γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
H πώληση του 70% της Polbank της θυγατρικής της Eurobank στην Πολωνία είναι γεγονός.
Η Αυστριακή τράπεζα Raiifeisen είχε προεπιλεγεί από short list και τελικά μετά από 3-4 μήνες διαπραγματεύσεων κατέληξαν σε μια συμφωνία κατά την οποία η Raiffeisen θα καταβάλλει 490 εκατ σε μετρητά στην Eurobank και εν συνεχεία οι δύο τράπεζες θα συγχωνευθούν.
Η Αυστριακή τράπεζα Raiifeisen είχε προεπιλεγεί από short list και τελικά μετά από 3-4 μήνες διαπραγματεύσεων κατέληξαν σε μια συμφωνία κατά την οποία η Raiffeisen θα καταβάλλει 490 εκατ σε μετρητά στην Eurobank και εν συνεχεία οι δύο τράπεζες θα συγχωνευθούν.
Στο νέο σχήμα η Raiffeisen θα ελέγχει το 87% και το 13% η Eurobank.
Η νέα τράπεζα η οποία ως προς το σκέλος της ανταλλαγής θα έχει ολοκληρωθεί τέλη του 2011 θα διαθέτει την 6η θέση στην Πολωνία βάση ενεργητικού με 48,2 δις zloty δηλαδή 12,5 δις ευρώ.
Να σημειωθεί ότι η μεγαλύτερη τράπεζα στην Πολωνία βάση ενεργητικού είναι η PKO BP με 166,9 δις zloty ή 43 δις ευρώ ακολουθεί η Pekao με 134,6 δις zloty και έπονται η BRE, η ING και η BZ WBK.
Στην τωρινή συγκυρία η Raiffeisen κατέχει βάση ενεργητικού την 12η θέση στην Πολωνία και η Polbank την 14η θέση.
Από τις ισχυρές τράπεζες στην Πολωνία και η Millennium bank.
Στα δάνεια το νέο σχήμα από την θέση 10 και 11 θα κατέχει την 4η θέση με 40,6 δις zloty.
Στις καταθέσεις η Eurobank κατέχει την 13η θέση στην Πολωνία με 12,4 δις zloty ή 3,2 δις ευρώ και η Raiffeisen με 14,4 δις zloty την 11η θέση βάση καταθέσεων στην Πολωνία.
To νέο σχήμα θα καταλάβει την 8η θέση βάση καταθέσεων στην Πολωνία.
Η Raiffeisen έχει παρουσία στην Πολωνία από το 1991 και είναι πλέον η 5η μεγαλύτερη τράπεζα στην επιχειρηματική τραπεζική με πάνω από 240.000 πελάτες.
Η Eurobank ξεκίνησε τη δημιουργία δικτύου στη Πολωνία το 2006 και κατέχει ήδη την 8η θέση στη λιανική τραπεζική με πάνω από 800.000 πελάτες λιανικής, δημιουργώντας αξία για τους μετόχους σε σχετικά μικρό διάστημα από την έναρξη των δραστηριοτήτων της
Είναι προφανές ότι η Raiffeisen από αυτή την στρατηγική της κίνηση τι πέτυχε να ισχυροποιηθεί στην Πολωνία.
Όμως το ερώτημα είναι τι κέρδισε η Eurobank;
Πέραν του προφανούς τα 490 εκατ το αντίτιμο η Eurobank κέρδισε 5 βασικά πράγματα
1)Ενίσχυσε τα κεφάλαια της στην Ελλάδα βελτιώνοντας τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας καθώς στα 490 εκατ θα πρέπει να προστεθούν 100 εκατ από την Δίας και άλλα 60 εκατ από άλλες δραστηριότητες δηλαδή 650 εκατ ευρώ.
2)Το τίμημα των 490 εκατ μπορεί να ήταν κατά τι χαμηλότερο των αρχικών εκτιμήσεων που ήθελαν για 550 εκατ ωστόσο δεν παύει να είναι ένα καλό τίμημα καθώς η Eurobank είχε επενδύσει πολύ λιγότερα από το προσφερόμενο τίμημα. Οι επενδύσεις για την ανάπτυξη ενός δικτύου 344 καταστημάτων ήταν πολύ λιγότερες των 490 εκατ του τιμήματος.
3)Αν αξιολογηθεί στατικά η κίνηση της Eurobank πρόκειται περί αποεπένδυσης από την Πολωνία.
Ωστόσο είναι γεγονός ότι κρατώντας το 13% του νέου σχήματος κερδίζει το εξής ότι θα λαμβάνει ένα κέρδος που θα αναλογεί στο 13% της κερδοφορίας της νέας τράπεζας όταν η τράπεζα θα καταστεί κερδοφόρα.
Σωρευτικά η Eurobank λόγω της νεότητας της επένδυσης της εμφάνιζε ζημίες κυρίως γιατί ανέπτυξε σε μικρό χρονικό διάστημα ένα μεγάλο δίκτυο καταστημάτων 334 συνολικά.
Μέσω της ενοποίησης θα επιστρέψει γρηγορότερα στην κερδοφορία
4)H Eurobank έχει δικαίωμα πώλησης put option στην Raiffeisen του 13% που θα διατηρήσει στο νέο σχήμα και έναντι αυτού το ελάχιστο που θα λάβει θα είναι 175 εκατ ευρώ.
5)Η συνεργασία με την Raiifeisen θα ωφελήσει στρατηγικά την Eurobank καθώς και οι δύο τράπεζες διαθέτουν διεθνή παρουσία είναι εξωστρεφείς και στρέφονται στην ανάπτυξη δικτύων.
Το συμπέρασμα είναι ότι η κίνηση της Eurobank έχει οφέλη για τον ενοποιημένο ισολογισμό τέτοια που καταστούν την πώληση του 70% μια ορθή στρατηγική κίνηση σε αυτή την συγκυρία, που προέχει η κεφαλαιακή ισχυροποίηση του ομίλου.
Ενδιαφέρουσες διευκρινήσεις
Το τίμημα της συναλλαγής των 490 εκατ βασίζεται σε ελάχιστη εγγυημένη καθαρή θέση 400εκ. για την Polbank και 750εκ. ευρώ για την Raiffeisen.
Επίσης ως μέρος της συναλλαγής, τα εμπλεκόμενα μέρη έχουν προβεί σε συμφωνία μετόχων που προβλέπει δικαίωμα πώλησης (put option) στην Raiffeisen της συμμετοχής της Eurobank στην ενιαία τράπεζα σε οποιαδήποτε χρονική στιγμή, σε τιμή που θα βασιστεί στις επιδόσεις της ενιαίας τράπεζας και σε κάθε περίπτωση δεν θα είναι χαμηλότερη από 175εκ. (πλέον τόκων).
Αντίστοιχα προβλέπεται και δικαίωμα αγοράς (call option) από την Raiffeisen που μπορεί να εξασκηθεί από την 31η Μαρτίου 2016.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Η νέα τράπεζα η οποία ως προς το σκέλος της ανταλλαγής θα έχει ολοκληρωθεί τέλη του 2011 θα διαθέτει την 6η θέση στην Πολωνία βάση ενεργητικού με 48,2 δις zloty δηλαδή 12,5 δις ευρώ.
Να σημειωθεί ότι η μεγαλύτερη τράπεζα στην Πολωνία βάση ενεργητικού είναι η PKO BP με 166,9 δις zloty ή 43 δις ευρώ ακολουθεί η Pekao με 134,6 δις zloty και έπονται η BRE, η ING και η BZ WBK.
Στην τωρινή συγκυρία η Raiffeisen κατέχει βάση ενεργητικού την 12η θέση στην Πολωνία και η Polbank την 14η θέση.
Από τις ισχυρές τράπεζες στην Πολωνία και η Millennium bank.
Στα δάνεια το νέο σχήμα από την θέση 10 και 11 θα κατέχει την 4η θέση με 40,6 δις zloty.
Στις καταθέσεις η Eurobank κατέχει την 13η θέση στην Πολωνία με 12,4 δις zloty ή 3,2 δις ευρώ και η Raiffeisen με 14,4 δις zloty την 11η θέση βάση καταθέσεων στην Πολωνία.
To νέο σχήμα θα καταλάβει την 8η θέση βάση καταθέσεων στην Πολωνία.
Η Raiffeisen έχει παρουσία στην Πολωνία από το 1991 και είναι πλέον η 5η μεγαλύτερη τράπεζα στην επιχειρηματική τραπεζική με πάνω από 240.000 πελάτες.
Η Eurobank ξεκίνησε τη δημιουργία δικτύου στη Πολωνία το 2006 και κατέχει ήδη την 8η θέση στη λιανική τραπεζική με πάνω από 800.000 πελάτες λιανικής, δημιουργώντας αξία για τους μετόχους σε σχετικά μικρό διάστημα από την έναρξη των δραστηριοτήτων της
Είναι προφανές ότι η Raiffeisen από αυτή την στρατηγική της κίνηση τι πέτυχε να ισχυροποιηθεί στην Πολωνία.
Όμως το ερώτημα είναι τι κέρδισε η Eurobank;
Πέραν του προφανούς τα 490 εκατ το αντίτιμο η Eurobank κέρδισε 5 βασικά πράγματα
1)Ενίσχυσε τα κεφάλαια της στην Ελλάδα βελτιώνοντας τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας καθώς στα 490 εκατ θα πρέπει να προστεθούν 100 εκατ από την Δίας και άλλα 60 εκατ από άλλες δραστηριότητες δηλαδή 650 εκατ ευρώ.
2)Το τίμημα των 490 εκατ μπορεί να ήταν κατά τι χαμηλότερο των αρχικών εκτιμήσεων που ήθελαν για 550 εκατ ωστόσο δεν παύει να είναι ένα καλό τίμημα καθώς η Eurobank είχε επενδύσει πολύ λιγότερα από το προσφερόμενο τίμημα. Οι επενδύσεις για την ανάπτυξη ενός δικτύου 344 καταστημάτων ήταν πολύ λιγότερες των 490 εκατ του τιμήματος.
3)Αν αξιολογηθεί στατικά η κίνηση της Eurobank πρόκειται περί αποεπένδυσης από την Πολωνία.
Ωστόσο είναι γεγονός ότι κρατώντας το 13% του νέου σχήματος κερδίζει το εξής ότι θα λαμβάνει ένα κέρδος που θα αναλογεί στο 13% της κερδοφορίας της νέας τράπεζας όταν η τράπεζα θα καταστεί κερδοφόρα.
Σωρευτικά η Eurobank λόγω της νεότητας της επένδυσης της εμφάνιζε ζημίες κυρίως γιατί ανέπτυξε σε μικρό χρονικό διάστημα ένα μεγάλο δίκτυο καταστημάτων 334 συνολικά.
Μέσω της ενοποίησης θα επιστρέψει γρηγορότερα στην κερδοφορία
4)H Eurobank έχει δικαίωμα πώλησης put option στην Raiffeisen του 13% που θα διατηρήσει στο νέο σχήμα και έναντι αυτού το ελάχιστο που θα λάβει θα είναι 175 εκατ ευρώ.
5)Η συνεργασία με την Raiifeisen θα ωφελήσει στρατηγικά την Eurobank καθώς και οι δύο τράπεζες διαθέτουν διεθνή παρουσία είναι εξωστρεφείς και στρέφονται στην ανάπτυξη δικτύων.
Το συμπέρασμα είναι ότι η κίνηση της Eurobank έχει οφέλη για τον ενοποιημένο ισολογισμό τέτοια που καταστούν την πώληση του 70% μια ορθή στρατηγική κίνηση σε αυτή την συγκυρία, που προέχει η κεφαλαιακή ισχυροποίηση του ομίλου.
Ενδιαφέρουσες διευκρινήσεις
Το τίμημα της συναλλαγής των 490 εκατ βασίζεται σε ελάχιστη εγγυημένη καθαρή θέση 400εκ. για την Polbank και 750εκ. ευρώ για την Raiffeisen.
Επίσης ως μέρος της συναλλαγής, τα εμπλεκόμενα μέρη έχουν προβεί σε συμφωνία μετόχων που προβλέπει δικαίωμα πώλησης (put option) στην Raiffeisen της συμμετοχής της Eurobank στην ενιαία τράπεζα σε οποιαδήποτε χρονική στιγμή, σε τιμή που θα βασιστεί στις επιδόσεις της ενιαίας τράπεζας και σε κάθε περίπτωση δεν θα είναι χαμηλότερη από 175εκ. (πλέον τόκων).
Αντίστοιχα προβλέπεται και δικαίωμα αγοράς (call option) από την Raiffeisen που μπορεί να εξασκηθεί από την 31η Μαρτίου 2016.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών