γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η δήλωση του προέδρου του ΕΒΕΑ ότι οι κεφαλαιακές ζημίες των τραπεζών από την Blackrock θα φθάσουν τα 9,5 δισεκ. ευρώ έχει πλήρως παρερμηνευθεί.
Το www.bankingnews.gr έχει αποκαλύψει με μεγάλη ακρίβεια το ύψος των κεφαλαιακών ζημιών που θα είναι 10 δισεκ. ως μεικτή ζημία ενώ η καθαρή θα φθάσει στα 4,5 με 5 δισεκ. ευρώ.
Το www.bankingnews.gr έχει αποκαλύψει με μεγάλη ακρίβεια το ύψος των κεφαλαιακών ζημιών που θα είναι 10 δισεκ. ως μεικτή ζημία ενώ η καθαρή θα φθάσει στα 4,5 με 5 δισεκ. ευρώ.
Τι είχε αποκαλύψει το bankingnews.gr στις 24 Οκτωβρίου
Ύφεση -2% με -2,4% το 2014 και -1,1% το 2015 προβλέπει το ακραίο σενάριο στα νέα stress tests των ελληνικών τραπεζών – Η συνολική κεφαλαιακή επιβάρυνση 10 δισεκ. και η καθαρή 4,5 με 5 δισεκ. για τις 4 συστημικές – Τον Ιανουάριο οι ανακοινώσεις
Ύφεση -2% με -2,4% το 2014 και επίσης ύφεση -1,1% το 2015 προβλέπει για την ελληνική οικονομία το stress scenario της Τράπεζας της Ελλάδος με το οποίο θα διεξαχθούν τα νέα stress tests των τραπεζών.
Για το 2016 προβλέπεται ανάπτυξη +0,8% του ΑΕΠ.
Είναι προφανές ότι το stress scenario βρίσκεται σε ευθεία αντιδιαστολή με τις εκτιμήσεις της ελληνικής κυβέρνησης αλλά και της Τρόικα για την πορεία της οικονομίας.
Με βάση τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις – προβλέψεις ελληνικής κυβέρνησης και Τρόικα το 2014 θα υπάρξει ήπια ανάπτυξη 0,5% με 0,6%.
Ορισμένοι επενδυτικοί οίκοι εκτιμούν ότι η ύφεση θα συνεχιστεί και το 2014 και προβλέπουν ανάπτυξη από το 2015.
Τα νέα stress tests στηρίζονται σε δυσμενείς παραδοχές και ο στόχος είναι οι ελληνικές τράπεζες να διαθέτουν επαρκέστατα κεφάλαια και επαρκέστατους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας ώστε να καλύπτονται κεφαλαιακά τουλάχιστον έως το 2016.
Η ΤτΕ σε συνεργασία με την ΕΚΤ λειτουργεί με βασικό στόχο την συστημική ευστάθεια και την θωράκιση των ελληνικών τραπεζών.
Αποτέλεσε το καλύτερο παράδειγμα προς μίμηση πανευρωπαϊκά η ΤτΕ καθώς κατάφερε να κρατήσει ζωντανές τις ελληνικές τράπεζες σε μια χρεοκοπημένη οικονομία και επίσης κατάφερε να αναδιαρθρώσει τον τραπεζικό κλάδο ισότιμα και δίκαια μέσα σε 3-4 μήνες όταν επί 10 χρόνια επικρατούσε σχετική στασιμότητα.
Με βάση τα πλάνα της ΤτΕ η Blackrock θα υποβάλλει την τελική της εισηγητική πρόταση τέλη Νοεμβρίου του 2013 και η Τράπεζα της Ελλάδος θα επεξεργαστεί τα στοιχεία με στόχο μάλλον Ιανουάριο του 2014 να ανακοινώσει τα αποτελέσματα των stress tests.
Οι πρώτες εκτιμήσεις για τα νέα stress tests των ελληνικών τραπεζών
Στο 10,5% με 10,65% θα μειωθεί το core tier 1 των ελληνικών τραπεζών μετά τα stress tests και την διαγνωστική μελέτη της Blackrock.
Το core tier 1 θα μειωθεί στο 9% μεσοσταθμικά στον κλάδο λόγω των κεφαλαιακών ζημιών από την Blackrock για να επανέλθει στο 10,5 με 10,6% μετά τις σχεδιαζόμενες αυξήσεις κεφαλαίου στην Eurobank και τις πρόσθετες κεφαλαιακές ενισχύσεις από την Εθνική τράπεζα.
Με βάση πηγή – η οποία μας δίνει κατά μεγάλη προσέγγιση την κεφαλαιακή ζημία κατά τράπεζα με βάση τα υφιστάμενα στοιχεία – εξάγονται ορισμένα ενδιαφέροντα συμπεράσματα για το ελληνικό banking.
Η Alpha bank και η Πειραιώς υπό το δυσμενές σενάριο συνεχίζουν να εμφανίζουν core tier 1 πάνω από 11%, συγκεκριμένα 11% η Πειραιώς και 11,6% η Alpha bank.
Να σημειωθεί ότι στις περιπτώσεις της Alpha και της Πειραιώς δεν έχουν προσμετρηθεί κινήσεις βελτίωσης των κεφαλαίων τους π.χ. μέσω πώλησης των θυγατρικών.
Άρα το 11% για την Πειραιώς και το 11,6% για την Alpha bank αποτελούν το χειρότερο σενάριο για το core tier 1.
Στον αντίποδα η Eurobank και η Εθνική τράπεζα χρειάζονται απαραίτητα νέα κεφάλαια.
Ο δείκτης core tier 1 υποχωρεί στο 6,37% λόγω της κεφαλαιακής ζημίας από την Blackrock στην Eurobank και στην Εθνική υποχωρεί στο 7,28%.
Με βάση μια γενική εκτίμηση η αρνητική επίδραση στην Πειραιώς θα είναι 1,45 δισεκ. ευρώ, στην Alpha bank 1,1 δισεκ. ευρώ, στην Eurobank 1 δισεκ. ευρώ και στην Εθνική 900 εκατ ευρώ.
Οι εκτιμήσεις αυτές είναι πολύ κοντά στην πρόσφατη ανάλυση μας για τις εκτιμώμενες κεφαλαιακές ζημίες των ελληνικών τραπεζών από την Blackrock.
Να θυμίσουμε ότι πήραμε ως βάση την σωρευτική ζημία στο banking τα 5 δισεκ. και με αναγωγή μεριδίων άρα και πιστωτικού κινδύνου καταλήξαμε ότι η Πειραιώς θα υποστεί την μεγαλύτερη κεφαλαιακή ζημία, ακολουθεί η Alpha και έπονται Eurobank και Εθνική τράπεζα.
Τα ζητούμενα είναι
1)Μπορούν οι τράπεζες και ειδικά η Eurobank και η Εθνική να βελτιώσουν τα κεφάλαια τους;
Η Eurobank σχεδιάζει αύξηση κεφαλαίου 2 δισεκ. χωρίς να αποκλείεται και η μερική συμμετοχή του ΤΧΣ πλην των ιδιωτών που θα καλύψουν μεγάλο μέρος της αύξησης.
2)Μπορεί η Εθνική να συγκεντρώσει 1,5 δισεκ. ευρώ;
Λόγω των θυγατρικών που διαθέτει, Πανγαία, Βαλκάνια 40% της Finansbank έχει την δυνατότητα να συγκεντρώσει τα κεφάλαια αυτά χωρίς αύξηση κεφαλαίου.
Ωστόσο αυτό είναι σχετικό γιατί Εθνική και Eurobank – δεν πρέπει ουδείς να λησμονεί – ότι είχαν μαύρες τρύπες που κάλυψε το ΤΧΣ.
Τα κεφάλαια αυτά όχι στο σύνολο τους αλλά μερικώς το ΤΧΣ θα επιδιώξει να πάρει πίσω.
3)Θα πρέπει να διασφαλιστεί ότι οι νέες αυξήσεις κεφαλαίου θα είναι οι τελευταίες για τα επόμενα 2-3 χρόνια.
Αυτό ισχύει για την Eurobank αλλά και για την Εθνική υπό την έννοια ότι τα κεφάλαια που θα συγκεντρώσει να διασφαλίσουν ότι το core tier 1 θα κινείται πάνω από 10%.
Ύφεση -2% με -2,4% το 2014 και -1,1% το 2015 προβλέπει το ακραίο σενάριο στα νέα stress tests των ελληνικών τραπεζών – Η συνολική κεφαλαιακή επιβάρυνση 10 δισεκ. και η καθαρή 4,5 με 5 δισεκ. για τις 4 συστημικές – Τον Ιανουάριο οι ανακοινώσεις
Ύφεση -2% με -2,4% το 2014 και επίσης ύφεση -1,1% το 2015 προβλέπει για την ελληνική οικονομία το stress scenario της Τράπεζας της Ελλάδος με το οποίο θα διεξαχθούν τα νέα stress tests των τραπεζών.
Για το 2016 προβλέπεται ανάπτυξη +0,8% του ΑΕΠ.
Είναι προφανές ότι το stress scenario βρίσκεται σε ευθεία αντιδιαστολή με τις εκτιμήσεις της ελληνικής κυβέρνησης αλλά και της Τρόικα για την πορεία της οικονομίας.
Με βάση τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις – προβλέψεις ελληνικής κυβέρνησης και Τρόικα το 2014 θα υπάρξει ήπια ανάπτυξη 0,5% με 0,6%.
Ορισμένοι επενδυτικοί οίκοι εκτιμούν ότι η ύφεση θα συνεχιστεί και το 2014 και προβλέπουν ανάπτυξη από το 2015.
Τα νέα stress tests στηρίζονται σε δυσμενείς παραδοχές και ο στόχος είναι οι ελληνικές τράπεζες να διαθέτουν επαρκέστατα κεφάλαια και επαρκέστατους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας ώστε να καλύπτονται κεφαλαιακά τουλάχιστον έως το 2016.
Η ΤτΕ σε συνεργασία με την ΕΚΤ λειτουργεί με βασικό στόχο την συστημική ευστάθεια και την θωράκιση των ελληνικών τραπεζών.
Αποτέλεσε το καλύτερο παράδειγμα προς μίμηση πανευρωπαϊκά η ΤτΕ καθώς κατάφερε να κρατήσει ζωντανές τις ελληνικές τράπεζες σε μια χρεοκοπημένη οικονομία και επίσης κατάφερε να αναδιαρθρώσει τον τραπεζικό κλάδο ισότιμα και δίκαια μέσα σε 3-4 μήνες όταν επί 10 χρόνια επικρατούσε σχετική στασιμότητα.
Με βάση τα πλάνα της ΤτΕ η Blackrock θα υποβάλλει την τελική της εισηγητική πρόταση τέλη Νοεμβρίου του 2013 και η Τράπεζα της Ελλάδος θα επεξεργαστεί τα στοιχεία με στόχο μάλλον Ιανουάριο του 2014 να ανακοινώσει τα αποτελέσματα των stress tests.
Οι πρώτες εκτιμήσεις για τα νέα stress tests των ελληνικών τραπεζών
Στο 10,5% με 10,65% θα μειωθεί το core tier 1 των ελληνικών τραπεζών μετά τα stress tests και την διαγνωστική μελέτη της Blackrock.
Το core tier 1 θα μειωθεί στο 9% μεσοσταθμικά στον κλάδο λόγω των κεφαλαιακών ζημιών από την Blackrock για να επανέλθει στο 10,5 με 10,6% μετά τις σχεδιαζόμενες αυξήσεις κεφαλαίου στην Eurobank και τις πρόσθετες κεφαλαιακές ενισχύσεις από την Εθνική τράπεζα.
Με βάση πηγή – η οποία μας δίνει κατά μεγάλη προσέγγιση την κεφαλαιακή ζημία κατά τράπεζα με βάση τα υφιστάμενα στοιχεία – εξάγονται ορισμένα ενδιαφέροντα συμπεράσματα για το ελληνικό banking.
Η Alpha bank και η Πειραιώς υπό το δυσμενές σενάριο συνεχίζουν να εμφανίζουν core tier 1 πάνω από 11%, συγκεκριμένα 11% η Πειραιώς και 11,6% η Alpha bank.
Να σημειωθεί ότι στις περιπτώσεις της Alpha και της Πειραιώς δεν έχουν προσμετρηθεί κινήσεις βελτίωσης των κεφαλαίων τους π.χ. μέσω πώλησης των θυγατρικών.
Άρα το 11% για την Πειραιώς και το 11,6% για την Alpha bank αποτελούν το χειρότερο σενάριο για το core tier 1.
Στον αντίποδα η Eurobank και η Εθνική τράπεζα χρειάζονται απαραίτητα νέα κεφάλαια.
Ο δείκτης core tier 1 υποχωρεί στο 6,37% λόγω της κεφαλαιακής ζημίας από την Blackrock στην Eurobank και στην Εθνική υποχωρεί στο 7,28%.
Με βάση μια γενική εκτίμηση η αρνητική επίδραση στην Πειραιώς θα είναι 1,45 δισεκ. ευρώ, στην Alpha bank 1,1 δισεκ. ευρώ, στην Eurobank 1 δισεκ. ευρώ και στην Εθνική 900 εκατ ευρώ.
Οι εκτιμήσεις αυτές είναι πολύ κοντά στην πρόσφατη ανάλυση μας για τις εκτιμώμενες κεφαλαιακές ζημίες των ελληνικών τραπεζών από την Blackrock.
Να θυμίσουμε ότι πήραμε ως βάση την σωρευτική ζημία στο banking τα 5 δισεκ. και με αναγωγή μεριδίων άρα και πιστωτικού κινδύνου καταλήξαμε ότι η Πειραιώς θα υποστεί την μεγαλύτερη κεφαλαιακή ζημία, ακολουθεί η Alpha και έπονται Eurobank και Εθνική τράπεζα.
Τα ζητούμενα είναι
1)Μπορούν οι τράπεζες και ειδικά η Eurobank και η Εθνική να βελτιώσουν τα κεφάλαια τους;
Η Eurobank σχεδιάζει αύξηση κεφαλαίου 2 δισεκ. χωρίς να αποκλείεται και η μερική συμμετοχή του ΤΧΣ πλην των ιδιωτών που θα καλύψουν μεγάλο μέρος της αύξησης.
2)Μπορεί η Εθνική να συγκεντρώσει 1,5 δισεκ. ευρώ;
Λόγω των θυγατρικών που διαθέτει, Πανγαία, Βαλκάνια 40% της Finansbank έχει την δυνατότητα να συγκεντρώσει τα κεφάλαια αυτά χωρίς αύξηση κεφαλαίου.
Ωστόσο αυτό είναι σχετικό γιατί Εθνική και Eurobank – δεν πρέπει ουδείς να λησμονεί – ότι είχαν μαύρες τρύπες που κάλυψε το ΤΧΣ.
Τα κεφάλαια αυτά όχι στο σύνολο τους αλλά μερικώς το ΤΧΣ θα επιδιώξει να πάρει πίσω.
3)Θα πρέπει να διασφαλιστεί ότι οι νέες αυξήσεις κεφαλαίου θα είναι οι τελευταίες για τα επόμενα 2-3 χρόνια.
Αυτό ισχύει για την Eurobank αλλά και για την Εθνική υπό την έννοια ότι τα κεφάλαια που θα συγκεντρώσει να διασφαλίσουν ότι το core tier 1 θα κινείται πάνω από 10%.
Εκτιμήσεις για το core tier 1 των ελληνικών τραπεζών με τα stress tests
|
Τράπεζα |
Core tier 1 Τρέχον |
Core tier 1 λόγω ζημιών |
Core tier μελλοντικό |
|
Εθνική |
9% |
7,28% |
10% |
|
Alpha |
13,9% |
11,6% |
+11,6% |
|
Πειραιώς |
13,8% |
11% |
+11% |
|
Eurobank |
8,5% |
6,37% |
10% |
Εκτιμήσεις αγοράς
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών