σύμβολα :
Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος
Θα προχωρήσει σε έκδοση ΑΤ1 500 εκατ. ευρώ το 2027
Η Morgan Stanley προβλέπει ότι η Εθνική θα διανείμει το 21% της κεφαλαιοποίησης της τα επόμενα τρία χρόνια ( με ποσοστό 66% ), ενώ θα διατηρήσει και 700 εκατ. ευρώ ως πλεονάζον κεφάλαιο για εξαγορές και
συγχωνεύσεις.
Παρά το γεγονός ότι η διοίκηση της Εθνικής Τράπεζας δηλώνει ότι θα συνεχίσει να ακολουθεί συνετή πολιτική στην αξιοποίηση κεφαλαίου, οι ξένοι οίκοι διατηρούν επιφυλάξεις, όπως η Goldman Sachs, η
οποία αύξησε μεν την τιμή - στόχο στα 18,75 ευρώ απο 18,5 ευρώ, αλλά διατήρησε ουδέτερη σύσταση.
Συγκεκριμένα, η Morgan Stanley ανεβάζει την τιμή στόχο για την Εθνική Τράπεζα στα 17,6 ευρώ επειδή διατηρεί το υψηλότερο πλεονάζον κεφάλαιο και το χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων.
Και όπως αναφέρει, θεωρεί την Εθνική ως τον ασφαλέστερο τρόπο για να αποκτήσει κανείς έκθεση στην Ελλάδα καθώς έχει υψηλό δείκτη CET1, υψηλούς δείκτες ρευστότητας, χαμηλό δείκτης δανείων προς καταθέσεις, χαμηλό δείκτη NPE, υψηλούς δείκτες κάλυψης και χαμηλότερες αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις.
Παράλληλα, η Εθνική Τράπεζα έχει ήδη επενδύσει διπλάσια κεφάλαια από τους ομολόγους της σε τεχνολογία για να αντικαταστήσει το βασικό τραπεζικό της σύστημα.
Mε τον υψηλότερο δείκτη κεφαλαίων CET1 17,3% η Εθνική Τράπεζα, εμφάνισε στο πρώτο εξάμηνο καθαρά κέρδη 661 εκατ. ευρώ που αντιστοιχεί σε απόδοση ιδίων κεφαλαίων άνω του 15,5% ενώ η πιστωτική επέκταση ανήλθε σε 2,1 δισ. ευρώ.
Το δε ενεργητικό της Εθνικής Τράπεζας αυξήθηκε κατά 4,5 δισ. ευρώ, σε 83,3 δισ. ευρώ, με την κύρια αγορά να είναι η Ελλάδα και μια περιορισμένη διεθνή δραστηριότητα σε Κύπρο και Σκόπια.
Η διαφορά στις κεφαλαιοποιήσεις με την Εurobank
Απο πλευράς κεφαλαιοποίησης, η Εθνική Τράπεζα, υπολείπεται της Eurobank κατά 1,3 δισ. ευρώ, ενώ είχε φθάσει και 1,8 δισ. ευρώ.
Ωστόσο η Eurobank διαθέτει συνολικό ενεργητικό 113 δισ. ευρώ, εκ των οποίων τα 29 δισ. ευρώ είναι μόνο το ενεργητικό της Eurobank Cyprus.
Η δε κερδοφορία της Eurobank στην Ελλάδα ανήλθε σε 415 εκατ. ευρώ και στην Κύπρο σε 231 εκατ. ευρώ.
Επιπλέον από τις διεθνείς δραστηριότητες η Εurobank στο εξάμηνο του 2026 είχε 20 δισ. ευρώ σε δάνεια έναντι 18 δισ. ευρώ τοαντίστοιχο διάστημα του 2025.
Από τα στοιχεία προκύπτει ότι η Εurobank διαθέτει 77 εκατ. ευρώ υψηλότερη κερδοφορία, έναντι της Εθνικής Τράπεζας, δείκτη κεφαλαίων CET1 16,2% και υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων 16,6%. Bεβαίως, η σύγκριση είναι πιο δόκιμη με τα αποτελέσματα του έτους, ωστόσο όταν είχε ερωτηθεί η διοίκηση της Εθνικής Τράπεζας για την διαφορά στις κεφαλαιοποιήσεις είχε απαντήσει ότι το ερώτημα είναι γιατί είναι τόσο
κοντά.
Έκδοση ΑΤ1 500 εκατ. ευρώ από την Εθνική Τράπεζα μέσα στο 2027
Η Morgan Stanley, πάντως αναβάθμισε τις εκτιμήσεις της για τα καθαρά κέρδη της ΕΤΕ το 2026, καθώς ανεβάζει τις προβλέψεις για τα καθαρά έσοδα από τόκους κατά 1%, ενώ αναβαθμίζει τα έσοδα από αμοιβές το 2027-28.
Επίσης, προβλέπει πως τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) για το 2026 θα διαμορφωθούν στα 1,43 ευρώ, ενώ ο δείκτης CET1 θα μειωθεί στο 17% στο τέλος του έτους, καθώς οι υψηλότεροι όγκοι αυξάνει το σταθμισμένο ενεργητικό.
Έχοντας υπόψη το payout 65% το 2026-27 και 70% το 2028, η Morgan Stanley βλέπει ότι ο δείκτης CET1 θα μειωθεί στο 15,7%, σύμφωνα με τους στόχους.
Στις εκτιμήσεις της η Morgan Stanley, προσθέτουμε έκδοση AT1 0,5 δισ. ευρώ το 2027, οδηγώντας σε αύξηση των κουπονιών κατά περίπου 30 εκατομμύρια ευρώ, αλλά και σε χαμηλότερο ελάχιστο δείκτη CET1, ο οποίος θα μειωθεί στο 13% από 14%.
Εκτιμά πως η μετοχή της ETE θα διαπραγματεύεται σε με P/E κάτω του 9 το 2028 και 1,9 την ενσώματη λογιστική αξία για 18% ROTE προσαρμοσμένο για πλεονάζοντα κεφάλαια.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
συγχωνεύσεις.
Παρά το γεγονός ότι η διοίκηση της Εθνικής Τράπεζας δηλώνει ότι θα συνεχίσει να ακολουθεί συνετή πολιτική στην αξιοποίηση κεφαλαίου, οι ξένοι οίκοι διατηρούν επιφυλάξεις, όπως η Goldman Sachs, η
οποία αύξησε μεν την τιμή - στόχο στα 18,75 ευρώ απο 18,5 ευρώ, αλλά διατήρησε ουδέτερη σύσταση.
Συγκεκριμένα, η Morgan Stanley ανεβάζει την τιμή στόχο για την Εθνική Τράπεζα στα 17,6 ευρώ επειδή διατηρεί το υψηλότερο πλεονάζον κεφάλαιο και το χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων.
Και όπως αναφέρει, θεωρεί την Εθνική ως τον ασφαλέστερο τρόπο για να αποκτήσει κανείς έκθεση στην Ελλάδα καθώς έχει υψηλό δείκτη CET1, υψηλούς δείκτες ρευστότητας, χαμηλό δείκτης δανείων προς καταθέσεις, χαμηλό δείκτη NPE, υψηλούς δείκτες κάλυψης και χαμηλότερες αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις.
Παράλληλα, η Εθνική Τράπεζα έχει ήδη επενδύσει διπλάσια κεφάλαια από τους ομολόγους της σε τεχνολογία για να αντικαταστήσει το βασικό τραπεζικό της σύστημα.
Mε τον υψηλότερο δείκτη κεφαλαίων CET1 17,3% η Εθνική Τράπεζα, εμφάνισε στο πρώτο εξάμηνο καθαρά κέρδη 661 εκατ. ευρώ που αντιστοιχεί σε απόδοση ιδίων κεφαλαίων άνω του 15,5% ενώ η πιστωτική επέκταση ανήλθε σε 2,1 δισ. ευρώ.
Το δε ενεργητικό της Εθνικής Τράπεζας αυξήθηκε κατά 4,5 δισ. ευρώ, σε 83,3 δισ. ευρώ, με την κύρια αγορά να είναι η Ελλάδα και μια περιορισμένη διεθνή δραστηριότητα σε Κύπρο και Σκόπια.
Η διαφορά στις κεφαλαιοποιήσεις με την Εurobank
Απο πλευράς κεφαλαιοποίησης, η Εθνική Τράπεζα, υπολείπεται της Eurobank κατά 1,3 δισ. ευρώ, ενώ είχε φθάσει και 1,8 δισ. ευρώ.
Ωστόσο η Eurobank διαθέτει συνολικό ενεργητικό 113 δισ. ευρώ, εκ των οποίων τα 29 δισ. ευρώ είναι μόνο το ενεργητικό της Eurobank Cyprus.
Η δε κερδοφορία της Eurobank στην Ελλάδα ανήλθε σε 415 εκατ. ευρώ και στην Κύπρο σε 231 εκατ. ευρώ.
Επιπλέον από τις διεθνείς δραστηριότητες η Εurobank στο εξάμηνο του 2026 είχε 20 δισ. ευρώ σε δάνεια έναντι 18 δισ. ευρώ τοαντίστοιχο διάστημα του 2025.
Από τα στοιχεία προκύπτει ότι η Εurobank διαθέτει 77 εκατ. ευρώ υψηλότερη κερδοφορία, έναντι της Εθνικής Τράπεζας, δείκτη κεφαλαίων CET1 16,2% και υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων 16,6%. Bεβαίως, η σύγκριση είναι πιο δόκιμη με τα αποτελέσματα του έτους, ωστόσο όταν είχε ερωτηθεί η διοίκηση της Εθνικής Τράπεζας για την διαφορά στις κεφαλαιοποιήσεις είχε απαντήσει ότι το ερώτημα είναι γιατί είναι τόσο
κοντά.
Έκδοση ΑΤ1 500 εκατ. ευρώ από την Εθνική Τράπεζα μέσα στο 2027
Η Morgan Stanley, πάντως αναβάθμισε τις εκτιμήσεις της για τα καθαρά κέρδη της ΕΤΕ το 2026, καθώς ανεβάζει τις προβλέψεις για τα καθαρά έσοδα από τόκους κατά 1%, ενώ αναβαθμίζει τα έσοδα από αμοιβές το 2027-28.
Επίσης, προβλέπει πως τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) για το 2026 θα διαμορφωθούν στα 1,43 ευρώ, ενώ ο δείκτης CET1 θα μειωθεί στο 17% στο τέλος του έτους, καθώς οι υψηλότεροι όγκοι αυξάνει το σταθμισμένο ενεργητικό.
Έχοντας υπόψη το payout 65% το 2026-27 και 70% το 2028, η Morgan Stanley βλέπει ότι ο δείκτης CET1 θα μειωθεί στο 15,7%, σύμφωνα με τους στόχους.
Στις εκτιμήσεις της η Morgan Stanley, προσθέτουμε έκδοση AT1 0,5 δισ. ευρώ το 2027, οδηγώντας σε αύξηση των κουπονιών κατά περίπου 30 εκατομμύρια ευρώ, αλλά και σε χαμηλότερο ελάχιστο δείκτη CET1, ο οποίος θα μειωθεί στο 13% από 14%.
Εκτιμά πως η μετοχή της ETE θα διαπραγματεύεται σε με P/E κάτω του 9 το 2028 και 1,9 την ενσώματη λογιστική αξία για 18% ROTE προσαρμοσμένο για πλεονάζοντα κεφάλαια.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών