Η ιδιωτική κατανάλωση έχει αυξηθεί κατά περίπου 2% τον τελευταίο χρόνο.
Η τελευταία ανησυχία που κυριαρχεί για την αμερικανική οικονομία είναι ότι οι καταναλωτές δαπανούν πέρα από τις δυνατότητές τους.
Η ιδιωτική κατανάλωση —η βασική κινητήρια δύναμη της οικονομίας, η οποία αντιστοιχεί στα δύο τρίτα του ΑΕΠ— έχει αυξηθεί κατά περίπου 2% τον τελευταίο χρόνο.
Ωστόσο, το ποσοστό αποταμίευσης στις Ηνωμένες Πολιτείες υποχώρησε στο 2,6% τον Απρίλιο, επίπεδο στο οποίο έχει βρεθεί μόλις μία φορά από τις αρχές του 2008, όταν η κατάρρευση της Bear Stearns αποτέλεσε ένα από τα πρώτα σημάδια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης. Σύμφωνα με αυτή την ανάλυση, είναι θέμα χρόνου μέχρι να αρχίσει να υποχωρεί και η κατανάλωση.
Από το 1970 έως το 2000, το ποσοστό αποταμίευσης —δηλαδή το ποσοστό του εισοδήματος που απομένει αφού πληρωθούν φόροι και δαπάνες— κινούνταν κατά μέσο όρο γύρω στο 10%. Ακόμη και πριν από έναν χρόνο βρισκόταν περίπου στο 5%, ενώ σήμερα έχει υποδιπλασιαστεί. Την ίδια στιγμή, ο πληθωρισμός ξεπερνά για πρώτη φορά εδώ και τρία χρόνια την αύξηση των μισθών, διαβρώνοντας την αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών. Οι αυξημένες επιστροφές φόρου από το νομοσχέδιο του Donald Trump, οι οποίες αντιστοιχούν σε περίπου 350 δολάρια ανά νοικοκυριό σε σχέση με πέρυσι, έχουν σε μεγάλο βαθμό ήδη απορροφηθεί. Επιφανειακά, λοιπόν, το χαμηλό ποσοστό αποταμίευσης φαίνεται να επιβεβαιώνει ότι τα νοικοκυριά πιέζονται οικονομικά.
Ωστόσο, υπάρχουν και πιο ευνοϊκές ερμηνείες για αυτή την τάση. Μία από αυτές είναι δημογραφική. Στα τέλη του 20ού αιώνα, το ποσοστό αποταμίευσης ενισχυόταν από την υψηλή αναλογία εργαζομένων προς συνταξιούχους, καθώς οι πρώτοι αποταμίευαν για το μέλλον, ενώ οι δεύτεροι αντλούσαν από τις αποταμιεύσεις τους. Σήμερα, οι Ηνωμένες Πολιτείες έχουν περισσότερους συνταξιούχους από ποτέ: ο αριθμός των δικαιούχων κοινωνικής ασφάλισης έφτασε τα 54,5 εκατομμύρια τον Μάιο, ενώ για πρώτη φορά πάνω από το μισό των ατόμων εκτός εργατικού δυναμικού είναι άνω των 65 ετών.
Τρώνε από τα «έτοιμα» οι συνταξιούχοι
Οι συνταξιούχοι, αν και έχουν συνήθως χαμηλότερο εισόδημα από τους εργαζομένους, συνεχίζουν να καταναλώνουν χρησιμοποιώντας τις αποταμιεύσεις που έχουν συσσωρεύσει σε όλη τους τη ζωή. Αυτό μειώνει στατιστικά το ποσοστό αποταμίευσης, χωρίς να συνεπάγεται απαραίτητα οικονομική πίεση. Έρευνες της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ δείχνουν ότι ένας μέσος συνταξιούχος δαπανά ετησίως 15.000 έως 22.000 δολάρια περισσότερα από το εισόδημά του, ενώ το φαινόμενο είναι ακόμη εντονότερο στα υψηλότερα εισοδηματικά στρώματα. Συνολικά, η επίδραση των ηλικιωμένων πολιτών μειώνει το ποσοστό αποταμίευσης κατά περίπου πέντε ποσοστιαίες μονάδες.
Με άλλα λόγια, μέρος της σημερινής εικόνας δεν αντανακλά έλλειψη χρημάτων στα νεότερα νοικοκυριά, αλλά το γεγονός ότι οι ηλικιωμένοι καταναλώνουν πιο ενεργά τον πλούτο που έχουν ήδη συσσωρεύσει, ενισχυμένοι και από την άνοδο της αξίας των περιουσιακών τους στοιχείων.
Μια πιο προσεκτική ματιά στους ισολογισμούς των νοικοκυριών ενισχύει αυτή την εικόνα. Το ποσοστό αποταμίευσης αποτυπώνει τη μηνιαία ροή εισοδήματος και αποταμίευσης, όχι όμως το συνολικό απόθεμα ρευστών διαθέσιμων. Και αυτό το απόθεμα εμφανίζεται ενισχυμένο. Σύμφωνα με στοιχεία της Fed, τα ρευστά περιουσιακά στοιχεία —μετρητά, τραπεζικές καταθέσεις και αμοιβαία κεφάλαια χρηματαγοράς— αντιστοιχούν περίπου στο 84% του ετήσιου διαθέσιμου εισοδήματος, έναντι ποσοστού κάτω του 70% στις τρεις δεκαετίες πριν από την πανδημία.
Το «μαξιλάρι» αυτό δεν περιορίζεται στα υψηλά εισοδηματικά στρώματα και είναι σημαντικά μεγαλύτερο σε σχέση με το παρελθόν. Ακόμη και στο κατώτερο 50% των νοικοκυριών ως προς τον πλούτο, τα μέσα ρευστά διαθέσιμα ανέρχονται περίπου στα 12.800 δολάρια, επίπεδο υψηλότερο από οποιαδήποτε περίοδο πριν την πανδημία, σε πραγματικούς όρους.
Παρά τις ανησυχίες, δεν υπάρχουν μέχρι στιγμής ενδείξεις επερχόμενης κατάρρευσης της κατανάλωσης στα δεδομένα της ιδιωτικής οικονομίας. Οι δαπάνες με κάρτες αυξήθηκαν σχεδόν κατά 5% τον Μάιο σε ετήσια βάση, με την PNC να καταγράφει ιδιαίτερα ισχυρή δραστηριότητα σε μη καύσιμες δαπάνες. Παράλληλα, η Bank of America παρατηρεί ισχυρή ζήτηση σε ταξίδια, ψυχαγωγία και άλλες προαιρετικές δαπάνες, ενώ η Walmart ανακοίνωσε ότι οι συναλλαγές της αυξήθηκαν με τον ταχύτερο ρυθμό από το 2024.
Συνολικά, οι επιστροφές φόρων, οι συνταξιούχοι με υψηλότερα εισοδήματα και τα νοικοκυριά με σημαντικά αποθέματα ρευστότητας έχουν στηρίξει την κατανάλωση. Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει ότι οι καταναλωτές είναι απρόσβλητοι. Μια απότομη πτώση στις χρηματιστηριακές αγορές θα μπορούσε να περιορίσει την καταναλωτική διάθεση, ακόμη και μεταξύ των ηλικιωμένων.
Παράλληλα, οι τιμές του πετρελαίου ενδέχεται να παραμείνουν αυξημένες για μεγάλο χρονικό διάστημα, παρά την προσωρινή συμφωνία ΗΠΑ–Ιράν για το άνοιγμα των Στενών του Hormuz. Οι εμπορικές εντάσεις και οι δασμοί είναι πιθανό να ενταθούν, καθώς προχωρούν οι έρευνες της κυβέρνησης Τραμπ που χρησιμοποιούνται ως νομική βάση για την επιβολή τους, ενώ παραμένει αβέβαιο και το μέλλον της εμπορικής συμφωνίας USMCA μεταξύ ΗΠΑ, Καναδά και Μεξικού.
Οι Αμερικανοί καταναλωτές μπορούν να αντέξουν πολλά, αλλά όχι τα πάντα.
www.bankingnews.gr
Η ιδιωτική κατανάλωση —η βασική κινητήρια δύναμη της οικονομίας, η οποία αντιστοιχεί στα δύο τρίτα του ΑΕΠ— έχει αυξηθεί κατά περίπου 2% τον τελευταίο χρόνο.
Ωστόσο, το ποσοστό αποταμίευσης στις Ηνωμένες Πολιτείες υποχώρησε στο 2,6% τον Απρίλιο, επίπεδο στο οποίο έχει βρεθεί μόλις μία φορά από τις αρχές του 2008, όταν η κατάρρευση της Bear Stearns αποτέλεσε ένα από τα πρώτα σημάδια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης. Σύμφωνα με αυτή την ανάλυση, είναι θέμα χρόνου μέχρι να αρχίσει να υποχωρεί και η κατανάλωση.
Από το 1970 έως το 2000, το ποσοστό αποταμίευσης —δηλαδή το ποσοστό του εισοδήματος που απομένει αφού πληρωθούν φόροι και δαπάνες— κινούνταν κατά μέσο όρο γύρω στο 10%. Ακόμη και πριν από έναν χρόνο βρισκόταν περίπου στο 5%, ενώ σήμερα έχει υποδιπλασιαστεί. Την ίδια στιγμή, ο πληθωρισμός ξεπερνά για πρώτη φορά εδώ και τρία χρόνια την αύξηση των μισθών, διαβρώνοντας την αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών. Οι αυξημένες επιστροφές φόρου από το νομοσχέδιο του Donald Trump, οι οποίες αντιστοιχούν σε περίπου 350 δολάρια ανά νοικοκυριό σε σχέση με πέρυσι, έχουν σε μεγάλο βαθμό ήδη απορροφηθεί. Επιφανειακά, λοιπόν, το χαμηλό ποσοστό αποταμίευσης φαίνεται να επιβεβαιώνει ότι τα νοικοκυριά πιέζονται οικονομικά.
Ωστόσο, υπάρχουν και πιο ευνοϊκές ερμηνείες για αυτή την τάση. Μία από αυτές είναι δημογραφική. Στα τέλη του 20ού αιώνα, το ποσοστό αποταμίευσης ενισχυόταν από την υψηλή αναλογία εργαζομένων προς συνταξιούχους, καθώς οι πρώτοι αποταμίευαν για το μέλλον, ενώ οι δεύτεροι αντλούσαν από τις αποταμιεύσεις τους. Σήμερα, οι Ηνωμένες Πολιτείες έχουν περισσότερους συνταξιούχους από ποτέ: ο αριθμός των δικαιούχων κοινωνικής ασφάλισης έφτασε τα 54,5 εκατομμύρια τον Μάιο, ενώ για πρώτη φορά πάνω από το μισό των ατόμων εκτός εργατικού δυναμικού είναι άνω των 65 ετών.
Τρώνε από τα «έτοιμα» οι συνταξιούχοι
Οι συνταξιούχοι, αν και έχουν συνήθως χαμηλότερο εισόδημα από τους εργαζομένους, συνεχίζουν να καταναλώνουν χρησιμοποιώντας τις αποταμιεύσεις που έχουν συσσωρεύσει σε όλη τους τη ζωή. Αυτό μειώνει στατιστικά το ποσοστό αποταμίευσης, χωρίς να συνεπάγεται απαραίτητα οικονομική πίεση. Έρευνες της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ δείχνουν ότι ένας μέσος συνταξιούχος δαπανά ετησίως 15.000 έως 22.000 δολάρια περισσότερα από το εισόδημά του, ενώ το φαινόμενο είναι ακόμη εντονότερο στα υψηλότερα εισοδηματικά στρώματα. Συνολικά, η επίδραση των ηλικιωμένων πολιτών μειώνει το ποσοστό αποταμίευσης κατά περίπου πέντε ποσοστιαίες μονάδες.
Με άλλα λόγια, μέρος της σημερινής εικόνας δεν αντανακλά έλλειψη χρημάτων στα νεότερα νοικοκυριά, αλλά το γεγονός ότι οι ηλικιωμένοι καταναλώνουν πιο ενεργά τον πλούτο που έχουν ήδη συσσωρεύσει, ενισχυμένοι και από την άνοδο της αξίας των περιουσιακών τους στοιχείων.
Μια πιο προσεκτική ματιά στους ισολογισμούς των νοικοκυριών ενισχύει αυτή την εικόνα. Το ποσοστό αποταμίευσης αποτυπώνει τη μηνιαία ροή εισοδήματος και αποταμίευσης, όχι όμως το συνολικό απόθεμα ρευστών διαθέσιμων. Και αυτό το απόθεμα εμφανίζεται ενισχυμένο. Σύμφωνα με στοιχεία της Fed, τα ρευστά περιουσιακά στοιχεία —μετρητά, τραπεζικές καταθέσεις και αμοιβαία κεφάλαια χρηματαγοράς— αντιστοιχούν περίπου στο 84% του ετήσιου διαθέσιμου εισοδήματος, έναντι ποσοστού κάτω του 70% στις τρεις δεκαετίες πριν από την πανδημία.
Το «μαξιλάρι» αυτό δεν περιορίζεται στα υψηλά εισοδηματικά στρώματα και είναι σημαντικά μεγαλύτερο σε σχέση με το παρελθόν. Ακόμη και στο κατώτερο 50% των νοικοκυριών ως προς τον πλούτο, τα μέσα ρευστά διαθέσιμα ανέρχονται περίπου στα 12.800 δολάρια, επίπεδο υψηλότερο από οποιαδήποτε περίοδο πριν την πανδημία, σε πραγματικούς όρους.
Παρά τις ανησυχίες, δεν υπάρχουν μέχρι στιγμής ενδείξεις επερχόμενης κατάρρευσης της κατανάλωσης στα δεδομένα της ιδιωτικής οικονομίας. Οι δαπάνες με κάρτες αυξήθηκαν σχεδόν κατά 5% τον Μάιο σε ετήσια βάση, με την PNC να καταγράφει ιδιαίτερα ισχυρή δραστηριότητα σε μη καύσιμες δαπάνες. Παράλληλα, η Bank of America παρατηρεί ισχυρή ζήτηση σε ταξίδια, ψυχαγωγία και άλλες προαιρετικές δαπάνες, ενώ η Walmart ανακοίνωσε ότι οι συναλλαγές της αυξήθηκαν με τον ταχύτερο ρυθμό από το 2024.
Συνολικά, οι επιστροφές φόρων, οι συνταξιούχοι με υψηλότερα εισοδήματα και τα νοικοκυριά με σημαντικά αποθέματα ρευστότητας έχουν στηρίξει την κατανάλωση. Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει ότι οι καταναλωτές είναι απρόσβλητοι. Μια απότομη πτώση στις χρηματιστηριακές αγορές θα μπορούσε να περιορίσει την καταναλωτική διάθεση, ακόμη και μεταξύ των ηλικιωμένων.
Παράλληλα, οι τιμές του πετρελαίου ενδέχεται να παραμείνουν αυξημένες για μεγάλο χρονικό διάστημα, παρά την προσωρινή συμφωνία ΗΠΑ–Ιράν για το άνοιγμα των Στενών του Hormuz. Οι εμπορικές εντάσεις και οι δασμοί είναι πιθανό να ενταθούν, καθώς προχωρούν οι έρευνες της κυβέρνησης Τραμπ που χρησιμοποιούνται ως νομική βάση για την επιβολή τους, ενώ παραμένει αβέβαιο και το μέλλον της εμπορικής συμφωνίας USMCA μεταξύ ΗΠΑ, Καναδά και Μεξικού.
Οι Αμερικανοί καταναλωτές μπορούν να αντέξουν πολλά, αλλά όχι τα πάντα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών