Τι απέδειξε η αλλαγή «σκυτάλης» (5,1%) με αμερικανικά κεφάλαια στην Τράπεζα Κύπρου - H Goldman Sachs προβλέπει άνοδο 5% του Stoxx 600 και λιγότερα κέρδη λόγω ισχυρότερου ευρώ
Παρά την ισχυρή άνοδο στις αρχές του 2025, η Goldman Sachs (3 Σεπτεμβρίου - S. Βell) προβλέπει νέα άνοδο για τις ευρωπαϊκές μετοχές (5% Stoxx600) και ισχυρές επιστροφές μετρητών ωστόσο τα εταιρικά κέρδη θα περιοριστούν λόγω του ισχυρότερου ευρώ έναντι του δολαρίου.
Μέσα σ αυτό το περιβάλλον, όπως θα δούμε, παρά την μεγάλη άνοδο από τις αρχές του χρόνου (37,6%) οι ελληνικές μετοχές ακόμα δρόμο να διανύσουν γιατί τα περιθώρια για αποδόσεις είναι υψηλότερα έναντι των υπόλοιπων αγορών.
Συγκεκριμένα, και με βασική προϋπόθεση ότι, θα συνεχίσει η σημερινή πολιτική σταθερότητα, το ελληνικό χρηματιστήριο διαθέτει καλύτερα θεμελιώδη ενώ σε όρους τιμής προς κέρδη παραμένει ακόμα φθηνότερο ( forward p/e 9,3 ) έναντι των προβλέψεων (forward p/e 14,4 ) για τις ευρωπαϊκές αγορές.
O δεύτερος λόγος είναι ότι η Goldman Sachs- αλλά και η πλειοψηφία των επενδυτικών τραπεζών - προβλέπουν ότι οι ελληνικές τράπεζες θα συνεχίσουν να παρουσιάζουν ισχυρότερη δανειακή ανάπτυξη ( 12% έως 16% ) έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.
Τρίτον, η στροφή των αμερικανικών κεφαλαίων προς την Ευρώπη εκτιμάται ότι θα συνεχιστεί λόγω του αδύναμου δολαρίου και της υψηλής συγκέντρωσης στον τεχνολογικό κλάδο.
Το ευρώ, για την Goldman, σε 12μηνη βάση εκτιμάται ότι θα φθάσει το 1,25 έναντι του δολαρίου σημειώνοντας νέα άνοδο 7%.
Παρά την πρόσφατη ροή των αμερικανικών κεφαλαίων προς την Ευρώπη, η κατανομή κεφαλαίων των επενδυτών είναι ακόμα ισχνή.
Ειδικά αν συνυπολογίσει κανείς ότι τα ευρωπαϊκά κεφάλαια στις ΗΠΑ ξεπερνούν το 40% έναντι 15% του 2009.
Η κατανομή αυτή αναμένεται να αλλάξει υπέρ των ευρωπαϊκών μετοχών και θα γίνει ακόμα ισχυρότερη με την ροή των αμερικανικών κεφαλαίων.
Τι κέρδισε η ΕBRD αλλά και τι θα λάβουν οι νέοι επενδυτές
Ένα παράδειγμα της ροής αμερικανικών κεφαλαίων που κατευθύνονται στις ελληνικές μετοχές ήταν η συναλλαγή πώλησης από την ΕBRD 5,1% (162 εκατ. ευρώ ) των μετοχών της Τράπεζας Κύπρου σε μια τιμή 7,20 ευρώ. Χωρίς να καταγράφονται πιέσεις - επειδή αναζητήθηκαν αγοραστές - η τιμή αντιστοιχεί στο 1,2 της ενσώματης λογιστικής αξίας και με έκπτωση 5% έναντι του προηγούμενου κλεισίματος.
Η EBRD, το 2014, είχε επενδύσει 120 εκατ. ευρώ και έλαβε πίσω 178,6 εκατ. ευρώ εφόσον συμπεριληφθούν και τα μερίσματα.
Η Bank of America, η Unicredit και η Axia Ventures μέσα σε μια ημέρα διέθεσαν τις μετοχές σε αμερικανικά funds, όπως το Wellington, το Vanguard, αλλά και Έλληνες θεσμικούς επενδυτές.
Το δέλεαρ για τους επενδυτές δεν ήταν μόνο η έκπτωση, αλλά και το γεγονός ότι σε ένα μήνα θα λάβουν ενδιάμεσο μέρισμα 0,20 ευρώ εντός του Οκτωβρίου, αλλά και το μέρισμα του 2025.
Τέταρτος λόγος για την υψηλότερη απόδοση των ελληνικών μετοχών έναντι των ευρωπαϊκών μετοχών είναι η επιστροφή μετρητών στους επενδυτές στις ελληνικές τράπεζες μέσω του μεγαλύτερου
ποσοστού διανομής κερδών για το 2025 (50 -60%) των ενδιάμεσων μερισμάτων αλλά και των προγραμμάτων επαναγοράς ιδίων μετοχών.
Παρά τον αναβαλλόμενο φόρο στα κεφάλαια, οι ελληνικές τράπεζες θα τείνουν την διαφορά αποτιμήσεων μέσω μιας μερισματικής απόδοσης άμεσα συγκρίσιμης με μεγαλύτερες ευρωπαϊκές τράπεζες.
Από την άλλη πλευρά, τα κέρδη ανά μετοχή των εισηγμένων εταιρειών αναμένεται να διπλασιαστούν από 5% το 2025 σε 10% έως το 2027.
Τα στελέχη του εταιρικού δανεισμού στις ελληνικές τράπεζες επισημαίνουν τον πέμπτο λόγο για τον οποίο οι αποδόσεις της ελληνικής αγοράς θα είναι υψηλότερες.
Τους επόμενους 12-14 μήνες στην ελληνική αγορά αναμένεται μια «καταιγίδα» συγκέντρωσης με εξαγορές και συγχωνεύσεις στους βασικούς κλάδους της ελληνικής οικονομίας.
Αυτές θα χρηματοδοτηθούν μέσω των ελληνικών τραπεζών και πιθανότατα ένα μεγάλο μέρος θα αφορά και εισηγμένες εταιρείες.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Μέσα σ αυτό το περιβάλλον, όπως θα δούμε, παρά την μεγάλη άνοδο από τις αρχές του χρόνου (37,6%) οι ελληνικές μετοχές ακόμα δρόμο να διανύσουν γιατί τα περιθώρια για αποδόσεις είναι υψηλότερα έναντι των υπόλοιπων αγορών.
Συγκεκριμένα, και με βασική προϋπόθεση ότι, θα συνεχίσει η σημερινή πολιτική σταθερότητα, το ελληνικό χρηματιστήριο διαθέτει καλύτερα θεμελιώδη ενώ σε όρους τιμής προς κέρδη παραμένει ακόμα φθηνότερο ( forward p/e 9,3 ) έναντι των προβλέψεων (forward p/e 14,4 ) για τις ευρωπαϊκές αγορές.
O δεύτερος λόγος είναι ότι η Goldman Sachs- αλλά και η πλειοψηφία των επενδυτικών τραπεζών - προβλέπουν ότι οι ελληνικές τράπεζες θα συνεχίσουν να παρουσιάζουν ισχυρότερη δανειακή ανάπτυξη ( 12% έως 16% ) έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.
Τρίτον, η στροφή των αμερικανικών κεφαλαίων προς την Ευρώπη εκτιμάται ότι θα συνεχιστεί λόγω του αδύναμου δολαρίου και της υψηλής συγκέντρωσης στον τεχνολογικό κλάδο.
Το ευρώ, για την Goldman, σε 12μηνη βάση εκτιμάται ότι θα φθάσει το 1,25 έναντι του δολαρίου σημειώνοντας νέα άνοδο 7%.
Παρά την πρόσφατη ροή των αμερικανικών κεφαλαίων προς την Ευρώπη, η κατανομή κεφαλαίων των επενδυτών είναι ακόμα ισχνή.
Ειδικά αν συνυπολογίσει κανείς ότι τα ευρωπαϊκά κεφάλαια στις ΗΠΑ ξεπερνούν το 40% έναντι 15% του 2009.
Η κατανομή αυτή αναμένεται να αλλάξει υπέρ των ευρωπαϊκών μετοχών και θα γίνει ακόμα ισχυρότερη με την ροή των αμερικανικών κεφαλαίων.
Τι κέρδισε η ΕBRD αλλά και τι θα λάβουν οι νέοι επενδυτές
Ένα παράδειγμα της ροής αμερικανικών κεφαλαίων που κατευθύνονται στις ελληνικές μετοχές ήταν η συναλλαγή πώλησης από την ΕBRD 5,1% (162 εκατ. ευρώ ) των μετοχών της Τράπεζας Κύπρου σε μια τιμή 7,20 ευρώ. Χωρίς να καταγράφονται πιέσεις - επειδή αναζητήθηκαν αγοραστές - η τιμή αντιστοιχεί στο 1,2 της ενσώματης λογιστικής αξίας και με έκπτωση 5% έναντι του προηγούμενου κλεισίματος.
Η EBRD, το 2014, είχε επενδύσει 120 εκατ. ευρώ και έλαβε πίσω 178,6 εκατ. ευρώ εφόσον συμπεριληφθούν και τα μερίσματα.
Η Bank of America, η Unicredit και η Axia Ventures μέσα σε μια ημέρα διέθεσαν τις μετοχές σε αμερικανικά funds, όπως το Wellington, το Vanguard, αλλά και Έλληνες θεσμικούς επενδυτές.
Το δέλεαρ για τους επενδυτές δεν ήταν μόνο η έκπτωση, αλλά και το γεγονός ότι σε ένα μήνα θα λάβουν ενδιάμεσο μέρισμα 0,20 ευρώ εντός του Οκτωβρίου, αλλά και το μέρισμα του 2025.
Τέταρτος λόγος για την υψηλότερη απόδοση των ελληνικών μετοχών έναντι των ευρωπαϊκών μετοχών είναι η επιστροφή μετρητών στους επενδυτές στις ελληνικές τράπεζες μέσω του μεγαλύτερου
ποσοστού διανομής κερδών για το 2025 (50 -60%) των ενδιάμεσων μερισμάτων αλλά και των προγραμμάτων επαναγοράς ιδίων μετοχών.
Παρά τον αναβαλλόμενο φόρο στα κεφάλαια, οι ελληνικές τράπεζες θα τείνουν την διαφορά αποτιμήσεων μέσω μιας μερισματικής απόδοσης άμεσα συγκρίσιμης με μεγαλύτερες ευρωπαϊκές τράπεζες.
Από την άλλη πλευρά, τα κέρδη ανά μετοχή των εισηγμένων εταιρειών αναμένεται να διπλασιαστούν από 5% το 2025 σε 10% έως το 2027.
Τα στελέχη του εταιρικού δανεισμού στις ελληνικές τράπεζες επισημαίνουν τον πέμπτο λόγο για τον οποίο οι αποδόσεις της ελληνικής αγοράς θα είναι υψηλότερες.
Τους επόμενους 12-14 μήνες στην ελληνική αγορά αναμένεται μια «καταιγίδα» συγκέντρωσης με εξαγορές και συγχωνεύσεις στους βασικούς κλάδους της ελληνικής οικονομίας.
Αυτές θα χρηματοδοτηθούν μέσω των ελληνικών τραπεζών και πιθανότατα ένα μεγάλο μέρος θα αφορά και εισηγμένες εταιρείες.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών