γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Ελλοχεύει σοβαρός κίνδυνος να κλονιστεί το ελληνικό τραπεζικό και να καταγράψουν έως και ζημίες μέσα στο 2010 αν δεν αλλάξουν άμεσα οι συνθήκες δανεισμού του ελληνικού δημοσίου και να μειωθούν σημαντικά τα spreads στα ομόλογα. Οι τραπεζίτες θεωρούν ότι αν μείνουν υψηλά τα spreads στα ομόλογα οι τράπεζες θα οδηγηθούν σε αυξήσεις ιστορικές για τα επιτόκια δανείων από 2% έως 4%
Με spreads στις 350 και 370 μονάδες βάσης υψηλότερα από το 10ετές γερμανικό δηλαδή με επιτόκια τα ελληνικά 10ετή ομόλογα στο 6,7% και στην 2ετία με spreads στις 500 μονάδες βάσης και στην 5ετία στις 420 μονάδες βάσης η χώρα βρίσκεται στα πρόθυρα χρεοκοπίας. Οι τιμολογήσεις των ελληνικών ομολόγων αυτό καταδεικνύουν , στα μάτια των επενδυτών η Ελλάδα έχει χρεοκοπήσει.
Άμεσα θα πρέπει με κάποιας μορφής πρωτοβουλία ή παρέμβαση ώστε να μεταβληθεί το κλίμα καθώς ούτε η χώρα ούτε το τραπεζικό σύστημα θα μπορέσουν να αντέξουν για πολύ την μεγάλη πίεση που ασκεί η κατακόρυφη αύξηση του κόστους δανεισμού.
Οι τράπεζες αν δεν μειωθούν τα spreads θα επηρεαστούν καίρια
1) Από τις μεγάλες υποαξίες στα χαρτοφυλάκια ομολόγων.
Στα 2 δις ευρώ εκτιμώνται οι λογιστικές υποαξίες για τις τράπεζες από την εκτόξευση του spread και κατ΄ επέκταση του κόστους δανεισμού του ελληνικού δημοσίου.
Με βάση συγκλίνουσες εκτιμήσεις τραπεζικών στελεχών οι δραματικές εξελίξεις στο spread των ελληνικών ομολόγων που διαμορφώνει το κόστος δανεισμού του δημοσίου δημιουργεί τεράστια λογιστική υποαξία η οποία υποχρεωτικά θα καταγραφεί στις λογιστικές καταστάσεις του α΄ τριμήνου αν διατηρηθεί το spread σε αυτά τα υψηλά επίπεδα και θα επηρεάσουν κυρίως τα κεφάλαια.
Τραπεζικά στελέχη θεωρούν ότι η κατάσταση αρχίζει να καθίσταται πλέον πολύ σοβαρή καθώς ούτε το δημόσιο , ούτε οι τράπεζες έχουν την δυνατότητα να δανείζονται σε τόσο δυσθεώρητα ύψη.
Για το τραπεζικό σύστημα και ειδικά για τα χαρτοφυλάκια τα οποία αποτιμώνται στην αγορά όπως τα χαρτοφυλάκια ομολόγων η επίπτωση είναι τεράστια και ουσιαστικά παρά τις λογιστικές αλχημείες που σημειώνονται οι τράπεζες κινδυνεύουν να βρεθούν να μειώνουν την καθαρή τους θέση κατά 2 δις ευρώ.
Συνολικά το τραπεζικό σύστημα διαθέτει ομόλογα 48 δις ευρώ εκ των οποίων τα περισσότερα έχουν αγοραστεί με spread πολύ χαμηλότερο από το τρέχον.
Ως εκ τούτου δεν θα υπάρξει τράπεζα στην Ελλάδα που να μην εμφανίσει σημαντική λογιστική υποαξία από την εκτόξευση του spread.
Το μόνο θετικό στοιχείο για το τραπεζικό σύστημα είναι ότι οι υποαξίες ύψους 2 δις ευρώ από τον Σεπτέμβριο του 2009 έως και σήμερα δεν επηρεάζουν τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας των τραπεζών καθώς η ΤτΕ θεωρεί ότι άπαξ και τα ομόλογα καλύπτονται από την εγγύηση του ελληνικού κράτους πρώτον δεν τίθεται θέμα πληρωμής και δεύτερον αν μεταβληθούν τα δεδομένα στην αγορά προς το θετικότερο οι υπεραξίες που μπορεί να προκύψουν θα ενισχύσουν εκ νέου την καθαρή θέση.
2)Οι τράπεζες δεν θα δανείζονται στο 4% από τις αγορές αλλά αν μπορούν να δανεισθούν στο 7% με 8% εξέλιξη που θα πλήξει την κερδοφορία.
3)Οι τράπεζες θα υποχρεωθούν να μετακυλήσουν το κόστος δανεισμού στις επιχειρήσεις αυξάνοντας έως και 2% με 4% τα επιτόκια αν δεν αποκλιμακωθούν άμεσα τα spreads.
Οι δυσκολίες για την ρευστότητα των τραπεζών
Η διατραπεζική δεν έχει ανοίξει , καθώς τιτλοποιήσεις δεν μπορούν να πραγματοποιηθούν ενώ και οι συναλλαγές στην repo αγορά είναι περιορισμένες.
Οι μόνες εκδόσεις που θα μπορούσαν να προχωρήσουν είναι οι καλυμμένες ομολογίες αλλά και αυτές έχουν παγώσει λόγο του γενικότερου οικονομικού κλίματος.
Ταυτόχρονα ακόμη και να προχωρήσουν οι τράπεζες σε εκδόσεις θα πληρώσουν πανάκριβα την ρευστότητα. Όταν το δημόσιο αντλεί για 5 χρόνια 8 δις και πληρώνει επιτόκιο 6,2% μια τράπεζα για αντίστοιχο χρονικό διάστημα θα πληρώσει 7% ή και υψηλότερα.
Οι τράπεζες μέσα στο 2010 θα δουν την ρευστότητα τους να πιέζεται καθώς , 1) πρέπει να επιστρέψουν την ρευστότητα που έλαβαν από την ΕΚΤ 2)πρέπει να αποπληρώσουν πάσης φύσεως ομολογιακά τα οποία για το 2010 φθάνουν στα 12 δις ευρώ άρα καθίσταται κατανοητό ότι θα χρειασθούν ρευστότητα για να αναπληρώσουν λήξεις ομολόγων και αποπληρωμές.
Παράλληλα από τις καταθέσεις προβλέπουν περαιτέρω μείωση. Ήδη παρατηρούνται εκροές ελεγχόμενες μεν αλλά τα κεφάλαια αυτά είναι απολύτως απαραίτητα για το σύστημα ενώ σε έκθεση της μεγάλη τράπεζα προβλέπει ότι το 2010 θα υπάρξει καθαρή εκροή 10 δις ευρώ από τις καταθέσεις πέραν από αυτή που έφυγε λόγω των ανησυχιών ορισμένων μεγάλων πελατών για τον έλεγχο των καταθέσεων.
Υπό αυτό το πρίσμα είναι προφανές ότι οι τράπεζες δεν θα κινδυνεύσουν από ρευστότητα αλλά θα δεχθούν ισχυρές πιέσεις.
Λιγότερη και ακριβότερη ρευστότητα σε ένα περιβάλλον όπου τα δάνεια θα αυξηθούν με μηδενικό ρυθμό και οι επισφάλειες θα αυξηθούν διαμορφώνουν το κατάλληλη περιβάλλον ..για την μη επίτευξη ουσιαστικών κερδών.
Η κερδοφορία του 2010 των τραπεζών οδεύει προς κατάρρευση και αυτό δεν αποτελεί εικασία αλλά ενδείξεις που μετατρέπονται σε αποδείξεις.
Προφανώς και θα υπάρξουν και κάποιες ελάχιστες εξαιρέσεις αλλά θα είναι όντως ελάχιστες εξαιρέσεις.
Άμεσα θα πρέπει με κάποιας μορφής πρωτοβουλία ή παρέμβαση ώστε να μεταβληθεί το κλίμα καθώς ούτε η χώρα ούτε το τραπεζικό σύστημα θα μπορέσουν να αντέξουν για πολύ την μεγάλη πίεση που ασκεί η κατακόρυφη αύξηση του κόστους δανεισμού.
Οι τράπεζες αν δεν μειωθούν τα spreads θα επηρεαστούν καίρια
1) Από τις μεγάλες υποαξίες στα χαρτοφυλάκια ομολόγων.
Στα 2 δις ευρώ εκτιμώνται οι λογιστικές υποαξίες για τις τράπεζες από την εκτόξευση του spread και κατ΄ επέκταση του κόστους δανεισμού του ελληνικού δημοσίου.
Με βάση συγκλίνουσες εκτιμήσεις τραπεζικών στελεχών οι δραματικές εξελίξεις στο spread των ελληνικών ομολόγων που διαμορφώνει το κόστος δανεισμού του δημοσίου δημιουργεί τεράστια λογιστική υποαξία η οποία υποχρεωτικά θα καταγραφεί στις λογιστικές καταστάσεις του α΄ τριμήνου αν διατηρηθεί το spread σε αυτά τα υψηλά επίπεδα και θα επηρεάσουν κυρίως τα κεφάλαια.
Τραπεζικά στελέχη θεωρούν ότι η κατάσταση αρχίζει να καθίσταται πλέον πολύ σοβαρή καθώς ούτε το δημόσιο , ούτε οι τράπεζες έχουν την δυνατότητα να δανείζονται σε τόσο δυσθεώρητα ύψη.
Για το τραπεζικό σύστημα και ειδικά για τα χαρτοφυλάκια τα οποία αποτιμώνται στην αγορά όπως τα χαρτοφυλάκια ομολόγων η επίπτωση είναι τεράστια και ουσιαστικά παρά τις λογιστικές αλχημείες που σημειώνονται οι τράπεζες κινδυνεύουν να βρεθούν να μειώνουν την καθαρή τους θέση κατά 2 δις ευρώ.
Συνολικά το τραπεζικό σύστημα διαθέτει ομόλογα 48 δις ευρώ εκ των οποίων τα περισσότερα έχουν αγοραστεί με spread πολύ χαμηλότερο από το τρέχον.
Ως εκ τούτου δεν θα υπάρξει τράπεζα στην Ελλάδα που να μην εμφανίσει σημαντική λογιστική υποαξία από την εκτόξευση του spread.
Το μόνο θετικό στοιχείο για το τραπεζικό σύστημα είναι ότι οι υποαξίες ύψους 2 δις ευρώ από τον Σεπτέμβριο του 2009 έως και σήμερα δεν επηρεάζουν τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας των τραπεζών καθώς η ΤτΕ θεωρεί ότι άπαξ και τα ομόλογα καλύπτονται από την εγγύηση του ελληνικού κράτους πρώτον δεν τίθεται θέμα πληρωμής και δεύτερον αν μεταβληθούν τα δεδομένα στην αγορά προς το θετικότερο οι υπεραξίες που μπορεί να προκύψουν θα ενισχύσουν εκ νέου την καθαρή θέση.
2)Οι τράπεζες δεν θα δανείζονται στο 4% από τις αγορές αλλά αν μπορούν να δανεισθούν στο 7% με 8% εξέλιξη που θα πλήξει την κερδοφορία.
3)Οι τράπεζες θα υποχρεωθούν να μετακυλήσουν το κόστος δανεισμού στις επιχειρήσεις αυξάνοντας έως και 2% με 4% τα επιτόκια αν δεν αποκλιμακωθούν άμεσα τα spreads.
Οι δυσκολίες για την ρευστότητα των τραπεζών
Η διατραπεζική δεν έχει ανοίξει , καθώς τιτλοποιήσεις δεν μπορούν να πραγματοποιηθούν ενώ και οι συναλλαγές στην repo αγορά είναι περιορισμένες.
Οι μόνες εκδόσεις που θα μπορούσαν να προχωρήσουν είναι οι καλυμμένες ομολογίες αλλά και αυτές έχουν παγώσει λόγο του γενικότερου οικονομικού κλίματος.
Ταυτόχρονα ακόμη και να προχωρήσουν οι τράπεζες σε εκδόσεις θα πληρώσουν πανάκριβα την ρευστότητα. Όταν το δημόσιο αντλεί για 5 χρόνια 8 δις και πληρώνει επιτόκιο 6,2% μια τράπεζα για αντίστοιχο χρονικό διάστημα θα πληρώσει 7% ή και υψηλότερα.
Οι τράπεζες μέσα στο 2010 θα δουν την ρευστότητα τους να πιέζεται καθώς , 1) πρέπει να επιστρέψουν την ρευστότητα που έλαβαν από την ΕΚΤ 2)πρέπει να αποπληρώσουν πάσης φύσεως ομολογιακά τα οποία για το 2010 φθάνουν στα 12 δις ευρώ άρα καθίσταται κατανοητό ότι θα χρειασθούν ρευστότητα για να αναπληρώσουν λήξεις ομολόγων και αποπληρωμές.
Παράλληλα από τις καταθέσεις προβλέπουν περαιτέρω μείωση. Ήδη παρατηρούνται εκροές ελεγχόμενες μεν αλλά τα κεφάλαια αυτά είναι απολύτως απαραίτητα για το σύστημα ενώ σε έκθεση της μεγάλη τράπεζα προβλέπει ότι το 2010 θα υπάρξει καθαρή εκροή 10 δις ευρώ από τις καταθέσεις πέραν από αυτή που έφυγε λόγω των ανησυχιών ορισμένων μεγάλων πελατών για τον έλεγχο των καταθέσεων.
Υπό αυτό το πρίσμα είναι προφανές ότι οι τράπεζες δεν θα κινδυνεύσουν από ρευστότητα αλλά θα δεχθούν ισχυρές πιέσεις.
Λιγότερη και ακριβότερη ρευστότητα σε ένα περιβάλλον όπου τα δάνεια θα αυξηθούν με μηδενικό ρυθμό και οι επισφάλειες θα αυξηθούν διαμορφώνουν το κατάλληλη περιβάλλον ..για την μη επίτευξη ουσιαστικών κερδών.
Η κερδοφορία του 2010 των τραπεζών οδεύει προς κατάρρευση και αυτό δεν αποτελεί εικασία αλλά ενδείξεις που μετατρέπονται σε αποδείξεις.
Προφανώς και θα υπάρξουν και κάποιες ελάχιστες εξαιρέσεις αλλά θα είναι όντως ελάχιστες εξαιρέσεις.
Σχόλια αναγνωστών