Τέλος στις αυξήσεις κεφαλαίου με δικαιώματα - Γιατί όλο και περισσότερες εταιρείες επιλέγουν το βιβλίο προσφορών

Ολοένα και περισσότερες εταιρείες πλέον επιλέγουν το βιβλίο προσφορών για την έκδοση μετοχών, έναντι όσων ίσχυαν παλαιότερα, ήτοι την έκδοση δικαιωμάτων προτίμησης.
Οι απόψεις διαφέρουν με τις εταιρείες και χρηματιστηριακά στελέχη να αναφέρουν πως η μέθοδος του βιβλίου προσφορών είναι γρηγορότερη και ποιοτικά καλύτερη, αφού η εταιρεία μπορεί να δει τις προσφορές να επιλέξει την τιμή αλλά και τους μετόχους που θα βάλει στο μετοχολόγιό της.
Από την άλλη, υπάρχουν στελέχη της αγοράς που υποστηρίζουν πως το δικαίωμα όταν καταργείται, ουσιαστικά καταργείται ένα μέρος της περιουσίας των επενδυτών, αφού αυτοί πρέπει να έχουν το δικαίωμα, καθώς είναι μέρος της μετοχής και να αποφασίσουν αυτοί αν θα το πουλήσουν ή αν θα το ασκήσουν.
Στο παρελθόν έχουμε δει πετυχημένες αυξήσεις με έκδοση δικαιωμάτων προτίμησης τα οποία μάλιστα οι δικαιούχοι τα πούλησαν σε καλές τιμές εισπράττοντας αυτό που τους αναλογούσε. Ωστόσο, μεγάλο επενδυτικό ενδιαφέρον προσέλκυσαν εσχάτως οι αυξήσεις των ΔΕΗ και ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, οι οποίες έγιναν με βιβλίο προσφορών και λένε κάποια στελέχη της αγοράς ήταν «έμειναν και χρήματα στο τραπέζι για άλλες τοποθετήσεις».
Οι μικρότερες σε κεφαλαιοποίηση εταιρείες, οι οποίες δεν έχουν ξένους στο μετοχολόγιό τους, θα συνεχίσουν να επιλέγουν την αύξηση κεφαλαίου με αποκοπή δικαιώματος.

Τι λένε οι εταιρείες

Ουσιαστικά οι εταιρείες σημειώνουν πως είναι πιο γρήγορη η διαδικασία, άρα περιορίζεται ο κίνδυνος να αλλάξει το κλίμα, που θα μπορούσε να επηρεάσει την κάλυψη και επίσης ότι δίνεται ένα δικαίωμα προτίμησης στους παλιούς μετόχους, μία προνομιακή μεταχείριση που ουσιαστικά δεν οδηγεί σε dilution αν ασκηθεί από τους παλιούς μετόχους.
Στην αιτιολογημένη γνώμη του διοικητικού συμβουλίου της ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ αναφέρεται πως η προτεινόμενη κατάργηση του δικαιώματος προτίμησης των υφιστάμενων μετόχων της Εταιρείας κρίνεται, υπό τις παρούσες συνθήκες της αγοράς, εύλογη και προς το συμφέρον της Εταιρείας, λαμβανομένων υπόψη των ακόλουθων σημαντικών πλεονεκτημάτων:
– Η υλοποίηση της συναλλαγής και η ολοκλήρωση των απαιτούμενων διαδικασιών καθίστανται σημαντικά ταχύτερες, με εκτιμώμενη συντόμευση του χρονοδιαγράμματος κατά τουλάχιστον έναν μήνα. Κατ’ αυτόν τον τρόπο, η Εταιρεία δύναται να αντλήσει τα αναγκαία κεφάλαια σε συντομότερο χρόνο, περιορίζοντας την έκθεσή της σε ενδεχόμενη επιδείνωση του επενδυτικού περιβάλλοντος, συμπεριλαμβανομένων κινδύνων που απορρέουν από δυσμενείς γεωπολιτικές ή μακροοικονομικές εξελίξεις και δυνάμενη κατά τούτο να εκμεταλλευτεί σε πολύ σύντομο χρόνο τις επικρατούσες κατά το εν λόγω χρονικό διάστημα ευνοϊκές συνθήκες στις κεφαλαιαγορές.
– Η κατάργηση του δικαιώματος προτίμησης συνιστά τη μόνη πρακτικά εφαρμόσιμη δομή που επιτρέπει την πλήρως ανταγωνιστική, διαφανή και δίκαιη διαμόρφωση της τιμής διάθεσης των Νέων Μετοχών μέσω διαδικασίας βιβλίου προσφορών.
Η ύπαρξη δικαιωμάτων προτίμησης είναι δυνατόν να περιορίσει το ενδιαφέρον νέων επενδυτών, ιδίως από τον διεθνή χώρο, οι οποίοι δεν απολαμβάνουν αντίστοιχα δικαιώματα, καθώς η τελική έκβαση της συναλλαγής παραμένει εξαρτημένη από τη συμμετοχή των υφιστάμενων μετόχων και, συνεπώς, αβέβαιη μέχρι την ολοκλήρωσή της.
Η διεθνής πρακτική, καθώς και πρόσφατες συναλλαγές στην ελληνική αγορά, αναγνωρίζουν την ανησυχία ότι η ύπαρξη δικαιωμάτων προτίμησης μπορεί να λειτουργήσει αποτρεπτικά για την προσέλκυση ευρύτερου επενδυτικού ενδιαφέροντος, ιδίως από θεσμικούς επενδυτές και μεγάλους διαχειριστές κεφαλαίων, οι οποίοι αποδίδουν ιδιαίτερη σημασία στη διαφάνεια, τη βεβαιότητα εκτέλεσης και την αποτελεσματικότητα που παρέχει η διαδικασία βιβλίου προσφορών.
– Η κατάργηση του δικαιώματος προτίμησης παρέχει τη δυνατότητα περαιτέρω διεύρυνσης της μετοχικής βάσης της Εταιρείας και βελτίωσης της διασποράς των μετοχών της.

Γιώργος Κατικάς
georgekatikas@gmail.com
www.bankingnews.gr