γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η κεφαλαιακή ενίσχυση της Εθνικής τράπεζας, βρίσκεται στο μικροσκόπιο της Τρόικα, της ΤτΕ και του ΤΧΣ.
Έχοντας επενδύσει το ελληνικό κράτος 11 δισεκ. στην Εθνική εκ των οποίων το 1,05 δισεκ. οι ιδιώτες επενδυτές αυτό δεν συνεπάγεται ότι είναι κεφαλαιακά επαρκής.
Έχοντας επενδύσει το ελληνικό κράτος 11 δισεκ. στην Εθνική εκ των οποίων το 1,05 δισεκ. οι ιδιώτες επενδυτές αυτό δεν συνεπάγεται ότι είναι κεφαλαιακά επαρκής.
Η Εθνική εμφανίζει 5,5 δισεκ. ευρώ κεφάλαια μετά τις τελευταίες εξαγορές με όρους core tier 1 και οριακούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας περί το +…9%.
Το ΤΧΣ επένδυσε συνολικά 9,85 δισεκ. και απέμειναν αρχικά περίπου 5,1 δισεκ. ευρώ δηλαδή 4,7 δισεκ. ευρώ χάθηκαν καλύπτοντας την μαύρη τρύπα της αρνητικής καθαρής θέσης καθώς και του goodwill της Finansbank.
Με δεδομένα τα νέα stress tests και την νέα έκθεση της Blackrock είναι ξεκάθαρο ότι η Εθνική θα βρεθεί στην πιο δύσκολη θέση ακόμη δυσκολότερη από την Eurobank καθώς η τράπεζα θα ιδιωτικοποιηθεί μέσω αύξησης κεφαλαίου άρα η Eurobank θα βρει τα πρόσθετα κεφάλαια που χρειάζεται.
Αν η πώληση των περιουσιακών στοιχείων όπως Αστέρας και Ασφαλιστική δεν καλύψουν τις πρόσθετες κεφαλαιακές απαιτήσεις, τότε η Finansbank θα είναι πώληση μονόδρομος.
Αν και ακόμη δεν έχει ξεκαθαρίσει αν συμφέρει η πώληση ή όχι της Finansbank – στην κρίση μας είναι λάθος η πώληση του πιο υγιούς τμήματος της Εθνικής που είναι η θυγατρική στην Τουρκία – ωστόσο για την Τρόικα η πώληση στρατηγικού ποσοστού στην Finansbank 40% αρχικά και εν συνεχεία έως 51% μαζί με management θεωρείται προειλημμένη απόφαση.
Οι επόμενοι μήνες θα καταδείξουν αν θα είναι μονόδρομος ή όχι η πώληση της Finansbank.
Πέραν αυτών θα πρέπει να αποτιμηθεί και μια άλλη παράμετρος.
Έως τον Μάιο του 2013 το χρηματιστήριο της Κωνσταντινούπολης ο ISE 100 κατέγραφε απίστευτα ρεκόρ είχε φθάσει έως τις 93.000 μονάδες για να υποχωρήσει στις 73700 μονάδες εσχάτως.
O ISE 50 από 90 χιλ μονάδες τον τέλη Μαΐου του 2013 έχει υποχωρήσει στις 71 χιλιάδες μονάδες.
Το ερώτημα είναι θα υπάρχουν ενδιαφερόμενοι για την Finansbank;
Το Qatar που είχε εκδηλώσει ενδιαφέρον συνεχίζει να ενδιαφέρεται λόγω και των τελευταίων πολιτικοοικονομικών εξελίξεων;
Ίσως να ενδιαφέρεται αλλά σίγουρα δεν θα ενδιαφέρεται τόσο όσο πριν 1 χρόνο.
Σχόλιο
Η Εθνική τράπεζα δεν έχει την πολυτέλεια της Alpha και της Πειραιώς που από το 2015 και εν συνεχεία λόγω συνεργιών θα αποκομίζουν ισχυρά έσοδα.
Η εκτίμηση είναι ότι από το 2015 και μετά οι συνέργειες στο ελληνικό banking θα φθάνουν τα 2 δισεκ. σε έσοδα ετησίως.
Η Εθνική θα εμφανίζει τις χαμηλότερες συνέργειες αποκλειστικά γιατί δεν έχει πραγματοποιήσει κάποια μεγάλη εξαγορά.
Η γενική αίσθηση είναι ότι με τα νέα stress tests οι τράπεζες θα επιβαρυνθούν με έως 5 δισεκ. πρόσθετες ζημίες οι οποίες ως επί των πλείστον θα είναι αφομοιώσιμες.
Ωστόσο ειδικά για την Εθνική χρειάζεται ειδική μέριμνα ώστε η τράπεζα να παραμείνει θωρακισμένη, κεφαλαιακά ισχυρή και να μην καταλήξει ως ο αδύναμος κρίκος του συστήματος.
Για την Εθνική δύο θα είναι οι λύσεις ή πώληση της Finansbank που θα την ενισχύσει κεφαλαιακά αλλά θα την αποδυναμώσει σε έσοδα ή η νέα προσφυγή στο ΤΧΣ για να ανακεφαλαιοποιηθεί.
Η δεύτερη λύση θα είναι καταστροφική για τον ιδιώτη μέτοχο λόγω του dilution που θα έχει υποστεί.
Η Εθνική τράπεζα με μαθηματική ακρίβεια θα σμικρύνει.
Από 104 δισεκ. ενεργητικό σε ενοποιημένο ισολογισμό θα τείνει να συγκλίνει προς τα 80 δισεκ. που είναι το ενεργητικό της μητρικής Ελλάδος.
Η Εθνική και η διοίκηση Τουρκολιά χρειάζονται στήριξη ώστε ο όμιλος της Εθνικής να συνεχίσει να παραμένει πρωταγωνιστής του συστήματος.
Οι επόμενοι μήνες θα είναι πολύ κρίσιμοι για την πορεία της Εθνικής τράπεζας.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Το ΤΧΣ επένδυσε συνολικά 9,85 δισεκ. και απέμειναν αρχικά περίπου 5,1 δισεκ. ευρώ δηλαδή 4,7 δισεκ. ευρώ χάθηκαν καλύπτοντας την μαύρη τρύπα της αρνητικής καθαρής θέσης καθώς και του goodwill της Finansbank.
Με δεδομένα τα νέα stress tests και την νέα έκθεση της Blackrock είναι ξεκάθαρο ότι η Εθνική θα βρεθεί στην πιο δύσκολη θέση ακόμη δυσκολότερη από την Eurobank καθώς η τράπεζα θα ιδιωτικοποιηθεί μέσω αύξησης κεφαλαίου άρα η Eurobank θα βρει τα πρόσθετα κεφάλαια που χρειάζεται.
Αν η πώληση των περιουσιακών στοιχείων όπως Αστέρας και Ασφαλιστική δεν καλύψουν τις πρόσθετες κεφαλαιακές απαιτήσεις, τότε η Finansbank θα είναι πώληση μονόδρομος.
Αν και ακόμη δεν έχει ξεκαθαρίσει αν συμφέρει η πώληση ή όχι της Finansbank – στην κρίση μας είναι λάθος η πώληση του πιο υγιούς τμήματος της Εθνικής που είναι η θυγατρική στην Τουρκία – ωστόσο για την Τρόικα η πώληση στρατηγικού ποσοστού στην Finansbank 40% αρχικά και εν συνεχεία έως 51% μαζί με management θεωρείται προειλημμένη απόφαση.
Οι επόμενοι μήνες θα καταδείξουν αν θα είναι μονόδρομος ή όχι η πώληση της Finansbank.
Πέραν αυτών θα πρέπει να αποτιμηθεί και μια άλλη παράμετρος.
Έως τον Μάιο του 2013 το χρηματιστήριο της Κωνσταντινούπολης ο ISE 100 κατέγραφε απίστευτα ρεκόρ είχε φθάσει έως τις 93.000 μονάδες για να υποχωρήσει στις 73700 μονάδες εσχάτως.
O ISE 50 από 90 χιλ μονάδες τον τέλη Μαΐου του 2013 έχει υποχωρήσει στις 71 χιλιάδες μονάδες.
Το ερώτημα είναι θα υπάρχουν ενδιαφερόμενοι για την Finansbank;
Το Qatar που είχε εκδηλώσει ενδιαφέρον συνεχίζει να ενδιαφέρεται λόγω και των τελευταίων πολιτικοοικονομικών εξελίξεων;
Ίσως να ενδιαφέρεται αλλά σίγουρα δεν θα ενδιαφέρεται τόσο όσο πριν 1 χρόνο.
Σχόλιο
Η Εθνική τράπεζα δεν έχει την πολυτέλεια της Alpha και της Πειραιώς που από το 2015 και εν συνεχεία λόγω συνεργιών θα αποκομίζουν ισχυρά έσοδα.
Η εκτίμηση είναι ότι από το 2015 και μετά οι συνέργειες στο ελληνικό banking θα φθάνουν τα 2 δισεκ. σε έσοδα ετησίως.
Η Εθνική θα εμφανίζει τις χαμηλότερες συνέργειες αποκλειστικά γιατί δεν έχει πραγματοποιήσει κάποια μεγάλη εξαγορά.
Η γενική αίσθηση είναι ότι με τα νέα stress tests οι τράπεζες θα επιβαρυνθούν με έως 5 δισεκ. πρόσθετες ζημίες οι οποίες ως επί των πλείστον θα είναι αφομοιώσιμες.
Ωστόσο ειδικά για την Εθνική χρειάζεται ειδική μέριμνα ώστε η τράπεζα να παραμείνει θωρακισμένη, κεφαλαιακά ισχυρή και να μην καταλήξει ως ο αδύναμος κρίκος του συστήματος.
Για την Εθνική δύο θα είναι οι λύσεις ή πώληση της Finansbank που θα την ενισχύσει κεφαλαιακά αλλά θα την αποδυναμώσει σε έσοδα ή η νέα προσφυγή στο ΤΧΣ για να ανακεφαλαιοποιηθεί.
Η δεύτερη λύση θα είναι καταστροφική για τον ιδιώτη μέτοχο λόγω του dilution που θα έχει υποστεί.
Η Εθνική τράπεζα με μαθηματική ακρίβεια θα σμικρύνει.
Από 104 δισεκ. ενεργητικό σε ενοποιημένο ισολογισμό θα τείνει να συγκλίνει προς τα 80 δισεκ. που είναι το ενεργητικό της μητρικής Ελλάδος.
Η Εθνική και η διοίκηση Τουρκολιά χρειάζονται στήριξη ώστε ο όμιλος της Εθνικής να συνεχίσει να παραμένει πρωταγωνιστής του συστήματος.
Οι επόμενοι μήνες θα είναι πολύ κρίσιμοι για την πορεία της Εθνικής τράπεζας.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών