Οι λόγοι ανόδου της μετοχής της ΕΧΑΕ σε υψηλό 12 ετών – Το εξάμηνο και η πορεία της Euronext

Σε υψηλά 12 ετών αναρριχήθηκε η μετοχή της ΕΧΑΕ ή Euronext Athens όπως λέγεται πλέον μετά την εξαγορά της από τη Euronext.
Ο όμιλος δημοσίευσε εξαιρετικά αποτελέσματα για το πρώτο εξάμηνο της τρέχουσας χρήσης, αλλά ο λόγος της ανόδου, μάλλον δεν είναι τα θεμελιώδη.
Η μετοχή της Euronext είναι και αυτή σε ιστορικά υψηλά και παρά το γεγονός ότι έχει ολοκληρωθεί η δημόσια πρόταση, οι δύο μετοχές έχουν παράλληλη πορεία. Υπενθυμίζεται πως η σχέση ανταλλαγής ήταν 0,05 μετοχές της Euronext για μία μετοχή της ΕΧΑΕ.
Ακόμα και σήμερα η σχέση αυτή δίνει την τιμή της ΕΧΑΕ Στο ταμπλό. Χθες, η μετοχή βρισκόταν ενδοσυνεδριακά στα 7,88 ευρώ και η σχέση ανταλλαγής με βάση την τιμή της Euronext έδινε 7,87 ευρώ. Τελικά έκλεισε στα 7,84 ευρώ.
Αυτό σημαίνει πως οι επενδυτές εξακολουθούν να εκτιμούν πως κάποια στιγμή η Euronext θα κάνει το επόμενο βήμα. Δηλαδή θα γίνει διασυνοριακή συγχώνευση. Έτσι τα εξαιρετικά αποτελέσματα της ΕΧΑΕ και η συνολική πορεία του Χρηματιστηρίου Αθηνών, δεν έχει μπορέσει να αποτυπωθεί στην τιμή της μετοχής.

Εύσημα Μπουζνά

Ο διευθύνων σύμβουλος της Euronext, Στεφάν Μπουζνά, μιλώντας την προηγούμενη εβδομάδα στο τηλεοπτικό δίκτυο CNBC έδωσε τα εύσημα στην Ελλάδα λόγω της πορείας της οικονομίας και της ανάπτυξης που έχει τα τελευταία χρόνια, λέγοντας πως αυτή η ανάπτυξη έχει αποτυπωθεί και στα ελληνικά περιουσιακά στοιχεία και μετοχές. Έτσι είναι πετυχημένη η εξαγορά που έγινε του χρηματιστηρίου, γιατί έγινε σε καλό χρόνο και αποκομίζει οφέλη.
Επίσης σημείωσε πως δημιουργείται κατάλληλο έδαφος για εισαγωγή ναυτιλιακών εταιρειών στη Euronext Αthens.

Τι δείχνει το εξάμηνο

Η αποτίμηση της εταιρείας στο ταμπλό του χρηματιστηρίου είναι στα 473 εκατ. ευρώ.
Σύμφωνα με τη λογιστική κατάσταση τα ταμειακά διαθέσιμα ανέρχονται στα 139 εκατ. ευρώ και αντιστοιχούν περίπου στο 30% της αποτίμησης.
Μάλιστα στο εξάμηνο αυξήθηκαν κατά 33 εκατ. ευρώ, μία τάση που αναμένεται να συνεχιστεί και στο δεύτερο εξάμηνο, καθώς έγιναν και νέες αυξήσεις κεφαλαίου και δεν αποκλείεται μέχρι το τέλος του έτους να δούμε και άλλες κινήσεις.
Επίσης στο πρώτο εξάμηνο έδωσε και ένα μικρό μέρισμα η εισηγμένη.
Το εντυπωσιακό είναι η πορεία των εσόδων αλλά και της κερδοφορίας.
Τα έσοδα από 34 εκατ. ευρώ στο περσινό πρώτο εξάμηνο πήγαν στα 53,3 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη στα 27 εκατ. ευρώ από 13,4 εκατ. ευρώ. Δηλαδή διπλασιάστηκαν. Αυτό σημαίνει πως ήδη η αποτίμηση είναι ελκυστική, καθώς αν αφαιρεθεί η ρευστότητα, τότε ο δείκτης P/E για το σύνολο της χρήσης αναμένεται να αρκετά κάτω από 10 φορές με μία υπόθεση ότι τα κέρδη του β΄εξαμήνου θα διατηρήσουν την περσινή εικόνα. Αν όμως αυξηθούν, ο δείκτης θα είναι σημαντικά χαμηλότερος.
Αυτό σημαίνει πως η μετοχή είναι εξαιρετικά φθηνή με βάση τα θεμελιώδη της, αλλά και με μία σύγκριση με τις ομοειδείς του εξωτερικού. Όμως λόγω της σχέσης ανταλλαγής και λόγω της εκτίμησης των επενδυτών ότι μπορεί να γίνει κίνηση από τη μητρική πλέον Euronext, η μετοχή ουσιαστικά υποαποδίδει, έστω και αν από την αρχή του έτους έχει άνοδο πάνω από 20%. Σημαντικό ρόλο πάντως στις εξελίξεις, αν υπάρξουν, εκτιμάται ότι θα παίξει και ο μέτοχος μειοψηφίας, Praude Asset Management, ο οποίος κατά την περίοδο της δημόσιας πρότασης, αύξανε το ποσοστό του και δεν προχώρησε στη διάθεση των μετοχών στη Euronext, γνωρίζοντας πως έχει αλλάξει η νομοθεσία και μπορεί να γίνει διασυνοριακή συγχώνευση ή ακόμα και να μειωθεί αισθητά η εμπορευσιμότητας της μετοχής. Σήμερα η Euronext κατέχει το 74,22% του συνόλου των μετοχών.

Γιώργος Κατικάς
georgekatikas@gmail.com
www.bankingnews.gr