Ενεργειακός Αρμαγεδδών στην Ευρώπη — Στερεύει από φυσικό αέριο - Προετοιμάζεται για τον πιο ψυχρό... χειμώνα των τελευταίων 15 ετών

Το TTF έχει ανακάμψει κατά 20% τις τελευταίες δύο εβδομάδες. Είναι σημαντικό ότι περίπου το ήμισυ αυτής της ανόδου είχε ξεκινήσει ήδη πριν από την πρόσφατη επανέναρξη των εχθροπραξιών γύρω από τα Στενά του Hormuz, συμπεριλαμβανομένης της επίθεσης σε πλοίο μεταφοράς LNG.
Η αγορά αρχίζει, επιτέλους, να εστιάζει στο ζήτημα των αποθεμάτων, το οποίο είχαμε επισημάνει ήδη από την εκτενή ανάλυσή μας τον Μάρτιο. Ωστόσο, οι πολιτικές ηγεσίες εξακολουθούν να εμφανίζονται καθησυχαστικές και να υποβαθμίζουν τους κινδύνους.
Οι εισροές φυσικού αερίου παραμένουν αισθητά χαμηλές για τρίτη συνεχόμενη εβδομάδα, ενώ οι αναλήψεις από τα αποθέματα αυξάνονται λόγω των παρατεταμένων κυμάτων καύσωνα. Παραμένουμε τοποθετημένοι σε μακροπρόθεσμα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης TTF.
Οι εκτιμήσεις των αναλυτών συγκλίνουν πλέον με τα δικά μας στοιχεία. Ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας (IEA) ακολούθησε την Wood Mackenzie στην αναθεώρηση των προβλέψεών του προς την κατεύθυνση που επισημαίναμε εδώ και μήνες: η μέγιστη πληρότητα των αποθηκών φυσικού αερίου της Ευρωπαϊκής Ένωσης τον φετινό χειμώνα πιθανότατα θα υποχωρήσει σε χαμηλό 15 ετών, περίπου στο 75% τον Νοέμβριο, δηλαδή στο χαμηλότερο επίπεδο του ευέλικτου στόχου της ΕΕ.
Παράλληλα, οι διαφορές τιμών μεταξύ Ευρώπης και Ασίας δεν παρέχουν επαρκή κίνητρα για την αναπλήρωση των αποθεμάτων, γεγονός που επιβαρύνει περαιτέρω τις αποφάσεις της αγοράς.



Καθοδικοί κίνδυνοι για την πρόβλεψη κορύφωσης στο 75%

Η πρόβλεψη για πληρότητα 75% προϋποθέτει έμμεσα ότι η ροή μέσω των Στενών του Hormuz θα επανέλθει στα επίπεδα του Ιουνίου ήδη από την επόμενη εβδομάδα και ότι το Κατάρ δεν θα παρατείνει την κατάσταση ανωτέρας βίας πέρα από τις αρχές Σεπτεμβρίου.
Ωστόσο, μετά την επανέναρξη των ιρανικών επιθέσεων σε αμερικανικές βάσεις στο Κατάρ, οι κίνδυνοι και προς τις δύο κατευθύνσεις έχουν αυξηθεί. Η νέα διακοπή στις αποστολές LNG προσθέτει ένα ακόμη βάρος στο ήδη συσσωρευμένο έλλειμμα.

Ακόμη και η ευρωπαϊκή ρυθμιστική αρχή κρούει τον κώδωνα του κινδύνου

Ο ACER, βασιζόμενος στις «Θερινές Προοπτικές Εφοδιασμού 2026» του ENTSOG, προειδοποίησε ότι η Ευρωπαϊκή Ένωση θα χρειαστεί σημαντικά υψηλότερες εισαγωγές LNG κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, προκειμένου να αναπληρώσει τα αποθέματα ενόψει του χειμώνα.
Η σύστασή του προς τις κυβερνήσεις είναι ξεκάθαρη: τα κράτη-μέλη πρέπει να παρακολουθούν στενά την πορεία πλήρωσης των αποθηκών τους τους επόμενους μήνες και να διαχειρίζονται ενεργά τους κινδύνους σύμφωνα με τον Κανονισμό για την Αποθήκευση Φυσικού Αερίου.
Πρόκειται ουσιαστικά για το υψηλότερο επίπεδο προειδοποίησης που μπορεί να εκδώσει ένας ευρωπαϊκός ρυθμιστικός φορέας.
Τίποτα από αυτά δεν αποτελεί έκπληξη για τους αναγνώστες μας. Έχουμε αναλύσει εκτενώς αυτή την κατάσταση στις προηγούμενες εκθέσεις μας.
Αυτό που έχει αλλάξει είναι ότι πλέον ο IEA, η Wood Mackenzie και ο ACER ευθυγραμμίζονται με τη δική μας εκτίμηση και τα δεδομένα που παρουσιάζουμε. Η εφησυχαστική στάση της αγοράς συνήθως εξαφανίζεται γρήγορα όταν τα στοιχεία γίνονται αδιαμφισβήτητα, όπως συνέβη την περίοδο 2021-2022.
Τα δεδομένα των εισροών γίνονται ολοένα και πιο δύσκολο να αγνοηθούν με κάθε εβδομάδα που περνά.

Υπενθύμιση: Το ρωσικό φυσικό αέριο καταργείται πλήρως έως το 2027

Όπως έχουμε αναλύσει λεπτομερώς στην έκθεσή μας του Μαρτίου, βάσει του κανονισμού σταδιακής κατάργησης της ΕΕ, οι μακροπρόθεσμες συμβάσεις ρωσικού LNG θα απαγορευτούν από τον Ιανουάριο του 2027.
Παράλληλα, οι μακροπρόθεσμες συμβάσεις φυσικού αερίου μέσω αγωγών — οι οποίες αντιπροσωπεύουν την πλειονότητα των εναπομεινάντων ρωσικών ποσοτήτων — θα καταργηθούν σταδιακά από τον Σεπτέμβριο έως τον Νοέμβριο του 2027.
Ως αποτέλεσμα, η Ευρώπη εισέρχεται στο επόμενο έτος έχοντας να αντιμετωπίσει την ανάγκη αναπλήρωσης των αποθεμάτων της, σε ένα περιβάλλον που ήδη χαρακτηρίζεται από εύθραυστη ισορροπία για το 2027.
Αυτό είναι το διαρθρωτικό υπόβαθρο πάνω στο οποίο πρέπει να αξιολογηθεί το φετινό καλοκαιρινό έλλειμμα στις εισροές.

Η καταστροφή της ζήτησης θα είναι πιθανότατα μικρότερη αυτή τη φορά

Κατά την προηγούμενη ενεργειακή κρίση, η βασική βαλβίδα εκτόνωσης ήταν η μείωση της ζήτησης. Μέχρι το τέλος του 2025, η κατανάλωση φυσικού αερίου στην ΕΕ είχε μειωθεί κατά περίπου 60 δισεκατομμύρια κυβικά μέτρα σε σύγκριση με τα επίπεδα του 2021, δηλαδή κατά περίπου 16%.
Ωστόσο, δεδομένου ότι η ευρωπαϊκή κατανάλωση φυσικού αερίου έχει ήδη προσαρμοστεί σε αυτά τα χαμηλότερα επίπεδα, οποιαδήποτε νέα απότομη αύξηση των τιμών είναι πιθανό να έχει μικρότερο αντίκτυπο στη ζήτηση.
Αυτό σημαίνει ότι οι τιμές θα μπορούσαν να παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Το περιθώριο που τελικά οδήγησε στην αποκλιμάκωση της καμπύλης τιμών το 2022 είναι πλέον σημαντικά μικρότερο.

www.bankingnews.gr