Μετά από ένα ράλι άνευ προηγουμένου, ο χρυσός σημείωσε τη μεγαλύτερη πτώση των τελευταίων 12 ετών
Η 21η Οκτωβρίου 2025 θα γραφτεί στην ιστορία ως τη μεγάλη ληστεία…
Αν και στις αγορές παγκοσμίως επικρατούσε μια σχετική ηρεμία, στην αγορά των μετάλλων, ειδικά στον χρυσό υπήρξε αναστάτωση, με κινήσεις που περιγράφηκαν από την Goldman Sachs ως "παράξενες".
Ο δείκτης Goldman Momentum Pair κατέρρευσε 5%, με τον δείκτη Momentum Long να υποχωρεί -3% και το Momentum Short να εκτοξεύεται +2%.
Όμως, όσα συνέβησαν εκεί, ήταν ήπια σε σχέση με την κατάρρευση του χρυσού, ο οποίος κατρακύλησε μέχρι και 6,3%, αποτελώντας ένα γεγονός 5- sigma με τη μεγαλύτερη πτώση των τελευταίων 12 ετών, ενώ το ασήμι (spot silver) υποχώρησε κατά 8,7%.
Σύμφωνα με την Goldman, "το γράφημα του χρυσού έμοιαζε με μετοχή meme που καταρρέει".
Οι μετοχές των χρυσορυχείων κατέγραψαν επίσης απότομες πτώσεις, με τις κορυφαίες εταιρείες παραγωγής χρυσού, όπως η Barrick Mining, η Newmont και η Agnico Eagle Mines να υποχωρούν περισσότερο από 8%.
Όλα ήρθαν ξαφνικά…
Η πτώση αυτή ήρθε ξαφνικά, σταματώντας την ανοδική πορεία που είχε οδηγήσει τα δύο μέταλλα σε ιστορικά υψηλά την προηγούμενη εβδομάδα.
Ο χρυσός είχε εκτοξευτεί λόγω των στοιχημάτων ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα προχωρήσει σε τουλάχιστον μία μεγάλη μείωση επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους και λόγω του "trading υποτίμησης", όπου οι επενδυτές αποσύρονται από τα κρατικά χρέη και τα νομίσματα για να προστατευτούν από τα ανεξέλεγκτα δημοσιονομικά ελλείμματα.
Καθώς όμως τίποτα από αυτά δεν έχει αλλάξει και η υποτίμηση μόλις ξεκινάει — το συνολικό χρέος των ΗΠΑ μόλις έφτασε σε ιστορικό υψηλό 37,98 τρισεκατομμύρια δολάρια και αυξήθηκε κατά 10 τρισεκατομμύρια δολάρια σε λιγότερο από 5 χρόνια... η τάση προς τα πάνω θα συνεχιστεί σύντομα.
Τι συνέβη
Ο Adam Gillard, ειδικός στο τμήμα εμπορευμάτων της Goldman, περιέγραψε ότι η τιμή του χρυσού κινήθηκε πρώτα προς τα κάτω κατά την περίοδο των συναλλαγών στην Κίνα (το συνολικό ανοικτό ενδιαφέρον στο SHFE μειώθηκε κατά 1%), πριν αγγίξει τα stops κατά το άνοιγμα των αγορών στο Λονδίνο και τις ΗΠΑ.
Αυτό που είναι πιο αξιοσημείωτο είναι ότι "δεν υπήρχε εμφανής αιτία" για την πτώση, αν και σπάνια κατά την ανοδική πορεία, η τιμή του χρυσού κινήθηκε λόγω μιας συγκεκριμένης "ειδήσεως".
Αντίθετα, ήταν συνέχεια του θέματος της υποτίμησης, γεγονός που καθιστά δύσκολο το να βρεθεί κάποια "επικεφαλίδα" που να πυροδότησε τη διόρθωση.
Η καλύτερη εξήγηση του Gillard για την μεγαλύτερη ποσοστιαία κίνηση των τελευταίων 10 ετών είναι (απλά) η τοποθέτηση, καθώς έχουμε βιώσει 9 συνεχόμενες εβδομάδες ανόδου.
Τα σοκαριστικά ευρήματα της Goldman
Σε ημέρες που ο χρυσός αυξανόταν κατά περίπου 50 δολάρια η ουγγιά, "σχεδόν δεν δεχόμασταν ερωτήσεις", αναφέρει ο Gillard.
Ο χρυσός ήταν η αγαπημένη μακροχρόνια θέση στους πελάτες της Goldman – σε πολλές έρευνες πελατών, πάνω από το 80% πίστευαν ότι η τιμή θα αυξανόταν μέχρι το τέλος του έτους (συμπεριλαμβανομένων των συναλλαγών της Goldman).
Βλέπουμε ολοένα και περισσότερους μη εμπορευματικούς λογαριασμούς να τοποθετούνται, κάτι που δεν είναι περίεργο, δεδομένης της ζήτησης για φυσικό χρυσό.
Όλα αυτά σημαίνουν ότι μια διόρθωση ήταν πιθανότατα αναπόφευκτη, σύμφωνα με τη Goldman (και οι συνεργάτες μας στη SpotGamma προειδοποίησαν ότι κάτι τέτοιο ερχόταν).
Αλλά όπως και η πρόσφατη κατάρρευση του υπερβολικά μόχλευμένου τομέα των κρυπτονομισμάτων πριν από δύο εβδομάδες, που ήρθε και πέρασε, η άποψη της Goldman είναι ότι όσο ο χρυσός ανέβαινε, τόσο μεγαλύτερος γινόταν ο αριθμός των ανθρώπων που δεν ήταν επενδυμένοι (αλλά ήθελαν να είναι) – για αυτό η Goldman αναμένει να δει ροές χρημάτων μόλις υπάρξουν τα πρώτα σημάδια σταθερότητας (η τιμή των 4.000 δολ./ουγγιά πρέπει να διατηρηθεί).
Και εδώ είναι μερικά σοκαριστικά γραφήματα που δείχνουν πώς φτάσαμε ως εδώ:
Όγκος ETF: Η ευκολία με την οποία γίνεται η συναλλαγή ETF για γρήγορη έκθεση στον χρυσό ήταν πλήρως εμφανής. Στην τρέχουσα τιμή κλεισίματος, το GLD αντιστοιχεί στο 8% του συνολικού όγκου όλων των ETF στις ΗΠΑ, το μεγαλύτερο ποσοστό από ποτέ στα δεδομένα της Goldman. Οι ροές στο ETF desk ήταν σαφώς προς την κατεύθυνση της πώλησης σήμερα.
ETF AUM: Από το σύνολο των ροών που συγκεντρώθηκαν από τα ETFs χρυσού, πάνω από το μισό είναι απορροφημένο κατά τους τελευταίους 3 μήνες, καθώς είδαμε μια μεγάλη ποικιλία πελατών να αυξάνουν την έκθεσή τους (wealth/RIA και θεσμικοί).
Η ταχύτητα με την οποία έχει αυξηθεί η έκθεση στον χρυσό μέσω ETFs είναι πραγματικά εκπληκτική: Η ΑΠΜ του US-listed spot-gold ETF έχει σχεδόν διπλασιαστεί από τον Φεβρουάριο (το προειδοποιήσαμε αυτό τον Ιούνιο).
Option ETF: Η ανοιχτή θέση στις επιλογές του GLD έχει φτάσει σε ιστορικό υψηλό.
Όγκος μελλοντικών συμβολαίων στο COMEX: Ο συνολικός όγκος ήταν “μόνο” 565 χιλ. συμβόλαια (όχι υψηλό έτους τη στιγμή της συγγραφής) έναντι του μέσου όρου 375 χιλ. συμβολαίων (καθώς η τοποθέτηση βρίσκεται κυρίως στα ETF).
Κίνα: Η Κίνα υπεραπέδωσε στην πτώση, καθώς το arbitrage SHFE / CMX αυξήθηκε στα +$12/οζ.
www.bankingnews.gr
Αν και στις αγορές παγκοσμίως επικρατούσε μια σχετική ηρεμία, στην αγορά των μετάλλων, ειδικά στον χρυσό υπήρξε αναστάτωση, με κινήσεις που περιγράφηκαν από την Goldman Sachs ως "παράξενες".
Ο δείκτης Goldman Momentum Pair κατέρρευσε 5%, με τον δείκτη Momentum Long να υποχωρεί -3% και το Momentum Short να εκτοξεύεται +2%.
Όμως, όσα συνέβησαν εκεί, ήταν ήπια σε σχέση με την κατάρρευση του χρυσού, ο οποίος κατρακύλησε μέχρι και 6,3%, αποτελώντας ένα γεγονός 5- sigma με τη μεγαλύτερη πτώση των τελευταίων 12 ετών, ενώ το ασήμι (spot silver) υποχώρησε κατά 8,7%.
Σύμφωνα με την Goldman, "το γράφημα του χρυσού έμοιαζε με μετοχή meme που καταρρέει".
Οι μετοχές των χρυσορυχείων κατέγραψαν επίσης απότομες πτώσεις, με τις κορυφαίες εταιρείες παραγωγής χρυσού, όπως η Barrick Mining, η Newmont και η Agnico Eagle Mines να υποχωρούν περισσότερο από 8%.
Όλα ήρθαν ξαφνικά…
Η πτώση αυτή ήρθε ξαφνικά, σταματώντας την ανοδική πορεία που είχε οδηγήσει τα δύο μέταλλα σε ιστορικά υψηλά την προηγούμενη εβδομάδα.
Ο χρυσός είχε εκτοξευτεί λόγω των στοιχημάτων ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα προχωρήσει σε τουλάχιστον μία μεγάλη μείωση επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους και λόγω του "trading υποτίμησης", όπου οι επενδυτές αποσύρονται από τα κρατικά χρέη και τα νομίσματα για να προστατευτούν από τα ανεξέλεγκτα δημοσιονομικά ελλείμματα.
Καθώς όμως τίποτα από αυτά δεν έχει αλλάξει και η υποτίμηση μόλις ξεκινάει — το συνολικό χρέος των ΗΠΑ μόλις έφτασε σε ιστορικό υψηλό 37,98 τρισεκατομμύρια δολάρια και αυξήθηκε κατά 10 τρισεκατομμύρια δολάρια σε λιγότερο από 5 χρόνια... η τάση προς τα πάνω θα συνεχιστεί σύντομα.
Τι συνέβη
Ο Adam Gillard, ειδικός στο τμήμα εμπορευμάτων της Goldman, περιέγραψε ότι η τιμή του χρυσού κινήθηκε πρώτα προς τα κάτω κατά την περίοδο των συναλλαγών στην Κίνα (το συνολικό ανοικτό ενδιαφέρον στο SHFE μειώθηκε κατά 1%), πριν αγγίξει τα stops κατά το άνοιγμα των αγορών στο Λονδίνο και τις ΗΠΑ.
Αυτό που είναι πιο αξιοσημείωτο είναι ότι "δεν υπήρχε εμφανής αιτία" για την πτώση, αν και σπάνια κατά την ανοδική πορεία, η τιμή του χρυσού κινήθηκε λόγω μιας συγκεκριμένης "ειδήσεως".
Αντίθετα, ήταν συνέχεια του θέματος της υποτίμησης, γεγονός που καθιστά δύσκολο το να βρεθεί κάποια "επικεφαλίδα" που να πυροδότησε τη διόρθωση.
Η καλύτερη εξήγηση του Gillard για την μεγαλύτερη ποσοστιαία κίνηση των τελευταίων 10 ετών είναι (απλά) η τοποθέτηση, καθώς έχουμε βιώσει 9 συνεχόμενες εβδομάδες ανόδου.
Τα σοκαριστικά ευρήματα της Goldman
Σε ημέρες που ο χρυσός αυξανόταν κατά περίπου 50 δολάρια η ουγγιά, "σχεδόν δεν δεχόμασταν ερωτήσεις", αναφέρει ο Gillard.
Ο χρυσός ήταν η αγαπημένη μακροχρόνια θέση στους πελάτες της Goldman – σε πολλές έρευνες πελατών, πάνω από το 80% πίστευαν ότι η τιμή θα αυξανόταν μέχρι το τέλος του έτους (συμπεριλαμβανομένων των συναλλαγών της Goldman).
Βλέπουμε ολοένα και περισσότερους μη εμπορευματικούς λογαριασμούς να τοποθετούνται, κάτι που δεν είναι περίεργο, δεδομένης της ζήτησης για φυσικό χρυσό.
Όλα αυτά σημαίνουν ότι μια διόρθωση ήταν πιθανότατα αναπόφευκτη, σύμφωνα με τη Goldman (και οι συνεργάτες μας στη SpotGamma προειδοποίησαν ότι κάτι τέτοιο ερχόταν).
Αλλά όπως και η πρόσφατη κατάρρευση του υπερβολικά μόχλευμένου τομέα των κρυπτονομισμάτων πριν από δύο εβδομάδες, που ήρθε και πέρασε, η άποψη της Goldman είναι ότι όσο ο χρυσός ανέβαινε, τόσο μεγαλύτερος γινόταν ο αριθμός των ανθρώπων που δεν ήταν επενδυμένοι (αλλά ήθελαν να είναι) – για αυτό η Goldman αναμένει να δει ροές χρημάτων μόλις υπάρξουν τα πρώτα σημάδια σταθερότητας (η τιμή των 4.000 δολ./ουγγιά πρέπει να διατηρηθεί).
Και εδώ είναι μερικά σοκαριστικά γραφήματα που δείχνουν πώς φτάσαμε ως εδώ:
Όγκος ETF: Η ευκολία με την οποία γίνεται η συναλλαγή ETF για γρήγορη έκθεση στον χρυσό ήταν πλήρως εμφανής. Στην τρέχουσα τιμή κλεισίματος, το GLD αντιστοιχεί στο 8% του συνολικού όγκου όλων των ETF στις ΗΠΑ, το μεγαλύτερο ποσοστό από ποτέ στα δεδομένα της Goldman. Οι ροές στο ETF desk ήταν σαφώς προς την κατεύθυνση της πώλησης σήμερα.
ETF AUM: Από το σύνολο των ροών που συγκεντρώθηκαν από τα ETFs χρυσού, πάνω από το μισό είναι απορροφημένο κατά τους τελευταίους 3 μήνες, καθώς είδαμε μια μεγάλη ποικιλία πελατών να αυξάνουν την έκθεσή τους (wealth/RIA και θεσμικοί).
Η ταχύτητα με την οποία έχει αυξηθεί η έκθεση στον χρυσό μέσω ETFs είναι πραγματικά εκπληκτική: Η ΑΠΜ του US-listed spot-gold ETF έχει σχεδόν διπλασιαστεί από τον Φεβρουάριο (το προειδοποιήσαμε αυτό τον Ιούνιο).
Option ETF: Η ανοιχτή θέση στις επιλογές του GLD έχει φτάσει σε ιστορικό υψηλό.
Όγκος μελλοντικών συμβολαίων στο COMEX: Ο συνολικός όγκος ήταν “μόνο” 565 χιλ. συμβόλαια (όχι υψηλό έτους τη στιγμή της συγγραφής) έναντι του μέσου όρου 375 χιλ. συμβολαίων (καθώς η τοποθέτηση βρίσκεται κυρίως στα ETF).
Κίνα: Η Κίνα υπεραπέδωσε στην πτώση, καθώς το arbitrage SHFE / CMX αυξήθηκε στα +$12/οζ.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών