γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Κόντρα στις εκτιμήσεις για διόρθωση στις χρηματιστηριακές αγορές η Blackrock συμβουλεύει τους επενδυτές να αγοράσουν μετοχές, να πουλήσουν ομόλογα και γενικώς να μην ανησυχούν για τα επιτόκια θα παραμείνουν χαμηλά για πολλά χρόνια.
Η Blackrock μπορεί να μην προβλέπει κατάρρευση της αγοράς ομολόγων, επίσης δεν αναμένει τα επιτόκια να αυξηθούν κατά τα επόμενα χρόνια και προτείνει τρεις επενδυτικές επιλογές για την σύνθεση των χαρτοφυλακίων μετοχών.
Ακόμη και αν η Αμερικανική Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (FED) διακόψει τον Σεπτέμβριο τα προγράμματα παροχής ρευστότητας, δεν θα υπάρξει κατάρρευση της αγοράς ομολόγων.
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου Treasury είναι περίπου 100 μονάδες βάσης υψηλότερα από την χαμηλότερη απόδοση που κατεγράφη ποτέ.
Τα επόμενα 2-3 χρόνια θα ακολουθήσουν ανοδική πορεία οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων αλλά χωρίς ακρότητες.
Τι θα πρέπει να εξετάσει ο επενδυτής
1. Ελαττώστε την έκθεση στην αγορά ομολόγων αλλά και των εταιρικών ομολόγων π.χ. κοινής ωφέλειας.
Τα ομόλογα αυτά έχουν ιστορικά μικρή ανταπόκριση στην αύξηση των πραγματικών επιτοκίων.
Οι εταιρίες κοινής ωφέλειας τείνουν να διαπραγματεύονται γενικά σε υψηλοτέρα επίπεδα από την αξία τους.
2. Αν εξετάσουμε τον τομέα της τεχνολογίας των ΗΠΑ, ο οποίος γενικά έχει την τάση να εμφανίζει καλές επιδόσεις, σε σχέση με την ευρύτερη αγορά, όταν τα πραγματικά επιτόκια αυξάνονται.
Αυτό συμβαίνει επειδή οι εταιρείες τεχνολογίας ενέχουν μικρό ρίσκο και μικρότερο χρέος, ώστε να είναι λιγότερο ευάλωτες στο ενδεχόμενο συμπίεσης του περιθωρίου κέρδους λόγω της αύξησης των επιτοκίων.
3. Οι μικρές εταιρείες, μαζί με άλλα υψηλού ρίσκου στοιχεία ενεργητικού, έχουν αποδειχθεί ότι αποδίδουν καλύτερα σε ένα περιβάλλον όπου η νομισματική πολιτική είναι πολύ χαλαρή και οι επενδυτές.
Ιστορικά, οι εταιρίες μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης έχουν την τάση να διαπραγματεύονται σε υψηλότερες αποτιμήσεις από τις μεγαλύτερες.
Σήμερα, οι εταιρίες μικρής κεφαλαιοποίησης διαπραγματεύονται σε σχετικά ακριβά επίπεδα σε σχέση με τις εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης.
Όταν τα πραγματικά επιτόκια είναι αρνητικά, η πριμοδότηση αυτή είναι πιο δικαιολογημένη.
Οι εταιρίες μεγάλης κεφαλαιοποίησης ίσως να αποδώσουν καλύτερα σε περιβάλλον λίγο υψηλότερων επιτοκίων.
www.bankingnews.gr
Ακόμη και αν η Αμερικανική Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (FED) διακόψει τον Σεπτέμβριο τα προγράμματα παροχής ρευστότητας, δεν θα υπάρξει κατάρρευση της αγοράς ομολόγων.
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου Treasury είναι περίπου 100 μονάδες βάσης υψηλότερα από την χαμηλότερη απόδοση που κατεγράφη ποτέ.
Τα επόμενα 2-3 χρόνια θα ακολουθήσουν ανοδική πορεία οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων αλλά χωρίς ακρότητες.
Τι θα πρέπει να εξετάσει ο επενδυτής
1. Ελαττώστε την έκθεση στην αγορά ομολόγων αλλά και των εταιρικών ομολόγων π.χ. κοινής ωφέλειας.
Τα ομόλογα αυτά έχουν ιστορικά μικρή ανταπόκριση στην αύξηση των πραγματικών επιτοκίων.
Οι εταιρίες κοινής ωφέλειας τείνουν να διαπραγματεύονται γενικά σε υψηλοτέρα επίπεδα από την αξία τους.
2. Αν εξετάσουμε τον τομέα της τεχνολογίας των ΗΠΑ, ο οποίος γενικά έχει την τάση να εμφανίζει καλές επιδόσεις, σε σχέση με την ευρύτερη αγορά, όταν τα πραγματικά επιτόκια αυξάνονται.
Αυτό συμβαίνει επειδή οι εταιρείες τεχνολογίας ενέχουν μικρό ρίσκο και μικρότερο χρέος, ώστε να είναι λιγότερο ευάλωτες στο ενδεχόμενο συμπίεσης του περιθωρίου κέρδους λόγω της αύξησης των επιτοκίων.
3. Οι μικρές εταιρείες, μαζί με άλλα υψηλού ρίσκου στοιχεία ενεργητικού, έχουν αποδειχθεί ότι αποδίδουν καλύτερα σε ένα περιβάλλον όπου η νομισματική πολιτική είναι πολύ χαλαρή και οι επενδυτές.
Ιστορικά, οι εταιρίες μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης έχουν την τάση να διαπραγματεύονται σε υψηλότερες αποτιμήσεις από τις μεγαλύτερες.
Σήμερα, οι εταιρίες μικρής κεφαλαιοποίησης διαπραγματεύονται σε σχετικά ακριβά επίπεδα σε σχέση με τις εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης.
Όταν τα πραγματικά επιτόκια είναι αρνητικά, η πριμοδότηση αυτή είναι πιο δικαιολογημένη.
Οι εταιρίες μεγάλης κεφαλαιοποίησης ίσως να αποδώσουν καλύτερα σε περιβάλλον λίγο υψηλότερων επιτοκίων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών