Σε αυτές τιμές και πάνω που συνεπάγεται άνοδος έως και +65% οι τράπεζες επιστρέφουν όχι μόνο κεφάλαια αλλά και funding gap στο ΤΧΣ
Ποιες είναι οι ιδανικές χρηματιστηριακές τιμές για τις ελληνικές τράπεζες;
Προσέξτε δεν λέμε οι τιμές που θα βρεθούν οι τράπεζες, αλλά οι ιδανικές τιμές για τις τράπεζες….
Σε αυτό το ενδιαφέρον ερώτημα θα προσπαθήσουμε να απαντήσουμε, αξιολογώντας και αποτιμώντας όχι P/BV ή άλλες παραμέτρους, ή άλλους δείκτες, αλλά σε ποιες τιμές πρέπει να είναι οι τράπεζες ώστε να μπορέσουν να επιστρέψουν το 100% των κεφαλαίων που έχουν λάβει από το ΤΧΣ και ταυτόχρονα να αρχίσουν να επιστρέφουν και funding gap.
Το funding gap δημιουργήθηκε μεταξύ ενεργητικού και παθητικού στην good ATE, TT, Proton, Probank και FBBank όταν προέκυψε διαφορά μεταξύ των απομειωμένων στοιχείων ενεργητικού και του παθητικού που δεν μεταβλήθηκε.
Το ΤΧΣ επένδυσε 13 με 14 δισεκ. ευρώ σε ρευστότητα.
Όμως το θέμα μας δεν είναι αυτό, το ερώτημα είναι ποιες είναι οι ιδανικές τιμές των τραπεζών.
«Ιδανικές τιμές για τις τράπεζες είναι Πειραιώς 3,2 ευρώ, Alpha 1,2 ευρώ, Εθνική 5,5 ευρώ και Eurobank 1 ευρώ»
Ας δώσουμε ένα παράδειγμα.
Στην Πειραιώς επενδύθηκαν 16 δισεκ. σε κεφάλαια και funding gap της ΑΤΕ.
Για να μπορέσει το ΤΧΣ να έχει αξιώσει για το σύνολο του ποσού χρειάζεται τιμές πάνω από αυτή την κεφαλαιοποίηση.
Τιμή πάνω από αυτή την κεφαλαιοποίηση είναι τα 3,2 ευρώ.
Βέβαια αν αποτιμήσουμε την Πειραιώς με 3,2 ευρώ τιμή στο χρηματιστήριο με όρους P/BV αυτό σημαίνει 2,1 που με τα σημερινά δεδομένα δεν δικαιολογείται.
Ουδείς γνωρίζει όμως πως θα είναι η κατάσταση σε 2 χρόνια από τώρα.
Οπότε σε 2 χρόνια από τώρα θα μπορούσε κάλλιστα η Πειραιώς να έχει αποτίμηση πάνω από 16 δισεκ. ευρώ.
Προσέξτε οι τιμές που αναφέρουμε ως ιδανικές τιμές για τις τράπεζες είναι Πειραιώς 3,2 ευρώ, Alpha 1,2 ευρώ, Εθνική 5,5 ευρώ και Eurobank 1 ευρώ, δεν στηρίζονται σε μοντέλα αποτίμησης αλλά αποτελούν ένα θεωρητικό σενάριο με βάση το οποίο οι τράπεζες θα μπορούσαν να επιστρέψουν κεφάλαια στο ΤΧΣ και στο κράτος αποπληρώνοντας τις προνομιούχες μετοχές.
Σε ένα τέτοιο σενάριο ενώ η τρέχουσα αποτίμηση του κλάδου είναι περίπου 30 δισεκ. θα έφθανε τα 16 δισεκ. η Πειραιώς, 13 δισεκ. η Alpha bank, 13 δισεκ. η Εθνική και 10 δισεκ. η Eurobank δηλαδή συνολικά 52 δισεκ. ευρώ αποτίμηση των τραπεζών.
Για να δούμε όμως με όρους λογικής….52 δισεκ. κεφαλαιοποίηση στις τράπεζες θα πρέπει να βγάζουν καθαρά κέρδη 5 δισεκ. και είμαστε πολύ μακριά από τον στόχο αυτό….
Υποσημείωση
Δεν γίναμε ξαφνικά υπεραισιόδοξοι.
Έχουμε πολύ πραγματικά πάρα πολύ δρόμο ακόμη μπροστά μας.
Πρώτη ενημέρωση: 08:14, Δευτέρα 17 Φεβρουαρίου 2014
www.bankingnews.gr
Προσέξτε δεν λέμε οι τιμές που θα βρεθούν οι τράπεζες, αλλά οι ιδανικές τιμές για τις τράπεζες….
Σε αυτό το ενδιαφέρον ερώτημα θα προσπαθήσουμε να απαντήσουμε, αξιολογώντας και αποτιμώντας όχι P/BV ή άλλες παραμέτρους, ή άλλους δείκτες, αλλά σε ποιες τιμές πρέπει να είναι οι τράπεζες ώστε να μπορέσουν να επιστρέψουν το 100% των κεφαλαίων που έχουν λάβει από το ΤΧΣ και ταυτόχρονα να αρχίσουν να επιστρέφουν και funding gap.
Το funding gap δημιουργήθηκε μεταξύ ενεργητικού και παθητικού στην good ATE, TT, Proton, Probank και FBBank όταν προέκυψε διαφορά μεταξύ των απομειωμένων στοιχείων ενεργητικού και του παθητικού που δεν μεταβλήθηκε.
Το ΤΧΣ επένδυσε 13 με 14 δισεκ. ευρώ σε ρευστότητα.
Όμως το θέμα μας δεν είναι αυτό, το ερώτημα είναι ποιες είναι οι ιδανικές τιμές των τραπεζών.
«Ιδανικές τιμές για τις τράπεζες είναι Πειραιώς 3,2 ευρώ, Alpha 1,2 ευρώ, Εθνική 5,5 ευρώ και Eurobank 1 ευρώ»
Ας δώσουμε ένα παράδειγμα.
Στην Πειραιώς επενδύθηκαν 16 δισεκ. σε κεφάλαια και funding gap της ΑΤΕ.
Για να μπορέσει το ΤΧΣ να έχει αξιώσει για το σύνολο του ποσού χρειάζεται τιμές πάνω από αυτή την κεφαλαιοποίηση.
Τιμή πάνω από αυτή την κεφαλαιοποίηση είναι τα 3,2 ευρώ.
Βέβαια αν αποτιμήσουμε την Πειραιώς με 3,2 ευρώ τιμή στο χρηματιστήριο με όρους P/BV αυτό σημαίνει 2,1 που με τα σημερινά δεδομένα δεν δικαιολογείται.
Ουδείς γνωρίζει όμως πως θα είναι η κατάσταση σε 2 χρόνια από τώρα.
Οπότε σε 2 χρόνια από τώρα θα μπορούσε κάλλιστα η Πειραιώς να έχει αποτίμηση πάνω από 16 δισεκ. ευρώ.
Προσέξτε οι τιμές που αναφέρουμε ως ιδανικές τιμές για τις τράπεζες είναι Πειραιώς 3,2 ευρώ, Alpha 1,2 ευρώ, Εθνική 5,5 ευρώ και Eurobank 1 ευρώ, δεν στηρίζονται σε μοντέλα αποτίμησης αλλά αποτελούν ένα θεωρητικό σενάριο με βάση το οποίο οι τράπεζες θα μπορούσαν να επιστρέψουν κεφάλαια στο ΤΧΣ και στο κράτος αποπληρώνοντας τις προνομιούχες μετοχές.
Σε ένα τέτοιο σενάριο ενώ η τρέχουσα αποτίμηση του κλάδου είναι περίπου 30 δισεκ. θα έφθανε τα 16 δισεκ. η Πειραιώς, 13 δισεκ. η Alpha bank, 13 δισεκ. η Εθνική και 10 δισεκ. η Eurobank δηλαδή συνολικά 52 δισεκ. ευρώ αποτίμηση των τραπεζών.
Για να δούμε όμως με όρους λογικής….52 δισεκ. κεφαλαιοποίηση στις τράπεζες θα πρέπει να βγάζουν καθαρά κέρδη 5 δισεκ. και είμαστε πολύ μακριά από τον στόχο αυτό….
Υποσημείωση
Δεν γίναμε ξαφνικά υπεραισιόδοξοι.
Έχουμε πολύ πραγματικά πάρα πολύ δρόμο ακόμη μπροστά μας.
Πρώτη ενημέρωση: 08:14, Δευτέρα 17 Φεβρουαρίου 2014
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών