γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Οι παρεμβάσεις της Κεντρικής Τράπεζας της Τουρκίας αμφισβητούνται…..
(upd2)Σε ακόμη πιο δυσχερή θέση έχει βρεθεί η Εθνική τράπεζα, λόγω της Finansbank την θυγατρική της στην Τουρκία.
Μέχρι τώρα γνωρίζαμε το συναλλαγματικό ρίσκο και την ζημία που έχει υποστεί η Εθνική λόγω της τουρκικής λίρας που έχει διολισθήσει επικίνδυνα.
Παρενέβη η Κεντρική Τράπεζα της Τουρκίας αυξάνοντας στο 12% τα επιτόκια αλλά η λίρα ενώ π.χ. υποχώρησε μετά την αύξηση των επιτοκίων στα 2,16 τουρκικές λίρες ανά δολάριο εν συνεχεία…διολίσθησε εκ νέου ενώ σήμερα βρίσκεται στις 2,2826 τουρκικές λίρες ανά δολάριο.
Η απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας της Τουρκίας αμφισβητείται αλλά το πρόβλημα για την Εθνική παραμένει καθώς ακολουθεί τακτικές αντιστάθμισης κινδύνου μόνο στα κέρδη και όχι στο κεφάλαιο.
Άρα εμφανίζει ζημίες από την πτώση της λίρας.
Η απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας της Τουρκίας να αυξήσει τόσο κατακόρυφα τα επιτόκια κατά 4,25% στο 12% θα επιβραδύνει την οικονομία της Τουρκίας και θα προκαλέσει αύξηση των προβληματικών δανείων.
Η Finansbank διαθέτει 5,4% NPLs όταν στην Ελλάδα έχει φθάσει στον κλάδο στο 32%.
Αύξηση των NPLs κατά 2% δηλαδή το 5,4% να φθάσει στο 7,4% θα οδηγήσει σε μεγάλη συρρίκνωση την κερδοφορία της τράπεζας.
Την ίδια στιγμή η κεφαλαιοποίηση της Finansbank συρρικνώνεται στα 2,27 δισεκ. δολάρια που αποτελούν χαμηλά πολλών ετών.
Η Finansbank χάνει την λάμψη και την αξία της.
Η πολιτική hedging
Τακτικές αντιστάθμισης κινδύνου – hedging – στα κέρδη και όχι στο κεφάλαιο χρησιμοποιεί η Εθνική τράπεζα για να αντισταθμίσει το συναλλαγματικό ρίσκο της τουρκικής λίρας.
Η τουρκική λίρα με εξαίρεση την χθεσινή ημέρα που ανέκαμψε έχει υποστεί πολύ μεγάλη διολίσθηση έναντι ευρώ και δολαρίου.
Η Εθνική τράπεζα έχοντας σημαντική επένδυση στην Τουρκία μέσω της Finansbank έχει δύο επιλογές
1)Την παθητική αντιστάθμιση κινδύνου που εστιάζεται στην εξάλειψη του συναλλαγματικού κινδύνου
2)Στην ενεργητική αντιστάθμιση κινδύνου προσβλέποντας στο κέρδος δηλαδή hedging κερδοσκοπίας.
Η Εθνική με βάση την πολιτική έχει ακολουθήσει τακτικές παθητικής αντιστάθμισης κινδύνου στην Τουρκία.
Το ερώτημα όμως είναι το εξής.
Η Εθνική σε τι έχει αντισταθμίσει τον συναλλαγματικό κίνδυνο;
Στο παρελθόν η Εθνική αντιστάθμιζε μόνο τον συναλλαγματικό κίνδυνο στα κέρδη και όχι στα κεφάλαια.
Αν δεχθούμε ότι αυτή η στρατηγική συνεχίζεται και σήμερα η Εθνική έχει αντισταθμίσει τον συναλλαγματικό κίνδυνο στα κέρδη που στο 9μηνο του 2013 έφθασαν στα 1,01 δισεκ. τουρκικές λίρες ή 412 εκατ ευρώ.
Με βάση επίσης την λογική η Finansbank διαθέτει 10 δισεκ. λίρες κεφάλαιο, εκ των οποίων 7,68 δισεκ. λίρες core tier 1που σε ποσοστό διαμορφώνεται στο 13,7% και σε 18% ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας.
Για να αντισταθμίσει συναλλαγματικό ρίσκο στο κεφάλαιο η Εθνική θα πρέπει να δεσμεύσει σημαντικό κεφάλαιο σε επίπεδο ομίλου καθώς αναλαμβάνει μεγάλο ρίσκο άρα θεωρούμε ότι δεν υπάρχει hedging στο κεφάλαιο αλλά μόνο στα κέρδη.
Να σημειωθεί ότι τα κέρδη του 2013 της Finansbank θα είναι μειωμένα 35% πρώτη φορά μετά από χρόνια σε σχέση με το 2012 που είχαν διαμορφωθεί στα 668 εκατ ευρώ.
Άρα η Εθνική δεν αντισταθμίζει το κεφάλαιο της Finansbank έναντι συναλλαγματικού κινδύνου εξού και η ζημία που έχει εγγράψει 562 εκατ στο 9μηνο, ενώ μετά από πολύ καιρό τα κέρδη 2013 θα είναι μειωμένα -35% σε σχέση με το 2012.
Για την ιστορία να αναφέρουμε ότι αν δεν αντιστάθμιζε τα κέρδη η Εθνική θα εμφάνιζε σημαντικές ζημίες από την Finansbank λόγω όμως της υποτίμησης της τουρκικής λίρας.
Πορεία συναλλαγματικής ισοτιμίας ευρώ, δολαρίου έναντι τουρκικής λίρας
Ημερομηνία 30 Ιανουαρίου 2014
1 ευρώ ισοδυναμεί με 3,1057 έφθασε έως στις 3,2685 τουρκικές λίρες
1 δολάριο ισοδυναμεί με 2,2826 έφθασε έως τις 2,3867 τουρκικές λίρες
(πρώτη ενημέρωση 30 Ιανουαρίου 2014, 07:07)
www.bankingnews.gr
Μέχρι τώρα γνωρίζαμε το συναλλαγματικό ρίσκο και την ζημία που έχει υποστεί η Εθνική λόγω της τουρκικής λίρας που έχει διολισθήσει επικίνδυνα.
Παρενέβη η Κεντρική Τράπεζα της Τουρκίας αυξάνοντας στο 12% τα επιτόκια αλλά η λίρα ενώ π.χ. υποχώρησε μετά την αύξηση των επιτοκίων στα 2,16 τουρκικές λίρες ανά δολάριο εν συνεχεία…διολίσθησε εκ νέου ενώ σήμερα βρίσκεται στις 2,2826 τουρκικές λίρες ανά δολάριο.
Η απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας της Τουρκίας αμφισβητείται αλλά το πρόβλημα για την Εθνική παραμένει καθώς ακολουθεί τακτικές αντιστάθμισης κινδύνου μόνο στα κέρδη και όχι στο κεφάλαιο.
Άρα εμφανίζει ζημίες από την πτώση της λίρας.
Η απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας της Τουρκίας να αυξήσει τόσο κατακόρυφα τα επιτόκια κατά 4,25% στο 12% θα επιβραδύνει την οικονομία της Τουρκίας και θα προκαλέσει αύξηση των προβληματικών δανείων.
Η Finansbank διαθέτει 5,4% NPLs όταν στην Ελλάδα έχει φθάσει στον κλάδο στο 32%.
Αύξηση των NPLs κατά 2% δηλαδή το 5,4% να φθάσει στο 7,4% θα οδηγήσει σε μεγάλη συρρίκνωση την κερδοφορία της τράπεζας.
Την ίδια στιγμή η κεφαλαιοποίηση της Finansbank συρρικνώνεται στα 2,27 δισεκ. δολάρια που αποτελούν χαμηλά πολλών ετών.
Η Finansbank χάνει την λάμψη και την αξία της.
Η πολιτική hedging
Τακτικές αντιστάθμισης κινδύνου – hedging – στα κέρδη και όχι στο κεφάλαιο χρησιμοποιεί η Εθνική τράπεζα για να αντισταθμίσει το συναλλαγματικό ρίσκο της τουρκικής λίρας.
Η τουρκική λίρα με εξαίρεση την χθεσινή ημέρα που ανέκαμψε έχει υποστεί πολύ μεγάλη διολίσθηση έναντι ευρώ και δολαρίου.
Η Εθνική τράπεζα έχοντας σημαντική επένδυση στην Τουρκία μέσω της Finansbank έχει δύο επιλογές
1)Την παθητική αντιστάθμιση κινδύνου που εστιάζεται στην εξάλειψη του συναλλαγματικού κινδύνου
2)Στην ενεργητική αντιστάθμιση κινδύνου προσβλέποντας στο κέρδος δηλαδή hedging κερδοσκοπίας.
Η Εθνική με βάση την πολιτική έχει ακολουθήσει τακτικές παθητικής αντιστάθμισης κινδύνου στην Τουρκία.
Το ερώτημα όμως είναι το εξής.
Η Εθνική σε τι έχει αντισταθμίσει τον συναλλαγματικό κίνδυνο;
Στο παρελθόν η Εθνική αντιστάθμιζε μόνο τον συναλλαγματικό κίνδυνο στα κέρδη και όχι στα κεφάλαια.
Αν δεχθούμε ότι αυτή η στρατηγική συνεχίζεται και σήμερα η Εθνική έχει αντισταθμίσει τον συναλλαγματικό κίνδυνο στα κέρδη που στο 9μηνο του 2013 έφθασαν στα 1,01 δισεκ. τουρκικές λίρες ή 412 εκατ ευρώ.
Με βάση επίσης την λογική η Finansbank διαθέτει 10 δισεκ. λίρες κεφάλαιο, εκ των οποίων 7,68 δισεκ. λίρες core tier 1που σε ποσοστό διαμορφώνεται στο 13,7% και σε 18% ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας.
Για να αντισταθμίσει συναλλαγματικό ρίσκο στο κεφάλαιο η Εθνική θα πρέπει να δεσμεύσει σημαντικό κεφάλαιο σε επίπεδο ομίλου καθώς αναλαμβάνει μεγάλο ρίσκο άρα θεωρούμε ότι δεν υπάρχει hedging στο κεφάλαιο αλλά μόνο στα κέρδη.
Να σημειωθεί ότι τα κέρδη του 2013 της Finansbank θα είναι μειωμένα 35% πρώτη φορά μετά από χρόνια σε σχέση με το 2012 που είχαν διαμορφωθεί στα 668 εκατ ευρώ.
Άρα η Εθνική δεν αντισταθμίζει το κεφάλαιο της Finansbank έναντι συναλλαγματικού κινδύνου εξού και η ζημία που έχει εγγράψει 562 εκατ στο 9μηνο, ενώ μετά από πολύ καιρό τα κέρδη 2013 θα είναι μειωμένα -35% σε σχέση με το 2012.
Για την ιστορία να αναφέρουμε ότι αν δεν αντιστάθμιζε τα κέρδη η Εθνική θα εμφάνιζε σημαντικές ζημίες από την Finansbank λόγω όμως της υποτίμησης της τουρκικής λίρας.
Πορεία συναλλαγματικής ισοτιμίας ευρώ, δολαρίου έναντι τουρκικής λίρας
| Περίοδος |
Σε ευρώ |
Σε δολάρια |
Ζημίες Εθνικής από λίρα |
| 30 Μαρτίου 2013 |
2,3217 |
1,8130 |
|
| 30 Ιουνίου 2013 |
2,5130 |
1,9311 |
329 εκατ ευρώ |
| 30 Σεπτεμβρίου 2013 |
2,73 |
2,02 |
562 εκατ ευρώ |
| 31 Δεκεμβρίου 2013 |
2,95 |
2,13 |
|
| 24 Ιανουαρίου 2014 |
3,1842 |
2,3282 |
|
| 29 Ιανουαρίου 2014 |
3,09 |
2,2650 |
|
| 30 Ιανουαρίου 2014 | 3,1057 | 2,2826 |
Ημερομηνία 30 Ιανουαρίου 2014
1 ευρώ ισοδυναμεί με 3,1057 έφθασε έως στις 3,2685 τουρκικές λίρες
1 δολάριο ισοδυναμεί με 2,2826 έφθασε έως τις 2,3867 τουρκικές λίρες
(πρώτη ενημέρωση 30 Ιανουαρίου 2014, 07:07)
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών