Η αγορά αναζητά το επόμενο «στενό σημείο» στην αλυσίδα της AI
Το επενδυτικό αφήγημα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη περνά το πρώτο πραγματικό τεστ πίεσης από τότε που η Wall Street ανακάλυψε τη στρατηγική των «στενωπών» στην εφοδιαστική αλυσίδα.
Οι μετοχές των εταιρειών παραγωγής chips υποχωρούν, η αγορά μνημών δέχεται πιέσεις και οι επενδυτές ήδη αναζητούν το επόμενο σπάνιο εξάρτημα που μπορεί να περιορίσει την επέκταση των διακομιστών τεχνητής νοημοσύνης.
Τα chips μνήμης έδειξαν πόσο γρήγορα μπορεί να λειτουργήσει αυτή η επενδυτική λογική. Η χαρακτηριστική περίπτωση ήταν η Micron Technology (MU), η οποία εκτοξεύθηκε σχεδόν 1.800% από τα χαμηλά του Απριλίου 2025.
Ωστόσο, η αγορά έχει ήδη στραφεί στο επόμενο ερώτημα:
Ποιο άλλο εξάρτημα μέσα σε έναν διακομιστή τεχνητής νοημοσύνης δεν μπορεί να αυξήσει την παραγωγή του αρκετά γρήγορα;
Η τελευταία απάντηση αφορά ένα κομμάτι της αλυσίδας AI που είναι μικρότερο ακόμη και από έναν κόκκο ρυζιού.
Οι μικροσκοπικοί πυκνωτές που μπορεί να γίνουν το νέο μεγάλο στοίχημα της AI
Οι πολυστρωματικοί κεραμικοί πυκνωτές (Multilayer Ceramic Capacitors ή MLCCs) είναι μικροσκοπικά εξαρτήματα που βοηθούν στη σταθεροποίηση της τάσης, στο φιλτράρισμα ηλεκτρικού θορύβου και στην αποτροπή δυσλειτουργιών των chips όταν η ζήτηση ενέργειας αυξάνεται απότομα.
Οι διακομιστές τεχνητής νοημοσύνης δεν καταναλώνουν ηλεκτρική ενέργεια με σταθερό και προβλέψιμο τρόπο. Οι GPU και τα ειδικά σχεδιασμένα chips αυξάνουν, μειώνουν και επανεκκινούν συνεχώς τη λειτουργία τους καθώς εκτελούν τεράστιους όγκους υπολογισμών.
Αυτό καθιστά τους MLCCs φυσικό στόχο για την αναζήτηση του επόμενου «στενού σημείου» από τη Wall Street.
Μια ανάλυση της Goldman Sachs στα τέλη Μαΐου ανέδειξε τους πυκνωτές ως τον πιθανό επόμενο περιοριστικό παράγοντα στην αλυσίδα της AI μετά τις μνήμες.
Η Goldman εκτίμησε ότι οι MLCCs βρίσκονται πίσω μόνο από τις GPU και τη μνήμη ως προς τα σημαντικότερα κόστη κατασκευής ενός διακομιστή τεχνητής νοημοσύνης. Παράλληλα, υπολόγισε ότι η αγορά MLCC για AI servers θα μπορούσε να αυξηθεί περισσότερο από τέσσερις φορές μεταξύ του οικονομικού έτους 2025 και του οικονομικού έτους 2030.
Γιατί η Wall Street κυνηγά αυτούς τους «αόρατους» εξαρτηματικούς παίκτες
Η κλίμακα της ζήτησης εξηγεί το επενδυτικό ενδιαφέρον.
Ένα μόνο προηγμένο rack διακομιστών τεχνητής νοημοσύνης μπορεί να απαιτεί εκατοντάδες χιλιάδες MLCCs. Εάν κάθε νέα γενιά AI racks χρειάζεται περισσότερους πυκνωτές και οι προμηθευτές δεν μπορούν να αυξήσουν γρήγορα την παραγωγική τους ικανότητα, ένα φαινομενικά ασήμαντο εξάρτημα μπορεί ξαφνικά να αποκτήσει ισχυρή τιμολογιακή δύναμη.
Αυτό ακριβώς είναι το σενάριο που αναζητούν οι επενδυτές.
Επιλεγμένες ασιατικές μετοχές εταιρειών MLCC και παθητικών εξαρτημάτων, οι οποίες συνδέονται με την αλυσίδα εφοδιασμού των AI servers, σημείωσαν μεγάλη άνοδο από τα χαμηλά της 30ής Μαρτίου.
Οι Taiyo Yuden (6976.T), Walsin Technology Corporation (2492.TW), Samsung Electro-Mechanics (009150.KS), Yageo (2327.TW), Murata Manufacturing (6981.T) και TDK Corporation (6762.T) σημείωσαν ισχυρά κέρδη, με αρκετές από αυτές να υπερτριπλασιάζουν την αξία τους πριν από την τελευταία διόρθωση.
Η δύσκολη φάση τώρα ξεκινά
Το επόμενο στάδιο είναι πιο απαιτητικό.
Αρκετές από αυτές τις μετοχές έχουν υποχωρήσει περισσότερο από 20% από τα υψηλά 52 εβδομάδων, ενώ ορισμένες έχουν χάσει πάνω από 30%.
Η πτώση αυτή τις εντάσσει στο ευρύτερο ξεπούλημα του υλικού τεχνητής νοημοσύνης που επηρεάζει τα chips, τις μνήμες και συνολικά τον κλάδο των ημιαγωγών.
Ωστόσο, οι μετοχές των εταιρειών πυκνωτών δεν κινούνται ως ένα ενιαίο κύμα. Αυτό αποτελεί ένδειξη ότι η συγκεκριμένη επενδυτική ιδέα βρίσκεται ακόμη σε πρώιμο στάδιο και δεν έχει εξελιχθεί πλήρως σε μια οργανωμένη επενδυτική κατηγορία.
Το επόμενο τεστ είναι αν οι ισχυρότεροι παραγωγοί MLCC μπορούν να σταματήσουν την πτώση, να δημιουργήσουν νέα επίπεδα στήριξης και να διατηρήσουν την τιμολογιακή τους ισχύ.
Η Goldman Sachs ενισχύει το σενάριο των MLCCs
Στις αρχές Ιουλίου, η Goldman Sachs έδωσε νέα ώθηση στον κλάδο, προχωρώντας σε αναβαθμίσεις εταιρειών σε όλο το φάσμα της αλυσίδας παραγωγής MLCC και πυκνωτών, συμπεριλαμβανομένων των Yageo, Samsung Electro-Mechanics και LG Innotek.
Η Goldman ανέφερε ως βασικούς παράγοντες την αυξανόμενη ζήτηση από τους AI servers, την αύξηση του αριθμού εξαρτημάτων ανά σύστημα και τη στενότερη προσφορά, στοιχεία που μπορούν να οδηγήσουν σε υψηλότερες εκτιμήσεις κερδοφορίας.
Για τους Αμερικανούς επενδυτές, το στοίχημα είναι πιο δύσκολο από τη μνήμη
Για τους επενδυτές στις ΗΠΑ, η πρόσβαση σε αυτή την επενδυτική ευκαιρία είναι πιο περίπλοκη σε σχέση με το προηγούμενο κύμα της αγοράς μνήμης.
Το ETF iShares MSCI South Korea ETF έδωσε στους επενδυτές μια εύκολη λύση όταν οι Samsung και SK Hynix βρέθηκαν στο επίκεντρο του επενδυτικού αφηγήματος για τις μνήμες.
Οι MLCCs όμως είναι πιο κατακερματισμένοι.
Οι βασικές εταιρείες δραστηριοποιούνται στην Ιαπωνία, τη Νότια Κορέα, την Ταϊβάν και την Κίνα. Ορισμένες διαθέτουν αμερικανικά εξωχρηματιστηριακά σύμβολα, όπως οι Murata Manufacturing (MRAAY), Taiyo Yuden (TYOYY), TDK (TTDKY) και Yageo (YAGOY).
Ωστόσο, δεν υπάρχει κάποιο καθαρό ETF εισηγμένο στις ΗΠΑ που να επενδύει αποκλειστικά στους κατασκευαστές πυκνωτών.
Το συμπέρασμα για τους επενδυτές είναι λιγότερο εντυπωσιακό, αλλά πιο ρεαλιστικό:
Το στοίχημα στους MLCCs μπορεί να παρακολουθηθεί, αλλά προς το παρόν δεν μπορεί εύκολα να αποκτηθεί σε καθαρή μορφή.
Εάν οι ισχυρότεροι προμηθευτές αντέξουν μετά την πτώση των chips και οι τιμές συνεχίσουν να κινούνται υπέρ τους, τότε το επενδυτικό αφήγημα των «στενωπών» στην τεχνητή νοημοσύνη δεν έχει τελειώσει.
Απλώς έχει μετακινηθεί βαθύτερα μέσα στο rack.
www.bankingnews.gr
Οι μετοχές των εταιρειών παραγωγής chips υποχωρούν, η αγορά μνημών δέχεται πιέσεις και οι επενδυτές ήδη αναζητούν το επόμενο σπάνιο εξάρτημα που μπορεί να περιορίσει την επέκταση των διακομιστών τεχνητής νοημοσύνης.
Τα chips μνήμης έδειξαν πόσο γρήγορα μπορεί να λειτουργήσει αυτή η επενδυτική λογική. Η χαρακτηριστική περίπτωση ήταν η Micron Technology (MU), η οποία εκτοξεύθηκε σχεδόν 1.800% από τα χαμηλά του Απριλίου 2025.
Ωστόσο, η αγορά έχει ήδη στραφεί στο επόμενο ερώτημα:
Ποιο άλλο εξάρτημα μέσα σε έναν διακομιστή τεχνητής νοημοσύνης δεν μπορεί να αυξήσει την παραγωγή του αρκετά γρήγορα;
Η τελευταία απάντηση αφορά ένα κομμάτι της αλυσίδας AI που είναι μικρότερο ακόμη και από έναν κόκκο ρυζιού.
Οι μικροσκοπικοί πυκνωτές που μπορεί να γίνουν το νέο μεγάλο στοίχημα της AI
Οι πολυστρωματικοί κεραμικοί πυκνωτές (Multilayer Ceramic Capacitors ή MLCCs) είναι μικροσκοπικά εξαρτήματα που βοηθούν στη σταθεροποίηση της τάσης, στο φιλτράρισμα ηλεκτρικού θορύβου και στην αποτροπή δυσλειτουργιών των chips όταν η ζήτηση ενέργειας αυξάνεται απότομα.
Οι διακομιστές τεχνητής νοημοσύνης δεν καταναλώνουν ηλεκτρική ενέργεια με σταθερό και προβλέψιμο τρόπο. Οι GPU και τα ειδικά σχεδιασμένα chips αυξάνουν, μειώνουν και επανεκκινούν συνεχώς τη λειτουργία τους καθώς εκτελούν τεράστιους όγκους υπολογισμών.
Αυτό καθιστά τους MLCCs φυσικό στόχο για την αναζήτηση του επόμενου «στενού σημείου» από τη Wall Street.
Μια ανάλυση της Goldman Sachs στα τέλη Μαΐου ανέδειξε τους πυκνωτές ως τον πιθανό επόμενο περιοριστικό παράγοντα στην αλυσίδα της AI μετά τις μνήμες.
Η Goldman εκτίμησε ότι οι MLCCs βρίσκονται πίσω μόνο από τις GPU και τη μνήμη ως προς τα σημαντικότερα κόστη κατασκευής ενός διακομιστή τεχνητής νοημοσύνης. Παράλληλα, υπολόγισε ότι η αγορά MLCC για AI servers θα μπορούσε να αυξηθεί περισσότερο από τέσσερις φορές μεταξύ του οικονομικού έτους 2025 και του οικονομικού έτους 2030.
Γιατί η Wall Street κυνηγά αυτούς τους «αόρατους» εξαρτηματικούς παίκτες
Η κλίμακα της ζήτησης εξηγεί το επενδυτικό ενδιαφέρον.
Ένα μόνο προηγμένο rack διακομιστών τεχνητής νοημοσύνης μπορεί να απαιτεί εκατοντάδες χιλιάδες MLCCs. Εάν κάθε νέα γενιά AI racks χρειάζεται περισσότερους πυκνωτές και οι προμηθευτές δεν μπορούν να αυξήσουν γρήγορα την παραγωγική τους ικανότητα, ένα φαινομενικά ασήμαντο εξάρτημα μπορεί ξαφνικά να αποκτήσει ισχυρή τιμολογιακή δύναμη.
Αυτό ακριβώς είναι το σενάριο που αναζητούν οι επενδυτές.
Επιλεγμένες ασιατικές μετοχές εταιρειών MLCC και παθητικών εξαρτημάτων, οι οποίες συνδέονται με την αλυσίδα εφοδιασμού των AI servers, σημείωσαν μεγάλη άνοδο από τα χαμηλά της 30ής Μαρτίου.
Οι Taiyo Yuden (6976.T), Walsin Technology Corporation (2492.TW), Samsung Electro-Mechanics (009150.KS), Yageo (2327.TW), Murata Manufacturing (6981.T) και TDK Corporation (6762.T) σημείωσαν ισχυρά κέρδη, με αρκετές από αυτές να υπερτριπλασιάζουν την αξία τους πριν από την τελευταία διόρθωση.
Η δύσκολη φάση τώρα ξεκινά
Το επόμενο στάδιο είναι πιο απαιτητικό.
Αρκετές από αυτές τις μετοχές έχουν υποχωρήσει περισσότερο από 20% από τα υψηλά 52 εβδομάδων, ενώ ορισμένες έχουν χάσει πάνω από 30%.
Η πτώση αυτή τις εντάσσει στο ευρύτερο ξεπούλημα του υλικού τεχνητής νοημοσύνης που επηρεάζει τα chips, τις μνήμες και συνολικά τον κλάδο των ημιαγωγών.
Ωστόσο, οι μετοχές των εταιρειών πυκνωτών δεν κινούνται ως ένα ενιαίο κύμα. Αυτό αποτελεί ένδειξη ότι η συγκεκριμένη επενδυτική ιδέα βρίσκεται ακόμη σε πρώιμο στάδιο και δεν έχει εξελιχθεί πλήρως σε μια οργανωμένη επενδυτική κατηγορία.
Το επόμενο τεστ είναι αν οι ισχυρότεροι παραγωγοί MLCC μπορούν να σταματήσουν την πτώση, να δημιουργήσουν νέα επίπεδα στήριξης και να διατηρήσουν την τιμολογιακή τους ισχύ.
Η Goldman Sachs ενισχύει το σενάριο των MLCCs
Στις αρχές Ιουλίου, η Goldman Sachs έδωσε νέα ώθηση στον κλάδο, προχωρώντας σε αναβαθμίσεις εταιρειών σε όλο το φάσμα της αλυσίδας παραγωγής MLCC και πυκνωτών, συμπεριλαμβανομένων των Yageo, Samsung Electro-Mechanics και LG Innotek.
Η Goldman ανέφερε ως βασικούς παράγοντες την αυξανόμενη ζήτηση από τους AI servers, την αύξηση του αριθμού εξαρτημάτων ανά σύστημα και τη στενότερη προσφορά, στοιχεία που μπορούν να οδηγήσουν σε υψηλότερες εκτιμήσεις κερδοφορίας.
Για τους Αμερικανούς επενδυτές, το στοίχημα είναι πιο δύσκολο από τη μνήμη
Για τους επενδυτές στις ΗΠΑ, η πρόσβαση σε αυτή την επενδυτική ευκαιρία είναι πιο περίπλοκη σε σχέση με το προηγούμενο κύμα της αγοράς μνήμης.
Το ETF iShares MSCI South Korea ETF έδωσε στους επενδυτές μια εύκολη λύση όταν οι Samsung και SK Hynix βρέθηκαν στο επίκεντρο του επενδυτικού αφηγήματος για τις μνήμες.
Οι MLCCs όμως είναι πιο κατακερματισμένοι.
Οι βασικές εταιρείες δραστηριοποιούνται στην Ιαπωνία, τη Νότια Κορέα, την Ταϊβάν και την Κίνα. Ορισμένες διαθέτουν αμερικανικά εξωχρηματιστηριακά σύμβολα, όπως οι Murata Manufacturing (MRAAY), Taiyo Yuden (TYOYY), TDK (TTDKY) και Yageo (YAGOY).
Ωστόσο, δεν υπάρχει κάποιο καθαρό ETF εισηγμένο στις ΗΠΑ που να επενδύει αποκλειστικά στους κατασκευαστές πυκνωτών.
Το συμπέρασμα για τους επενδυτές είναι λιγότερο εντυπωσιακό, αλλά πιο ρεαλιστικό:
Το στοίχημα στους MLCCs μπορεί να παρακολουθηθεί, αλλά προς το παρόν δεν μπορεί εύκολα να αποκτηθεί σε καθαρή μορφή.
Εάν οι ισχυρότεροι προμηθευτές αντέξουν μετά την πτώση των chips και οι τιμές συνεχίσουν να κινούνται υπέρ τους, τότε το επενδυτικό αφήγημα των «στενωπών» στην τεχνητή νοημοσύνη δεν έχει τελειώσει.
Απλώς έχει μετακινηθεί βαθύτερα μέσα στο rack.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών