γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Ο νέος νόμος πρέπει να προσφέρει ευελιξία και δυνατότητες στο ΤΧΣ να ανακτήσει το μεγαλύτερο μέρος της επένδυσης του
Ορισμένα κρίσιμα ερωτήματα θα προσπαθήσουμε να απαντήσουμε, για το ΤΧΣ, τα warrants, το ενδεχόμενο δημοσίων προτάσεων και placement.
Βέβαια όλα θα ξεκαθαρίσουν με τον νέο νόμο για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών ο οποίος ήταν σήμερα να κατατεθεί αλλά ακόμη είναι άγνωστη η ακριβής ημερομηνία ίσως είναι σήμερα ίσως αύριο ίσως προσεχώς…
Όμως ας δούμε ορισμένες πτυχές αυτής της άκρως ενδιαφέρουσας υπόθεσης.
Το ΔΝΤ έχει εκτιμήσει ότι το ΤΧΣ θα ανακτήσει από τα 50 δισεκ κατ΄ ουσία 39,5 δισεκ. καθώς 10,6 δισεκ. αποτελούν capital buffer περίπου 16 δισεκ.
Αυτό είναι εφικτό;
Θεωρητικά είναι εφικτό αλλά με την διαδικασία των warrants η ανάκτηση των επενδεδυμένων κεφαλαίων θα είναι μια αργή διαδικασία και σχετικά αβέβαιη.
Το ΤΧΣ έχει εισηγηθεί να υποβάλλει δημόσιες προτάσεις στους κατόχους των warrants.
Ισχύει;
Ναι ισχύει κατά τρόπο απόλυτο και από ότι γνωρίζουμε το έχει αποδεχθεί το σχέδιο και ο Σαμαράς ο έλληνας πρωθυπουργός.
Η βασική λογική του σχεδίου είναι η εξής.
Το ΤΧΣ κατέχει κοινές μετοχές, οι οποίες εμπεριέχονται στα warrants.
Το Ταμείο λοιπόν υποβάλλοντας δημόσιες προτάσεις θα μπορούσε με 2,5 δισεκ. να συγκεντρώσει όλα τα warrants να τα ακυρώσει και εν συνεχεία να υλοποιεί placement των κοινών τραπεζικών μετοχών που κατέχει επιταχύνοντας την διαδικασία ιδιωτικοποιήσεων.
Επίσης αντί να καταβάλλει μετρητά θα μπορούσε να προσφέρει κοινές μετοχές δηλαδή να αποκτήσει τα warrants δίνοντας με premium κοινές μετοχές τραπεζών.
Η λύση αυτή δεν επηρεάζει το capital buffer του ΤΧΣ και θεωρείται πιο ασφαλής ενώ τα μετρητά ενέχουν ισχυρότερο κίνητρο.
Με τα placement θα πιεστούν οι τιμές των τραπεζών;
Με βάση την λογική ναι μέσω των placement οι μετοχές των τραπεζών θα πιεστούν.
Αυτό διδάσκει η παρελθούσα εμπειρία.
Αλλά προσοχή με τα warrants οι τιμές θα παραμείνουν στάσιμες για καιρό γιατί οι τιμές εξάσκησης είναι προκαθορισμένες.
Άρα μεταξύ placement και warrants καλύτερα placement.
Τα 49,7 δισεκ. δόθηκαν για αμκ και όχι για άλλες δραστηριότητες.
Ισχύει αυτό;
Προφανώς και ισχύει.
Για τον λόγο αυτό το ΤΧΣ θέλησε να πάρει εγκρίσεις τόσο από τον πρωθυπουργό και κυρίως την Τρόικα που δέχεται αυτό το σενάριο των δημοσίων προτάσεων στα warrants.
Το ΤΧΣ μέσω αυτής της διαδικασίας αυξάνει τις πιθανότητες να ανακτήσει όσο το δυνατό μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων που έχει επενδύσει.
Το ΤΧΣ επένδυσε σε κεφάλαιο 25-26 δισεκ. ευρώ θα ανακτήσει και τα 25 με 26 δισεκ. ευρώ;
Αυτό το σενάριο δεν μπορεί να υλοποιηθεί, θα ήταν το ιδανικότερο αλλά για να επενδυθούν 25-26 δισεκ. νέα κεφάλαια η αξία των τραπεζών πρέπει να τριπλασιαστεί.
Για να τριπλασιαστεί θα πρέπει να επιτυγχάνουν κέρδη 4 με 5 δισεκ. ευρώ καθαρά και επαναλαμβανόμενα και ταυτόχρονα το ΑΕΠ της Ελλάδος να είναι σταθερά πάνω από 3,5% με 4%.
Τέτοιο σενάριο δεν υφίσταται.
Υπάρχει εκτίμηση για τα κεφάλαια που μπορεί να ανακτήσει το ΤΧΣ από τις τράπεζες;
Τα 16 δισεκ. που είχε προβλέψει το ΔΝΤ εκτιμούμε ότι θα είναι το ανώτατο επίπεδο ανάκτησης κεφαλαίων.
Ένα λογικό εύρος είναι μεταξύ 10-12 δισεκ. ευρώ.
Ποια είναι η καλύτερη λύση εξάσκηση των warrants το υφιστάμενο καθεστώς ή placement κοινών μετοχών;
Η απάντηση είναι προφανής.
Μέσω των placement το ΤΧΣ μπορεί να ανακτήσει ταχύτερα μέρος των κεφαλαίων που έχει επενδύσει.
Άλλο σε 8 6μηνίες και άλλο σε διάστημα 1 με 1,5 ετών να έχει συγκεντρώσει μέρος των κεφαλαίων που επένδυσε.
Προφανώς τα placement είναι καλύτερη λύση.
www.bankingnews.gr
Βέβαια όλα θα ξεκαθαρίσουν με τον νέο νόμο για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών ο οποίος ήταν σήμερα να κατατεθεί αλλά ακόμη είναι άγνωστη η ακριβής ημερομηνία ίσως είναι σήμερα ίσως αύριο ίσως προσεχώς…
Όμως ας δούμε ορισμένες πτυχές αυτής της άκρως ενδιαφέρουσας υπόθεσης.
Το ΔΝΤ έχει εκτιμήσει ότι το ΤΧΣ θα ανακτήσει από τα 50 δισεκ κατ΄ ουσία 39,5 δισεκ. καθώς 10,6 δισεκ. αποτελούν capital buffer περίπου 16 δισεκ.
Αυτό είναι εφικτό;
Θεωρητικά είναι εφικτό αλλά με την διαδικασία των warrants η ανάκτηση των επενδεδυμένων κεφαλαίων θα είναι μια αργή διαδικασία και σχετικά αβέβαιη.
Το ΤΧΣ έχει εισηγηθεί να υποβάλλει δημόσιες προτάσεις στους κατόχους των warrants.
Ισχύει;
Ναι ισχύει κατά τρόπο απόλυτο και από ότι γνωρίζουμε το έχει αποδεχθεί το σχέδιο και ο Σαμαράς ο έλληνας πρωθυπουργός.
Η βασική λογική του σχεδίου είναι η εξής.
Το ΤΧΣ κατέχει κοινές μετοχές, οι οποίες εμπεριέχονται στα warrants.
Το Ταμείο λοιπόν υποβάλλοντας δημόσιες προτάσεις θα μπορούσε με 2,5 δισεκ. να συγκεντρώσει όλα τα warrants να τα ακυρώσει και εν συνεχεία να υλοποιεί placement των κοινών τραπεζικών μετοχών που κατέχει επιταχύνοντας την διαδικασία ιδιωτικοποιήσεων.
Επίσης αντί να καταβάλλει μετρητά θα μπορούσε να προσφέρει κοινές μετοχές δηλαδή να αποκτήσει τα warrants δίνοντας με premium κοινές μετοχές τραπεζών.
Η λύση αυτή δεν επηρεάζει το capital buffer του ΤΧΣ και θεωρείται πιο ασφαλής ενώ τα μετρητά ενέχουν ισχυρότερο κίνητρο.
Με τα placement θα πιεστούν οι τιμές των τραπεζών;
Με βάση την λογική ναι μέσω των placement οι μετοχές των τραπεζών θα πιεστούν.
Αυτό διδάσκει η παρελθούσα εμπειρία.
Αλλά προσοχή με τα warrants οι τιμές θα παραμείνουν στάσιμες για καιρό γιατί οι τιμές εξάσκησης είναι προκαθορισμένες.
Άρα μεταξύ placement και warrants καλύτερα placement.
Τα 49,7 δισεκ. δόθηκαν για αμκ και όχι για άλλες δραστηριότητες.
Ισχύει αυτό;
Προφανώς και ισχύει.
Για τον λόγο αυτό το ΤΧΣ θέλησε να πάρει εγκρίσεις τόσο από τον πρωθυπουργό και κυρίως την Τρόικα που δέχεται αυτό το σενάριο των δημοσίων προτάσεων στα warrants.
Το ΤΧΣ μέσω αυτής της διαδικασίας αυξάνει τις πιθανότητες να ανακτήσει όσο το δυνατό μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων που έχει επενδύσει.
Το ΤΧΣ επένδυσε σε κεφάλαιο 25-26 δισεκ. ευρώ θα ανακτήσει και τα 25 με 26 δισεκ. ευρώ;
Αυτό το σενάριο δεν μπορεί να υλοποιηθεί, θα ήταν το ιδανικότερο αλλά για να επενδυθούν 25-26 δισεκ. νέα κεφάλαια η αξία των τραπεζών πρέπει να τριπλασιαστεί.
Για να τριπλασιαστεί θα πρέπει να επιτυγχάνουν κέρδη 4 με 5 δισεκ. ευρώ καθαρά και επαναλαμβανόμενα και ταυτόχρονα το ΑΕΠ της Ελλάδος να είναι σταθερά πάνω από 3,5% με 4%.
Τέτοιο σενάριο δεν υφίσταται.
Υπάρχει εκτίμηση για τα κεφάλαια που μπορεί να ανακτήσει το ΤΧΣ από τις τράπεζες;
Τα 16 δισεκ. που είχε προβλέψει το ΔΝΤ εκτιμούμε ότι θα είναι το ανώτατο επίπεδο ανάκτησης κεφαλαίων.
Ένα λογικό εύρος είναι μεταξύ 10-12 δισεκ. ευρώ.
Ποια είναι η καλύτερη λύση εξάσκηση των warrants το υφιστάμενο καθεστώς ή placement κοινών μετοχών;
Η απάντηση είναι προφανής.
Μέσω των placement το ΤΧΣ μπορεί να ανακτήσει ταχύτερα μέρος των κεφαλαίων που έχει επενδύσει.
Άλλο σε 8 6μηνίες και άλλο σε διάστημα 1 με 1,5 ετών να έχει συγκεντρώσει μέρος των κεφαλαίων που επένδυσε.
Προφανώς τα placement είναι καλύτερη λύση.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών