Πτώση καθαρών κερδών 94% διυλιστηρίου δίχως ισχυρή αντιστάθμιση στην Helleniq Energy - Οι 3 αιτίες της κακής εικόνας

Κατακόρυφη πτώση των λειτουργικών κερδών (EBITDA) και καθαρών κερδών προκάλεσε στην Helleniq Energy ένας τριπλός αρνητικός συνδυασμός: η πτώση των διεθνών περιθωρίων διύλισης, η προγραμματισμένη συντήρηση στο διυλιστήριο της Ελευσίνας (Μάρτιος – Ιούνιος) και, κυρίως, η απουσία άλλων πηγών εσόδων ικανών (ΑΠΕ, ενέργεια) να αντισταθμίσουν το αρνητικό περιβάλλον στη διύλιση.

Αρνητικό και το εξάμηνο;

Επειδή η ολοκλήρωση των εργασιών συντήρησης αναμένεται στα μέσα Ιουνίου, οι αρνητικές επιπτώσεις πιθανότατα θα συνεχιστούν και στο εξάμηνο, δεδομένου ότι δεν διαφαίνεται διεθνώς ανάκαμψη των περιθωρίων διύλισης.
Επιπλέον, όπως είναι γνωστό, η επαναλειτουργία του διυλιστηρίου δεν γίνεται αυτόματα, αφού απαιτείται συγκεκριμένος χρόνος για την επαναφορά της μονάδας μετά το shutdown.

Με κλειστό το διυλιστήριο, οι πωλήσεις στο τρίμηνο μειώθηκαν κατά 17%, στα 2,7 δισ. ευρώ έναντι 3,2 δισ. ευρώ το αντίστοιχο πρώτο τρίμηνο του 2024, ενώ τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) μειώθηκαν σε 180 εκατ. ευρώ από 333 εκατ. ευρώ πέρυσι, σημειώνοντας πτώση 47%.
Τα συγκρίσιμα καθαρά κέρδη (αναπροσαρμοσμένα από τις επιπτώσεις των αποθεμάτων) ανήλθαν σε 55 εκατ. ευρώ από 164 εκατ. ευρώ, ενώ τα καθαρά κέρδη περιορίστηκαν στα 11 εκατ. ευρώ από 179 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας πτώση 94%.

Όπως θα δούμε, αν και η εταιρεία προχώρησε γρήγορα με επενδύσεις και εξαγορές στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, το αποτέλεσμα ακόμη δεν είναι ικανό να αντισταθμίσει το αρνητικό περιβάλλον στη διύλιση.

Με δεδομένη τη στρατηγική της διοίκησης να ενοποιήσει την Elpedison ώστε να αποκτήσει μεγαλύτερο μερίδιο στη λιανική, αλλά και την εικόνα του ισολογισμού – η πολυσυζητημένη πώληση ποσοστών από τον όμιλο Λάτση (Paneuropean) είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα μετατεθεί για αργότερα.

Αδύναμες ΑΠΕ και άνοδος καθαρού δανεισμού

Συγκεκριμένα, ο τομέας των ΑΠΕ για το πρώτο τρίμηνο προσέφερε οριακή αύξηση λειτουργικών κερδών, με 12 εκατ. ευρώ έναντι 11 εκατ. ευρώ, παρά το γεγονός ότι η εγκατεστημένη ισχύς αυξήθηκε από 381 MW σε 494 MW. Η Elpedison, βάσει της παρουσίασης, απέφερε 11 εκατ. ευρώ (29 εκατ. ευρώ από 18 εκατ. ευρώ), καθώς ενοποιήθηκε με τη μέθοδο της καθαρής θέσης. Η πλήρης ενοποίησή της αναμένεται να ολοκληρωθεί το τρίτο τρίμηνο του έτους, με το κλείσιμο της συναλλαγής.

Η δε συνεισφορά των κοινοπραξιών και συγγενών επιχειρήσεων που ενοποιούνται με τη μέθοδο της καθαρής θέσης ανήλθε σε 8 εκατ. ευρώ, κυρίως λόγω της βελτιωμένης επίδοσης της Elpedison. Την ίδια περίοδο, το προσωρινό «κτίσιμο» αποθεμάτων εν όψει της συντήρησης του διυλιστηρίου και η έκτακτη εισφορά οδήγησαν την άνοδο του καθαρού δανεισμού σε 2,7 δισ. ευρώ από 1,7 δισ. ευρώ.

Σύμφωνα με την εταιρεία, τα αποτελέσματα διαμορφώθηκαν κυρίως από το πιο αδύναμο διεθνές περιβάλλον διύλισης, καθώς και από τις χαμηλότερες πωλήσεις πετρελαιοειδών εν όψει του προγράμματος γενικής συντήρησης στο Διυλιστήριο της Ελευσίνας, το οποίο βρίσκεται σε εξέλιξη.

Αντίθετα, βελτιωμένη επίδοση εμφάνισε η εμπορία καυσίμων στην Ελλάδα και στο εξωτερικό, καταγράφοντας την υψηλότερη επίδοση ιστορικά για το πρώτο τρίμηνο.

Χαμηλότερα οι τιμές πετρελαίου και τα περιθώρια διύλισης

Οι τιμές αργού πετρελαίου (τύπου Brent) το πρώτο τρίμηνο 2025 διαμορφώθηκαν στα 76 δολάρια/βαρέλι, 9% χαμηλότερα κατά μέσο όρο σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο 2024. Η ισοτιμία του ευρώ έναντι του δολαρίου υποχώρησε και διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο στο 1,05 έναντι 1,09 το πρώτο τρίμηνο 2024.

Σε αντιδιαστολή, οι τιμές του φυσικού αερίου και της ηλεκτρικής ενέργειας αυξήθηκαν κατά 69% και 67% αντίστοιχα, κατά μέσο όρο, το πρώτο τρίμηνο 2025. Ταυτόχρονα, οι τιμές δικαιωμάτων εκπομπών CO₂ κατέγραψαν άνοδο κατά 23% κατά μέσο όρο σε σχέση με την αντίστοιχη περυσινή περίοδο.
Τα περιθώρια διύλισης υποχώρησαν σε σχέση με τα ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα του πρώτου τριμήνου 2024, με το διεθνές περιθώριο αναφοράς συστήματος των διυλιστηρίων μας να διαμορφώνεται το πρώτο τρίμηνο 2025 κατά μέσο όρο στα 5,1 δολάρια ανά βαρέλι, έναντι 8,0 δολαρίων ανά βαρέλι το πρώτο τρίμηνο του 2024.

Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr