 εκατ για να μειώσει το dilution καθώς αν δεν συμμετείχε το ποσοστό του ΤΧΣ στην Eurobank θα μειωνόταν από 95% στο 35%.
Οι αγορές θα δώσουν ψήφο εμπιστοσύνης στην Τράπεζα της Ελλάδος η οποία έδειξε ισχυρή βούληση, απέκρουσε τις πιέσεις και επέμεινε στην μεθοδολογία για τα stress tests.
Η επιμονή της ΤτΕ να καταδείξει κεφαλαιακή ζημία 6,382 δισεκ. ευρώ για 6 τράπεζες 4 συστημικές και Attica και Πανελλήνια ή 9,418 δισεκ. στο δυσμενές σενάριο και η επιμονή της ΤτΕ να έρθει σε αντιπαράθεση με το ΔΝΤ αποδεικνύοντας ότι οι προσεγγίσεις του είναι υπερβολικές θα δικαιωθούν.
Αν οι ιδιώτες επενδυτές συμμετάσχουν στις αμκ των 5,2 δισεκ. ευρώ και καλύψουν τις αμκ όπως και αναμένεται τότε η ΤτΕ μπορεί να θεωρείται 100% δικαιωμένη.
Οι στόχοι των τραπεζών και η μειονεκτική θέση της Εθνικής τράπεζας
Κεφάλαια ρεκόρ 6 δισεκ. ευρώ θα αντλήσουν από τις αγορές τρεις τράπεζες η Πειραιώς 1,75 δισεκ. η Alpha bank 1,2 δισεκ. και η Eurobank 3 δισεκ. εκ των οποίων περίπου 800 εκατ θα καταβάλλει το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Η Εθνική με κεφαλαιακό έλλειμμα 2,183 δισεκ. και μόλις 1,451 δισεκ. εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου επέλεξε ένα μυστηριώδη τρόπο για να ανακεφαλαιοποιηθεί.
Ενώ όλες οι άλλες τράπεζες επέλεξαν τον δρόμο της αύξησης κεφαλαίου, τον ορθό δρόμο των αγορών, τον ορθό δρόμο για να ισχυροποιήσουν την κεφαλαιακή τους δομή και να αποπληρώσουν τις προνομιούχες μετοχές – πλην της Eurobank – η Εθνική επέλεξε ένα ακατανόητο τρόπο για να καλύψει το κεφαλαιακό της χάσμα.
Ας δούμε τα δεδομένα.
Η Πειραιώς θα υλοποιήσει αμκ 1,75 δισεκ. με την συμμετοχή ισχυρών διεθνών επενδυτικών χαρτοφυλακίων αυξάνοντας το ποσοστό των ιδιωτών στο 35%.
Η αύξηση κεφαλαίου μάλλον στα 1,71 ή 1,5 ευρώ θα είναι επιτυχής αποτελώντας ψήφο εμπιστοσύνης προς την τράπεζα καθώς ήδη το ενδιαφέρον είναι τεράστιο.
Η Πειραιώς θα αντλήσει από τις αγορές 1,75 δισεκ. αποπληρώνοντας και τα 750 εκατ των προνομιούχων μετοχών, καλύπτοντας την κεφαλαιακή ανάγκη των 425 εκατ αλλά και των 757 εκατ με βάση στο adverse στο δυσμενές σενάριο.
Άρα η Πειραιώς όχι μόνο θα ισχυροποιηθεί αλλά θα αποπληρώσει και τις προνομιούχες μετοχές το ιδανικό σενάριο.
Η Alpha bank θα υλοποιήσει αμκ 1,2 δισεκ. ευρώ με στόχο να αποπληρώσει τα 940 εκατ των προνομιούχων μετοχών αλλά και τα 262 εκατ της κεφαλαιακής ανάγκης που προέκυψε από τα stress tests ή ακόμη και τα 560 εκατ του δυσμενούς σεναρίου.
Οι ιδιώτες μέτοχοι της Alpha bank θα ελέγχουν το 33% της τράπεζας δηλαδή η διαδικασία ιδιωτικοποίησης συνεχίζεται.
Η Alpha bank ούσα κεφαλαιοποιημένη αποτελεί μαζί με την Πειραιώς τους ισχυρότερους παίκτες του ελληνικού banking.
Για την Alpha bank και την Πειραιώς μετά τις αμκ όπου είναι εύλογη μια πίεση χρηματιστηριακά κατά την περίοδο των αμκ, διανοίγεται μια περίοδος ισχυρής ανάκαμψης και ανόδου στο ελληνικό χρηματιστήριο.
Η Eurobank θα προχωρήσει σε αύξηση κεφαλαίου 3 δισεκ. μάλλον 2,6 δισεκ. και 400 εκατ ομολογιακό συνολικά 3 δισεκ.
Περίπου 2,2 δισεκ. θα επενδύσουν οι ξένοι το Fairfax και το York Capital και 800 εκατ το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας για να μην υποστεί dilution.
Η Eurobank χρειάζεται 2,945 δισεκ. κεφάλαια, δεν θα αποπληρώσει τις προνομιούχες μετοχές τα 1,25 δισεκ. ευρώ σε αυτή την φάση αλλά ισχυροποιείται, οι ξένοι θα κατέχουν το 50% και θα είναι η πιο ιδιωτικοποιημένη τράπεζα στο ελληνικό banking.
Το ΤΧΣ από την άλλη δεν θα υποστεί δραματικό dilution καθώς θα κρατήσει το 50% το οποίο θα μπορούσε να διαθέσει σε νέους στρατηγικούς επενδυτές ή στους Fairfax και York Capital που θα συμμετάσχουν στην αμκ.
Για την Eurobank διανοίγεται μια περίοδος σταθερότητας.
Στην κυριολεξία γυρνάει σελίδα.
Η Εθνική τράπεζα ήταν η μόνη που δεν θα υλοποιήσει αμκ.
Δεν θα υλοποιήσει γιατί απλά δεν μπορεί άπαξ και οι βασικοί ιδιώτες μέτοχοι έθεσαν βέτο.
Η Εθνική έχει την εξής ιδιαιτερότητα.
Χρειάζεται 2,183 δισεκ. ή 2,5 δισεκ. στο δυσμενές σενάριο της ΕΚΤ έχει 1,4 δισεκ. προνομιούχες μετοχές που δεν μπορεί να αποπληρώσει και η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου στα 1,45 δισεκ. η χαμηλότερη μεταξύ των 4 συστημικών τραπεζών.
Εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου σημαίνει τι κεφάλαια μπορεί να αντλήσει στο διάστημα 2013 με 2016 μέσω κερδών πώλησης περιουσιακών στοιχείων και άλλα.
Στα stress tests του 2011 η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου της Εθνικής στο διάστημα 2011 με 2014 ήταν 4,68 δισεκ. και στα νέα stress tests μόλις 1,45 δισεκ.
Η διαφορά αποδίδεται στις ζημίες που θα εμφανίσει από την Τουρκία και την Finansbank.
Όμως το ερώτημα είναι πως η Εθνική που χρειάζεται υπερτριπλάσια κεφάλαια σε σχέση με την Πειραιώς και Alpha bank δεν υλοποιεί αμκ;
Το μοντέλο που υιοθετεί η Εθνική ενέχει τεράστιους κινδύνους και το σχέδιο ανακεφαλαιοποίησης capital plan μπορεί να απορριφθεί από τις θεσμικές αρχές ως ανεπαρκές.
Από τις πληροφορίες που συγκεντρώνουμε η Εθνική πρέπει σε 6 μήνες το πολύ να έχει βρει 2,18 δισεκ. ευρώ.
Μόνο αν πουλήσει πολλά περιουσιακά στοιχεία σε καλές τιμές θα βρει τα 2,18 δισεκ.
Η Finansbank, δεν μπορεί να πωληθεί για συγκεκριμένους λόγους αποτίμησης, γιατί αν πωληθεί σε τωρινές τιμές θα πωληθεί με τεράστια ζημία.
Η Εθνική πρέπει να βρει σε 6 μήνες 2,18 δισεκ χωρίς αμκ.
Το μοντέλο ανακεφαλαιοποίησης που εξετάζει η διοίκηση της Εθνικής π.χ. με πώληση ασφαλιστικής και άλλων περιουσιακών στοιχείων θα αποδειχθεί ξεκάθαρα ημιτελές και υπάρχει κίνδυνος να απορριφθεί από την ΤτΕ και τις θεσμικές αρχές.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών