Ανάλυση ΒΝ: Αυτές είναι οι πιο βαθιά υποτιμημένες εταιρείες του Ελληνικού Χρηματιστηρίου με βάση τα κέρδη του 2024

Την ύπαρξη δεκάδων φθηνών εταιρειών ανέδειξαν για μία ακόμη φορά τα αποτελέσματα των εισηγμένων εταιρειών.
Και με βάση τα κέρδη του 2024 και παρά την άνοδο του Χ.Α., ο δείκτης P/E είναι αρκετά χαμηλός για πολλές εταιρείες.
Ήδη οι ανακοινώσεις των εταιρειών οδήγησαν κάποιες μετοχές υψηλότερα, αλλά όπως δείχνουν οι πολλαπλασιαστές κερδών και άλλα ποιοτικά χαρακτηριστικά, υπάρχει ακόμα σημαντική απόσταση με βάση αυτό που λένε οι αναλυτές δίκαιη τιμή.
Σήμερα, προχωράμε σε μία πρώτη προσέγγιση με βάση το δείκτη P/E, αλλά και χρησιμοποιώντας και κάποια άλλα στοιχεία από τις λογιστικές καταστάσεις, όπως για παράδειγμα τη ρευστότητα.

Ξεκινώντας από τις τράπεζες σε όρους P/E αλλά και σε μερισματική απόδοση η Τράπεζα Κύπρου, είναι η φθηνότερη καθώς διαπραγματεύεται τα δημοσιευμένα κέρδη 5 φορές.
Ακολουθεί η Πειραιώς με 5,96 φορές, η Eurobank με 6,46 φορές, η Εθνική με 7,47 φορές και η Alpha Bank με 8,67 φορές.

Πάμε τώρα στο υπόλοιπο ταμπλό και σε αυτές τις μετοχές που έχουν μονοψήφιο P/E.

Αν κάποιος δει όλες τις εισηγμένες με βάση τα δημοσιευμένα κέρδη θα δει πως το χαμηλότερο πολλαπλασιαστή κερδών έχουν οι εταιρείες που επενδύουν σε ακίνητα, αλλά είναι λόγω των κερδών από την αποτίμηση ακινήτων και η Ideal που είχε έκτακτα λόγω πώλησης συμμετοχής.
Το χαμηλότερο P/E έχει η Ακρίτας, η οποία έχει αρχίσει να δείχνει σημάδια βελτίωσης μετά το μεγάλο κούρεμα των δανείων.
Ωστόσο τα καθαρά κέρδη έχουν φορολογικό όφελος και γι’ αυτό ανήλθαν στα 2,66 εκατ. ευρώ, αλλά τα προ φόρων κέρδη ήταν 158 χιλ. ευρώ.
Επομένως δεν είναι η φθηνότερη εταιρεία.

Αμέσως μετά ακολουθεί η ΕΚΤΕΡ με P/E 5,14 φορές και μία εξαιρετική κερδοφορία και βελτίωση ιδίων κεφαλαίων το 2024.
Παρά τα όσα έγιναν με τον τρόπο ενοποίησης της εταιρείας που άνηκε στον βασικό μέτοχο και το ΒΝ ίσως ήταν το μοναδικό site με λεπτομερή ανάλυση, η εταιρεία πέτυχε εξαιρετικά αποτελέσματα.
Μάλιστα έχει χαμηλό δανεισμό και υψηλές απαιτήσεις, άρα μπορεί να κατασκευάσει και το δεύτερο ξενοδοχείο που έχει προγραμματίσει στην Πάρο.
Έχει καθαρό δανεισμό μόλις 5 εκατ. ευρώ.
Η ρευστότητα και ο χαμηλός δανεισμός είναι στοιχεία που δίνει αρκετή βάση η στήλη.

Επομένως, αν συμπεριλάβουμε και τον αρνητικό καθαρό δανεισμό των εταιρειών, η φθηνότερη και με διαφορά εταιρεία στο Χ.Α. είναι η Καρέλια καθώς έχει αποτίμηση 872 εκατ. ευρώ και κέρδη 112,8 εκατ. ευρώ που δίνουν P/E 7,73 φορές, αλλά έχει και αρνητικό καθαρό δανεισμό 793 εκατ. ευρώ.
Αν αφαιρέσουμε τη ρευστότητα από την αποτίμηση τότε μένουν 79 εκατ. ευρώ άρα ο δείκτης P/E υποχωρεί κάτω από τη 1 φορά.
Προφανώς και αν αξιοποιούσε τη ρευστότητα και μόχλευε λίγο τον ισολογισμό θα μπορούσε να πολλαπλασιάσει την αξία της.
Η Elinoil έχει P/E 5,32 φορές και είχε πολύ καλή βελτίωση κερδών το 2024, τα οποία ανήλθαν στα 9,85 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 51,6%.

Η Πετρόπουλος είναι επίσης με P/E 6,5 φορές και αύξησε 17% τα κέρδη της, τα οποία ανήλθαν στα 9,4 εκατ. ευρώ. Η Autohellas έχει P/E 6,53% και κατάφερε παρά τις δύσκολες
συνθήκες να αυξήσει 10% τα κέρδη και στα 84,9 εκατ. ευρώ. Έχει καθαρό δανεισμό 703 εκατ. ευρώ όμως.
Η Medicon διατήρησε τα μεγέθη της και παίζει με P/E 7,2 φορές και σχεδόν μηδενικό
καθαρό δανεισμό.
Η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ μαζί με την επίδραση των αποθεμάτων είχε πολύ καλή αύξηση κερδών 262% και ανήλθαν στα 103,2 εκατ. ευρώ δίνοντας P/E 7,27 φορές.

Η Interlife πέτυχε καλά κέρδη 11,7 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 14%. Τα κέρδη ήρθαν κυρίως από τις επενδύσεις χαρτοφυλακίου και δίνουν P/E 7,58 φορές το οποίο μειώνεται σημαντικά αν αφαιρεθεί η ρευστότητα.
Η Ίλυδα εντυπωσίασε με την κερδοφορία της και παρά την άνοδο της περασμένης Παρασκευής έχει P/E κάτω από 8 φορές και επιπλέον έχει αρνητικό καθαρό δανεισμό 2,6 εκατ. ευρώ. Τα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 3,82 εκατ. ευρώ αυξημένα κατά 233%.
Η Δάιος έχει P/E 8,06 φορές και επίσης είχε βελτιωμένα κατά 42% κέρδη.
Επίσης αν αφαιρεθεί το ταμείο από την Alpha Αστικά Ακίνητα, τότε παίζει με αρκετά χαμηλό P/E και αυτή η μετοχή (7,6x).
Η Aegean έχει P/E 8,2 φορές. Τα καθαρά κέρδη υποχώρησαν 23% και διαμορφώθηκαν στα 130 εκατ. ευρώ.
Οι Μύλοι Λούλη επίσης εντυπωσίασαν με τα κέρδη των 7,16 εκατ. ευρώ αλλά και την απομόχλευση του ισολογισμού. Έχουν P/E 8,3x.
Διατηρήθηκαν τα κέρδη των Ευρωσυμβούλων στα 2 εκατ. ευρώ και δίνουν P/E 8,43x.
Η Μοτοδυναμική πατά την πίεση στα κέρδη (9,41 εκατ. ευρώ μειωμένα κατά 17) παίζουν ακόμα με χαμηλό P/E 8,45 φορές.

Η Motor Oil παρά τις έκτακτες εισφορές, την πυρκαγιά, τα χαμηλά περιθώρια και όλα όσα έχουν συμβεί παίζει με P/E 8,5 φορές.
Η Flexopack είχε σημαντική μείωση 30% στα κέρδη (10,67 εκατ. ευρώ), αλλά έχει P/E 8,52x.
Ο ΑΔΜΗΕ, όπως αναμενόταν είχε εξαιρετική κερδοφορία 75 εκατ. ευρώ αυξημένη κατά 21% και παίζει με P/E 9 φορές παρά την άνοδο της μετοχής.
Η Mevaco με κέρδη 5 εκατ. ευρώ, αρνητικό καθαρό δανεισμό 8,2 εκατ. ευρώ και τη μετοχή σε υψηλά 25 ετών παίζει με P/E 9,5 φορές.
Με αντίστοιχο P/E και η Πλαστικά Κρήτης αλλά με ρευστότητα 119,6 εκατ. ευρώ που μειώνει το P/E στις 6,5 φορές.
Παρά τη δύσκολη συγκυρία σε αντίθεση με άλλες ομοειδείς κατάφερε να βελτιώσει τα αποτελέσματά της.

Στις 10 φορές το P/E της Metlen και στις 10,4 φορές της Παΐρης.
Mermeren και Austriacard έχουν P/E κάτω από 11 φορές και ανάλογο είναι και της AS Company, η οποία όμως έχει ρευστότητα 15 εκατ. ευρώ και θα πουλήσει και κάποια ακίνητα.
Επομένως το P/E της υποχωρεί εύκολα στις 7 φορές.
Μόλις στις 11 φορές ο δείκτης για τον ΟΛΠ επίσης με εντυπωσιακή ρευστότητα 116 εκατ.
ευρώ αλλά και εξαιρετικό πρώτο τρίμηνο 2025.

Αντίστοιχο το P/E των Τιτάν και Viohalco με την πρώτη να έχει ανακοινώσει υψηλό μέρισμα 3 ευρώ ανά μετοχή.
Εκεί και το P/E των Αλουμύλ και των Αττικών Εκδόσεων, αλλά και των Κτήμα Λαζαρίδη, Εβροφάρμα και Jumbo.
Η Jumbo διαθέτει και ρευστότητα 406 εκατ. ευρώ, η οποία βελτιώνει το P/E.

Στην ίδια κατηγορία και η Unibios, αλλά έχει έκτακτα κέρδη και χωρίς αυτά το P/E δεν είναι χαμηλό.
Κάτω από 12 φορές το P/Ε για το Αεροδρόμιο Αθηνών και στις 12 φορές του ΟΛΘ, ο οποίος επίσης εντυπωσίασε με τα κέρδη χρήσης 2024 τα οποία ανήλθαν στα 28 εκατ. ευρώ και το μέρισμα θα είναι 2 ευρώ ανά μετοχή.
Η λίστα μπορεί να συνεχιστεί γιατί εταιρείες με P/E 12, 13 ή και 14 φορές δεν μπορούν να θεωρηθούν ακριβές αν συγκριθούν με τις ομοειδείς του εξωτερικού, ή αν έχουν growth, όπως έχει για παράδειγμα η Παπουτσάνης και η Cenergy ή η Avax και η Κρι-Κρι. Με P/E 14,5 φορές διαπραγματεύεται και η Τεχνική Ολυμπιακή, αλλά αν αφαιρεθεί το ταμείο υποχωρεί στις 8 φορές.

Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr