γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Αν ο σχεδιασμός δεν πετύχει, νόμος ανακεφαλαιοποίησης και αμκ της Eurobank θα υλοποιηθούν μετά τις ευρωεκλογές δηλαδή Καλοκαίρι 2014 ή και Σεπτέμβριο του 2014
Το ιδανικό χρονοδιάγραμμα εξελίξεων στο ελληνικό banking σχεδιάζουν οι θεσμικές αρχές με στόχο να υπάρξει ορατότητα στο ελληνικό banking.
Η αγορά δεν γνωρίζει τις κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών, αγνοεί το πότε θα κατατεθεί και ψηφιστεί ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών και επίσης αγνοεί αν η αμκ της Eurobank υλοποιηθεί πριν ή μετά τις ευρωεκλογές.
Οι θεσμικές αρχές ωστόσο έχουν θέσει ένα χρονοδιάγραμμα το οποίο περιγράφουν ως ιδανικό, το οποίο για να υλοποιηθεί προαπαιτεί την έγκριση της Τρόικα.
Οποιαδήποτε καθυστέρηση σε αυτό το σχεδιασμό θα μεταθέσει για μετά τις ευρωεκλογές τόσο τον νόμο για την ανακεφαλαιοποίηση όσο και την αύξηση κεφαλαίου της Eurobank ύψους 2 με 2,5 δισεκ. ευρώ.
Στο απαισιόδοξο σενάριο νέος νόμος και αμκ Eurobank θα μεταφερθούν για τον Ιούλιο ή ακόμη και Σεπτέμβριο του 2014.
Επίσης αν η Τρόικα έως τις 20-25 Φεβρουαρίου δεν έχει εγκρίνει την τελική μεθοδολογία για τα stress tests και την Blackrock προφανώς όλη η διαδικασία θα μετατεθεί, επηρεάζοντας αναλογικά και το χρονοδιάγραμμα για τον νόμο ανακεφαλαιοποίησης αλλά και της αμκ της Eurobank.
Το ιδανικό χρονοδιάγραμμα
Έκθεση της Blackrock και stress tests αρχές Μαρτίου
Με βάση το ιδανικό χρονοδιάγραμμα, η έκθεση της Blackrock και τα stress tests θα ανακοινωθούν αρχές Μαρτίου από την Τράπεζα της Ελλάδος.
Με βάση όλες τις συγκλίνουσες πληροφορίες μόνο 4,5 δισεκ. ευρώ θα είναι τελικώς η κεφαλαιακή ζημία που θα υποστούν οι ελληνικές τράπεζες από την διαγνωστική μελέτη της Blackrock και τα stress tests.
Παρ΄ ότι ακόμη δεν έχουν οριστικοποιηθεί οι δομικές παραδοχές των stress tests, καθώς αναμένεται η τελική τους έγκριση από την Τρόικα, παρά την ακραία μεθοδολογία που ακολουθείται καθώς π.χ. στο stress scenario προβλέπεται ύφεση -2,2% το 2014 και παρά τις αρχικές αιτιάσεις της Τρόικα που ανέβαζαν….το ύψος των κεφαλαιακών απαιτήσεων στα 8,5 δισεκ. φαίνεται ότι…τα νέα είναι θετικά.
Η κεφαλαιακή ζημία θα είναι 4,5 δισεκ. και αναφερόμαστε σε τελική καθαρή ζημία.
Για τον καθορισμό των κεφαλαιακών ζημιών περιλαμβάνονται υπάρχουσες και μελλοντικές προβλέψεις για επισφαλή δάνεια, εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου όπως ορίζονται από τα business plan κερδοφορίας και πώλησης θυγατρικών.
Π.χ. μπορεί να προκύπτει αρχική ζημία 8 με 8,5 δισεκ. και τελική 4,5 δισεκ. αφαιρώντας όλες τις προηγούμενες παραμέτρους.
Νόμος ανακεφαλαιοποίησης τέλη Μαρτίου
Μετά την επιστολή του ΤΧΣ προς της Τρόικα να επιταχυνθεί η διαδικασία ολοκλήρωσης του νόμου για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, φαίνεται ότι υπάρχουν ενδείξεις από πλευράς Τρόικα ότι αντιλαμβάνονται την αναγκαιότητα να κλείσει το θέμα της ανακεφαλαιοποίησης, ώστε να προχωρήσει η αύξηση κεφαλαίου της Eurobank ύψους 2 με 2,5 δισεκ. ευρώ.
Με βάση το ιδανικό χρονοδιάγραμμα έως τα τέλη Μαρτίου πρέπει να ψηφιστεί ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
Όμως προειδοποιούμε ότι αν παρέλθει και ο Μάρτιος έως και τα μέσα Απριλίου και δεν έχει οριστικοποιηθεί ο νόμος τότε προφανώς μετατίθεται για μετά τις ευρωεκλογές.
Αρμόδιες πηγές δηλώνουν «πλέον αναμένουμε την Τρόικα θα ήταν καλή εξέλιξη αν είχαμε νόμος ανακεφαλαιοποίησης έως τα τέλη Μαρτίου»
Στο νέο νόμο θα πρέπει να τονιστεί θα περάσει η ρήτρα για τα warrants με βάση την οποία το ΤΧΣ θα μπορεί να αγοράζει warrants μέσω δημοσίων προτάσεων και τις κοινές μετοχές που θα συγκεντρώσει το Ταμείο θα μπορεί εν συνεχεία να τις πουλάει μέσω placement.
Αύξηση κεφαλαίου 2 με 2,5 δισεκ. της Eurobank έως τα τέλη Απριλίου
Με βάση το ιδανικό σενάριο και εφόσον, έχει ανακοινωθεί η έκθεση της Blackrock και οριστικοποιηθεί ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών η αύξηση κεφαλαίου της Eurobank θα μπορούσε να ξεκινήσει αρχές Απριλίου για να ολοκληρωθεί έως τα τέλη Απριλίου.
Με την Fairfax και την Apollo να έχουν εκδηλώσει ενδιαφέρον αν δεν υπάρξει άλλη μετάθεση η αύξηση θα καλυφθεί μετά μεγάλης βεβαιότητας.
Όμως αν υπάρξει μετάθεση καθώς το «ιδανικό σενάριο» αποτυγχάνει να εφαρμοστεί τότε η αύξηση κεφαλαίου της Eurobank θα μετατεθεί για τον Ιούλιο ή ακόμη και Σεπτέμβριο του 2014.
Να σημειωθεί ότι ακόμη και στο χειρότερο σενάριο της μετάθεσης η Eurobank με 12,5% core tier 1 λόγω της αναβαλλόμενης φορολογίας περνάει τα stress tests ακόμη και να δεν υλοποιήσει αμκ καθώς το core tier 1 θα υποχωρήσει στο 9% με 9,5% με την Blackrock.
Το συμπέρασμα
Στο ιδανικό σενάριο όλες οι εκκρεμότητες έχουν κλείσει έως τα τέλη Απριλίου.
Στο σενάριο που όλα πάνε στραβά για να το γράψουμε κατανοητά, ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση αντί για τέλη Μαρτίου θα πάει Ιούλιο του 2014 και η αμκ της Eurobank Ιούλιο ή Σεπτέμβριο του 2014.
Οι θεσμικές αρχές ποντάρουν και θα πιέσουν ώστε να εφαρμοστεί το ιδανικό σενάριο.
Τι θα συμβεί ο καιρός γαρ εγγύς…
www.bankingnews.gr
Η αγορά δεν γνωρίζει τις κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών, αγνοεί το πότε θα κατατεθεί και ψηφιστεί ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών και επίσης αγνοεί αν η αμκ της Eurobank υλοποιηθεί πριν ή μετά τις ευρωεκλογές.
Οι θεσμικές αρχές ωστόσο έχουν θέσει ένα χρονοδιάγραμμα το οποίο περιγράφουν ως ιδανικό, το οποίο για να υλοποιηθεί προαπαιτεί την έγκριση της Τρόικα.
Οποιαδήποτε καθυστέρηση σε αυτό το σχεδιασμό θα μεταθέσει για μετά τις ευρωεκλογές τόσο τον νόμο για την ανακεφαλαιοποίηση όσο και την αύξηση κεφαλαίου της Eurobank ύψους 2 με 2,5 δισεκ. ευρώ.
Στο απαισιόδοξο σενάριο νέος νόμος και αμκ Eurobank θα μεταφερθούν για τον Ιούλιο ή ακόμη και Σεπτέμβριο του 2014.
Επίσης αν η Τρόικα έως τις 20-25 Φεβρουαρίου δεν έχει εγκρίνει την τελική μεθοδολογία για τα stress tests και την Blackrock προφανώς όλη η διαδικασία θα μετατεθεί, επηρεάζοντας αναλογικά και το χρονοδιάγραμμα για τον νόμο ανακεφαλαιοποίησης αλλά και της αμκ της Eurobank.
Το ιδανικό χρονοδιάγραμμα
Έκθεση της Blackrock και stress tests αρχές Μαρτίου
Με βάση το ιδανικό χρονοδιάγραμμα, η έκθεση της Blackrock και τα stress tests θα ανακοινωθούν αρχές Μαρτίου από την Τράπεζα της Ελλάδος.
Με βάση όλες τις συγκλίνουσες πληροφορίες μόνο 4,5 δισεκ. ευρώ θα είναι τελικώς η κεφαλαιακή ζημία που θα υποστούν οι ελληνικές τράπεζες από την διαγνωστική μελέτη της Blackrock και τα stress tests.
Παρ΄ ότι ακόμη δεν έχουν οριστικοποιηθεί οι δομικές παραδοχές των stress tests, καθώς αναμένεται η τελική τους έγκριση από την Τρόικα, παρά την ακραία μεθοδολογία που ακολουθείται καθώς π.χ. στο stress scenario προβλέπεται ύφεση -2,2% το 2014 και παρά τις αρχικές αιτιάσεις της Τρόικα που ανέβαζαν….το ύψος των κεφαλαιακών απαιτήσεων στα 8,5 δισεκ. φαίνεται ότι…τα νέα είναι θετικά.
Η κεφαλαιακή ζημία θα είναι 4,5 δισεκ. και αναφερόμαστε σε τελική καθαρή ζημία.
Για τον καθορισμό των κεφαλαιακών ζημιών περιλαμβάνονται υπάρχουσες και μελλοντικές προβλέψεις για επισφαλή δάνεια, εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου όπως ορίζονται από τα business plan κερδοφορίας και πώλησης θυγατρικών.
Π.χ. μπορεί να προκύπτει αρχική ζημία 8 με 8,5 δισεκ. και τελική 4,5 δισεκ. αφαιρώντας όλες τις προηγούμενες παραμέτρους.
Νόμος ανακεφαλαιοποίησης τέλη Μαρτίου
Μετά την επιστολή του ΤΧΣ προς της Τρόικα να επιταχυνθεί η διαδικασία ολοκλήρωσης του νόμου για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, φαίνεται ότι υπάρχουν ενδείξεις από πλευράς Τρόικα ότι αντιλαμβάνονται την αναγκαιότητα να κλείσει το θέμα της ανακεφαλαιοποίησης, ώστε να προχωρήσει η αύξηση κεφαλαίου της Eurobank ύψους 2 με 2,5 δισεκ. ευρώ.
Με βάση το ιδανικό χρονοδιάγραμμα έως τα τέλη Μαρτίου πρέπει να ψηφιστεί ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
Όμως προειδοποιούμε ότι αν παρέλθει και ο Μάρτιος έως και τα μέσα Απριλίου και δεν έχει οριστικοποιηθεί ο νόμος τότε προφανώς μετατίθεται για μετά τις ευρωεκλογές.
Αρμόδιες πηγές δηλώνουν «πλέον αναμένουμε την Τρόικα θα ήταν καλή εξέλιξη αν είχαμε νόμος ανακεφαλαιοποίησης έως τα τέλη Μαρτίου»
Στο νέο νόμο θα πρέπει να τονιστεί θα περάσει η ρήτρα για τα warrants με βάση την οποία το ΤΧΣ θα μπορεί να αγοράζει warrants μέσω δημοσίων προτάσεων και τις κοινές μετοχές που θα συγκεντρώσει το Ταμείο θα μπορεί εν συνεχεία να τις πουλάει μέσω placement.
Αύξηση κεφαλαίου 2 με 2,5 δισεκ. της Eurobank έως τα τέλη Απριλίου
Με βάση το ιδανικό σενάριο και εφόσον, έχει ανακοινωθεί η έκθεση της Blackrock και οριστικοποιηθεί ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών η αύξηση κεφαλαίου της Eurobank θα μπορούσε να ξεκινήσει αρχές Απριλίου για να ολοκληρωθεί έως τα τέλη Απριλίου.
Με την Fairfax και την Apollo να έχουν εκδηλώσει ενδιαφέρον αν δεν υπάρξει άλλη μετάθεση η αύξηση θα καλυφθεί μετά μεγάλης βεβαιότητας.
Όμως αν υπάρξει μετάθεση καθώς το «ιδανικό σενάριο» αποτυγχάνει να εφαρμοστεί τότε η αύξηση κεφαλαίου της Eurobank θα μετατεθεί για τον Ιούλιο ή ακόμη και Σεπτέμβριο του 2014.
Να σημειωθεί ότι ακόμη και στο χειρότερο σενάριο της μετάθεσης η Eurobank με 12,5% core tier 1 λόγω της αναβαλλόμενης φορολογίας περνάει τα stress tests ακόμη και να δεν υλοποιήσει αμκ καθώς το core tier 1 θα υποχωρήσει στο 9% με 9,5% με την Blackrock.
Το συμπέρασμα
Στο ιδανικό σενάριο όλες οι εκκρεμότητες έχουν κλείσει έως τα τέλη Απριλίου.
Στο σενάριο που όλα πάνε στραβά για να το γράψουμε κατανοητά, ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση αντί για τέλη Μαρτίου θα πάει Ιούλιο του 2014 και η αμκ της Eurobank Ιούλιο ή Σεπτέμβριο του 2014.
Οι θεσμικές αρχές ποντάρουν και θα πιέσουν ώστε να εφαρμοστεί το ιδανικό σενάριο.
Τι θα συμβεί ο καιρός γαρ εγγύς…
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών