Η τμηματοποίηση αξιολόγησης και συμφωνίας με ΔΝΤ και χρέος φαίνεται πιθανότερο σενάριο για Ελλάδα
Μπορεί την Τετάρτη 8 Μαρτίου του 2017 να αναχωρούν οι δανειστές αλλά φως σε αυτή την παρατεταμένη αξιολόγηση δεν χύθηκε αντιθέτως ειδικά το σαββατοκύριακο υπήρξε συσκότιση, επανήλθε η θολή εικόνα.
Πηγές που βρίσκονται κοντά στις διαπραγματεύσεις αναφέρουν ότι «θεωρούσαμε ότι θα έκλειναν πολλά ζητήματα αλλά αντιθέτως έχουν προκύψει μεγάλες διαφορές.
Έτσι λοιπόν φαίνονται στον ορίζοντα 3 σενάρια, το καλό, το μέτριο και το πολύ άσχημο σενάριο για την Ελλάδα.
Καλό σενάριο
Σενάριο δύο φάσεων - 7 Απριλίου και 22 Μαΐου
Ένα νέο σενάριο που κυκλοφορεί ειδικά στους πολιτικούς κύκλους είναι να κλείσει το σκέλος της δεύτερης αξιολόγησης έως τις 7 Απριλίου στο τακτικό Eurogroup και σε επόμενη φάση στο τακτικό Eurogroup στις 22 Μαΐου να έχει επέλθει συμφωνία για το ρόλο του ΔΝΤ και τα μεσοπρόθεσμα μέτρα για το χρέος.
Σε αυτό το σενάριο μετά το Πάσχα των ελληνορθόδοξων 16 Απριλίου θα προνομοθετηθούν τα μέτρα που ζητούν οι δανειστές.
Μέτριο σενάριο
Σενάριο πακέτο – Αξιολόγηση και συμφωνία 22 Μαΐου του 2017
Στο σενάριο αυτό και η αξιολόγηση και η τελική συμφωνία θα κλείσει 22 Μαΐου του 2017.
Θα κλείσει τότε η αξιολόγηση με προνομοθέτηση μέτρων και συμφωνία για δόση
Θα κλείσει και η μεγάλη συμφωνία όπου θα περιλαμβάνει τα μέτρα για μετά το 2018 τα 3,6 δισεκ. καθώς και μεσοπρόθεσμα μέτρα για χρέος και συμμετοχή του ΔΝΤ με 4 δισεκ. ευρώ.
Πολύ άσχημο σενάριο
Το πολύ άσχημο σενάριο – Αξιολόγηση 22 Μαΐου και τελική συμφωνία προς το τέλος 2017
Με βάση μια άλλη προσέγγιση η αξιολόγηση θα μπορούσε να κλείσει στις 7 Απριλίου ή το πιθανότερο 22 Μαΐου αλλά η τελική συμφωνία για ΔΝΤ και μεσοπρόθεσμα μέτρα για το χρέος να μετατεθούν για το τέλος του 2017.
Σε αυτή την περίπτωση η Ελλάδα θα εξασφάλιζε μόνο την δόση και έτσι θα κάλυπτε τις υποχρεώσεις της.
Όμως ως προς το σκέλος του ΔΝΤ και του χρέους δεν θα υπάρξει συμφωνία στους επόμενους μήνες και θα μετατεθεί η τελική συμφωνία προς το τέλος του 2017 ενώ σε αυτό το σενάριο οριστικά εκτός μένει η ποσοτική χαλάρωση.
Οι δύο κρίσιμες αποφάσεις του ΔΝΤ
Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο έχει δύο κρίσιμες αποφάσεις να λάβει
1)Να επαναξιολογήσει τα ελληνικά οικονομικά δεδομένα.
Το ΔΝΤ θα πρέπει να αναθεωρήσει την έκθεση προόδου της ελληνικής οικονομίας αλλάζοντας τις προοπτικές επί τα βελτίω.
Αυτή η παράμετρος είναι απόλυτα απαραίτητη για να μπορέσει το ΔΝΤ να μεταβάλλει την συνολικά αρνητική της θέση προς την Ελλάδα και την συμμετοχή της στο τρίτο πρόγραμμα.
2)Το Ταμείο θα πρέπει να συντάξει νέα έκθεση βιωσιμότητας για το ελληνικό χρέος.
Σε αυτή την περίπτωση θα πρέπει να αλλάξει τις παραδοχές στο βασικό σενάριο basic scenario της DSA (έκθεση βιωσιμότητας) ώστε να κριθεί το χρέος βιώσιμο από εξαιρετικά μη βιώσιμο.
