Παρά το διπλασιασμό τιμής σε σύντομο χρόνο, η Σαράντης έχει ακόμα περιθώριο ανόδου – Πως ωφελήθηκαν οι βασικοί μέτοχοι

Η σύγκριση των αποτιμήσεων των ελληνικών μετοχών έναντι των ευρωπαϊκών αναδεικνύει τα περιθώρια ανόδου των ελληνικών μετοχών, παρά το ράλι που έχει καταγραφθεί.
Το ΒΝ έχει αρκετές φορές αναδείξει το discount που έχουν πολλές μετοχές, όπως αυτό καταγράφεται σε εκθέσεις αναλυτών.
Σήμερα, θα επανέλθουμε σε μία γνωστή μετοχή, όπου την οποία είχαμε αναλύσει πριν 18 μήνες και είχαμε αναδείξει τη μεγάλη υπεραξία που αποκόμισαν οι βασικοί μέτοχοι μέσα από τις μεγάλες αγορές μετοχών που έκαναν (και όσοι τους ακολούθησαν) και τη μεγάλη απώλεια της Goldman Sachs, η οποία πούλησε πολύ χαμηλά. Δείτε εδώ το σχετικό θέμα.
Ήταν Απρίλιος του 2023 όταν η Goldman Sachs μείωνε το ποσοστό της κάτω από 5% και μέχρι το τέλος του έτους είχε σχεδόν μηδενίσει. Τότε οι βασικοί μέτοχοι αλλά και η ίδια η εταιρεία αγόραζαν μαζικά μετοχές. Μετά ξεκίνησε μία μεγάλη κίνηση όπου η τιμή της μετοχής αν υπολογιστούν και τα μερίσματα, αλλά και οι διαγραφές ιδίων μετοχών έχει υπερδιπλασιαστεί. Δηλαδή οι βασικοί μέτοχοι διπλασίασαν την αξία της περιουσίας τους και η Goldman Sachs βλέπει σήμερα πως έχασε ένα μεγάλο ράλι.

Παρά το re-rating έχει discount 30%

Παρά το μεγάλο ράλι από τα 7-8 ευρώ στα 13,80 ευρώ που είναι σήμερα και με ιστορικό υψηλό τα 15,30 ευρώ χωρίς να υπολογίζονται οι διανομές και οι διαγραφές μετοχών, υπάρχει ακόμα περιθώριο ανόδου, σύμφωνα με όσα δείχνει η ανάλυση της Eurobank Equities.
Υπενθυμίζεται πως τον Ιούνιο του 2025 η εταιρεία διέγραψε 3,15 εκατ. ίδιες μετοχές και τον Ιούλιο του 2023 είχε διαγράψει άλλα 3,02 εκατ. ίδιες μετοχές. Έτσι η οικογένεια Σαράντη και μαζί με τις μεγάλες αγορές που έκανε αύξησε το ποσοστό της στο 60,3% από 52% περίπου που ήταν πριν γίνουν οι ακυρώσεις ιδίων μετοχών και οι αγορές από τους βασικούς μετόχους.
Η Σαράντης σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Eurobank Equities έχει μέση σταθμική αύξηση EBITDA στην τριετία περίπου 10%, από τα υψηλότερα ποσοστά μεταξύ των ευρωπαϊκών. Μόνο η Estee Lauder την ξεπερνά με 15%. Η L’Oreal έχει λίγο πάνω από 5% και κάτω από 5% έχουν Beiersdorf, Reckitt και Unilever. Όλες όμως έχουν δείκτη EV/EBITDA για το 2025 σημαντικά υψηλότερο από της Σαράντης και μάλιστα άνω των 10 φορών. Η L’Oreal με αύξηση EBIΤDA 6% περίπου έχει 19 φορές EV/EBITDA. Με μία μέση τιμή φαίνεται πως η Σαράντης παίζει με discount μεγαλύτερο του 25%. Αυτό το discount δεν δικαιολογείται γιατί αναμένονται ισχυρές ταμειακές ροές και λόγω της κερδοφορίας που ξεπερνούν το discount που θα έπρεπε να έχει λόγω μικρότερου μεγέθους και ονόματος.
Η ελληνική εισηγμένη επίσης απολαμβάνει υψηλές ελεύθερες ταμειακές ροές και έχει υπομοχλευμένο ισολογισμό. Το 2025 αναμένονται ελεύθερες ταμειακές ροές 60 εκατ. ευρώ, 40 εκατ. ευρώ το 2026 και 70 εκατ. ευρώ το 2027.
Ακόμα και στη νέα τιμή στόχο των 16,5 ευρώ της Eurobank Equities η μετοχή θα έχει και πάλι discount 18% έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών, το οποίο είναι πιο λογικό αφού το μεγάλο growth αντισταθμίζεται από το μικρότερο μέγεθος της εταιρείας.

Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr