Τελευταία Νέα
Οικονομία

Bank of America στο BN: Μετά το ράλι Trump, κάποιοι θα απογοητευτούν από τις αγορές - Υπάρχει ένα πρόβλημα στην Ελλάδα

Bank of America στο BN: Μετά το ράλι Trump, κάποιοι θα απογοητευτούν από τις αγορές - Υπάρχει ένα πρόβλημα στην Ελλάδα
«Η Ελλάδα θα συνεχίσει να υπεραποδίδει σε σχέση με την υπόλοιπη ΕΕ», υποστηρίζει η Bank of America, παρ΄ ότι αντιμετωπίζει ένα σοβαρό πρόβλημα
Μπορεί οι αγορές να... ενθουσιάστηκαν με την εκλογή Trump και βραχυπρόθεσμα η άνοδος τους να συνεχιστεί, αυτό όμως δεν θα κρατήσει για πολύ, αφού η υπεραπόδοσή τους ενέχει κινδύνους, δηλώνει αποκλειστικά στο Banking News, o Διευθυντής Συναλλάγματος της Bank of America, Αθανάσιος Βαμβακίδης.
Η τρέχουσα συγκυρία όπως αναφέρει είναι πιθανό να οδηγήσει στην περεταίρω ενίσχυση του αμερικανικού νομίσματος, ωστόσο το parity ευρώ-δολαρίου δεν είναι ένα τόσο πιθανό σενάριο, όπως αποδεικνύεται και ιστορικά. Από την άλλη πλευρά, η Ευρωπαϊκή οικονομία, συγκριτικά με τις ΗΠΑ, έχει αρχίσει να χάνει τον βηματισμό της, αφού οι πολιτικές και οικονομικές αβεβαιότητες στον πυρήνα της Ευρωζώνης, απειλούν την ανάπτυξη χωρών "πυλώνων" της περιοχής, όπως η Γερμανία και η Γαλλία.
Σε ότι αφορά τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας, η πρόοδος συνεχίζεται, με υπέρβαση των δημοσιονομικών στόχων, μείωση του χρέους και αύξηση ξένων επενδύσεων, ενώ το Ταμείο Ανάκαμψης, όπως εξηγεί το υψηλόβαθμο στέλεχος της αμερικανικής τράπεζας, θα συμβάλει στη συνέχιση των μεταρρυθμίσεων στην Ελλάδα.
Και… αν και το μεγάλο πρόβλημα στο έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών παραμένει, η χώρα θα συνεχίσει να ξεχωρίζει σε σχέση με τις υπόλοιπες χώρες της ΕΕ και φέτος, αλλά και το 2026, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις.

Συνέντευξη στη Σοφία Ροδοπούλου

-Ερώτηση: Από την εκλογή Trump μέχρι σήμερα βλέπουμε τις αγορές να καταγράφουν νέα υψηλά. Ποια είναι η εκτίμησή σας για την πορεία των αγορών το 2025;
Τι περιθώρια περαιτέρω ανόδου υπάρχουν;


Απάντηση: Την ώρα που οι αγορές δείχνουν μεγάλο ενθουσιασμό με τα λεγόμενα «Trump trades», εγώ πιστεύω ότι πολλά έχουν ήδη προεξοφληθει στις τιμές των αγορών και μάλιστα βλέπω ότι υπάρχει ο κίνδυνος κάποιοι να απογοητευτούν.
Οι αποτιμήσεις των αμερικανικών μετοχών δεν ήταν ποτέ σε τόσο υψηλά επίπεδα, σε σύγκριση με αυτές στην Ευρώπη.
Το δολάριο έχει φτάσει σε ιστορικά υψηλά επίπεδα σε πραγματικούς όρους.
Επίσης, φαίνεται ότι οι αγορές έχουν προεξοφλήσει τις πολιτικές για τον πληθωρισμό στην ΗΠΑ, αλλά χωρίς πληθωρισμό, κάτι που δεν είναι ρεαλιστικό.
Βραχυπρόθεσμα, οι αγορές μπορεί να ενισχυθούν ακόμη περισσότερο εάν οι ΗΠΑ προχωρήσουν στην εφαρμογή των υψηλών δασμών και στις σημαντικές μειώσεις φόρων.
Ωστόσο, αυτό μπορεί να μην είναι βιώσιμο, αφού ο υπόλοιπος κόσμος θα αντιδράσει, ενώ η ήδη ταχέως επιδεινούμενη δυναμική του χρέους των ΗΠΑ θα μπορούσε να ανησυχήσει τις αγορές.
Επιπλέον, η ανεξαρτησία της Fed θα μπορούσε να τεθεί σε κίνδυνο εάν αυστηροποιήσει τις πολιτικές της ως απάντηση στον υψηλότερο πληθωρισμό στις ΗΠΑ.

-Την ίδια ώρα, βλέπουμε να υπάρχει ραγδαία ανάπτυξη στην αγορά των κρυπτονομισμάτων, τα οποία βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.
Υπάρχει ταβάνι στις τιμές τους;
Ποιες είναι οι εκτιμήσεις σας για την πορεία τους το νέο έτος;


Δεν κάνουμε προβλέψεις για τα κρυπτονομίσματα.
Σε κάθε περίπτωση όμως, με δεδομένο ότι δεν έχουν μία εσωτερική αξία, όλα εξαρτώνται από την ζήτηση, κάτι που είναι αδύνατο να μοντελοποιηθεί.
Προς το παρόν, οι αγορές βλέπουν την άνοδό τους ως ένα ακόμα αποτέλεσμα του «Trump trades».

-Οι πολιτικές και οικονομικές αβεβαιότητες στην Ευρώπη έχουν οδηγήσει στη πτώση του ευρώ έναντι του δολαρίου από τις αρχές του έτους μέχρι σήμερα.
Ποιες είναι οι εκτιμήσεις για την πορεία της ισοτιμίας το νέο έτος;


Περιμέναμε ότι η ισοτιμία EUR/USD θα αποδυναμωνόταν στο 1,03 κατά το πρώτο τρίμηνο, αλλά φτάσαμε σε αυτό το επίπεδο ήδη από την περίοδο των εορτών.
Η ισοτιμία μπορεί να αποδυναμωθεί ακόμα περισσότερο εάν η Fed σταματήσει να μειώνει τα επιτόκια - κάτι που είναι πιθανό - ή αν οι ΗΠΑ εφαρμόσουν τους υψηλούς δασμούς, κάτι που παραμένει ένας κίνδυνος.
Ωστόσο, αξίζει να σημειωθεί ότι το parity το είδαμε μόνο δύο φορές στην ιστορία της ισοτιμίας EUR/USD. Κατά τη διάρκεια της φούσκας του dot-com και στην αρχή του πολέμου στην Ουκρανία.
Και στις δύο περιπτώσεις όμως, είχαν δημιουργηθεί εξαιρετικές περιστάσεις που δεν διήρκεσαν πολύ.
Εκτιμούμε λοιπόν, ότι παρά την αποδυνάμωση του ευρώ, η ισοτιμία EUR/USD θα ενισχυθεί στο 1,10 μέχρι το τέλος του 2025, που είναι σημαντικά πάνω από τη γενική πρόβλεψη του 1,05.
Αυτό προϋποθέτει βέβαια, την απουσία ακραίων πολιτικών στις ΗΠΑ, που πρακτικά σημαίνει ότι ο Trump δεν θα επιδιώξει να «ξαναφουσκώσει» και να… υπερθερμάνει την αμερικανική οικονομία.
Οι μεταρρυθμίσεις στην ΕΕ αποτελούν έναν θετικό παράγοντα και θα μπορούσαν να υποστηρίξουν ακόμα περισσότερο το ευρώ.

-Στελέχη της ΕΚΤ εκτιμούν ότι το parity ευρώ δολαρίου θα μπορούσε να αντιμετωπίσει τις αρνητικές συνέπειες της επιβολής δασμών από τον Trump.
Ποια είναι η άποψή σας;


Το ευρώ θα αποδυναμωθεί αυτόματα στην περίπτωση που τελικά επιβληθούν οι δασμοί από τις ΗΠΑ.
Αυτός είναι όμως και ο λόγος που οι δασμοί των ΗΠΑ δεν θα καταφέρουν να βελτιώσουν το εμπορικό έλλειμμα των ΗΠΑ. Ένα ασθενέστερο ευρώ θα μπορούσε να μετριάσει κάποιες από τις αρνητικές συνέπειες του προστατευτισμού στο εμπόριο, αλλά αυτό θα ήταν μια δευτερεύουσα επίδραση.
Το νόμισμα θα αποδυναμωθεί επειδή οι προοπτικές της ευρωπαϊκής οικονομίας θα χειροτερέψουν λόγω των δασμών.

-Σε ότι αφορά την Ελλάδα τώρα, βλέπουμε ότι βρίσκεται στο επίκεντρο
.
Οίκοι αξιολόγησης, επενδυτικοί οίκοι, αλλά και τα διεθνή μέσα δίνουν τα εύσημα τους στην χώρα για τη βελτίωση των οικονομικών μεγεθών της, αλλά και τη δημοσιονομική σταθερότητά της. Κατά την άποψή σας, έχουν μπει γερά θεμέλια, ώστε να συνεχιστεί η συνετή της πορεία της ελληνικής οικονομίας;

Η Ελλάδα, μετά τη σοβαρή 10ετή οικονομική κρίση που βίωσε, πλέον έχει μετατραπεί σε ένα success story και η ανάπτυξη της συνεχίζει να ξεπερνά τις προσδοκίες.
Η ελληνική κυβέρνηση υπερβαίνει τους δημοσιονομικούς της στόχους, διαθέτει σημαντικά ταμειακά διαθέσιμα και καταφέρνει να αποπληρώνει το χρέος της πρόωρα.
Επίσης, η υλοποίηση του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF) βρίσκεται σε καλό δρόμο.
Τα κόστη δανεισμού έχουν μειωθεί και οι ξένες επενδύσεις έχουν αυξηθεί.
Όλα αυτά μας δείχνουν ότι υπάρχουν πολύ συγκεκριμένοι λόγοι που δημιουργούν αισιοδοξία για το μέλλον και τα θεμέλια της δημοσιονομικής πολιτικής της χώρας φαίνεται να είναι ισχυρά.
Θα πρέπει να προσθέσουμε βέβαια, ότι το Ταμείο Ανάκαμψης έχει ακόμη πολλά να προσφέρει στην ελληνική οικονομία, συμπεριλαμβανομένων και των μεταρρυθμίσεων που αποτελούν προϋποθέση για την περεταίρω χρηματοδότησή που θα δώσει στην Ελλάδα.
Η ελληνική οικονομία, ωστόσο, έχει ακόμα πολύ δρόμο μπροστά της μέχρι να ανακτήσει όλα όσα έχασε κατά την διάρκεια της οικονομικής κρίσης. Εκτιμούμε όμως ότι θα συνεχίσει να υπεραποδίδει σε σχέση με τους ευρωπαίους ομόλογούς της φέτος, και πιθανότατα και την επόμενη χρονιά.

-Υπάρχουν κατά την άποψή σας κίνδυνοι, οι οποίοι θα μπορούσαν να επιδεινώσουν εκ νέου τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας;

Η βασική αδυναμία που εξακολουθεί να αντιμετωπίζει η Ελλάδα είναι το μεγάλο έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών.
Ιστορικά, η ταχεία ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας πάντα αύξανε το υψηλό έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών, το οποίο τελικά οδηγούσε σε μια πιο απότομη καθοδική προσαρμογή της οικονομίας ή ακόμα και σε κρίση και αυτό σχετίζεται κυρίως με τη χαμηλή και μη διαφοροποιημένη εξαγωγική δυναμική της χώρας.
Αυτή τη φορά τα πράγματα θα μπορούσαν να είναι διαφορετικά, καθώς το υψηλό έλλειμμα σχετίζεται κυρίως με τις επενδύσεις και όχι με την κατανάλωση.
Μέρος αυτών των επενδύσεων αφορά φυσικά και το Ταμείο Ανάκαμψης.
Ωστόσο, πολλά εξαρτώνται από το αν αυτές οι επενδύσεις θα αποδειχθούν παραγωγικές, ώστε να αυξήσουν την εξαγωγική και αναπτυξιακή δυναμική της οικονομίας μακροπρόθεσμα.
Αυτό μένει να φανεί. Ότι κι αν γίνει όμως, υπάρχει σίγουρα αναγκαιότητα για συνέχιση των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων από την Ελλάδα, ώστε να βελτιώσει τις προοπτικές της.

-Η ευρωπαϊκή οικονομία από την άλλη πλευρά βέβαια, βρίσκεται σε τροχιά… στασιμότητας, με σημαντική αποδυνάμωση της παραγωγικότητάς και της ανταγωνιστικότητάς της.
Την ίδια ώρα, Γερμανία και Γαλλία ενδέχεται το 2025 να μπουν ακόμα και σε υφεσιακή τροχιά, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις διεθνών οίκων.
Κατά πόσο αυτό θα επηρεάσει την οικονομική σταθερότητα της περιοχής, αλλά και της Ελλάδας συγκεκριμένα;


Η ευρωπαϊκή οικονομία υποαποδίδει, ιδίως σε σύγκριση με τις ΗΠΑ, από την πανδημία και μετά.
Αυτό συνέβαινε και την τελευταία δεκαετία, αλλά θα μπορούσε να υποστηρίξει κανείς ότι οφειλόταν στην κρίση της Ευρωζώνης.
Η υποαπόδοση της Ευρώπης την δεκαετία που διανύουμε, εντοπίζεται κυρίως στις χώρες του πυρήνα της, και η περιφέρεια κατά κύριο λόγο υπεραποδίδει.
Η ανάπτυξη είναι ιδιαίτερα αδύναμη στη Γερμανία, όπου η αυστηρή δημοσιονομική πολιτική και οι δομικές προκλήσεις από τις υψηλές τιμές ενέργειας και τον ανταγωνισμό από την Κίνα - σε συνδυασμό με το έλλειμμα πολιτικής ηγεσίας για την αντιμετώπιση αυτών των προβλημάτων - έχουν οδηγήσει σε μια… κακή ισορροπία.
Η ΕΕ δεν έχει μια σαφή ατζέντα ανάπτυξης, ενώ η αγορά έχει απορρίψει πλήρως την έκθεση Draghi και τις μεταρρυθμιστικές του προτάσεις ως…. μη ρεαλιστικές, δεδομένων και των πολιτικών συνθηκών στην Ευρώπη. Η κατάσταση στην Ευρώπη θα μπορούσε να επιδεινωθεί ακόμα περισσότερο, αν οι ΗΠΑ προχωρήσουν στην επιβολή εμπορικών δασμών, υπό τον νέο Πρόεδρο.
Ωστόσο υπάρχει κι ένα θετικό σενάριο για το μέλλον.
Η Ευρώπη, έχει την τάση να δρα υπό πίεση, όπως έχει δείξει η ιστορία.
Η Γερμανία λοιπόν, η οποία βρίσκεται υπό πίεση, θα μπορούσε να χαλαρώσει τη δημοσιονομική της πολιτική μετά τις εκλογές του Φεβρουαρίου.
Επίσης, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή θα μπορούσε να προωθήσει κάποιες από τις μεταρρυθμίσεις του Draghi που δεν κοστίζουν πολύ και αφορούν κυρίως ένα καλύτερο συντονισμό των πολιτικών στην Ευρώπη.
Ο Macron από την άλλη πλευρά, έχει ισχυρό κίνητρο να υποστηρίξει την… κληρονομιά του, προωθώντας τις μεταρρυθμίσεις της ΕΕ.
Σε κάθε περίπτωση, η Ευρώπη μπορεί να μην έχει άλλη επιλογή από το να δαπανήσει περισσότερα για την άμυνα, κάτι που θα μπορούσε επίσης να βοηθήσει την οικονομία της.
Δεδομένης πάντως της μη συναίνεσης όλων των πλευρών, ο πήχης για θετικές εκπλήξεις στην Ευρώπη είναι χαμηλός.
Σε ότι αφορά την Ελλάδα τώρα, παρόλο που έχει υπεραποδώσει σε σχέση με το μεγαλύτερο μέρος της υπόλοιπης Ευρώπης, δεν θα είναι άτρωτη στις εξελίξεις που θα ακολουθήσουν στην περιοχή.
Το θετικό είναι όμως, ότι η ελληνική κυβέρνηση υποστηρίζει πλήρως τις μεταρρυθμίσεις της ΕΕ.

-Μέσα σε όλη αυτή την εύθραυστη κατάσταση, ποιος θα είναι ο ρόλος της ΕΚΤ και με ποιον τρόπο πιστεύετε ότι θα συνεχίσει τη νομισματική χαλάρωση το 2025, με βάση τα μέχρι στιγμής δεδομένα;


Η αγορά έχει ήδη προεξοφλήσει ότι η ΕΚΤ θα μειώσει το επιτόκιο κατά μία μονάδα, οδηγώντας το κάτω από το στόχο της, δηλαδή στο 1,75% έναντι του 2%.
Αναμένουμε ότι θα πέσει ακόμη χαμηλότερα, στο 1,5%, αλλά πολλά θα εξαρτηθούν και από τις πολιτικές των ΗΠΑ.
Η πρόκληση που αντιμετωπίζει η ΕΚΤ είναι η επιμονή του πληθωρισμού, ιδιαίτερα στις υπηρεσίες, αλλά και οι μισθολογικές πιέσεις, από μια απροσδόκητα ανθεκτική αγορά εργασίας.
Γι’ αυτό η ΕΚΤ χαλαρώνει την πολιτική της με προσοχή και παρακολουθεί τα δεδομένα τα οποία και αξιολογεί σε κάθε συνεδρίασή της.
Θεωρώ ότι θα παραμείνει προσεκτική και το 2025, αλλά θα χρειαστεί να χαλαρώσει την πολιτική της πολύ περισσότερο από τη Fed.
Athanasios-Vamvakidis-Blue1-e1579076614747.jpg
www.bankingnews.gr

Ρoή Ειδήσεων

Σχόλια αναγνωστών

Δείτε επίσης