Διατηρούνται σημαντικές εκπτώσεις στον δείκτη EV/EBIDTA
Ελκυστικές παραμένουν οι αποτιμήσεις των ελληνικών εισηγμένων σε δείκτες μέτρησης, όπως η επιχειρησιακή αξία προς λειτουργικά κέρδη (ΕV/EBIDTA), όταν σχεδόν στις περισσότερες εταιρείες του FTSE25, διατηρείται μια σημαντική έκπτωση έναντι των αντίστοιχων ευρωπαϊκών ανταγωνιστών.
Παρά την άνοδο των μετοχών από τις αρχές του χρόνου, αλλά και τις αναβαθμίσεις της ελληνικής αγοράς και των μετοχών, συντηρείται μια έκπτωση η οποία είναι διαφορετική ανά κλάδο δραστηριότητας.
Στις τράπεζες λ.χ υπήρξε μια περίοδος όπου η έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών περιορίστηκε, αλλά στη συνέχεια το discount επανήλθε μεταξύ 10-15%.
Όπως εκτιμούσαν διαχειριστές της ελληνικής αγοράς, το discount, των ελληνικών μετοχών αναμένεται να κλείσει μετά την αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς σε ανεπτυγμένη (Σεπτέμβριος 2026).
Η διαδικασία, όμως, όπως αποδείχθηκε και πραγματοποιείται σταδιακά και δεν σημαίνει ότι θα εξαρτηθεί από τις εισροές της αναβάθμισης.
Από την άλλη πλευρά, δεν πρέπει να αγνοηθεί ότι, η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά παραμένει σε μεταβατική φάση συγκεντρώνοντας επενδυτές τόσο από τις αναδυόμενες αγορές, όσο και από τις ανεπτυγμένες αγορές.
H μετοχή της Cenergy, διαπραγματεύεται στο μέσο της σημείο της κεφαλαιοποίησης των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών της, όπως η Prysmian, η Νexans που αποτελούν και τις δυο κορυφαίες εταιρείες παγκοσμίως. Συγκεκριμένα, σύμφωνα με την Piraeus Securities, στην Cenergy ο δείκτης επιχειρηματικής αξίας προς λειτουργικά κέρδη ΕV/EBIDTA για το 2027 διαμορφώνεται σε 10,5χ φορές, δηλαδή σε discount έναντι 12,5χ φορές που είναι ο αντίστοιχος δείκτης για Prysmian, Νexans.
Παρά την άνοδο της μετοχής από τις αρχές του χρόνου, η Cenergy, διαθέτει περιθώρια, ειδικά εάν συνυπολογιστούν η νέα μονάδα στις ΗΠΑ, αλλά και η πρόσφατη εξαγορά του εργοστασίου αγωγών στο Ηνωμένο Βασίλειο. Η Ambrosia Capital σε ανάλυση της για την ΔΕΗ, τονίζει ότι η μετοχή από πλευράς ΕV/ΕΒΙDTA διαπραγματεύεται 8,5χ φορές για το 2026 και 8,9χ φορές για το 2027 υπολογίζοντας την έκπτωση της μετοχής στο 17-18%, σε σύγκριση με τις αντίστοιχες εταιρείες κοινής ωφέλειας στην Ευρώπη.
Με βάση τα αναμενόμενα λειτουργικά κέρδη του 2027 ( 2,7 δισ. ευρώ ) έχει περιοριστεί η έκπτωση.
Μεγάλo discount σε Metlen
Με δείκτη 6,8Χ φορές διαπραγματεύεται για το 2027 η Μetlen, έναντι 9,2χ των ανταγωνιστών της και σύμφωνα με τα στοιχεία πρόκειται για το μεγαλύτερο discount μεταξύ των ελληνικών μετοχών. Ο ΟΤΕ έχει δείκτη 5,5χ φορές για το 2027 και παρά την πρόσφατη άνοδο, παραμένει σε έκπτωση έναντι των ανταγωνιστών του στην Ευρώπη.
Η Helleniq Energy, διαθέτει δείκτη κάτω από 5,5χ φορές για το 2027 έναντι 6,8χ φορές στην Ευρώπη, ωστόσο η πρόσφατη άνοδος του τίτλου περιόρισε το discount.
Σύμφωνα με στοιχεία της NBG Securities, το έτερο διυλιστήριο, η Motor Oil, διαπραγματευόταν με 3,6χ φορές τον Δείκτη για το 2027, δηλαδή πολύ χαμηλότερα από το ιστορικό μέσο της τελευταίας δεκαετίας που διαμορφώνεται στο 4,8.
Η άνοδος της μετοχής στα 53 ευρώ μείωσε την έκπτωση της MOΗ, αλλά και πάλι υπάρχει discount έναντι των αντίστοιχων διυλιστηρίων - τα οποία δεν είναι και άμεσα συγκρίσιμα καθώς δεν υπάρχουν πλέον σύνθετα διυλιστήρια στην Ευρώπη που είναι και το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα την τρέχουσα περίοδο. Kαι οι δυο εταιρείες, όμως, δεν επωφελούνται μόνο τα υψηλά περιθώρια διύλισης καθώς έχουν αναπτύξει δραστηριότητες σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, upstream, κυκλική οικονομία.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Παρά την άνοδο των μετοχών από τις αρχές του χρόνου, αλλά και τις αναβαθμίσεις της ελληνικής αγοράς και των μετοχών, συντηρείται μια έκπτωση η οποία είναι διαφορετική ανά κλάδο δραστηριότητας.
Στις τράπεζες λ.χ υπήρξε μια περίοδος όπου η έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών περιορίστηκε, αλλά στη συνέχεια το discount επανήλθε μεταξύ 10-15%.
Όπως εκτιμούσαν διαχειριστές της ελληνικής αγοράς, το discount, των ελληνικών μετοχών αναμένεται να κλείσει μετά την αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς σε ανεπτυγμένη (Σεπτέμβριος 2026).
Η διαδικασία, όμως, όπως αποδείχθηκε και πραγματοποιείται σταδιακά και δεν σημαίνει ότι θα εξαρτηθεί από τις εισροές της αναβάθμισης.
Από την άλλη πλευρά, δεν πρέπει να αγνοηθεί ότι, η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά παραμένει σε μεταβατική φάση συγκεντρώνοντας επενδυτές τόσο από τις αναδυόμενες αγορές, όσο και από τις ανεπτυγμένες αγορές.
H μετοχή της Cenergy, διαπραγματεύεται στο μέσο της σημείο της κεφαλαιοποίησης των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών της, όπως η Prysmian, η Νexans που αποτελούν και τις δυο κορυφαίες εταιρείες παγκοσμίως. Συγκεκριμένα, σύμφωνα με την Piraeus Securities, στην Cenergy ο δείκτης επιχειρηματικής αξίας προς λειτουργικά κέρδη ΕV/EBIDTA για το 2027 διαμορφώνεται σε 10,5χ φορές, δηλαδή σε discount έναντι 12,5χ φορές που είναι ο αντίστοιχος δείκτης για Prysmian, Νexans.
Παρά την άνοδο της μετοχής από τις αρχές του χρόνου, η Cenergy, διαθέτει περιθώρια, ειδικά εάν συνυπολογιστούν η νέα μονάδα στις ΗΠΑ, αλλά και η πρόσφατη εξαγορά του εργοστασίου αγωγών στο Ηνωμένο Βασίλειο. Η Ambrosia Capital σε ανάλυση της για την ΔΕΗ, τονίζει ότι η μετοχή από πλευράς ΕV/ΕΒΙDTA διαπραγματεύεται 8,5χ φορές για το 2026 και 8,9χ φορές για το 2027 υπολογίζοντας την έκπτωση της μετοχής στο 17-18%, σε σύγκριση με τις αντίστοιχες εταιρείες κοινής ωφέλειας στην Ευρώπη.
Με βάση τα αναμενόμενα λειτουργικά κέρδη του 2027 ( 2,7 δισ. ευρώ ) έχει περιοριστεί η έκπτωση.
Μεγάλo discount σε Metlen
Με δείκτη 6,8Χ φορές διαπραγματεύεται για το 2027 η Μetlen, έναντι 9,2χ των ανταγωνιστών της και σύμφωνα με τα στοιχεία πρόκειται για το μεγαλύτερο discount μεταξύ των ελληνικών μετοχών. Ο ΟΤΕ έχει δείκτη 5,5χ φορές για το 2027 και παρά την πρόσφατη άνοδο, παραμένει σε έκπτωση έναντι των ανταγωνιστών του στην Ευρώπη.
Η Helleniq Energy, διαθέτει δείκτη κάτω από 5,5χ φορές για το 2027 έναντι 6,8χ φορές στην Ευρώπη, ωστόσο η πρόσφατη άνοδος του τίτλου περιόρισε το discount.
Σύμφωνα με στοιχεία της NBG Securities, το έτερο διυλιστήριο, η Motor Oil, διαπραγματευόταν με 3,6χ φορές τον Δείκτη για το 2027, δηλαδή πολύ χαμηλότερα από το ιστορικό μέσο της τελευταίας δεκαετίας που διαμορφώνεται στο 4,8.
Η άνοδος της μετοχής στα 53 ευρώ μείωσε την έκπτωση της MOΗ, αλλά και πάλι υπάρχει discount έναντι των αντίστοιχων διυλιστηρίων - τα οποία δεν είναι και άμεσα συγκρίσιμα καθώς δεν υπάρχουν πλέον σύνθετα διυλιστήρια στην Ευρώπη που είναι και το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα την τρέχουσα περίοδο. Kαι οι δυο εταιρείες, όμως, δεν επωφελούνται μόνο τα υψηλά περιθώρια διύλισης καθώς έχουν αναπτύξει δραστηριότητες σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, upstream, κυκλική οικονομία.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών