γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η μεγάλη κερδοσκοπία που αναμενόταν στα warrants δεν επιβεβαιώθηκε πλην της απόλυτα αναμενόμενης αρχικής υποχώρησης κατά 90% σε ορισμένες περιπτώσεις.
Στην Εθνική το warrants ξεκίνησε με τιμή 6,823 ευρώ και διαμορφώνεται στα 0,68 ευρώ δηλαδή πτώση 90%.
Στην Εθνική το warrants ξεκίνησε με τιμή 6,823 ευρώ και διαμορφώνεται στα 0,68 ευρώ δηλαδή πτώση 90%.
Σε γενικές γραμμές μπορεί να ειπωθεί ότι οι τρέχουσες τιμές ενεργοποιούν μηχανισμούς arbitrage με τις τιμές των τραπεζών στην δευτερογενή αγορά.
Δηλαδή η Alpha bank βρίσκεται σε premium αθροιστικά μετοχή και warrants ενώ Πειραιώς και Εθνική σε discount που ειδικά στην Εθνική είναι ακόμη μεγαλύτερο.
Με πρακτικούς όρους επειδή τα warrants συνδέονται άρρηκτα με τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου είναι προφανές ότι μόνο στην Alpha bank οι μέτοχοι θα μπορούσαν υπό όρους να ασκήσουν τα warrants σε αντίθεση με την Εθνική και την Πειραιώς.
Το επόμενο διάστημα θα υπάρξει ένα εξωραϊσμός κυρίως από την Πειραιώς όσον αφορά τα warrants.
Ωστόσο για πολλοστή φορά θα αναφέρουμε ότι το warrants για να αποκτήσει πρόσθετη αξία πέραν των πολλών άλλων θα πρέπει οι τράπεζες να αποτιμώνται ορθολογικά στο χρηματιστήριο.
Συγκεκριμένα όσο τα P/BV ή P/TBV είναι σε αυτά τα επίπεδα τα οποία είναι λογικά στην παρούσα φάση, οι τράπεζες δεν θα μπορούν να ανακάμψουν άρα και ένας τύπος παραγώγων δηλαδή τα warrants δεν θα μπορέσουν να ανακάμψουν.
Τα warrants μάλλον λειτουργούν ως βαρίδι παρά ως μηχανισμός που μπορεί να τροφοδοτήσει την άνοδο.
Οι τράπεζες πρέπει να αποκτήσουν εσωτερική αξία μεγαλύτερη από αυτή που εμφανίζουν την τρέχουσα περίοδο για να μπορέσουν τα warrants να αποδώσουν.
Π.χ. το warrants της Εθνικής δεν θα μπορέσει ποτέ να φθάσει στις τιμές εκκίνησης του και ακόμη και τις τιμές της αμκ και γεννάται ένα ερώτημα θα μπορέσουν οι μέτοχοι να εξασκήσουν τα warrants.
Ο μόνος τρόπος είναι να αυξηθεί σημαντικά καταλυτικά η εσωτερική αξία της Εθνικής που είναι χαμηλή.
Το παράδειγμα αυτό ισχύει και για τις άλλες τράπεζες.
Εν τω μεταξύ οι ξένοι που έχουν θέσεις σε ορισμένες τράπεζες Citigroup, J P Morgan και Goldman Sachs αλλά και άλλοι επενδυτικοί οίκοι έχουν διακινήσει στο πλαίσιο αναδιάρθρωσης χαρτοφυλακίων 80 εκατ warrants.
Ας αναφέρουμε ορισμένα παραδείγματα
23 Ιουλίου 2013
Κινήσεις JP Morgan και BofA στην Πειραιώς
Αξιοσημείωτες ήταν οι κινήσεις της JP Morgan στο warrants της Πειραιώς καθώς διακίνησε πακέτο 20 εκατ. τεμαχίων
17 Ιουλίου 2013
Η Citigroup διακίνησε 7 εκατ. τεμάχια και η JP Morgan 1,7 εκατ. τεμάχια στο πλαίσιο αναδιάρθρωσης χαρτοφυλακίων.
Να σημειωθεί ότι η Citigroup κατέχει 76 εκατ μετοχές στην Alpha Bank.
www.bankingnews.gr
Δηλαδή η Alpha bank βρίσκεται σε premium αθροιστικά μετοχή και warrants ενώ Πειραιώς και Εθνική σε discount που ειδικά στην Εθνική είναι ακόμη μεγαλύτερο.
Με πρακτικούς όρους επειδή τα warrants συνδέονται άρρηκτα με τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου είναι προφανές ότι μόνο στην Alpha bank οι μέτοχοι θα μπορούσαν υπό όρους να ασκήσουν τα warrants σε αντίθεση με την Εθνική και την Πειραιώς.
Το επόμενο διάστημα θα υπάρξει ένα εξωραϊσμός κυρίως από την Πειραιώς όσον αφορά τα warrants.
Ωστόσο για πολλοστή φορά θα αναφέρουμε ότι το warrants για να αποκτήσει πρόσθετη αξία πέραν των πολλών άλλων θα πρέπει οι τράπεζες να αποτιμώνται ορθολογικά στο χρηματιστήριο.
Συγκεκριμένα όσο τα P/BV ή P/TBV είναι σε αυτά τα επίπεδα τα οποία είναι λογικά στην παρούσα φάση, οι τράπεζες δεν θα μπορούν να ανακάμψουν άρα και ένας τύπος παραγώγων δηλαδή τα warrants δεν θα μπορέσουν να ανακάμψουν.
Τα warrants μάλλον λειτουργούν ως βαρίδι παρά ως μηχανισμός που μπορεί να τροφοδοτήσει την άνοδο.
Οι τράπεζες πρέπει να αποκτήσουν εσωτερική αξία μεγαλύτερη από αυτή που εμφανίζουν την τρέχουσα περίοδο για να μπορέσουν τα warrants να αποδώσουν.
Π.χ. το warrants της Εθνικής δεν θα μπορέσει ποτέ να φθάσει στις τιμές εκκίνησης του και ακόμη και τις τιμές της αμκ και γεννάται ένα ερώτημα θα μπορέσουν οι μέτοχοι να εξασκήσουν τα warrants.
Ο μόνος τρόπος είναι να αυξηθεί σημαντικά καταλυτικά η εσωτερική αξία της Εθνικής που είναι χαμηλή.
Το παράδειγμα αυτό ισχύει και για τις άλλες τράπεζες.
Εν τω μεταξύ οι ξένοι που έχουν θέσεις σε ορισμένες τράπεζες Citigroup, J P Morgan και Goldman Sachs αλλά και άλλοι επενδυτικοί οίκοι έχουν διακινήσει στο πλαίσιο αναδιάρθρωσης χαρτοφυλακίων 80 εκατ warrants.
Ας αναφέρουμε ορισμένα παραδείγματα
23 Ιουλίου 2013
Κινήσεις JP Morgan και BofA στην Πειραιώς
Αξιοσημείωτες ήταν οι κινήσεις της JP Morgan στο warrants της Πειραιώς καθώς διακίνησε πακέτο 20 εκατ. τεμαχίων
17 Ιουλίου 2013
Η Citigroup διακίνησε 7 εκατ. τεμάχια και η JP Morgan 1,7 εκατ. τεμάχια στο πλαίσιο αναδιάρθρωσης χαρτοφυλακίων.
Να σημειωθεί ότι η Citigroup κατέχει 76 εκατ μετοχές στην Alpha Bank.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών