Στροφή από τον αμερικανικό οίκο για την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά
Σε αναβάθμιση της σύστασης για την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά προχώρησε η JP Morgan, σε “overweight” από “neutral”, εκτιμώντας εισροές περίπου 1 δισ. δολαρίων από την ένταξη ελληνικών μετοχών στον δείκτη Euro STOXX 600.
Η κίνηση αυτή έρχεται σε πλήρη αντιστροφή του πιο επιφυλακτικού τόνου που είχε υιοθετήσει στο παρελθόν για την ελληνική αγορά, ειδικά σε ό,τι αφορά τον ρυθμό και τη βιωσιμότητα της αναβάθμισης του Χρηματιστηρίου Αθηνών στις διεθνείς επενδυτικές κατηγορίες.
Από τον σκεπτικισμό στο “overweight”
Σε προηγούμενες εκθέσεις, η J.P. Morgan είχε εμφανιστεί πιο επιφυλακτική ως προς την ταχύτητα ένταξης της Ελλάδας στους βασικούς ευρωπαϊκούς δείκτες, επισημαίνοντας δομικές αδυναμίες της αγοράς, περιορισμένη ρευστότητα και ζητήματα βάθους.
Σήμερα, όμως, ο οίκος υιοθετεί πιο επιθετική στάση, αναγνωρίζοντας ότι οι επερχόμενες αναδιαρθρώσεις χαρτοφυλακίων μπορούν να φέρουν ισχυρές παθητικές εισροές, ανεξαρτήτως των θεμελιωδών επιφυλάξεων που είχε διατυπώσει στο παρελθόν.
Euro STOXX και εισροές στην ελληνική αγορά
Η ένταξη της Ελλάδας στον Euro STOXX 600, με ορίζοντα την αναδιάρθρωση της 18ης Σεπτεμβρίου, εκτιμάται ότι θα λειτουργήσει ως μηχανισμός υποχρεωτικών τοποθετήσεων για διεθνή χαρτοφυλάκια.
Με άλλα λόγια, η αναβάθμιση δεν αποδίδεται μόνο σε ποιοτική αναγνώριση της αγοράς, αλλά και σε τεχνικές ροές κεφαλαίων που δημιουργούνται από τους κανόνες των δεικτών.
Η Ελλάδα από την κρίση στην “κανονικοποίηση”
Η ελληνική οικονομία έχει ανακάμψει σημαντικά από την κρίση χρέους που ξεκίνησε το 2009, με πρόοδο στην αποπληρωμή δανείων και μείωση του δημόσιου χρέους ταχύτερα του αναμενόμενου.
Παράλληλα, ο οίκος MSCI έχει προαναγγείλει πιθανή αναβάθμιση της Ελλάδας σε ανεπτυγμένη αγορά το 2027, εξέλιξη που ενισχύει το αφήγημα “επιστροφής στην κανονικότητα” για τις ελληνικές μετοχές.
Οι τράπεζες στο επίκεντρο των flows
Καθοριστικό ρόλο στην επενδυτική εικόνα έχουν οι ελληνικές τράπεζες, οι οποίες μετά την περίοδο ανακεφαλαιοποίησης έχουν επιστρέψει σε ιδιωτική ιδιοκτησία και σε διανομή μερισμάτων.
Οι Eurobank, Εθνική Τραπεζα, Πειραιώς και Alpha Bank αναμένεται να βρεθούν στο επίκεντρο των παθητικών εισροών λόγω πιθανής ένταξής τους στον Euro STOXX.
Αποτιμήσεις
Παρά την ισχυρή άνοδο των τελευταίων ετών, η J.P. Morgan σημειώνει ότι η ελληνική αγορά συνεχίζει να διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι των αναδυόμενων αγορών, με δείκτη αποτίμησης περίπου στις 10,8 φορές τα μελλοντικά κέρδη.
Το γεγονός αυτό αφήνει περιθώριο για περαιτέρω re-rating, αλλά ταυτόχρονα αναδεικνύει ότι η επενδυτική ιστορία εξακολουθεί να στηρίζεται σε μεγάλο βαθμό σε συγκυριακούς παράγοντες και όχι αποκλειστικά σε θεμελιώδη αναβάθμιση.
Πολιτική σταθερότητα ως “backdrop” της αγοράς
Σε πολιτικό επίπεδο, η Κυριάκος Μητσοτάκης και το κόμμα της Νέας Δημοκρατίας θεωρούνται από τον οίκο ως το επικρατέστερο σενάριο για τη διατήρηση σταθερού πολιτικού περιβάλλοντος.
Η εκτίμηση αυτή λειτουργεί υποστηρικτικά για το επενδυτικό αφήγημα, χωρίς ωστόσο να αναιρεί την εξάρτηση της αγοράς από εξωτερικές ροές κεφαλαίων.
www.bankingnews.gr
Η κίνηση αυτή έρχεται σε πλήρη αντιστροφή του πιο επιφυλακτικού τόνου που είχε υιοθετήσει στο παρελθόν για την ελληνική αγορά, ειδικά σε ό,τι αφορά τον ρυθμό και τη βιωσιμότητα της αναβάθμισης του Χρηματιστηρίου Αθηνών στις διεθνείς επενδυτικές κατηγορίες.
Από τον σκεπτικισμό στο “overweight”
Σε προηγούμενες εκθέσεις, η J.P. Morgan είχε εμφανιστεί πιο επιφυλακτική ως προς την ταχύτητα ένταξης της Ελλάδας στους βασικούς ευρωπαϊκούς δείκτες, επισημαίνοντας δομικές αδυναμίες της αγοράς, περιορισμένη ρευστότητα και ζητήματα βάθους.
Σήμερα, όμως, ο οίκος υιοθετεί πιο επιθετική στάση, αναγνωρίζοντας ότι οι επερχόμενες αναδιαρθρώσεις χαρτοφυλακίων μπορούν να φέρουν ισχυρές παθητικές εισροές, ανεξαρτήτως των θεμελιωδών επιφυλάξεων που είχε διατυπώσει στο παρελθόν.
Euro STOXX και εισροές στην ελληνική αγορά
Η ένταξη της Ελλάδας στον Euro STOXX 600, με ορίζοντα την αναδιάρθρωση της 18ης Σεπτεμβρίου, εκτιμάται ότι θα λειτουργήσει ως μηχανισμός υποχρεωτικών τοποθετήσεων για διεθνή χαρτοφυλάκια.
Με άλλα λόγια, η αναβάθμιση δεν αποδίδεται μόνο σε ποιοτική αναγνώριση της αγοράς, αλλά και σε τεχνικές ροές κεφαλαίων που δημιουργούνται από τους κανόνες των δεικτών.
Η Ελλάδα από την κρίση στην “κανονικοποίηση”
Η ελληνική οικονομία έχει ανακάμψει σημαντικά από την κρίση χρέους που ξεκίνησε το 2009, με πρόοδο στην αποπληρωμή δανείων και μείωση του δημόσιου χρέους ταχύτερα του αναμενόμενου.
Παράλληλα, ο οίκος MSCI έχει προαναγγείλει πιθανή αναβάθμιση της Ελλάδας σε ανεπτυγμένη αγορά το 2027, εξέλιξη που ενισχύει το αφήγημα “επιστροφής στην κανονικότητα” για τις ελληνικές μετοχές.
Οι τράπεζες στο επίκεντρο των flows
Καθοριστικό ρόλο στην επενδυτική εικόνα έχουν οι ελληνικές τράπεζες, οι οποίες μετά την περίοδο ανακεφαλαιοποίησης έχουν επιστρέψει σε ιδιωτική ιδιοκτησία και σε διανομή μερισμάτων.
Οι Eurobank, Εθνική Τραπεζα, Πειραιώς και Alpha Bank αναμένεται να βρεθούν στο επίκεντρο των παθητικών εισροών λόγω πιθανής ένταξής τους στον Euro STOXX.
Αποτιμήσεις
Παρά την ισχυρή άνοδο των τελευταίων ετών, η J.P. Morgan σημειώνει ότι η ελληνική αγορά συνεχίζει να διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι των αναδυόμενων αγορών, με δείκτη αποτίμησης περίπου στις 10,8 φορές τα μελλοντικά κέρδη.
Το γεγονός αυτό αφήνει περιθώριο για περαιτέρω re-rating, αλλά ταυτόχρονα αναδεικνύει ότι η επενδυτική ιστορία εξακολουθεί να στηρίζεται σε μεγάλο βαθμό σε συγκυριακούς παράγοντες και όχι αποκλειστικά σε θεμελιώδη αναβάθμιση.
Πολιτική σταθερότητα ως “backdrop” της αγοράς
Σε πολιτικό επίπεδο, η Κυριάκος Μητσοτάκης και το κόμμα της Νέας Δημοκρατίας θεωρούνται από τον οίκο ως το επικρατέστερο σενάριο για τη διατήρηση σταθερού πολιτικού περιβάλλοντος.
Η εκτίμηση αυτή λειτουργεί υποστηρικτικά για το επενδυτικό αφήγημα, χωρίς ωστόσο να αναιρεί την εξάρτηση της αγοράς από εξωτερικές ροές κεφαλαίων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών