γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Τα stress tests θα είναι δοκιμασία για τις ελληνικές τράπεζες αλλά έχουν σχεδιαστεί…ώστε να τα περάσουν έστω και ετεροχρονισμένα
Συνολικά επτά προκλήσεις καλούνται να αντιμετωπίσουν οι ελληνικές τράπεζες για το 2014, ωστόσο είναι ενθαρρυντικό το γεγονός ότι έχει υπάρξει επεξεργασία λύσεων που έστω και προσωρινά θα επιλύσουν ή θα μεταθέσουν τα προβλήματα.
Οι 7 προκλήσεις για το 2014 για τις ελληνικές τράπεζες είναι κατά χρονική σειρά εμφάνισης….
Νόμος ανακεφαλαιοποίησης – Στις 3 ή 6 Ιανουαρίου ή με την έλευση της Τρόικα
Στις 3 ή 6 Ιανουαρίου θα κατατεθεί με την μορφή του κατεπείγοντος ο νέος νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών με βάση τους σχεδιασμούς.
Υπάρχουν ερωτηματικά για την ακρίβεια των ημερομηνιών που έχουν δοθεί καθώς ακόμη δεν έχουν διευθετηθεί ορισμένα ζητήματα.
Ορισμένες πηγές αναφέρουν ότι ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση θα οριστικοποιηθεί όταν θα έρθει η Τρόικα εκ νέου στην Αθήνα μέσα Ιανουαρίου.
Το κομβικό θέμα του νέου νόμου είναι προφανώς η αποδοχή των όρων αγοράς.
Ο νέος νόμος θα είναι αρχικώς φωτογραφικός για την Eurobank που υλοποιεί αύξηση κεφαλαίου 2 δισεκ. στην τιμή των 0,30 ευρώ από 1,54 ευρώ που ήταν η προηγούμενη αύξηση που κάλυψε το ΤΧΣ με 5,8 δισεκ.
Οι φόβοι για πολιτικές αντιδράσεις είναι μεγάλοι, ωστόσο η Eurobank χρειάζεται λύση και η λύση είναι οι όροι αγοράς.
Η λύση είναι όχι ένας νόμος με κρατικοποιημένη φιλοσοφία αλλά ένας νέος νόμος ανακεφαλαιοποίησης με όρους αγοράς.
Stress tests και Blackrock – Η τελική ζημία θα φθάσει στα 4 με 5 δισεκ. – Κάμφθηκαν οι αιτιάσεις της Τρόικα που ήθελε 8 δισεκ.
Οι αιτιάσεις της Τρόικα κάμφθηκαν και ενώ αρχικώς ζητούσε η κεφαλαιακή ζημία των τραπεζών να ανέλθει στα 8 δισεκ. φαίνεται ότι δέχονται τα 5 δισεκ.
Πηγές σε θεσμικά όργανα αναφέρουν ότι ένα εύρος ζημίας 4 με 5 δισεκ. συνολικά για το banking είναι ρεαλιστικό.
Το ποσό αυτό θα πρέπει να έχει αντιμετωπιστεί έως το 2016 χρόνος επαρκής όπως αναφέρουν οι τραπεζίτες.
Η έκθεση της Blackrock θα δημοσιοποιηθεί τέλη Ιανουαρίου του 2014.
Τα ενδιαφέροντα στοιχεία είναι προφανώς οι προβλέψεις για πιστωτικό κίνδυνο δηλαδή για δάνεια, η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου και βεβαίως οι τελικές κεφαλαιακές ζημίες.
Άπαξ και η Τρόικα έχει υπαναχωρήσει από τις αρχικές τις αιτιάσεις οι τράπεζες θα ξεπεράσουν τον σκόπελο.
Πειραιώς και Alpha έχουν εξασφαλιστεί, η Eurobank δεν θα τα περάσει αλλά καλύπτεται από την αύξηση κεφαλαίου που δρομολογεί προς τα τέλη Ιανουαρίου ενώ η Εθνική συνεχίζει να ακροβατεί στα όρια των δεικτών φερεγγυότητας που ορίζει η ΤτΕ.
Δημόσιες προτάσεις για τα warrants – Καλή πρόταση αλλά μόνο αν έχει ισχυρό premium άνω του 35%
Είχαμε αρχές Νοεμβρίου αποκαλύψει ότι σχεδιάζονται δημόσιες προτάσεις από το ΤΧΣ προς τους κατόχους των warrants μέσα στο α΄ 6μηνο του 2014 και μάλλον πριν την δεύτερη φάση εξάσκησης των warrants τον Ιούνιο του 2014.
Η πρόταση αυτή έχει τεθεί στην Τρόικα ως ιδέα αλλά ακόμη δεν έχει εγκριθεί.
Ωστόσο οι πρώτες αντιδράσεις ήσαν θετικές από την Τρόικα.
Αν προχωρήσουν οι δημόσιες προτάσεις, λόγω του φόρου υπεραξίας άπαξ και οι κάτοχοι των warrants θα πουλήσουν τα παράγωγα που κατέχουν θα πληρώσουν φόρο 15%.
Αυτό σημαίνει ότι ο πήχης του premium που πρέπει να πληρώσει το ΤΧΣ πρέπει να είναι υψηλός ώστε να δοθεί ισχυρό κίνητρο.
Το premium πρέπει να είναι πάνω από 35% ώστε καθαρό μετά τον φόρο να είναι 20%.
Αναδιάρθρωση ελληνικού χρέους – Η λύση για την Ελλάδα και το banking – Οι καταθέσεις των ελλήνων δεν κινδυνεύουν
Το ζήτημα της αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους είναι σύμφυτο με την διάσωση ή μη της χώρας.
Το δημόσιο χρέος στα 320 δισεκ. το ιδιωτικό 219 δισεκ. μια χώρα με 539 δισεκ. δημόσιο και ιδιωτικό χρέος δεν έχει μέλλον.
Δυστυχώς δεν θα επιλεγεί η λύση του haircut που είναι η καλύτερη λύση αλλά επιμηκύνσεις και μειώσεις επιτοκίων.
Ωστόσο παρά τις κατά καιρούς ανησυχίες κούρεμα στις ελληνικές καταθέσεις δεν θα υπάρξει.
Ένα πλάνο αναδιάρθρωσης θα δώσει ώθηση στην Ελλάδα, θα έρθουν αναβαθμίσεις από τους οίκους αξιολόγησης ενώ θα υπάρξει και απόπειρα εξόδου στις αγορές με κοινοπρακτική έκδοση 5ετούς διάρκειας 3 δισεκ. ευρώ.
Ευρωεκλογές – Το πολιτικό σύστημα θα κλυδωνιστεί – Οι τράπεζες πρέπει να έχουν κλείσει όλες τις κεφαλαιακές τους εκκρεμότητες
Με όρους αγοράς δεν έχει αποτιμηθεί το πολιτικό ρίσκο.
Στις ευρωεκλογές θα αποδειχθεί ότι το πολιτικό σύστημα έχει καταρρεύσει.
Ο ΣΥΡΙΖΑ θα είναι πρώτο κόμμα, η ΝΔ θα κρατήσει κάποιες αξιοπρεπείς δυνάμεις, το ΠΑΣΟΚ θα ενταφιαστεί και η Χρυσή Αυγή θα ισχυροποιηθεί.
Οι τράπεζες πρέπει να έχουν κλείσει όλες τις κεφαλαιακές εκκρεμότητες τους πριν τις ευρωεκλογές για να μπορέσουν να απορροφήσουν τους κραδασμούς ή τουλάχιστον να έχουν δρομολογήσει όλες τις απαραίτητες κεφαλαιακές παρεμβάσεις.
Προνομιούχες μετοχές 4,4 δισεκ. – Όσο και αν μετατίθενται ή θα πληρωθούν ή θα μετατραπούν σε κοινές
Κατά την άποψη μας, τα 4,4 δισεκ. ευρώ των προνομιούχων μετοχών κακώς προσμετρώνται στις αποτιμήσεις.
Οι τράπεζες τον Ιούνιο του 2014 θα πρέπει να αποπληρώσουν τα 4,4 δισεκ. αλλά όπως διαφαίνεται θα πάρουν 2ετή παράταση.
Όμως οι προνομιούχες μετοχές ή θα αποπληρωθούν ή θα μετατραπούν σε κοινές.
Η άποψη μας είναι η εξής, όσες τράπεζες μπορούν να αποπληρώσουν τις προνομιούχες μετοχές να το πράξουν τον Ιούνιο του 2014.
Όσες δεν μπορούν ας κάνουν χρήση της παράστασης αλλά οι επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν ότι υπάρχει αυξημένη πιθανότητα dilution δηλαδή απίσχνασης αν μετατραπούν σε κοινές, οι προνομιούχες μετοχές.
Οι προνομιούχες μετοχές αποδεικνύουν ότι οι τράπεζες είναι ακριβές γιατί αν αποπληρωθούν θα μειώσουν το κεφάλαιο αν μετατραπούν σε κοινές το dilution θα προκαλέσει πίεση στις κεφαλαιοποιήσεις.
Πανευρωπαϊκά stress tests τον Νοέμβριο του 2014 – Άλλη μια δοκιμασία ίσως ηπιότερη για τις τράπεζες
Τον Νοέμβριο του 2014 θα πραγματοποιηθούν σε 130 τράπεζες της Ευρώπης μεταξύ των οποίων και τις 4 ελληνικές συστημικές τράπεζες νέα stress tests.
Η δοκιμασία αυτή άπαξ και θα έχουν περάσει τα ελληνικά stress tests θα είναι πιο διαχειρίσιμη.
www.bankingnews.gr
Οι 7 προκλήσεις για το 2014 για τις ελληνικές τράπεζες είναι κατά χρονική σειρά εμφάνισης….
Νόμος ανακεφαλαιοποίησης – Στις 3 ή 6 Ιανουαρίου ή με την έλευση της Τρόικα
Στις 3 ή 6 Ιανουαρίου θα κατατεθεί με την μορφή του κατεπείγοντος ο νέος νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών με βάση τους σχεδιασμούς.
Υπάρχουν ερωτηματικά για την ακρίβεια των ημερομηνιών που έχουν δοθεί καθώς ακόμη δεν έχουν διευθετηθεί ορισμένα ζητήματα.
Ορισμένες πηγές αναφέρουν ότι ο νόμος για την ανακεφαλαιοποίηση θα οριστικοποιηθεί όταν θα έρθει η Τρόικα εκ νέου στην Αθήνα μέσα Ιανουαρίου.
Το κομβικό θέμα του νέου νόμου είναι προφανώς η αποδοχή των όρων αγοράς.
Ο νέος νόμος θα είναι αρχικώς φωτογραφικός για την Eurobank που υλοποιεί αύξηση κεφαλαίου 2 δισεκ. στην τιμή των 0,30 ευρώ από 1,54 ευρώ που ήταν η προηγούμενη αύξηση που κάλυψε το ΤΧΣ με 5,8 δισεκ.
Οι φόβοι για πολιτικές αντιδράσεις είναι μεγάλοι, ωστόσο η Eurobank χρειάζεται λύση και η λύση είναι οι όροι αγοράς.
Η λύση είναι όχι ένας νόμος με κρατικοποιημένη φιλοσοφία αλλά ένας νέος νόμος ανακεφαλαιοποίησης με όρους αγοράς.
Stress tests και Blackrock – Η τελική ζημία θα φθάσει στα 4 με 5 δισεκ. – Κάμφθηκαν οι αιτιάσεις της Τρόικα που ήθελε 8 δισεκ.
Οι αιτιάσεις της Τρόικα κάμφθηκαν και ενώ αρχικώς ζητούσε η κεφαλαιακή ζημία των τραπεζών να ανέλθει στα 8 δισεκ. φαίνεται ότι δέχονται τα 5 δισεκ.
Πηγές σε θεσμικά όργανα αναφέρουν ότι ένα εύρος ζημίας 4 με 5 δισεκ. συνολικά για το banking είναι ρεαλιστικό.
Το ποσό αυτό θα πρέπει να έχει αντιμετωπιστεί έως το 2016 χρόνος επαρκής όπως αναφέρουν οι τραπεζίτες.
Η έκθεση της Blackrock θα δημοσιοποιηθεί τέλη Ιανουαρίου του 2014.
Τα ενδιαφέροντα στοιχεία είναι προφανώς οι προβλέψεις για πιστωτικό κίνδυνο δηλαδή για δάνεια, η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου και βεβαίως οι τελικές κεφαλαιακές ζημίες.
Άπαξ και η Τρόικα έχει υπαναχωρήσει από τις αρχικές τις αιτιάσεις οι τράπεζες θα ξεπεράσουν τον σκόπελο.
Πειραιώς και Alpha έχουν εξασφαλιστεί, η Eurobank δεν θα τα περάσει αλλά καλύπτεται από την αύξηση κεφαλαίου που δρομολογεί προς τα τέλη Ιανουαρίου ενώ η Εθνική συνεχίζει να ακροβατεί στα όρια των δεικτών φερεγγυότητας που ορίζει η ΤτΕ.
Δημόσιες προτάσεις για τα warrants – Καλή πρόταση αλλά μόνο αν έχει ισχυρό premium άνω του 35%
Είχαμε αρχές Νοεμβρίου αποκαλύψει ότι σχεδιάζονται δημόσιες προτάσεις από το ΤΧΣ προς τους κατόχους των warrants μέσα στο α΄ 6μηνο του 2014 και μάλλον πριν την δεύτερη φάση εξάσκησης των warrants τον Ιούνιο του 2014.
Η πρόταση αυτή έχει τεθεί στην Τρόικα ως ιδέα αλλά ακόμη δεν έχει εγκριθεί.
Ωστόσο οι πρώτες αντιδράσεις ήσαν θετικές από την Τρόικα.
Αν προχωρήσουν οι δημόσιες προτάσεις, λόγω του φόρου υπεραξίας άπαξ και οι κάτοχοι των warrants θα πουλήσουν τα παράγωγα που κατέχουν θα πληρώσουν φόρο 15%.
Αυτό σημαίνει ότι ο πήχης του premium που πρέπει να πληρώσει το ΤΧΣ πρέπει να είναι υψηλός ώστε να δοθεί ισχυρό κίνητρο.
Το premium πρέπει να είναι πάνω από 35% ώστε καθαρό μετά τον φόρο να είναι 20%.
Αναδιάρθρωση ελληνικού χρέους – Η λύση για την Ελλάδα και το banking – Οι καταθέσεις των ελλήνων δεν κινδυνεύουν
Το ζήτημα της αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους είναι σύμφυτο με την διάσωση ή μη της χώρας.
Το δημόσιο χρέος στα 320 δισεκ. το ιδιωτικό 219 δισεκ. μια χώρα με 539 δισεκ. δημόσιο και ιδιωτικό χρέος δεν έχει μέλλον.
Δυστυχώς δεν θα επιλεγεί η λύση του haircut που είναι η καλύτερη λύση αλλά επιμηκύνσεις και μειώσεις επιτοκίων.
Ωστόσο παρά τις κατά καιρούς ανησυχίες κούρεμα στις ελληνικές καταθέσεις δεν θα υπάρξει.
Ένα πλάνο αναδιάρθρωσης θα δώσει ώθηση στην Ελλάδα, θα έρθουν αναβαθμίσεις από τους οίκους αξιολόγησης ενώ θα υπάρξει και απόπειρα εξόδου στις αγορές με κοινοπρακτική έκδοση 5ετούς διάρκειας 3 δισεκ. ευρώ.
Ευρωεκλογές – Το πολιτικό σύστημα θα κλυδωνιστεί – Οι τράπεζες πρέπει να έχουν κλείσει όλες τις κεφαλαιακές τους εκκρεμότητες
Με όρους αγοράς δεν έχει αποτιμηθεί το πολιτικό ρίσκο.
Στις ευρωεκλογές θα αποδειχθεί ότι το πολιτικό σύστημα έχει καταρρεύσει.
Ο ΣΥΡΙΖΑ θα είναι πρώτο κόμμα, η ΝΔ θα κρατήσει κάποιες αξιοπρεπείς δυνάμεις, το ΠΑΣΟΚ θα ενταφιαστεί και η Χρυσή Αυγή θα ισχυροποιηθεί.
Οι τράπεζες πρέπει να έχουν κλείσει όλες τις κεφαλαιακές εκκρεμότητες τους πριν τις ευρωεκλογές για να μπορέσουν να απορροφήσουν τους κραδασμούς ή τουλάχιστον να έχουν δρομολογήσει όλες τις απαραίτητες κεφαλαιακές παρεμβάσεις.
Προνομιούχες μετοχές 4,4 δισεκ. – Όσο και αν μετατίθενται ή θα πληρωθούν ή θα μετατραπούν σε κοινές
Κατά την άποψη μας, τα 4,4 δισεκ. ευρώ των προνομιούχων μετοχών κακώς προσμετρώνται στις αποτιμήσεις.
Οι τράπεζες τον Ιούνιο του 2014 θα πρέπει να αποπληρώσουν τα 4,4 δισεκ. αλλά όπως διαφαίνεται θα πάρουν 2ετή παράταση.
Όμως οι προνομιούχες μετοχές ή θα αποπληρωθούν ή θα μετατραπούν σε κοινές.
Η άποψη μας είναι η εξής, όσες τράπεζες μπορούν να αποπληρώσουν τις προνομιούχες μετοχές να το πράξουν τον Ιούνιο του 2014.
Όσες δεν μπορούν ας κάνουν χρήση της παράστασης αλλά οι επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν ότι υπάρχει αυξημένη πιθανότητα dilution δηλαδή απίσχνασης αν μετατραπούν σε κοινές, οι προνομιούχες μετοχές.
Οι προνομιούχες μετοχές αποδεικνύουν ότι οι τράπεζες είναι ακριβές γιατί αν αποπληρωθούν θα μειώσουν το κεφάλαιο αν μετατραπούν σε κοινές το dilution θα προκαλέσει πίεση στις κεφαλαιοποιήσεις.
Πανευρωπαϊκά stress tests τον Νοέμβριο του 2014 – Άλλη μια δοκιμασία ίσως ηπιότερη για τις τράπεζες
Τον Νοέμβριο του 2014 θα πραγματοποιηθούν σε 130 τράπεζες της Ευρώπης μεταξύ των οποίων και τις 4 ελληνικές συστημικές τράπεζες νέα stress tests.
Η δοκιμασία αυτή άπαξ και θα έχουν περάσει τα ελληνικά stress tests θα είναι πιο διαχειρίσιμη.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών