Οι αξίες ανεβαίνουν αλλά το discount παραμένει – Τι συμβαίνει στα ακίνητα και στις μετοχές των εταιρειών ακινήτων

Οι τιμές των ακινήτων στην Ελλάδα αυξάνονται με ισχυρούς ρυθμούς, όπως και τα ενοίκια, καλύπτοντας μέρος της υστέρησης των προηγούμενων ετών, λόγω της οικονομικής κρίσης.
Ωστόσο, οι μετοχές των εταιρειών ακινήτων, των λεγόμενων ΑΕΕΑΠ, συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με μεγάλο discount.
Στο παρελθόν το μεγάλο discount είχε αποδοθεί στο ύψος των επιτοκίων και είχε καλλιεργηθεί η προσδοκία από αναλυτές, ότι η μείωση των επιτοκίων θα μειώσει το discount.
Πάντως μέχρι σήμερα δεν υπάρχει τέτοια μείωση και η πρόσφατη έκθεση της Eurobank Equities για την Premia Properties δίνει μία εξήγηση.

Οι λόγοι του discount

Όπως αναφέρει πως την αλλαγή της νομισματικής πολιτικής στην Ευρώπη από τον Ιούνιο του 2024, οι ευρωπαϊκές εταιρείες ακινήτων έχουν δει μόνο μία ήπια άνοδο τιμών.
Ο κλάδος είχε καταγράψει μία καλή άνοδο στο πρώτο εξάμηνο της τρέχουσας χρήσης, αλλά έκτοτε οι τιμές έχουν υποχωρήσει και η γενικότερη πορεία των τιμών είναι χαμηλότερη από την τάση της αγοράς.
Οι επενδυτές λένε οι αναλυτές στις χρηματιστηριακές είναι επιφυλακτικοί λόγω των ανησυχιών πως μία πιθανή αδυναμία στην οικονομία θα μπορούσε να πιέσει τις πληρότητες και την απόδοση των ενοικίων ακόμη και παρά τη μείωση του κόστους δανεισμού.
Έτσι ο κλάδος των ευρωπαϊκών εταιρειών ακινήτων συνεχίζει να διαπραγματεύεται με discount 20-25% έναντι της εσωτερικής αξίας (NAV) σημαντικά πιο πάνω από τον ιστορικό μέσο κύκλου που είναι ένα discount περίπου 15%, αφήνοντας χώρο για άνοδο αν βελτιωθεί η μακροοικονομική προοπτική και υποχωρήσουν περαιτέρω τα επιτόκια.

Το discount των ΑΕΕΑΠ

Η εισηγμένη που βρίσκεται κοντά σε αυτό το ευρωπαϊκό discount είναι η BriQ Properties, η οποία μετά τη συγχώνευση με την Intercontinental International πήγε σε ιστορικά υψηλά. Σήμερα έχει discount λίγο μικρότερο από 25%.
Το μεγαλύτερο discount και ενώ έχει πολύ καλή μέση σταθμική ετήσια αύξηση της εσωτερικής αξίας σε σύγκριση με άλλες ΑΕΕΑΠ το έχει η Noval και είναι λίγο μεγαλύτερο από 40% (εκτίμηση για το 2025). Η Premia με τη μικρότερη αύξηση NAV είναι στο 36% περίπου και η Trade Estates στο 33%.
Από την αρχή του έτους η BriQ έχει άνοδο 35% περίπου, η Trade Estates 7%, η Premia 6,6% και η Noval 15% περίπου.

Γιώργος Κατικάς

george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr