Σχετικά Άρθρα
Έρχεται αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου από MSCI, πριν το τέλος του 2025 – H απάντηση για το deal με Euronext
Ο νέος έκτακτος μποναμάς της ΕΧΑΕ και τι βλέπουν τώρα οι αναλυτές μετά την προσφορά του Euronext
Προσοχή στην φούσκα του Χρηματιστηρίου, επικίνδυνος ο Αύγουστος, έρχεται ξεφούσκωμα – Το deal ΕΧΑΕ στα 7,1 ευρώ
(upd) Σε μια ιστορική συμφωνία καταλήγουν η Euronext με την ΕΧΑΕ ύστερα από τη νέα βελτιωμένη προσφορά που κατέθεσε η Euronext για την ΕΧΑΕ, στα 7,14 ευρώ - ωστόσο πρέπει να σημειωθεί ότι τα 7,14 ευρώ αποτελούν μια κυμαινόμενη τιμή καθώς σχετίζονται με τη σχέση ανταλλαγής μετοχών μεταξύ Euronext - ΕΧΑΕ έναντι της προηγούμενης, που ήταν, με βάση τις σχέσεις ανταλλαγής, στα 6,90 ευρώ.
Οι εξελίξεις αυτές επιβεβαιώνουν πλήρως τις σχετικές πληροφορίες του bankingnews.gr (BN) που έκανε λόγο για βελτιωμένη προσφορά και ολοκλήρωση του deal.
Η νέα βελτιωμένη προσφορά
Ειδικότερα, η Euronext ανακοίνωσε την υποβολή προαιρετικής δημόσια πρότασης ανταλλαγής μετοχών για την απόκτηση του συνόλου των κοινών ονομαστικών μετοχών, ονομαστικής αξίας €0,42 εκάστη της ΕΧΑΕ, με αντάλλαγμα νέες κοινές μετοχές ονομαστικής αξίας €1,60 εκάστη, με αναλογία 0,050 Προσφερόμενη Μετοχή για κάθε μία Μετοχή της EXAE.
Σύμφωνα με τη μεσοσταθμική τιμή μίας εβδομάδας της Euronext ποσού € 147,24 κατά την 29η Ιουλίου 2025, αποτιμά το σύνολο του μετοχικού κεφαλαίου της ATHEX στο ποσό € 425,9 εκ. περίπου σε πλήρως απομειωμένη βάση.
Αναλυτικά, η Euronext N.V. ("Euronext" ή ο "Προτείνων", και από κοινού με όλες τις άμεσα ή έμμεσα, πλήρως ή μερικώς, ελεγχόμενες θυγατρικές της, ο "Όμιλος Euronext"), ανακοινώνει σήμερα την υποβολή προαιρετικής δημόσιας πρότασης ανταλλαγής μετοχών (η "Δημόσια Πρόταση") για την απόκτηση του συνόλου των κοινών ονομαστικών μετοχών, ονομαστικής αξίας €0,42 εκάστη (η κάθε μία, "Μετοχή ΑΤΗΕΧ"), εκδόσεως της "ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ - ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ" ("ΑΤΗΕΧ" ή η "Εταιρεία", και από κοινού με τις θυγατρικές της, ο "Όμιλος ΑΤΗΕΧ"), με αντάλλαγμα νέες κοινές μετοχές εκδόσεως του Προτείνοντος, ονομαστικής αξίας €1,60 εκάστη (η κάθε μία, "Προσφερόμενη Μετοχή"), με αναλογία 0,050 Προσφερόμενη Μετοχή για κάθε μία (1) Μετοχή ATHEX, σύμφωνα με τις διατάξεις του Νόμου 3461/2006 (ο "Νόμος").
Σύμφωνα με τη μεσοσταθμική τιμή μίας εβδομάδας της Euronext ποσού € 147,24 κατά την 29η Ιουλίου 2025, ο Προτείνων αποτιμά το σύνολο του μετοχικού κεφαλαίο της ATHEX στο ποσό €425,9 εκ. περίπου σε πλήρως απομειωμένη βάση.
Ο σκοπός
Σκοπός της Δημόσιας Πρότασης είναι η απόκτηση άμεσου ελέγχου στην ATHEX και η ενσωμάτωση του Ομίλου ATHEX στον Όμιλο Euronext.
Σύμφωνα με τη Δημόσια Πρόταση, ο Προτείνων επιδιώκει να καταστεί η άμεση μητρική εταιρεία της ATHEX και η απώτατη μητρική εταιρεία του Ομίλου ATHEX με μετοχική δομή όπου όλοι οι μέτοχοι της ATHEX θα καταστούν μέτοχοι του Προτείνοντος.
Βασικός στόχος της Δημόσιας Πρότασης είναι η απόκτηση και ενσωμάτωση της ATHEX στην Euronext, η οποία υιοθετεί ένα ολοκληρωμένο πανευρωπαϊκό επιχειρηματικό μοντέλο που χαρακτηρίζεται από ενιαία δεξαμενή ρευστότητας, ενιαίο βιβλίο εντολών, ενιαία τεχνολογική πλατφόρμα διαπραγμάτευσης, κοινή προσέγγιση στην εισαγωγή (τίτλων) και ενιαίο πλαίσιο διαδικασιών διακανονισμού και εκκαθάρισης, με στόχο τη μείωση του κατακερματισμού των ευρωπαϊκών χρηματοπιστωτικών αγορών, την ενίσχυση των προσπαθειών για την προώθηση της Ένωσης Αποταμίευσης και Επενδύσεων και την αποτελεσματική χρηματοδότηση της πραγματικής ευρωπαϊκής οικονομίας.
Ενσωμάτωση
Η ενσωμάτωση του Ομίλου ATHEX στον Όμιλο Euronext αναμένεται να:
(i) ενισχύσει την πρόσβαση σε χρηματοδότηση για τις ελληνικές επιχειρήσεις,
(ii) εντάξει την ATHEX σε ένα πανευρωπαϊκό πλαίσιο διαπραγμάτευσης,
(iii) ενδυναμώσει την επιχειρησιακή ανθεκτικότητα της τοπικής κεφαλαιαγοράς και
(iv) δημιουργήσει ενοποιημένη υποδομή διακανονισμού και εκκαθάρισης.
Το ελληνικό οικοσύστημα θα αποτελέσει μέρος της διακυβέρνησης και εποπτείας του Προτείνοντος μέσω (i) της ένταξης του Διευθύνοντος Συμβούλου της ATHEX στο Διοικητικό Συμβούλιο της Euronext, (ii) της συμμετοχής της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς στο Κολέγιο Ρυθμιστικών Αρχών της Euronext (College of Regulators) και (iii) υπό την επιφύλαξη έγκρισης από τους μετόχους και τις αρμόδιες ρυθμιστικές αρχές του Προτείνοντος, της συμμετοχής ανεξάρτητου μέλους, που θα εκπροσωπεί το ελληνικό οικοσύστημα, στο Εποπτικό Συμβούλιο του Προτείνοντος.
Δεσμοί με Ελλάδα
Ο Όμιλος ATHEX θα διατηρήσει τους δεσμούς του με την Ελλάδα μετά τη Δημόσια Πρόταση, διατηρώντας την έδρα του στην Αθήνα, ενώ η φορολογική έδρα της ΑΤΗΕΧ θα παραμείνει στην Ελλάδα.
Στις 30 Ιουλίου 2025, ο Προτείνων και η ATHEX υπέγραψαν Συμφωνία Συνεργασίας, η οποία καθορίζει τους όρους και τις προϋποθέσεις βάσει των οποίων τα δύο μέρη συμφωνούν να συνεργαστούν για την ολοκλήρωση της Δημόσιας Πρότασης.
Περαιτέρω, τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου της ATHEX που κατέχουν μετοχές συμπεριλαμβανομένου του Διευθύνοντος Συμβούλου κ. Γιάννου Κοντόπουλου έχουν συμφωνήσει να προσφέρουν τις μετοχές ATHEX που κατέχουν σήμερα ή ενδέχεται να κατέχουν στο πλαίσιο της Δημόσιας Πρότασης υπό τον όρο της έκδοσης από το Διοικητικό Συμβούλιο της ATHEX αιτιολογημένης γνώμης υπέρ της Δημόσιας Πρότασης.
Η Deutsche Bank AG ενεργεί ως σύμβουλος της Euronext σε σχέση με τη Δημόσια Πρόταση.
Ο Stéphane Boujnah, Διευθύνων Σύμβουλος και Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου της Euronext, δήλωσε:
«Με την ανακοίνωση της δημόσιας πρότασης για την απόκτηση της ΕΧΑΕ, του διαχειριστή της ελληνικής κεφαλαιαγοράς, η Euronext κάνει ένα σημαντικό βήμα προς μια πιο ολοκληρωμένη και πιο ανταγωνιστική ευρωπαϊκή κεφαλαιαγορά. Σήμερα, η δέσμευση για πρόοδο προς τη δημιουργία μιας Ένωσης Αποταμιεύσεων και Επενδύσεων στην Ευρώπη είναι ισχυρότερη από ποτέ και είμαστε πλήρως προσηλωμένοι στο να την κάνουμε πράξη. Τα τελευταία χρόνια, χάρη στις μοναδικές μας δυνατότητες ενοποίησης, έχουμε δημιουργήσει την κορυφαία ευρωπαϊκή υποδομή κεφαλαιαγοράς. Η Euronext επιδιώκει να επεκτείνει περαιτέρω τη γεωγραφική της παρουσία στην Ελλάδα και να δημιουργήσει, μέσω της ΕΧΑΕ, ένα χρηματοδοτικό κέντρο για τη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Η Ελλάδα έχει σημειώσει ισχυρή οικονομική ανάπτυξη τα τελευταία χρόνια με την υποστήριξη αυξανόμενων επενδύσεων, ενισχυμένης διεθνούς εμπιστοσύνης και ισχυρών μακροοικονομικών δεικτών. Αυτή είναι η κατάλληλη στιγμή για να επενδύσει κανείς στην Ελλάδα. Η ένταξη στις κορυφαίες τεχνολογίες διαπραγμάτευσης και μετασυναλλακτικών υπηρεσιών της Euronext θα ενισχύσει τη διεθνή ορατότητα και ελκυστικότητα των ελληνικών αγορών».
Επισκόπηση του Ομίλου ΕΧΑΕ
Η ΕΧΑΕ (Χρηματιστήριο Αθηνών – GRS395363005 – EXAE) είναι ο διαχειριστής της ελληνικής κεφαλαιαγοράς, με δραστηριότητες που εκτείνονται στην εκκαθάριση, την κατοχύρωση και διακανονισμό συναλλαγών, τη διαπραγμάτευση μετοχών και παραγώγων, τις ψηφιακές και τεχνολογικές υπηρεσίες, καθώς και στις υπηρεσίες εισαγωγής και χρηματιστηριακών δεδομένων. Το πρώτο εξάμηνο του 2025, το 49% των εσόδων της ΕΧΑΕ προήλθε από τη δραστηριότητα εκκαθάρισης και λειτουργίας του Κεντρικού Αποθετηρίου Τίτλων. Η ATHEXCLEAR, η Εταιρεία Κεντρικής Εκκαθάρισης του Ομίλου, διενεργεί τις εκκαθαρίσεις στην Ελλάδα και παρέχει επίσης υπηρεσίες εκκαθάρισης παραγώγων σε γειτονικές χώρες. Στα τέλη του πρώτου εξαμήνου του 2025, περίπου 150 εταιρείες ήταν εισηγμένες στην ΕΧΑΕ, με μέση συνολική κεφαλαιοποίηση €127 δισ. Κατά την ίδια περίοδο, οι μέσοι ημερήσιοι όγκοι συναλλαγών διαμορφώθηκαν σε περίπου €198 εκατ. για μετοχές και 51.600 συμβόλαια παραγώγων. Η ΕΧΑΕ κατέχει ποσοστό 21% στο Ελληνικό Χρηματιστήριο Ενέργειας (EnEx).
Τα τελευταία χρόνια, η ΕΧΑΕ έχει επωφεληθεί από το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον που στηρίζει την ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας. Το 2024, η ΕΧΑΕ κατέγραψε καθαρά έσοδα €52,0 εκατ., σημειώνοντας αύξηση +76% σε σύγκριση με το 2020, και EBITDA €23,7 εκατ., υπερτριπλάσιο σε σχέση με το 2020. Η ελληνική οικονομία αναμένεται να συνεχίσει να στηρίζει σημαντικά τη χρηματιστηριακή δραστηριότητα, μέσω της αναπροσαρμογής της αξίας των περιουσιακών στοιχείων και της ενισχυμένης διεθνούς ελκυστικότητας.
Στρατηγική
Η Πρόταση αναδεικνύει τη μοναδική πορεία της Euronext στην επιτυχημένη ενοποίηση των ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών, προς όφελος της ανταγωνιστικότητας τόσο των εθνικών όσο και των ευρωπαϊκών χρηματοπιστωτικών αγορών.
Από το 2018, η Euronext έχει αποδείξει την ικανότητά της να αποφέρει ουσιαστικά οφέλη για τα τοπικά οικοσυστήματα των αγορών που εντάσσονται στο δίκτυό της. Η ένταξη της ΕΧΑΕ στη μεγαλύτερη δεξαμενή ρευστότητας στην Ευρώπη θα προσφέρει μεγαλύτερη προβολή και ευρύτερη πρόσβαση για Έλληνες εκδότες και επενδυτές, ενώ θα ενισχύσει τη συνολική ρευστότητα της αγοράς. Ο συνδυασμός αυτός θα αυξήσει την προβολή των ελληνικών κεφαλαιαγορών στη διεθνή επενδυτική κοινότητα και θα ενισχύσει την ελκυστικότητα της εισαγωγής στις ελληνικές κεφαλαιαγορές. Μετά τη μετάβαση των Euronext Dublin, Euronext Oslo Børs και Borsa Italiana στην ενιαία πλατφόρμα διαπραγμάτευσης της Euronext, Optiq®, η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών στις εν λόγω αγορές αυξήθηκε σημαντικά, ενώ οι δείκτες ποιότητας αγοράς βελτιώθηκαν ουσιαστικά.
Με την ένταξη της ΕΧΑΕ στη Euronext, την κορυφαία πλατφόρμα εισαγωγής μετοχών στις αγορές της Ευρώπης, η Ελλάδα θα καταστεί βασικός κόμβος εισαγωγών για την περιοχή της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, στο πλαίσιο ενός εναρμονισμένου κανονιστικού και τεχνολογικού περιβάλλοντος, προσφέροντας μεγαλύτερη κλίμακα, ορατότητα και πρόσβαση στην ευρωπαϊκή ρευστότητα.
Ο κατακερματισμός του τοπίου του post-trade στην Ευρώπη έχει αναδειχθεί ως ένας από τους βασικούς φραγμούς στην ολοκλήρωση και την ανταγωνιστικότητα των ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών. Η Euronext έχει συμβάλει καθοριστικά στη μείωση αυτού του κατακερματισμού, με την επέκταση του φορέα εκκαθάρισής της, του Euronext Clearing, στις επτά ρυθμιζόμενες αγορές της το 2024. Στο πλαίσιο του στρατηγικού της σχεδίου «Innovate for Growth 2027», η Euronext επιδιώκει να καθιερώσει την Euronext Securities ως τον Κεντρικό Φορέα Τήρησης Τίτλων (CSD) αναφοράς για την Ευρώπη. Με την Πρόταση για την ΕΧΑΕ, η Euronext ενισχύει περαιτέρω την εναρμόνιση των ευρωπαϊκών υποδομών post-trade.
Η ενοποίηση θα επιτρέψει στην Euronext να συνεχίσει τη γεωγραφική της διαφοροποίηση και να αναδείξει την ΕΧΑΕ σε κόμβο ανάπτυξης του ομίλου στην ευρύτερη περιοχή της Νοτιοανατολικής Ευρώπης. Η Euronext και η ΕΧΑΕ θα επιδιώξουν να ενισχύσουν τους δεσμούς ανάμεσα στον Όμιλο EnEx, το ελληνικό χρηματιστήριο για συναλλαγές στην αγορά ενέργειας (spot και παράγωγα), και στο ευρωπαϊκό χρηματιστήριο ηλεκτρικής ενέργειας Nord Pool της Euronext.
Χρηματοοικονομικές Επιπτώσεις & Σχέδιο Ενοποίησης
Η Euronext αναμένει να επιτύχει σημαντικές συνέργειες μέσω της ενοποίησης της ΕΧΑΕ στην ευρωπαϊκή υποδομή κεφαλαιαγοράς της. Στόχος είναι η επίτευξη ετήσιων (run-rate) συνεργειών ύψους €12 εκατ. έως το τέλος του 2028, κυρίως μέσω (i) της μετάβασης της ελληνικής διαπραγμάτευσης στην πλατφόρμα Optiq, και (ii) της εναρμόνισης των κεντρικών λειτουργιών. Το κόστος υλοποίησης αυτών των συνεργειών εκτιμάται σε €25 εκατ. Επιπλέον, η συναλλαγή αναμένεται να έχει θετική επίδραση στα κέρδη ανά μετοχή της Euronext ήδη από τον πρώτο χρόνο μετά την υλοποίηση των συνεργειών.
Βασικοί Όροι της Συναλλαγής
Η Πρόταση θα πραγματοποιηθεί με σταθερή σχέση ανταλλαγής 20 κοινών μετοχών της ΕΧΑΕ για κάθε 1 νέα μετοχή της Euronext. Βάσει της τιμής κλεισίματος της Euronext στις 30 Ιουλίου 2025, που ήταν 142,7 ευρώ, η Πρόταση αποτιμά την ΕΧΑΕ στα 7,14 ευρώ ανά μετοχή και το συνολικό καταβεβλημένο και μελλοντικά εκδοθησόμενο μετοχικό κεφάλαιο της ΕΧΑΕ σε περίπου €412,8 εκατ., σε πλήρως αραιωμένη βάση (fully diluted)3.
Η Προτεινόμενη Τιμή προσφέρει premium περίπου 27% σε σύγκριση με τη μέση σταθμισμένη βάσει όγκου τιμή της μετοχής της ΕΧΑΕ κατά τους τελευταίους 3 μήνες μέχρι τις 30 Ιουνίου 2025 (χωρίς την επίδραση της ανακοίνωσης).
Η συναλλαγή θα επιτρέψει στους μετόχους της ΕΧΑΕ να διατηρήσουν τη συμμετοχή τους σε ένα μεγαλύτερο και σημαντικά πιο διαφοροποιημένο όμιλο, ανταλλάσσοντας τις μετοχές τους με μετοχές της Euronext, αποκομίζοντας έτσι οφέλη από τις προοπτικές ανάπτυξης, τη δημιουργία αξίας, τη ρευστότητα και την έκθεση σε έναν πολυεθνικό, πανευρωπαϊκό χρηματοοικονομικό οργανισμό.
Η Πρόταση υπόκειται σε προϋπόθεση προσφοράς στην Πρόταση μετοχών που αντιστοιχούν σε τουλάχιστον 67% του καταβεβλημένου μετοχικού κεφαλαίου με δικαίωμα ψήφου της ΕΧΑΕ. Η Euronext διατηρεί το δικαίωμα να τροποποιήσει αυτό το επίπεδο κατά την κρίση της, σύμφωνα με την ελληνική νομοθεσία.
Η συναλλαγή ευθυγραμμίζεται με τα επενδυτικά κριτήρια της Euronext, σύμφωνα με τα οποία η απόδοση επί του απασχολούμενου κεφαλαίου (ROCE) πρέπει να υπερβαίνει το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) από το 3ο έως το 5ο έτος μετά την εξαγορά. Η Πρόταση επιτρέπει στην Euronext να διατηρήσει διαθέσιμο περιθώριο δανεισμού για τη χρηματοδότηση περαιτέρω συναλλαγών που αυξάνουν τη διαφοροποίηση της και να ενισχύσει τη ρευστότητα και την ελεύθερη διασπορά της μετοχής της (free float).
Η περίοδος αποδοχής της Πρότασης αναμένεται να ξεκινήσει το τέταρτο τρίμηνο του 2025, υπό την προϋπόθεση της έγκρισης του Πληροφοριακού Δελτίου. Οι μέτοχοι της ΕΧΑΕ καλούνται να μελετήσουν την Ανακοίνωση της Δημόσιας Πρότασης, η οποία είναι διαθέσιμη στην ιστοσελίδα www.euronext.com/investor-relations/offering-information-2025. Η ολοκλήρωση της συναλλαγής αναμένεται έως το τέλος του 2025 υπό την προϋπόθεση της λήψης κανονιστικών εγκρίσεων. Όλα τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου που διαθέτουν μετοχές και ο Διευθύνων Σύμβουλος της ΕΧΑΕ έχουν υπογράψει δεσμεύσεις για να προσφέρουν τις μετοχές τους υπό την προϋπόθεση έκδοσης θετικής αιτιολογημένης γνώμης από το Διοικητικό Συμβούλιο υπέρ της Πρότασης, όπως απαιτείται από τον ελληνικό νόμο.
Σύμφωνα με τη συμφωνία συνεργασίας, το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΧΑΕ δεν θα προτείνει, χωρίς την προηγούμενη έγγραφη συγκατάθεση της Euronext, την καταβολή ή διανομή μερισμάτων στους μετόχους για το έτος 2024 ή οποιαδήποτε ενδιάμεσα μερίσματα για το 2025, καθώς και άλλες διανομές.
Διακυβέρνηση, διοίκηση και εποπτεία
Ως νέο σημαντικό κράτος στο ομοσπονδιακό μοντέλο της Euronext, η Ελλάδα θα εκπροσωπείται σε επίπεδο Ομίλου στη διακυβέρνηση της Euronext. Μια ανεξάρτητη προσωπικότητα από το ελληνικό χρηματοπιστωτικό οικοσύστημα θα προταθεί να ενταχθεί στο Εποπτικό Συμβούλιο της Euronext κατά τη Γενική Συνέλευση του 2026, αντικαθιστώντας ένα από τα σημερινά ανεξάρτητα μέλη του Εποπτικού Συμβουλίου. Σύμφωνα με το ομοσπονδιακό μοντέλο της Euronext, ο Διευθύνων Σύμβουλος της ΕΧΑΕ θα προταθεί για ένταξη στο Διοικητικό Συμβούλιο της Euronext N.V. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς θα παραμείνει η κύρια εποπτική αρχή για την ελληνική αγορά και θα προσκληθεί να συμμετάσχει στο Κολλέγιο Ρυθμιστικών Αρχών της Euronext, αποτελώντας μέρος της εποπτείας του Ομίλου Euronext επί ίσοις όροις με τις υπόλοιπες ευρωπαϊκές εποπτικές αρχές, με εκ περιτροπής προεδρία ανά εξάμηνο.
Η απάντηση της ΕΧΑΕ
Tο Διοικητικό Συμβούλιο της εταιρείας Ελληνικά Χρηματιστήρια – Χρηματιστήριο Αθηνών Α.Ε. («ΕΧΑΕ» και το «Διοικητικό Συμβούλιο») ενημερώνει το επενδυτικό κοινό ότι την 1η Ιουλίου 2025, έλαβε από την Euronext μη δεσμευτική, υπό όρους, πρόταση ανταλλαγής μετοχών για δημόσια πρόταση εξαγοράς της ΕΧΑΕ. Η πρόταση αποτιμούσε την ΕΧΑΕ σε €6,90 ανά μετοχή, με αναλογία ανταλλαγής 21,029 μετοχές ΕΧΑΕ ανά μία νέα μετοχή Euronext, σύμφωνα με τις τιμές κλεισίματος της αγοράς στις 30 Ιουνίου 2025.
Κατόπιν συζητήσεων και διαπραγματεύσεων για την επίτευξη σύμβασης συνεργασίας μεταξύ της Euronext και της ΕΧΑΕ (η «Σύμβαση Συνεργασίας»), η Euronext υπέβαλε αναθεωρημένη, μη δεσμευτική, υπό όρους πρόταση, αποτιμώντας τη μετοχή της ΕΧΑΕ σε €7,14 με αναλογία ανταλλαγής 20,000 μετοχές ΕΧΑΕ ανά μία νέα μετοχή Euronext, βάσει της τιμής κλεισίματος €142,70 στις 30 Ιουλίου 2025. Κατόπιν της υπογραφής της Σύμβασης Συνεργασίας στις 30 Ιουλίου 2025, η Euronext υπέβαλλε προαιρετική δημόσια πρόταση στο Διοικητικό Συμβούλιο για την απόκτηση του συνόλου των κοινών μετοχών της ΕΧΑΕ, με τους παραπάνω βελτιωμένους όρους (η «Δημόσια Πρόταση»).
Η Δημόσια Πρόταση υπόκειται στις ακόλουθες προϋποθέσεις:
i) ελάχιστος αριθμός μετοχών που θα πρέπει να προσφερθεί στη Δημόσια Πρόταση της τάξης του 67% του συνολικού μετοχικού κεφαλαίου με δικαίωμα ψήφου της ΕΧΑΕ, και
ii) εκπλήρωση των απαραίτητων κανονιστικών προϋποθέσεων και λήψη των σχετικών εγκρίσεων.
Βάσει της τιμής κλεισίματος της μετοχής της Euronext στις 30 Ιουλίου 2025, η Προτεινόμενη Τιμή Δημόσιας Πρότασης αντιπροσωπεύει:
1. Premium της τάξης του 19% σε σχέση με την τιμή της μετοχής της ΕΧΑΕ στις 30 Ιουνίου 2025, η οποία ήταν η τελευταία ημέρα διαπραγμάτευσης πριν από την ανακοίνωση της αυτόκλητης, μη
δεσμευτικής και υπό όρους πρότασης ανταλλαγής μετοχών,
2. Premium της τάξης του 27% σε σχέση με τη σταθμισμένη ως προς τον όγκο συναλλαγών μέση τιμή της μετοχής της ΕΧΑΕ των τελευταίων 3 μηνών έως και τις 30 Ιουνίου 2025, η οποία ήταν η τελευταία ημέρα διαπραγμάτευσης πριν από την ανακοίνωση της αυτόκλητης, μη δεσμευτικής και υπό όρους πρότασης ανταλλαγής μετοχών.
Το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΧΑΕ έχοντας εξετάσει και σταθμίσει τα στρατηγικά και οικονομικά οφέλη της προτεινόμενης συναλλαγής, καθώς και τα συνολικά οφέλη για την ΕΧΑΕ, τους μετόχους της και τους λοιπούς ενδιαφερόμενους, υποστηρίζει ομόφωνα την Προσφορά. Μια ενδεχόμενη ένταξη του Χρηματιστηρίου Αθηνών στην Euronext εκτιμάται ότι θα ενισχύσει τη λειτουργική ανθεκτικότητα της ελληνικής κεφαλαιαγοράς, ενώ παράλληλα θα συμβάλλει στη σύγκλιση και ενοποίηση των ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών, δημιουργώντας οικονομίες κλίμακας και εύρους για τις υπηρεσίες που παρέχονται από την Ελλάδα.
Όπως αναφέρεται στη Σύμβαση Συνεργασίας, η ΕΧΑΕ έχει συμφωνήσει με την Euronext, με τους συνήθως προβλεπόμενους όρους, να παρέχει εύλογη συνεργασία για την Δημόσια Πρόταση και την υλοποίησή της, συμπεριλαμβανομένης της αποχής από ενέργειες εκτός της συνήθους επιχειρηματικής δραστηριότητας που θα μπορούσαν να οδηγήσουν στη ματαίωση της Δημόσιας Πρότασης, και της παροχής πληροφόρησης και άλλης εύλογης υποστήριξης για την εκπλήρωση των ισχυουσών κανονιστικών προϋποθέσεων. Συγκεκριμένα, έως την ολοκλήρωση της Δημόσιας Πρότασης, το Διοικητικό Συμβούλιο δεν θα προτείνει χωρίς την πρότερη γραπτή συγκατάθεση της Euronext καμία από τις παρακάτω ενέργειες: (i) τροποποίηση, ή πρόταση τροποποίησης του καταστατικού,
(ii) έκδοση, διάθεση, εξαγορά ή χορήγηση νέων μετοχών, τίτλων μετατρέψιμων σε μετοχές, ή άλλων τίτλων κεφαλαίου(εκτός από εκδόσεις, διαθέσεις, εξαγορές ή χορηγήσεις μετοχών σε εκπλήρωση δεσμεύσεων της Εταιρείας βάσει υφιστάμενων συμβάσεων ή συμφωνιών), (iii) πληρωμή ή διανομή μερισμάτων στους μετόχους ή άλλων διανομών στους μετόχους για το 2024 ή οποιωνδήποτε προσωρινών μερισμάτων για το 2025, και (iv) προσφορά των ιδίων μετοχών της.
Στα πλαίσια της εν λόγω συνεργασίας, η Euronext έχει αναλάβει μεταξύ άλλων, εφόσον η Δημόσια Πρόταση ολοκληρωθεί επιτυχώς, τις εξής δεσμεύσεις:
i. Η ΕΧΑΕ θα διατηρήσει τη νομική και επιχειρησιακή της έδρα στην Ελλάδα, και ο Όμιλος Χρηματιστηρίου Αθηνών θα διατηρήσει την νομική και επιχειρησιακή του παρουσία στην Ελλάδα για την αδιάλειπτη υποστήριξη της διαδικασίας ενοποίησης με τη Euronext και την εκπλήρωση των νομικών, φορολογικών και κανονιστικών του υποχρεώσεων,
ii. Ο Όμιλος Χρηματιστηρίου Αθηνών θα διατηρήσει τη φορολογική του έδρα στην Ελλάδα, διασφαλίζοντας την συνεχιζόμενη συμμόρφωσή του με τις φορολογικές του υποχρεώσεις και τις υποχρεώσεις γνωστοποιήσεων στις αρμόδιες αρχές, καθώς και την καταβολή των φορολογικών του εισφορών στο ελληνικό κράτος και τους αρμόδιους φορείς του,
iii. Η Euronext θα καταβάλει κάθε εύλογη προσπάθεια για τη λειτουργία της ΕΧΑΕ με τρόπο που θα υποστηρίζει τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητά της και τη συνεχιζόμενη συμβολή της στο ελληνικό χρηματοοικονομικό οικοσύστημα, καθώς και τον ρόλο της ως εθνικού χρηματιστηρίου και βασικού θεσμικού πυλώνα της ελληνικής κεφαλαιαγοράς, λαμβάνοντας υπόψη τα συμφέροντα όλων των ενδιαφερομένων μερών, την ομαλή λειτουργία της κεφαλαιαγοράς στην Ελλάδα, τη συμβολή της ΕΧΑΕ στο ελληνικό οικοσύστημα κεφαλαιαγοράς, και τη συμβολή της στη διατήρηση της ευρείας συμμετοχής των ιδιωτών επενδυτών,
iv. Η ΕΧΑΕ θα συνεχίσει τη λειτουργία της ως περιφερειακός κόμβος εντός του ενοποιημένου Ομίλου, αποτελώντας τη βάση της παρουσίας του στην ελληνική αγορά και της περαιτέρω ανάπτυξής του στην ιδιαίτερα δυναμική περιοχή της Νοτιοανατολικής Ευρώπης,
v. H Εuronext θα διερευνήσει τη δυνατότητα δημιουργίας ενός νέου τεχνολογικού κέντρου σε επίπεδο Ομίλου στην Ελλάδα.
Επιπλέον, η Euronext έχει δεσμευτεί ως προς την εκπροσώπηση της Ελλάδας στη διακυβέρνηση της Euronext σε επίπεδο Ομίλου ως εξής: μια ανεξάρτητη προσωπικότητα του ελληνικού χρηματοοικονομικού οικοσυστήματος θα προταθεί να ενταχθεί στο Εποπτικό Συμβούλιο της Euronext στην ετήσια γενική συνέλευση του 2026 και, σύμφωνα με το ομοσπονδιακό μοντέλο διοίκησης της Euronext, ο Διευθύνων Σύμβουλος της ΕΧΑΕ θα προταθεί να ενταχθεί στο Διοικητικό Συμβούλιο της Euronext N.V.
Τέλος, έχει συμφωνηθεί ότι οι εργαζόμενοι και η διοικητική ομάδα της ΕΧΑΕ θα έχουν καθοριστικό ρόλο στην ενοποίηση με τη Euronext και τις μελλοντικές λειτουργίες του Χρηματιστηρίου Αθηνών εντός του ενοποιημένου Ομίλου, χάρη στην εξειδικευμένη γνώση και την ιδιαίτερα σημαντική συλλογική εμπειρία τους. Έχοντας συμβάλει ουσιαστικά στην ανάπτυξη του Χρηματιστηρίου Αθηνών τα τελευταία χρόνια, οι εργαζόμενοί του θα επωφεληθούν από βελτιωμένες επαγγελματικές προοπτικές στον ενοποιημένο Όμιλο. Στην περίπτωση που σχεδιαστεί μετεξέλιξη του ανθρώπινου δυναμικού, το Διοικητικό Συμβούλιο ενθαρρύνει την Euronext να εξετάσει την εφαρμογή κατάλληλων μέτρων, συμπεριλαμβανομένων προγραμμάτων εθελουσίας εξόδου, εφόσον αυτό κριθεί αναγκαίο.
Το Διοικητικό Συμβούλιο θα διαμορφώσει και θα δημοσιεύσει την οριστική και αιτιολογημένη γνώμη του σχετικά με την Δημόσια Πρόταση μετά τη δημοσίευση του πληροφοριακού δελτίου της Δημόσιας Πρότασης, σύμφωνα με το Άρθρο 15 του Νόμου 3461/2006. Σε περίπτωση ουσιαστικών εξελίξεων, η ΕΧΑΕ θα ενημερώσει έγκαιρα και με τον ενδεδειγμένο τρόπο το επενδυτικό κοινό.
Σημειώνεται ότι όλα τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου που έχουν στην κατοχή τους μετοχές έχουν υπογράψει δέσμευση να προσφέρουν τις μετοχές τους στη Δημόσια Πρόταση, υπό την προϋπόθεση της έκδοσης αιτιολογημένης γνώμης από το Διοικητικό Συμβούλιο υπέρ της Δημόσιας Πρότασης.
Η εταιρεία Morgan Stanley έχει αναλάβει την υποστήριξη της ΕΧΑΕ ως χρηματοοικονομικός σύμβουλος, ενώ τη νομική εκπροσώπηση της ΕΧΑΕ και του Διοικητικού Συμβουλίου έχουν αναλάβει οι Milbank και η δικηγορική εταιρεία Παπαπολίτης & Παπαπολίτης.
Πιερρακάκης: Μια από τις μεγαλύτερες ξένες επενδύσεις των τελευταίων ετών
Τη συμφωνία εξαγοράς του Χρηματιστηρίου Αθηνών από τη Euronext, χαιρέτισε ο υπουργός Εθνικής Οικονομίας και Οικονομικών, Κυριάκος Πιερρακάκης, στο πλαίσιο της συνεδρίασης της επιτροπής Θεσμών και Διαφάνειας στη Βουλή για τον διορισμό του Αντώνη Βαρθολομαίου στη θέση του προέδρου της Επιτροπής Εποπτείας και Ελέγχου Παιγνίων.
Ο κ. Πιερρακάκης έκανε λόγο για μια από τις μεγαλύτερες ξένες επενδύσεις των τελευταίων ετών, ενώ υπογράμμισε πως «η ελληνική οικονομία εμπνέει πλέον την εμπιστοσύνη των αγορών και των διεθνών επενδυτών».
Συγκεκριμένα, ο κ. Πιερρακάκης είπε τα εξής:
«Κυρίες και κύριοι συνάδελφοι,
Πριν από λίγη ώρα πληροφορήθηκα ότι υπήρξε συμφωνία μεταξύ της Euronext και του Χρηματιστηρίου Αθηνών για την εξαγορά του δεύτερου από την πρώτη.
Αυτό σηματοδοτεί και αποδεικνύει ότι η ελληνική οικονομία εμπνέει πλέον την εμπιστοσύνη των αγορών και των διεθνών επενδυτών.
Για τις ελληνικές επιχειρήσεις -μικρές, μεσαίες και μεγάλες εισηγμένες- η εξέλιξη αυτή ανοίγει μια νέα πύλη χρηματοδότησης και ανάπτυξης. Προσφέρει περισσότερες δυνατότητες άντλησης κεφαλαίων, άμεση πρόσβαση σε διεθνείς επενδυτές και συμμετοχή σε ένα ισχυρό, διασυνδεδεμένο ευρωπαϊκό περιβάλλον.
Για την ελληνική οικονομία συνολικά, είναι ένα αποφασιστικό βήμα μπροστά. Πρόκειται για μια από τις μεγαλύτερες ξένες επενδύσεις των τελευταίων ετών. Ενισχύει την αξιοπιστία μας και αναβαθμίζει τη θέση της χώρας στον ευρωπαϊκό και το διεθνή οικονομικό χάρτη. Θα δούμε τις λεπτομέρειες της συμφωνίας και την εξέλιξη της υλοποίησής της.
Πάντως, πρόκειται για μία πάρα πολύ θετική εξέλιξη και σίγουρα μία μεγάλη ευκαιρία συνολικά για τη χώρα».
Αναλυτικά η ανακοίνωση της δημόσιας πρότασης
Όπως μετέδιδε το bankingnews.gr στις 28/07/2025
Βρώμικα κερδοσκοπικά παιχνίδια στην ΕΧΑΕ - Όχι τιμή πάνω από 7 με 7,2 ευρώ – Εάν ναυαγήσει το deal έρχεται κατάρρευση
Κάτι πολύ σάπιο έχει αρχίσει και αναδύεται στην υπόθεση του deal της ΕΧΑΕ με την Euronext και αφορά παιχνίδια συγκεκριμένων κερδοσκόπων...
Η μετοχή της ΕΧΑΕ διαπραγματευόταν στα 6 ευρώ πριν την πρόταση της Euronext και μετά έφθασε στα 6,90 ευρώ - τιμή του deal - μας λένε τώρα σενάρια για κουφές τιμές στόχου για να κερδοσκοπήσουν ή να ναυαγήσει το deal.
Και οι γνωστοί-άγνωστοι έχουν ωθήσει την τιμή της μετοχής στα 7,4 ευρώ που οι πραγματικοί παίκτες της αγοράς μας λένε ότι είναι μη ρεαλιστική.
Όχι τιμή πάνω από 7 με 7,2 ευρώ για την ΕΧΑΕ
Με δεδομένη την πρόταση για 6,9 ευρώ οτιδήποτε πάνω από 7-7,2 ευρώ είναι επιστημονική φαντασία.
Και αυτό είναι γνωστό στους παροικούντες τη Ιερουσαλήμ.
Άλλωστε στο σενάριο που ναυαγεί το deal η τιμή της μετοχής θα καταρρεύσει τόσο που θα μπλέξει κόσμος και κοσμάκης.
Άρα καλά θα κάνουν να σταματήσουν το κερδοσκοπικό παιχνίδι γρήγορα αυτοί που το κάνουν.
Γνωστοί οι σκηνοθέτες των κερδοσκοπικών παιχνιδιών
Κανονικά πρέπει να παρέμβει η επιτροπή κεφαλαιαγοράς για να σταματήσει το κερδοσκοπικό παιχνίδι.
Αυτοί που το σκηνοθετούν είναι γνωστοί σε όλους.
Ελπίζουμε ο διευθύνων του Ελληνικού Χρηματιστηρίου να μη συμμετέχει στο παιχνίδι για να προσπαθεί να αυξήσει το μπόνους του.
Όχι τίποτα άλλο, τώρα που είμαστε στην εποχή που το σηκώνει μη δούμε και καμιά άρση απορρήτου και στο χρηματιστήριο.
Η αγορά κάνει λάθος – Η τιμή της EXAE είναι τεχνητά υψηλή και η προσφορά της Euronext είναι λογική…
Το τελευταίο διάστημα, η μετοχή της EXAE κινείται στην περιοχή των 7,40 ευρώ, πλησιάζοντας ιστορικά υψηλά.
Αυτή η τιμή δεν ανταποκρίνεται στα θεμελιώδη δεδομένα.
Πρόκειται για μια τεχνητή ανατίμηση, προϊόν βραχυπρόθεσμης κερδοσκοπίας από συγκεκριμένους σπεκουλαδόρους, που επιχειρούν να τορπιλίσουν τη συμφωνία με την Euronext, οδηγώντας σε αποτυχία ή αναδιαπραγμάτευση.
Τεχνητή άνοδος – Πίεση στην τιμή για να υπονομευθεί η συμφωνία
Το σενάριο είναι γνωστό και κλασικό: μικρός αριθμός επενδυτών αποκτά θέσεις, σπρώχνει τη μετοχή σε μη βιώσιμα επίπεδα, και δημιουργεί ψευδαίσθηση ότι η προσφορά του στρατηγικού επενδυτή είναι «φθηνή».
Αντίθετα, η πραγματικότητα είναι διαφορετική.
Η προσφορά της Euronext, η οποία είναι all-stock μετοχική ανταλλαγή, είναι απολύτως δίκαιη — ίσως και γενναιόδωρη υπό το πρίσμα των αναγκών και των μελλοντικών υποχρεώσεων της EXAE.
Η EXAE θα χρειαστεί επενδύσεις δεκάδες εκατομμυρίων στην τεχνολογία
Αυτό που σκόπιμα αποκρύπτεται από τους πρόθυμους υποστηρικτές της «ακριβής αποτίμησης» είναι ότι το Χρηματιστήριο Αθηνών βρίσκεται τεχνολογικά πίσω από τα σύγχρονα trading και clearing standards των μεγάλων αγορών. Για να διατηρήσει την ανταγωνιστικότητά του στην επόμενη δεκαετία, θα απαιτηθούν:
1) Επενδύσεις δεκάδων εκατομμυρίων ευρώ σε τεχνολογικές πλατφόρμες
2) Συμμόρφωση με ευρωπαϊκά πρότυπα ψηφιακής διασύνδεσης
3) Αναβάθμιση υποδομών για T+1 settlement, ESG reporting και cross-market access
Αυτές οι επενδύσεις μειώνουν τη δίκαιη αποτίμηση του Χρηματιστηρίου και επιβεβαιώνουν ότι η τρέχουσα τιμή των 7,40 δεν είναι βιώσιμη.
Η προσφορά της Euronext είναι σοβαρή και λογική
Η προσφορά της Euronext βασίζεται σε ανταλλαγή μετοχών (all-stock), και για όσους καταλαβαίνουν πραγματικά τις αγορές, αυτή η επιλογή:
- Δίνει συμμετοχή σε έναν πανευρωπαϊκό χρηματιστηριακό όμιλο
- Προσφέρει μετοχές μεγάλης ρευστότητας, εισηγμένες σε ένα βαθύ χρηματιστήριο, όπου μπορούν να αγοραστούν ή να πωληθούν τεράστια ποσά χωρίς ιδιαίτερα discount
- Παρέχει μακροχρόνιο upside, όχι απλή cash-out ευκαιρία
Σε αντίθεση, η μετοχή της EXAE
- Διαπραγματεύεται σε ένα περιφερειακό χρηματιστήριο με χαμηλή ρευστότητα
- Δεν προσφέρει επενδυτική ευελιξία για θεσμικούς
- Δεν έχει μια κεντρική στρατηγική επέκτασης
Άρα, η Euronext δεν δίνει «φθηνό χαρτί» – δίνει θεσμικό εργαλείο συμμετοχής στην ευρωπαϊκή κεφαλαιαγορά.
Τα θεμελιώδη δεν δικαιολογούν την τιμή της ΕΧΑΕ
Α) P/E ~22,9×, P/S ~7,9×, P/B ~3,6×: αποτιμήσεις που θυμίζουν growth stocks — όχι ώριμη, σταθερή πλατφόρμα διαπραγμάτευσης με ελάχιστες εξαγωγικές δυνατότητες
Β) Τιμές στόχου αναλυτών: 6,06–6,80 ευρώ
Γ) Επενδυτικές ανάγκες (capex): μη προεξοφλημένες αλλά αναγκαίες
Η τρέχουσα τιμή της ΕΧΑΕ είναι τεχνητή και υπονομευτική για τη στρατηγική ενοποίηση με την Euronext….
Η προσφορά της Euronext είναι ρεαλιστική.
Παρέχει μετοχές υψηλής ρευστότητας, πρόσβαση σε πανευρωπαϊκή δυναμική, και προστατεύει τη χώρα από την ανάγκη μελλοντικών επενδύσεων που το ελληνικό χρηματιστήριο δεν μπορεί να καλύψει μόνο του.
Όσοι παίζουν με τη φωτιά, υπονομεύοντας μια σοβαρή συμφωνία με ρηχές χρηματιστηριακές τακτικές, θα βρεθούν σύντομα εκτός αγοράς — γιατί η αξία, στο τέλος, αποκαθίσταται πάντα.
Σύντομα θα υπάρχουν εξελίξεις… που θα δικαιώνουν την λογική.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών