γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Μια ιδιαίτερα κρίσιμη παράμετρος έρχεται στην επιφάνεια και αφορά την Εθνική και την Eurobank.
Ενώ όλοι εστιάζονται στις νέες κεφαλαιακές ζημίες που θα προκύψουν λόγω της Blackrock.
Ενώ όλοι εστιάζονται στις νέες κεφαλαιακές ζημίες που θα προκύψουν λόγω της Blackrock.
Ενώ έχουν ξεκινήσει οι αναφορές – προειδοποιήσεις για την διαγνωστική μελέτη της Blackrock όσον αφορά τα αναχρηματοδοτούμενα δάνεια και τους κινδύνους που ανακύπτουν από αποκλίσεις μεταξύ του μοντέλου που έχουν υιοθετήσει οι ελληνικές τράπεζες και του μοντέλου που θα προτείνει η Blackrock.
Σχεδόν κανείς δεν έχει δώσει σημασία σε ένα ζήτημα το οποίο εκ των πραγμάτων υφίσταται για τον βασικό μέτοχο το ΤΧΣ.
Το Ταμείο έχει επενδύσει 8,88 δισεκ στην Εθνική και 5,8 δισεκ. ευρώ στην Eurobank.
Η Εθνική εμφανίζει 4,94 δισεκ. κεφάλαια δηλαδή 3,8 δισεκ. λιγότερα από αυτά που επένδυσε το ΤΧΣ και η Eurobank 3,6 δισεκ. ευρώ μετά την εξαγορά του ΤΤ δηλαδή 2,8 δισεκ. ευρώ λιγότερα από αυτά που επένδυσε το ΤΧΣ.
Στην περίπτωση της Eurobank εξαιρείται στην σύγκριση το ΤΤ.
Πρόκειται λοιπόν για μια μαύρη κεφαλαιακή τρύπα περίπου 5 με 5,5 δισεκ. ευρώ αν προστεθεί και η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου έως τώρα.
Η άποψη της αγοράς λοιπόν απλά έχει ως εξής «αφού βρέθηκε το ΤΧΣ ως βασικός μέτοχος θα επωμιστεί την ζημία, η μαύρη τρύπα καλύφθηκε και οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας πλησιάζουν το όριο του 9%.
Το ΤΧΣ δεν θα ζητήσει ποτέ από τους ιδιώτες μετόχους ή τις τράπεζες να καλύψουν αυτή την μαύρη τρύπα και ως εκ τούτου ότι περιουσιακό στοιχείο πουλούν θα είναι θετική εξέλιξη για την κεφαλαιακή επάρκεια»
Η άποψη αυτή είναι λανθασμένη.
Το ΤΧΣ έχει διάφορους τρόπους για να βελτιώσει την απόδοση και την ποιότητα των κεφαλαίων που επένδυσε στις τράπεζες και ειδικά στην Εθνική και Eurobank.
Ωστόσο είναι προφανές ότι θα απαιτήσει από την Εθνική και την Eurobank να ενισχύσουν περαιτέρω τα κεφάλαια ώστε να βελτιωθεί η ποιότητα των κεφαλαίων και του ΤΧΣ.
Κάθε ένα ευρώ που προστίθεται στα κεφάλαια αυτών των δύο τραπεζών αυτό αυξάνει ταυτόχρονα κατά 1 ευρώ την αξία των επενδεδυμένων κεφαλαίων του ΤΧΣ σε Εθνική και Eurobank.
Άρα το ΤΧΣ θα απαιτήσει η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου να ενταθεί και να υλοποιηθούν σχέδια ενίσχυσης των κεφαλαίων.
Στην Eurobank πέραν από project που είναι μεν θετικά αλλά δεν θα αλλάξουν δομικά την κεφαλαιακή διάρθρωση της τράπεζας είναι η πώληση πλειοψηφικού πακέτου της Eurobank life των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων του ομίλου.
Όμως είναι ξεκάθαρο ότι η ιδιωτικοποίηση της Eurobank δεν μπορεί να υλοποιηθεί με διαφορετικό τρόπο πλην της νέας αύξησης κεφαλαίου περί το 1 δισεκ. ευρώ.
Στόχος είναι να επενδυθούν 1 δισεκ. ευρώ νέα κεφάλαια ώστε να βελτιωθεί και η απόδοση κεφαλαίου του ΤΧΣ.
H διοίκηση Χρήστου Μεγάλου φέρεται αποφασισμένη να πετύχει στην προσπάθεια ιδιωτικοποίησης της Eurobank και πρέπει να πετύχει για το καλό της τράπεζας και της οικονομίας.
Ωστόσο για να επιτευχθεί ο στόχος που δεν είναι εύκολος, απαιτούνται ρηξικέλευθες προσεγγίσεις.
Στην Εθνική μόνο οι πωλήσεις του Αστέρα Βουλιαγμένης και της Εθνικής Ασφαλιστικής πλειοψηφικό πακέτο μετοχών με την Εθνική μειοψηφούσα δεν είναι επαρκείς και θα χρειαστεί να πωληθεί έως και το 51% της Finansbank.
Ωστόσο έχει επισημανθεί εσχάτως πλείστες φορές ότι η Finansbank λόγω χαμηλών αποτιμήσεων στο Τουρκικό χρηματιστήριο δεν μπορεί να πουληθεί.
Η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση έχει υποχωρήσει στα 2,7 δισεκ. από 4,5 δισεκ. πριν λίγους μήνες.
Παράλληλα η Finansbank είναι η μοναδική πηγή καθαρών και διαχρονικά σταθερών εσόδων για την Εθνική αποτελεί το καλύτερο περιουσιακό στοιχείο και θα χρειαστεί μεγάλη προσοχή γιατί μια πώληση μπορεί να βοηθήσει την Εθνική κεφαλαιακά αλλά μπορεί να αποδυναμώσει τον ισολογισμό.
Όμως η ουσία από όλα αυτά είναι ότι οι τράπεζες Εθνική και Eurobank πρέπει να προσπαθήσουν πολύ περισσότερο ώστε να δημιουργήσουν εσωτερικά κεφάλαιο και να αναζητήσουν νέα κεφάλαια ώστε να βελτιωθεί και η απόδοση κεφαλαίου του ΤΧΣ.
Οι κεφαλαιακές αδυναμίες δυσχεραίνουν ακόμη περισσότερο τα σχέδια ορισμένων που ακόμη και σήμερα σχεδιάζουν το deal Εθνικής με την Eurobank.
Το deal Εθνικής και Eurobank είναι νεκρό για την DGCom την Ευρωπαϊκή Επιτροπή Ανταγωνισμού, σχεδόν νεκρό για την αγορά αλλά ζωντανό για ορισμένους κύκλους.
Το deal Εθνικής με Eurobank έχει αποτύχει στην κυριολεξία στην θεωρία και στην πράξη και ως εκ τούτου ματαιοπονούν όσοι σκέφτονται την….την μεγάλη τράπεζα.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnew.gr
Σχεδόν κανείς δεν έχει δώσει σημασία σε ένα ζήτημα το οποίο εκ των πραγμάτων υφίσταται για τον βασικό μέτοχο το ΤΧΣ.
Το Ταμείο έχει επενδύσει 8,88 δισεκ στην Εθνική και 5,8 δισεκ. ευρώ στην Eurobank.
Η Εθνική εμφανίζει 4,94 δισεκ. κεφάλαια δηλαδή 3,8 δισεκ. λιγότερα από αυτά που επένδυσε το ΤΧΣ και η Eurobank 3,6 δισεκ. ευρώ μετά την εξαγορά του ΤΤ δηλαδή 2,8 δισεκ. ευρώ λιγότερα από αυτά που επένδυσε το ΤΧΣ.
Στην περίπτωση της Eurobank εξαιρείται στην σύγκριση το ΤΤ.
Πρόκειται λοιπόν για μια μαύρη κεφαλαιακή τρύπα περίπου 5 με 5,5 δισεκ. ευρώ αν προστεθεί και η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου έως τώρα.
Η άποψη της αγοράς λοιπόν απλά έχει ως εξής «αφού βρέθηκε το ΤΧΣ ως βασικός μέτοχος θα επωμιστεί την ζημία, η μαύρη τρύπα καλύφθηκε και οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας πλησιάζουν το όριο του 9%.
Το ΤΧΣ δεν θα ζητήσει ποτέ από τους ιδιώτες μετόχους ή τις τράπεζες να καλύψουν αυτή την μαύρη τρύπα και ως εκ τούτου ότι περιουσιακό στοιχείο πουλούν θα είναι θετική εξέλιξη για την κεφαλαιακή επάρκεια»
Η άποψη αυτή είναι λανθασμένη.
Το ΤΧΣ έχει διάφορους τρόπους για να βελτιώσει την απόδοση και την ποιότητα των κεφαλαίων που επένδυσε στις τράπεζες και ειδικά στην Εθνική και Eurobank.
Ωστόσο είναι προφανές ότι θα απαιτήσει από την Εθνική και την Eurobank να ενισχύσουν περαιτέρω τα κεφάλαια ώστε να βελτιωθεί η ποιότητα των κεφαλαίων και του ΤΧΣ.
Κάθε ένα ευρώ που προστίθεται στα κεφάλαια αυτών των δύο τραπεζών αυτό αυξάνει ταυτόχρονα κατά 1 ευρώ την αξία των επενδεδυμένων κεφαλαίων του ΤΧΣ σε Εθνική και Eurobank.
Άρα το ΤΧΣ θα απαιτήσει η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου να ενταθεί και να υλοποιηθούν σχέδια ενίσχυσης των κεφαλαίων.
Στην Eurobank πέραν από project που είναι μεν θετικά αλλά δεν θα αλλάξουν δομικά την κεφαλαιακή διάρθρωση της τράπεζας είναι η πώληση πλειοψηφικού πακέτου της Eurobank life των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων του ομίλου.
Όμως είναι ξεκάθαρο ότι η ιδιωτικοποίηση της Eurobank δεν μπορεί να υλοποιηθεί με διαφορετικό τρόπο πλην της νέας αύξησης κεφαλαίου περί το 1 δισεκ. ευρώ.
Στόχος είναι να επενδυθούν 1 δισεκ. ευρώ νέα κεφάλαια ώστε να βελτιωθεί και η απόδοση κεφαλαίου του ΤΧΣ.
H διοίκηση Χρήστου Μεγάλου φέρεται αποφασισμένη να πετύχει στην προσπάθεια ιδιωτικοποίησης της Eurobank και πρέπει να πετύχει για το καλό της τράπεζας και της οικονομίας.
Ωστόσο για να επιτευχθεί ο στόχος που δεν είναι εύκολος, απαιτούνται ρηξικέλευθες προσεγγίσεις.
Στην Εθνική μόνο οι πωλήσεις του Αστέρα Βουλιαγμένης και της Εθνικής Ασφαλιστικής πλειοψηφικό πακέτο μετοχών με την Εθνική μειοψηφούσα δεν είναι επαρκείς και θα χρειαστεί να πωληθεί έως και το 51% της Finansbank.
Ωστόσο έχει επισημανθεί εσχάτως πλείστες φορές ότι η Finansbank λόγω χαμηλών αποτιμήσεων στο Τουρκικό χρηματιστήριο δεν μπορεί να πουληθεί.
Η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση έχει υποχωρήσει στα 2,7 δισεκ. από 4,5 δισεκ. πριν λίγους μήνες.
Παράλληλα η Finansbank είναι η μοναδική πηγή καθαρών και διαχρονικά σταθερών εσόδων για την Εθνική αποτελεί το καλύτερο περιουσιακό στοιχείο και θα χρειαστεί μεγάλη προσοχή γιατί μια πώληση μπορεί να βοηθήσει την Εθνική κεφαλαιακά αλλά μπορεί να αποδυναμώσει τον ισολογισμό.
Όμως η ουσία από όλα αυτά είναι ότι οι τράπεζες Εθνική και Eurobank πρέπει να προσπαθήσουν πολύ περισσότερο ώστε να δημιουργήσουν εσωτερικά κεφάλαιο και να αναζητήσουν νέα κεφάλαια ώστε να βελτιωθεί και η απόδοση κεφαλαίου του ΤΧΣ.
Οι κεφαλαιακές αδυναμίες δυσχεραίνουν ακόμη περισσότερο τα σχέδια ορισμένων που ακόμη και σήμερα σχεδιάζουν το deal Εθνικής με την Eurobank.
Το deal Εθνικής και Eurobank είναι νεκρό για την DGCom την Ευρωπαϊκή Επιτροπή Ανταγωνισμού, σχεδόν νεκρό για την αγορά αλλά ζωντανό για ορισμένους κύκλους.
Το deal Εθνικής με Eurobank έχει αποτύχει στην κυριολεξία στην θεωρία και στην πράξη και ως εκ τούτου ματαιοπονούν όσοι σκέφτονται την….την μεγάλη τράπεζα.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnew.gr
Σχόλια αναγνωστών