Εφιαλτική πρόβλεψη JPMorgan - Κατάρρευση μετοχής της BMW 12% και φόβοι για ντόμινο σε Mercedes και Volkswagen

Οι μετοχές της BMW σημείωσαν ισχυρή πτώση στη Γερμανία, αφού η αυτοκινητοβιομηχανία προειδοποίησε τους επενδυτές ότι θα αναθεωρήσει προς τα κάτω τις προβλέψεις της για το περιθώριο κέρδους του 2026, εκτιμώντας πλέον ότι θα διαμορφωθεί στο 1%-3%, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης 4%-6%.
Η εταιρεία αποδίδει την εξέλιξη αυτή στην εξασθένηση της ζήτησης στην Κίνα, στις γεωπολιτικές πιέσεις που συνδέονται με τη Μέση Ανατολή, στο αυξημένο ενεργειακό κόστος και στο δυσμενές καταναλωτικό περιβάλλον, που επηρεάζει αρνητικά τόσο τις πωλήσεις όσο και την κερδοφορία.
Η JPMorgan εκτιμά πλέον ότι τα κέρδη προ φόρων θα παρουσιάσουν σημαντική μείωση φέτος, αντί της μέτριας υποχώρησης που ανέμενε προηγουμένως. Παράλληλα, προβλέπει μείωση των παραδόσεων οχημάτων, ενώ έως τώρα ανέμενε σταθερή πορεία.

Νέες προβλέψεις για το 2026

- Περιθώριο EBIT στον τομέα της αυτοκινητοβιομηχανίας: 1%-3%, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης 4%-6%. Η μέση εκτίμηση της αγοράς (Bloomberg Consensus) ήταν 4,9%.
- Απόδοση κεφαλαίου στον τομέα της αυτοκινητοβιομηχανίας: 1%-5%, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης 6%-10%.
Ο αναλυτής της JPMorgan, Jose Asumendi, χαρακτήρισε την αναθεώρηση των προβλέψεων ως ένα σημαντικό «καμπανάκι κινδύνου» για τον κλάδο της αυτοκινητοβιομηχανίας. Τόνισε ότι η BMW θα πρέπει να επανεξετάσει τη στρατηγική της για τα μικρότερα μοντέλα στην κινεζική αγορά, όπου οι ευρωπαϊκές premium αυτοκινητοβιομηχανίες έχουν χάσει σημαντικό μερίδιο έναντι του ανταγωνισμού.
Παράλληλα, χαρακτήρισε την αναθεώρηση ως μια «δραστική περικοπή των προσδοκιών κερδοφορίας», αν και αναγνώρισε ότι η BMW εξακολουθεί να εμφανίζει ισχυρές επιδόσεις σε σχέση με πολλούς ανταγωνιστές της. Εκτίμησε επίσης ότι η εταιρεία ενδέχεται να προχωρήσει σε έκτακτες χρεώσεις και αναδιαρθρώσεις, με στόχο τη συρρίκνωση του παγκόσμιου παραγωγικού της αποτυπώματος, ιδιαίτερα στην Ευρώπη.
Ο αναλυτής της Barclays, Christophe Boulanger, σχολιάζοντας την προειδοποίηση για τα κέρδη, ανέφερε ότι αυτή αντανακλά μια έντονη επιδείνωση τόσο σε κυκλικό όσο και σε γεωγραφικό επίπεδο, με κύριους παράγοντες την αδυναμία της κινεζικής αγοράς και τις δυσμενείς μακροοικονομικές και γεωπολιτικές συνθήκες.
Σύμφωνα με τον ίδιο, η διοίκηση λαμβάνει μέτρα για τον περιορισμό του κόστους, ωστόσο τα βραχυπρόθεσμα θεμελιώδη μεγέθη παραμένουν αδύναμα και η ανάκαμψη μετατίθεται για τα επόμενα χρόνια. Για τον λόγο αυτό, η Barclays διατηρεί τη σύσταση «Underweight» για τη μετοχή.

Σημαντική υποβάθμιση των προοπτικών για το 2026

Η BMW εξέδωσε στις 16 Ιουνίου σημαντική προειδοποίηση για τα κέρδη του οικονομικού έτους 2026, επικαλούμενη κυρίως τη ραγδαία επιδείνωση της κατάστασης στην Κίνα και το δυσμενέστερο μακροοικονομικό περιβάλλον. Περίπου τα δύο τρίτα της υποβάθμισης αποδίδονται σε αυτούς τους παράγοντες.
Η αναθεώρηση αφορά σχεδόν όλους τους βασικούς δείκτες: όγκους πωλήσεων, περιθώρια κέρδους, ταμειακές ροές και αποδόσεις. Παράλληλα, η εταιρεία σχεδιάζει πρόσθετα μέτρα αναδιάρθρωσης και προσαρμογής του κόστους, τα οποία αντιστοιχούν περίπου στο ένα τρίτο της συνολικής προειδοποίησης για τα κέρδη.
Η BMW διευκρίνισε ότι το σχετικό κόστος θα αποσβεστεί μέσα σε δύο χρόνια και δεν θα επηρεάσει σημαντικά τις ταμειακές ροές του 2026. Περισσότερες λεπτομέρειες αναμένεται να παρουσιαστούν κατά την Ημέρα Κεφαλαιαγοράς της εταιρείας τον Σεπτέμβριο.

Η κατάσταση στην Κίνα

Η κινεζική αγορά αυτοκινήτου εξελίσσεται πολύ χειρότερα από ό,τι είχε αρχικά εκτιμήσει η διοίκηση της BMW. Τον Δεκέμβριο του 2025, η Κινεζική Ένωση Επιβατικών Αυτοκινήτων (CPCA) προέβλεπε σταθερές πωλήσεις για το 2026. Ωστόσο, στη συνέχεια αναθεώρησε διαδοχικά τις προβλέψεις της σε -7,6%, -11% και τελικά -14,1% στις 16 Ιουνίου. Τα πραγματικά στοιχεία του Μαΐου έδειξαν πτώση της αγοράς κατά 19,4%.

Αναθεωρημένες εκτιμήσεις για το οικονομικό έτος 2026

Οι παραδόσεις οχημάτων αναμένεται να μειωθούν κατά 1%-5%, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης για σταθερότητα.
Το περιθώριο EBIT της αυτοκινητοβιομηχανίας εκτιμάται στο 1%-3%, από 4%-6% προηγουμένως και 5,3% το 2025.
Τα κέρδη προ φόρων του ομίλου αναμένεται να μειωθούν περισσότερο από 15%, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης για πτώση 10%-15%.
Οι ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) αναμένονται άνω των 2,5 δισ. ευρώ, έναντι προηγούμενης εκτίμησης άνω των 4,5 δισ. ευρώ και 3,24 δισ. ευρώ το 2025.
Σύγκριση με άλλες αυτοκινητοβιομηχανίες

Η Barclays θεωρεί ότι η Mercedes-Benz αποτελεί το πιο κατάλληλο σημείο αναφοράς για τη BMW, καθώς περίπου το 50%-60% των λειτουργικών κερδών της Mercedes και περίπου το 50% της BMW συνδέονται με την κινεζική αγορά. Αντίθετα, η Volkswagen εμφανίζει σαφώς μικρότερη έκθεση, περίπου 20%.
Η τράπεζα διατηρεί αρνητική στάση τόσο για τη BMW όσο και για τη Mercedes, επικαλούμενη τις απαιτητικές αποτιμήσεις, τις ασθενείς προοπτικές κερδοφορίας και τα αδύναμα θεμελιώδη μεγέθη για το 2026.

Ισχυρές πιέσεις στη μετοχή

Η μετοχή της BMW υποχώρησε έως και 12% στη γερμανική αγορά, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη ενδοσυνεδριακή πτώση των τελευταίων σχεδόν δύο ετών. Από την αρχή του έτους οι απώλειες προσεγγίζουν το 32%, ενώ η μετοχή διαπραγματεύεται πλέον κοντά στα χαμηλά επίπεδα της περιόδου της πανδημίας.
Ο αναλυτής της Citigroup, Harald Hendriks, εξήγησε γιατί η τράπεζα διατηρεί ουδέτερη στάση απέναντι στη μετοχή. Όπως ανέφερε, η ανακοίνωση επιβεβαιώνει τις ανησυχίες των επενδυτών σχετικά με τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα των δραστηριοτήτων της BMW στην Κίνα.
Παρότι η προειδοποίηση για τα κέρδη συμβάλλει στη μείωση των υπερβολικών προσδοκιών της αγοράς, το βασικό ερώτημα παραμένει πώς η εταιρεία θα μπορέσει να δημιουργήσει νέες πηγές ανάπτυξης και να ενισχύσει την αύξηση των κερδών ανά μετοχή.
Η Citigroup εκτιμά ότι, όσο δεν υπάρχουν σαφείς θετικοί καταλύτες, ενώ τα κέρδη εξακολουθούν να βρίσκονται υπό πίεση, ο κλάδος αντιμετωπίζει διαρθρωτικές προκλήσεις και το ευρωπαϊκό ρυθμιστικό πλαίσιο γίνεται ολοένα πιο απαιτητικό, η αποτίμηση της BMW μπορεί να συνεχίσει να υποχωρεί. Για τον λόγο αυτό διατηρεί τη σύσταση «Neutral».

Η ευρωπαϊκή αυτοκινητοβιομηχανία υπό πίεση

Ο δείκτης STOXX Europe 600 Automobiles & Parts, στον οποίο συμμετέχουν εταιρείες όπως η BMW, η Mercedes-Benz, η Volkswagen, η Stellantis, η Porsche, η Ferrari, η Renault, η Continental, η Michelin και η Valeo, έχει υποχωρήσει σε επίπεδα που παραπέμπουν στο 2020.
Σύμφωνα με την άποψη που διατυπώνεται στο κείμενο, οι ευρωπαϊκές πολιτικές ηγεσίες θα πρέπει να επανεξετάσουν τη στρατηγική τους απέναντι στον αυξανόμενο ανταγωνισμό από τα χαμηλού κόστους κινεζικά ηλεκτρικά οχήματα, προτού η βιομηχανική βάση της Ευρώπης υποστεί μόνιμες συνέπειες. Η προειδοποίηση της BMW θεωρείται ένδειξη ότι οι πιέσεις δεν περιορίζονται σε μία μόνο εταιρεία, αλλά επηρεάζουν ευρύτερα τον ευρωπαϊκό βιομηχανικό και μεταποιητικό κλάδο. Επιπλέον, υποστηρίζεται ότι ορισμένες πολιτικές για το κλίμα έχουν επιβαρύνει περαιτέρω έναν τομέα που ήδη αντιμετωπίζει σημαντικές προκλήσεις.

www.bankingnews.gr