Ωστόσο στο δυσμενές σενάριο adverse scenario το ελληνικό χρέος και με τα νέα δεδομένα θα συνεχίσει να παραμένει ΜΗ βιώσιμο.
Η αλλαγή αυτή των παραδοχών και των εκτιμήσεων για την ελληνική οικονομία και την βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους θα μπορούσαν να επιτρέψουν στην ΕΚΤ να επαναξιολογήσει τα δεδομένα για την ποσοτική χαλάρωση.
ΔΝΤ και ΕΚΤ βίοι παράλληλοι
Το ΔΝΤ μέχρι τώρα δεσμεύει και την ΕΚΤ με την αρνητική έκθεση βιωσιμότητας.
Εάν το ΔΝΤ δεν αλλάξει την έκθεση βιωσιμότητας αυτό θα σημαίνει ότι χάθηκε ο στόχος των μεσοπρόθεσμων μέτρων για το χρέος.
Η ΕΚΤ μπορεί να είναι ένας ανεξάρτητος θεσμός αλλά εάν αποφασίσει να στηρίξει την Ελλάδα θα πρέπει να δικαιολογήσει αυτή την εκ διαμέτρου αντίθετη προσέγγιση σε σχέση με το ΔΝΤ.
Δεν μπορεί το χρέος να είναι εξαιρετικά μη βιώσιμο με όρους ΔΝΤ και βιώσιμο κατά την ΕΚΤ.
Η κυριότερη ανησυχία είναι ότι για να επέλθει συμφωνία όπου θα συμπεριλαμβάνει συμμετοχή του ΔΝΤ με 4 δισεκ. νέο δάνειο καθώς και μεσοπρόθεσμα μέτρα για το χρέος και ποσοτική χαλάρωση θα απαιτηθεί πολύς χρόνος και ότι η βασική ανησυχία είναι το ΔΝΤ να συνδέσει την παρουσία του με το 4ο μνημόνιο.
Είναι αληθές ότι το ΔΝΤ ανησυχεί για την πορεία της Ελλάδος μετά το τέλος του τρίτου μνημονίου τον Αύγουστο του 2018.
Το 4ο μνημόνιο πάντως θα πρέπει να θεωρείται μονόδρομος…
Εάν όλα αυτά ενοποιηθούν τότε η τελική συμφωνία με χρέος και ΔΝΤ δεν θα κλείσει ούτε τον Μάιο και θα απαιτηθούν ακόμη πολλοί μήνες…
www.bankingnews.gr
Πηγές που βρίσκονται κοντά στις διαπραγματεύσεις αναφέρουν ότι «θεωρούσαμε ότι θα έκλειναν πολλά ζητήματα αλλά αντιθέτως έχουν προκύψει μεγάλες διαφορές.
Έτσι λοιπόν φαίνονται στον ορίζοντα 3 σενάρια, το καλό, το μέτριο και το πολύ άσχημο σενάριο για την Ελλάδα.
Καλό σενάριο
Σενάριο δύο φάσεων - 7 Απριλίου και 22 Μαΐου
Ένα νέο σενάριο που κυκλοφορεί ειδικά στους πολιτικούς κύκλους είναι να κλείσει το σκέλος της δεύτερης αξιολόγησης έως τις 7 Απριλίου στο τακτικό Eurogroup και σε επόμενη φάση στο τακτικό Eurogroup στις 22 Μαΐου να έχει επέλθει συμφωνία για το ρόλο του ΔΝΤ και τα μεσοπρόθεσμα μέτρα για το χρέος.
Σε αυτό το σενάριο μετά το Πάσχα των ελληνορθόδοξων 16 Απριλίου θα προνομοθετηθούν τα μέτρα που ζητούν οι δανειστές.
Μέτριο σενάριο
Σενάριο πακέτο – Αξιολόγηση και συμφωνία 22 Μαΐου του 2017
Στο σενάριο αυτό και η αξιολόγηση και η τελική συμφωνία θα κλείσει 22 Μαΐου του 2017.
Θα κλείσει τότε η αξιολόγηση με προνομοθέτηση μέτρων και συμφωνία για δόση
Θα κλείσει και η μεγάλη συμφωνία όπου θα περιλαμβάνει τα μέτρα για μετά το 2018 τα 3,6 δισεκ. καθώς και μεσοπρόθεσμα μέτρα για χρέος και συμμετοχή του ΔΝΤ με 4 δισεκ. ευρώ.
Πολύ άσχημο σενάριο
Το πολύ άσχημο σενάριο – Αξιολόγηση 22 Μαΐου και τελική συμφωνία προς το τέλος 2017
Με βάση μια άλλη προσέγγιση η αξιολόγηση θα μπορούσε να κλείσει στις 7 Απριλίου ή το πιθανότερο 22 Μαΐου αλλά η τελική συμφωνία για ΔΝΤ και μεσοπρόθεσμα μέτρα για το χρέος να μετατεθούν για το τέλος του 2017.
Σε αυτή την περίπτωση η Ελλάδα θα εξασφάλιζε μόνο την δόση και έτσι θα κάλυπτε τις υποχρεώσεις της.
Όμως ως προς το σκέλος του ΔΝΤ και του χρέους δεν θα υπάρξει συμφωνία στους επόμενους μήνες και θα μετατεθεί η τελική συμφωνία προς το τέλος του 2017 ενώ σε αυτό το σενάριο οριστικά εκτός μένει η ποσοτική χαλάρωση.
Οι δύο κρίσιμες αποφάσεις του ΔΝΤ
Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο έχει δύο κρίσιμες αποφάσεις να λάβει
1)Να επαναξιολογήσει τα ελληνικά οικονομικά δεδομένα.
Το ΔΝΤ θα πρέπει να αναθεωρήσει την έκθεση προόδου της ελληνικής οικονομίας αλλάζοντας τις προοπτικές επί τα βελτίω.
Αυτή η παράμετρος είναι απόλυτα απαραίτητη για να μπορέσει το ΔΝΤ να μεταβάλλει την συνολικά αρνητική της θέση προς την Ελλάδα και την συμμετοχή της στο τρίτο πρόγραμμα.
2)Το Ταμείο θα πρέπει να συντάξει νέα έκθεση βιωσιμότητας για το ελληνικό χρέος.
Σε αυτή την περίπτωση θα πρέπει να αλλάξει τις παραδοχές στο βασικό σενάριο basic scenario της DSA (έκθεση βιωσιμότητας) ώστε να κριθεί το χρέος βιώσιμο από εξαιρετικά μη βιώσιμο.
Ωστόσο στο δυσμενές σενάριο adverse scenario το ελληνικό χρέος και με τα νέα δεδομένα θα συνεχίσει να παραμένει ΜΗ βιώσιμο.
Η αλλαγή αυτή των παραδοχών και των εκτιμήσεων για την ελληνική οικονομία και την βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους θα μπορούσαν να επιτρέψουν στην ΕΚΤ να επαναξιολογήσει τα δεδομένα για την ποσοτική χαλάρωση.
ΔΝΤ και ΕΚΤ βίοι παράλληλοι
Το ΔΝΤ μέχρι τώρα δεσμεύει και την ΕΚΤ με την αρνητική έκθεση βιωσιμότητας.
Εάν το ΔΝΤ δεν αλλάξει την έκθεση βιωσιμότητας αυτό θα σημαίνει ότι χάθηκε ο στόχος των μεσοπρόθεσμων μέτρων για το χρέος.
Η ΕΚΤ μπορεί να είναι ένας ανεξάρτητος θεσμός αλλά εάν αποφασίσει να στηρίξει την Ελλάδα θα πρέπει να δικαιολογήσει αυτή την εκ διαμέτρου αντίθετη προσέγγιση σε σχέση με το ΔΝΤ.
Δεν μπορεί το χρέος να είναι εξαιρετικά μη βιώσιμο με όρους ΔΝΤ και βιώσιμο κατά την ΕΚΤ.
Η κυριότερη ανησυχία είναι ότι για να επέλθει συμφωνία όπου θα συμπεριλαμβάνει συμμετοχή του ΔΝΤ με 4 δισεκ. νέο δάνειο καθώς και μεσοπρόθεσμα μέτρα για το χρέος και ποσοτική χαλάρωση θα απαιτηθεί πολύς χρόνος και ότι η βασική ανησυχία είναι το ΔΝΤ να συνδέσει την παρουσία του με το 4ο μνημόνιο.
Είναι αληθές ότι το ΔΝΤ ανησυχεί για την πορεία της Ελλάδος μετά το τέλος του τρίτου μνημονίου τον Αύγουστο του 2018.
Το 4ο μνημόνιο πάντως θα πρέπει να θεωρείται μονόδρομος…
Εάν όλα αυτά ενοποιηθούν τότε η τελική συμφωνία με χρέος και ΔΝΤ δεν θα κλείσει ούτε τον Μάιο και θα απαιτηθούν ακόμη πολλοί μήνες…
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών