Τα πρακτικά της ΕΚΤ από τη συνάντηση του Δεκεμβρίου αποκαλύπτουν εφησυχασμό παρά τη γεωπολιτική και τις πληθωριστικές βόμβες
Τα πρακτικά της συνεδρίασης της EKT τον Δεκέμβριο 2025 επιβεβαιώνουν για ακόμη μία φορά μια ανησυχητική πραγματικότητα: η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα παραμένει καθηλωμένη σε στάση «αναμονής», σε έναν κόσμο που αλλάζει επικίνδυνα γρήγορα.
Επισήμως, δηλώνει ότι βρίσκεται σε μια «καλή θέση».
Ανεπισήμως, όμως, τα πρακτικά αποκαλύπτουν έντονο προβληματισμό, αντιφάσεις και φόβους που σιγοβράζουν κάτω από την επιφάνεια.
Υπενθυμίζεται ότι στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου η EKT διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια, χωρίς να δώσει το παραμικρό σήμα για τις επόμενες κινήσεις της.
Τα πρακτικά επιβεβαιώνουν ότι η Τράπεζα βλέπει ένα «καλοήθες» βασικό σενάριο, αλλά ταυτόχρονα αναγνωρίζει ότι οι κίνδυνοι είναι ασυνήθιστα υψηλοί.
Από το «σκοτεινό δωμάτιο» του Mario Draghi στο επικίνδυνο «comfort zone»
Ο πρώην πρόεδρος της EKT, Mario Draghi, συνήθιζε να λέει ότι «όταν βρίσκεσαι σε ένα σκοτεινό δωμάτιο, πρέπει να κινείσαι αργά και με προσοχή».
Σήμερα, όμως, η κεντρική τράπεζα δεν πιστεύει ότι βρίσκεται στο σκοτάδι.
Αντίθετα, θεωρεί ότι βρίσκεται σε ένα ασφαλές, σχεδόν… βολικό περιβάλλον – το λεγόμενο «good place».
Και όταν θεωρείς ότι βρίσκεσαι σε καλή θέση, γιατί να φύγεις;
Αυτή ακριβώς η λογική γεννά ανησυχία, καθώς τα πρακτικά αποκαλύπτουν ότι αυτή την εικόνα ηρεμίας δεν τη συμμερίζονται άπαντες.
Ορισμένα μέλη της ΕΚΤ επανέφεραν τον όρο «Goldilocks», περιγράφοντας μια οικονομία που δεν είναι ούτε πολύ ζεστή ούτε πολύ κρύα.
Η ανάκαμψη σύμφωνα με αυτή την άποψη στηρίζεται στην εγχώρια ζήτηση, ενώ το εμπόριο αναμένεται να ανακάμψει σταδιακά.
Ωστόσο, άλλες φωνές εντός της ΕΚΤ προειδοποίησαν ότι ο χαρακτηρισμός «Goldilocks» είναι παραπλανητικός και ενδεχομένως επικίνδυνος, καθώς υπάρχουν «σαφείς απειλές για τις προοπτικές ανάπτυξης».
Ένα από τα πιο ανησυχητικά σημεία των πρακτικών είναι η παραδοχή ότι, παρότι η οικονομία της ευρωζώνης εμφανίζεται ανθεκτική, αυτό δεν ισοδυναμεί με ισχυρή ανάπτυξη.
Με απλά λόγια: η οικονομία δεν καταρρέει, αλλά ούτε και «τρέχει».
Η ιδιωτική κατανάλωση παραμένει πηγή προβληματισμού.
Παρότι αυξάνεται, δεν έχει αποκτήσει τη δυναμική που θα μπορούσε να αποτελέσει τον βασικό μοχλό ανάκαμψης.
Ορισμένα μέλη της ΕΚΤ εκτιμούν μάλιστα ότι είναι απίθανο η κατανάλωση να εξελιχθεί στον καταλύτη που χρειάζεται η ευρωπαϊκή οικονομία.
Γεωπολιτική, μεταρρυθμίσεις και ο φόβος της περιθωριοποίησης
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται και στον γεωπολιτικό ρόλο της Ευρώπης.
Η ΕΚΤ εκφράζει ανησυχία για την έλλειψη διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων, υπογραμμίζοντας ότι η Ευρώπη πρέπει να κάνει μια «συνειδητή, στρατηγική επιλογή» ώστε να διατηρήσει έναν ανεξάρτητο και ουσιαστικό ρόλο σε παγκόσμιο επίπεδο.
Στο μέτωπο του πληθωρισμού, οι απόψεις διχάζονται.
Ορισμένα μέλη προειδοποιούν για ανοδικούς κινδύνους, κυρίως λόγω της αύξησης των μισθών, η οποία δεν αποδίδεται πλέον μόνο σε «διορθωτικές» κινήσεις, αλλά και σε βαθιές δημογραφικές αλλαγές: μαζικές συνταξιοδοτήσεις, επιβράδυνση της μετανάστευσης και ανεργία κάτω από το φυσικό της επίπεδο.
Ηρεμία πριν την καταιγίδα;
Παρά τον παγκόσμιο αναβρασμό, η ΕΚΤ έχει μετατραπεί σε έναν «φάρο σταθερότητας» – για ορισμένους, όμως, σε σύμβολο αδράνειας.
Η ίδια επιμένει ότι βρίσκεται σε μια οικονομία που κινείται κοντά στο δυνητικό της επίπεδο, με πληθωρισμό κοντά στον στόχο.
Το μεγάλο ερώτημα παραμένει: θα συνεχίσει να υφίσταται η παράξενη αποσύνδεση μεταξύ γεωπολιτικής και οικονομίας ή κάποια στιγμή η πραγματικότητα θα επιβάλει βίαια την επανασύνδεση;
Προς το παρόν, η ΕΚΤ δηλώνει άνετη στην «καλή της θέση» και όλα δείχνουν ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν αμετάβλητα για το υπόλοιπο του έτους.
Όμως, όπως δείχνει η ιστορία, αρκεί μία ισχυρή θετική ή αρνητική έκπληξη για να ανατραπεί πλήρως αυτό το εύθραυστο αφήγημα σταθερότητας.
www.bankingnews.gr
Επισήμως, δηλώνει ότι βρίσκεται σε μια «καλή θέση».
Ανεπισήμως, όμως, τα πρακτικά αποκαλύπτουν έντονο προβληματισμό, αντιφάσεις και φόβους που σιγοβράζουν κάτω από την επιφάνεια.
Υπενθυμίζεται ότι στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου η EKT διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια, χωρίς να δώσει το παραμικρό σήμα για τις επόμενες κινήσεις της.
Τα πρακτικά επιβεβαιώνουν ότι η Τράπεζα βλέπει ένα «καλοήθες» βασικό σενάριο, αλλά ταυτόχρονα αναγνωρίζει ότι οι κίνδυνοι είναι ασυνήθιστα υψηλοί.
Από το «σκοτεινό δωμάτιο» του Mario Draghi στο επικίνδυνο «comfort zone»
Ο πρώην πρόεδρος της EKT, Mario Draghi, συνήθιζε να λέει ότι «όταν βρίσκεσαι σε ένα σκοτεινό δωμάτιο, πρέπει να κινείσαι αργά και με προσοχή».
Σήμερα, όμως, η κεντρική τράπεζα δεν πιστεύει ότι βρίσκεται στο σκοτάδι.
Αντίθετα, θεωρεί ότι βρίσκεται σε ένα ασφαλές, σχεδόν… βολικό περιβάλλον – το λεγόμενο «good place».
Και όταν θεωρείς ότι βρίσκεσαι σε καλή θέση, γιατί να φύγεις;
Αυτή ακριβώς η λογική γεννά ανησυχία, καθώς τα πρακτικά αποκαλύπτουν ότι αυτή την εικόνα ηρεμίας δεν τη συμμερίζονται άπαντες.
Ορισμένα μέλη της ΕΚΤ επανέφεραν τον όρο «Goldilocks», περιγράφοντας μια οικονομία που δεν είναι ούτε πολύ ζεστή ούτε πολύ κρύα.
Η ανάκαμψη σύμφωνα με αυτή την άποψη στηρίζεται στην εγχώρια ζήτηση, ενώ το εμπόριο αναμένεται να ανακάμψει σταδιακά.
Ωστόσο, άλλες φωνές εντός της ΕΚΤ προειδοποίησαν ότι ο χαρακτηρισμός «Goldilocks» είναι παραπλανητικός και ενδεχομένως επικίνδυνος, καθώς υπάρχουν «σαφείς απειλές για τις προοπτικές ανάπτυξης».
Ένα από τα πιο ανησυχητικά σημεία των πρακτικών είναι η παραδοχή ότι, παρότι η οικονομία της ευρωζώνης εμφανίζεται ανθεκτική, αυτό δεν ισοδυναμεί με ισχυρή ανάπτυξη.
Με απλά λόγια: η οικονομία δεν καταρρέει, αλλά ούτε και «τρέχει».
Η ιδιωτική κατανάλωση παραμένει πηγή προβληματισμού.
Παρότι αυξάνεται, δεν έχει αποκτήσει τη δυναμική που θα μπορούσε να αποτελέσει τον βασικό μοχλό ανάκαμψης.
Ορισμένα μέλη της ΕΚΤ εκτιμούν μάλιστα ότι είναι απίθανο η κατανάλωση να εξελιχθεί στον καταλύτη που χρειάζεται η ευρωπαϊκή οικονομία.
Γεωπολιτική, μεταρρυθμίσεις και ο φόβος της περιθωριοποίησης
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται και στον γεωπολιτικό ρόλο της Ευρώπης.
Η ΕΚΤ εκφράζει ανησυχία για την έλλειψη διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων, υπογραμμίζοντας ότι η Ευρώπη πρέπει να κάνει μια «συνειδητή, στρατηγική επιλογή» ώστε να διατηρήσει έναν ανεξάρτητο και ουσιαστικό ρόλο σε παγκόσμιο επίπεδο.
Στο μέτωπο του πληθωρισμού, οι απόψεις διχάζονται.
Ορισμένα μέλη προειδοποιούν για ανοδικούς κινδύνους, κυρίως λόγω της αύξησης των μισθών, η οποία δεν αποδίδεται πλέον μόνο σε «διορθωτικές» κινήσεις, αλλά και σε βαθιές δημογραφικές αλλαγές: μαζικές συνταξιοδοτήσεις, επιβράδυνση της μετανάστευσης και ανεργία κάτω από το φυσικό της επίπεδο.
Ηρεμία πριν την καταιγίδα;
Παρά τον παγκόσμιο αναβρασμό, η ΕΚΤ έχει μετατραπεί σε έναν «φάρο σταθερότητας» – για ορισμένους, όμως, σε σύμβολο αδράνειας.
Η ίδια επιμένει ότι βρίσκεται σε μια οικονομία που κινείται κοντά στο δυνητικό της επίπεδο, με πληθωρισμό κοντά στον στόχο.
Το μεγάλο ερώτημα παραμένει: θα συνεχίσει να υφίσταται η παράξενη αποσύνδεση μεταξύ γεωπολιτικής και οικονομίας ή κάποια στιγμή η πραγματικότητα θα επιβάλει βίαια την επανασύνδεση;
Προς το παρόν, η ΕΚΤ δηλώνει άνετη στην «καλή της θέση» και όλα δείχνουν ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν αμετάβλητα για το υπόλοιπο του έτους.
Όμως, όπως δείχνει η ιστορία, αρκεί μία ισχυρή θετική ή αρνητική έκπληξη για να ανατραπεί πλήρως αυτό το εύθραυστο αφήγημα σταθερότητας.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών