Τι δείχνει τώρα η σύγκριση HelleniQ Energy και Motor Oil – Ποια εταιρεία διύλισης είναι πιο ελκυστική

Έχοντας παρουσιάσει αποτελέσματα και οι δύο εταιρείες διύλισης του Ελληνικού Χρηματιστηρίου, θα προσπαθήσουμε να ρίξουμε περισσότερο φως στην ελκυστικότητα των μετοχών.
Και οι δύο μετοχές έχουν καταγράψει άνοδο, λόγω αρχικά της βελτίωσης των περιθωρίων διύλισης και στη συνέχεια λόγω του πολέμου που έστειλε το πετρέλαιο πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι. Είναι από τις ελάχιστες μετοχές που μέσα στην «καταιγίδα» έχουν άνοδο.
Λόγω περιθωρίων διύλισης η αγορά είχε προεξοφλήσει ένα πολύ καλό τέταρτο τρίμηνο για το 2025, το οποίο επιβεβαιώθηκε από τα αποτελέσματα που δημοσίευσαν HelleniQ Energy και Motor Oil. Τώρα αναμένεται ένα επίσης πολύ καλό πρώτο τρίμηνο για το 2026.

Σύγκριση μερισματικών αποδόσεων

Ξεκινώντας από το μέρισμα η HelleniQ θα δώσει συνολικό μέρισμα 0,60 ευρώ που αντιστοιχεί σε απόδοση 6,25% με τιμή 9,60 ευρώ. Η Motor Oil θα δώσει 1,75 ευρώ και αντιστοιχεί σε απόδοση 4,7% με τιμή 37,22 ευρώ. Δηλαδή η απόδοση της HelleniQ είναι καλύτερη.

Το P/E των εταιρειών

Η HelleniQ αποτιμάται στα 2,9 δισ. ευρώ και η Motor Oil στα 4,12 δισ. ευρώ.
Η HelleniQ είχε προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 503 εκατ. ευρώ που δίνουν P/E 5,76 φορές, ενώ τα καθαρά κέρδη της Motor Oil ήταν 757 εκατ. ευρώ που δίνουν P/E 5,44 φορές. Ουσιαστικά ο δείκτης αποτίμησης αυτός είναι σχεδόν ίδιος και για τις δύο εταιρείες, αφού παίζει από συνεδρίαση σε συνεδρίαση και η διαφορά είναι ελάχιστη.
Την παραπάνω καθαρή κερδοφορία οι δύο εταιρείες την πέτυχαν με σχεδόν παρόμοια EBITDA. Η HelleniQ εμφάνισε 1,132 δισ. ευρώ και η Motor Οil 1,2 δισ. ευρώ. Φαίνεται πως η ΜΟΗ έχει καλύτερη μετατροπή EBITDA σε καθαρά κέρδη. Σημειώνεται πάντως πως η Motor Oil είχε το 2025 έκτακτα έσοδα λόγω αποζημίωσης που έλαβε από τις ασφαλιστικές εταιρείες, λόγω της πυρκαγιάς στο εργοστάσιο. Ήταν ύψους 73,2 εκατ. ευρώ. Αν τα αφαιρέσουμε αποκτά ένα μικρό προβάδισμα η HelleniQ σε όρους P/E.

Μεγάλες επενδύσεις

Και οι δύο εταιρείες είχαν μεγάλες επενδύσεις το 2025 και έχουν ανακοινώσει υψηλές επενδύσεις για τα επόμενα χρόνια. Η HelleniQ επένδυσε 760 εκατ. ευρώ και η Motor Oil 612 εκατ. ευρώ.
Ένας λόγος χαμηλότερης κερδοφορίας της HelleniQ Energy είναι ο υψηλότερος καθαρός δανεισμός. Είναι στα 2,14 δισ. ευρώ και δίνει μόχλευση 1,9 φορές, ενώ της Motor Oil είναι στα 1,58 δισ. ευρώ και αντιστοιχεί σε μόχλευση (net debt/EBITDA) 1,31 φορές. Της ΕΛΠΕ αυξήθηκε ο καθαρός δανεισμός, της ΜΟΗ υποχώρησε.
Η Motor Oil είχε χρηματοοικονομικό κόστος 70 εκατ. ευρώ, ενώ της HelleniQ ανήλθε στα 110 εκατ. ευρώ περίπου.
Ο δείκτης EV/EBITDA είναι στις 4,45 φορές για τα ΕΛΠΕ και στις 4,83 φορές για τη ΜΟΗ.
Τέλος, τα ίδια κεφάλαια της HelleniQ ήταν στα 2,67 δισ. ευρώ και η Motor Oil 3,3 δισ. ευρώ. Δηλαδή η ΕΛΠΕ έχει P/BV 1,08 φορές και η ΜΟΗ 1,28 φορές. Η ΕΛΠΕ έχει άνοδο περίπου 15% περίπου από την αρχή του έτους και η ΜΟΗ 18,5%.
Ουσιαστικά, οι διαφορές είναι αρκετά μικρές με βάση τα ετήσια αποτελέσματα 2025, με ένα μικρό προβάδισμα να έχει η ΕΛΠΕ λόγω και μερισματικής απόδοσης και P/BV.

Γιώργος Κατικάς
georgekatikas@gmail.com
www.bankingnews.gr