Έρχεται νέα θύελλα στη Fed: Ξεφεύγει ο πληθωρισμός... ασφυκτικές πιέσεις στον Warsh για αυξήσεις επιτοκίων

Ο Kevin Warsh βρίσκεται αντιμέτωπος με αυξανόμενες πιέσεις να προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων κατά τη συνεδρίαση της Fed την επόμενη εβδομάδα, καθώς τα νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό, τα οποία ανέμενε με ιδιαίτερο ενδιαφέρον η αγορά, έδειξαν ότι οι τιμές καταναλωτή στις ΗΠΑ συνέχισαν την ανοδική τους πορεία τον Αύγουστο.
Ο δομικός πληθωρισμός κινήθηκε υψηλότερα από τις προβλέψεις τον περασμένο μήνα, με τον βασικό δείκτη τιμών καταναλωτή, από τον οποίο εξαιρούνται οι τιμές τροφίμων και ενέργειας, να αυξάνεται κατά 0,3% σε μηνιαία βάση. Η εξέλιξη αυτή ενισχύει την άποψη που έχουν ήδη εκφράσει αρκετοί αξιωματούχοι της κεντρικής τράπεζας, σύμφωνα με την οποία η Fed θα πρέπει να παρέμβει προκειμένου να αναχαιτίσει τις πληθωριστικές πιέσεις, ύστερα από μια περίοδο άνω των πέντε ετών κατά την οποία ο πληθωρισμός παραμένει αυξημένος.
«Για τη Fed, ήρθε η στιγμή να δράσει ή να σιωπήσει», ανέφερε σε σημείωμά του προς τους πελάτες ο Omair Sharif, πρόεδρος και ιδρυτής της Inflation Insights.
Η αντίδραση των αγορών μετά τη δημοσιοποίηση των στοιχείων ήταν άμεση. Οι επενδυτές αύξησαν σημαντικά τα στοιχήματά τους υπέρ μιας αύξησης επιτοκίων στη συνεδρίαση της Fed στις 15-16 Σεπτεμβρίου. Σύμφωνα με τις τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης επί των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, η πιθανότητα μιας τέτοιας κίνησης ξεπέρασε το 85%, έναντι περίπου 70% την Πέμπτη. Παράλληλα, η αγορά άρχισε να προεξοφλεί και μια δεύτερη αύξηση επιτοκίων έως τον Δεκέμβριο.
Μέχρι τη δημοσίευση των στοιχείων για τον πληθωρισμό, η προοπτική αύξησης των επιτοκίων δεν είχε συγκεντρώσει τόσο ισχυρή στήριξη μεταξύ των οικονομολόγων που παρακολουθούν στενά τις αποφάσεις της κεντρικής τράπεζας. Μετά τα νέα δεδομένα, όμως, αρκετοί οικονομολόγοι, μεταξύ των οποίων αναλυτές της TD Bank και της JPMorgan, αναθεώρησαν τις εκτιμήσεις τους και πλέον προβλέπουν αύξηση των επιτοκίων.
«Το συγκεκριμένο στοιχείο απλώς επιβεβαιώνει ότι το εκκρεμές μετακινείται προς την κατεύθυνση μιας αύξησης επιτοκίων», δήλωσε η Diane Swonk, επικεφαλής οικονομολόγος της KPMG. «Το ζήτημα πλέον δεν είναι εάν θα αυξήσουν τα επιτόκια, αλλά πόσο θα πρέπει να τα αυξήσουν ώστε να περιορίσουν τον συγκεκριμένο πληθωρισμό».
Σημαντικό μέρος της ανόδου του δομικού πληθωρισμού τον Αύγουστο αποδίδεται σε μια άνευ προηγουμένου αύξηση στις υπηρεσίες ασύρματης τηλεφωνίας, σύμφωνα με τα στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Παρότι η συγκεκριμένη εξέλιξη θα μπορούσε να χαρακτηριστεί προσωρινή και να έχει εφάπαξ επίδραση στον πληθωρισμό, αρκετοί αναλυτές εκτιμούν ότι η Fed δεν έχει την πολυτέλεια να διατηρεί τα επιτόκια στα τρέχοντα επίπεδα, στηριζόμενη απλώς στην προσδοκία ότι οι πληθωριστικές πιέσεις θα υποχωρήσουν στο μέλλον.
Στο επίκεντρο των επενδυτών βρίσκονται επίσης οι δηλώσεις του Warsh από την ομιλία του στις 28 Αυγούστου στο Jackson Hole. Τότε είχε επισημάνει ότι ο δομικός πληθωρισμός δεν είχε παρουσιάσει ουσιαστική βελτίωση, προειδοποιώντας παράλληλα ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα είχαν «δουλειά να κάνουν» εάν δεν προέκυπταν νέες ενδείξεις ότι ο πληθωρισμός κατευθύνεται προς τον στόχο του 2% που έχει θέσει η κεντρική τράπεζα.
«Δεν μπορείς να κάνεις μια τέτοια ομιλία στο Jackson Hole και στη συνέχεια να μην τάσσεσαι υπέρ μιας αύξησης επιτοκίων στην αμέσως επόμενη συνεδρίαση», υπογράμμισε ο Sharif.

Ενισχύεται το στρατόπεδο υπέρ της αύξησης

Οι φωνές υπέρ μιας αύξησης των επιτοκίων είχαν αρχίσει να πληθαίνουν στο εσωτερικό της Fed, ακόμη και την περίοδο κατά την οποία η κεντρική τράπεζα επέλεξε να διατηρήσει αμετάβλητο το βασικό επιτόκιο στις πέντε συνεδριάσεις που είχε πραγματοποιήσει μέχρι τότε μέσα στη χρονιά. Τον Ιούλιο, τρεις αξιωματούχοι διαφώνησαν με την απόφαση και τάχθηκαν υπέρ μιας αύξησης κατά 25 μονάδες βάσης, ενώ ακόμη δύο αξιωματούχοι, οι οποίοι δεν είχαν δικαίωμα ψήφου, δήλωσαν ότι θα είχαν επίσης στηρίξει μια τέτοια κίνηση.
Στον αντίποδα, άλλη ομάδα αξιωματούχων της Fed εξακολουθεί να εκτιμά ότι ο δομικός πληθωρισμός θα υποχωρήσει τους επόμενους μήνες. Ωστόσο, ορισμένοι από αυτούς έχουν αναγνωρίσει ότι θα χρειαστούν περισσότερα στοιχεία που να επιβεβαιώνουν αυτή την τάση, προκειμένου να συνεχίσουν να υποστηρίζουν τη διατήρηση των επιτοκίων στα σημερινά επίπεδα.
Μια απόφαση της Fed να αυξήσει το κόστος δανεισμού την επόμενη εβδομάδα θα μπορούσε να ενισχύσει την αξιοπιστία της αντιπληθωριστικής γραμμής του Warsh και ταυτόχρονα να περιορίσει τις αρνητικές εντυπώσεις που δημιουργήθηκαν μετά τη συνέντευξη Τύπου της 29ης Ιουλίου. Τότε, κατά την εκτίμηση των επενδυτών, ο Warsh δεν κατάφερε να εξηγήσει επαρκώς τους λόγους για τους οποίους η Fed αποφάσισε να αφήσει αμετάβλητα τα επιτόκια.
«Μια αύξηση επιτοκίων από τη Fed την επόμενη εβδομάδα πλέον φαίνεται πιθανή», ανέφεραν σε σημείωμά τους προς τους πελάτες την Παρασκευή οι οικονομολόγοι της Evercore ISI, με επικεφαλής τον Krishna Guha. Όπως εκτιμούν, ο Warsh πιθανότατα θα θεωρήσει ότι τα νέα στοιχεία δεν είναι αρκετά ισχυρά ώστε να του επιτρέψουν να αγνοήσει τις πρόσθετες πληθωριστικές πιέσεις που προκαλούν οι τιμές του πετρελαίου, ενώ παράλληλα θα θελήσει να αποκαταστήσει την αξιοπιστία του μετά την προβληματική συνέντευξη Τύπου του Ιουλίου. Παράλληλα, εκτιμούν ότι θα μπορέσει να συγκεντρώσει μια επαρκή πλειοψηφία μεταξύ των ψηφοφόρων.
Μια αύξηση των επιτοκίων, ωστόσο, θα μπορούσε να προκαλέσει την αντίδραση του Donald Trump, ο οποίος ήταν εκείνος που διόρισε τον Warsh και έχει επανειλημμένα απαιτήσει χαμηλότερα επιτόκια. Μόλις την περασμένη εβδομάδα, μάλιστα, ο Trump απείλησε με διακοπή του εμπορίου με ορισμένες χώρες, εάν η Fed δεν προχωρούσε σε μειώσεις επιτοκίων.
«Θα υπέθετα ότι, εάν η Fed κάνει μια μεγάλη κίνηση, ο πρόεδρος θα έχει κάτι να πει γι’ αυτό», δήλωσε την Παρασκευή ο Kevin Hassett, διευθυντής του National Economic Council του Λευκού Οίκου, σε συνέντευξή του στον Michael McKee για το Bloomberg TV.

Αντιμέτωπος με αυξήσεις επιτοκίων ο Trump

Σε περίπτωση που ο Trump στραφεί τελικά εναντίον του Warsh —τον οποίο μόλις την περασμένη εβδομάδα εξακολουθούσε να χαρακτηρίζει «τον σπουδαίο νέο ηγέτη» της Fed— θα μπορούσε να βρεθεί αντιμέτωπος με περισσότερες από μία αυξήσεις επιτοκίων τις οποίες θα κληθεί να επικρίνει.
Την ίδια στιγμή, η σύγκρουση στο Ιράν εξακολουθεί να μαίνεται, με αποτέλεσμα οι τιμές του πετρελαίου να έχουν επιστρέψει δυναμικά σε ανοδική τροχιά. Το Brent έφτασε την Πέμπτη έως τα 109 δολάρια το βαρέλι. Παράλληλα, οικονομολόγοι προειδοποιούν ότι ορισμένες από τις δυνάμεις που συμβάλλουν στην άνοδο του πληθωρισμού, όπως η ταχεία ανάπτυξη των υποδομών για τα data centers, δεν αναμένεται να εξασθενήσουν σύντομα.
Ανησυχία φαίνεται να επικρατεί και μεταξύ των καταναλωτών. Η πιο πρόσφατη έρευνα του Πανεπιστημίου του Michigan κατέγραψε άνοδο των προσδοκιών για τον πληθωρισμό σε ορίζοντα 12 μηνών στο 4,6% στις αρχές Σεπτεμβρίου, από 4% έναν μήνα νωρίτερα. Παράλληλα, για πρώτη φορά από το 2023, η πλειονότητα των καταναλωτών εκτιμά ότι τα επιτόκια θα κινηθούν υψηλότερα μέσα στους επόμενους 12 μήνες.
Ορισμένοι αξιωματούχοι της Fed υποστηρίζουν ότι το σημερινό επίπεδο των επιτοκίων δεν περιορίζει τη ζήτηση στον βαθμό που εκτιμούνταν προηγουμένως. Παράλληλα, αν και η πορεία των μισθών δεν φαίνεται να αποτελεί παράγοντα που εντείνει τον πληθωρισμό, η ανεργία παραμένει σε χαμηλά επίπεδα και θεωρείται γενικά σταθερή.
Οι συγκεκριμένες συνθήκες ενδέχεται να ενισχύσουν το επιχείρημα υπέρ μιας ανατροπής των συνολικών μειώσεων επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης που είχε πραγματοποιήσει η Fed πέρυσι, όταν η κεντρική τράπεζα ανησυχούσε περισσότερο για τον κίνδυνο επιβράδυνσης της αγοράς εργασίας.
Σε δημοσκόπηση του Bloomberg μεταξύ συνδρομητών, η οποία πραγματοποιήθηκε το διάστημα 8-10 Σεπτεμβρίου, η πλειονότητα των συμμετεχόντων εκτίμησε ότι, εάν η Fed αυξήσει τα επιτόκια την επόμενη εβδομάδα, θα πρόκειται πιθανότατα για μία ή δύο αυξήσεις. Ωστόσο, ορισμένοι οικονομολόγοι δήλωσαν την Παρασκευή ότι, μετά τα τελευταία δεδομένα, αναμένουν πλέον έναν μεγαλύτερο κύκλο αυξήσεων επιτοκίων.

www.bankingnews.gr