Σχετικά Άρθρα
BofA: Η covid-19 δεν είναι πλέον το μεγαλύτερο tail risk - Προσοχή σε ομόλογα, πληθωρισμό
Deutsche Bank: Πίσω στην κούρσα της ανάκαμψης η Ευρωζώνη - Στο +4,6% υποβαθμίζει το ΑΕΠ 2021
Αναστολή εμβολιασμών με AstraZeneca - Κίνδυνος για εκτεταμένες συνέπειες - Eurasia Group: Η ζημιά έχει γίνει
Πρόκειται για ένα υγιές διάλειμμα ή για ένα προειδοποιητικό σημάδι που προοιωνίζεται μια επακόλουθη πτώση; αναρωτιέται ο διακεκριμένος οικονομολόγος Mohamed El Erian.
Αυτό είναι το ερώτημα που κυριαρχεί στο μυαλό των επενδυτών, καθώς οι αγορές ανακάμπτουν από μια πτώση την οποία είχαν στις αρχές του έτους, με τα χαρτοφυλάκια να σημειώνουν πολλές απώλειες ακόμα και από περιουσιακά στοιχεία που θεωρούνταν σχετικά ασφαλή.
Όπως επισημαίνει ο El Erian, η απάντηση είναι σχετικά σύνθετη, δεν επιδέχεται ούτε «ναι» ούτε «όχι».
Εν πολλοίς, εξαρτάται από τις κεντρικές τράπεζες αλλά και από την ψυχολογία της αγοράς…
Μεταβλητότητα
Με τη μεταβλητότητα στα ύψη, ο σύνθετος τεχνολογικός δείκτης Nasdaq, που μέχρι πρότινος κάθε τόσο γνώριζε νέα ύψη, καταποντίστηκε, αφού το χρονικό διάστημα Φεβρουάριος - Μάρτιος 2021 «διόρθωσε» περίπου 10%.
Στην πορεία και ο δείκτης Dow Jones υποαπέδωσε, κάνοντας βουτιά περίπου 12 ποσοστιαίες μονάδες.
Οι τιμές των ομολόγων, που είθισται να κινούνται σε αντιστρόφως ανάλογη κατεύθυνση από τις μετοχές, έκαναν τους επενδυτές να θρηνήσουν.
Πολλές από αυτές τις κινήσεις, σύμφωνα με τον El Erian, οφείλονται στις προσδοκίες για την οικονομική δραστηριότητα.
Τα καλύτερα του αναμενομένου αποτελέσματα για την απασχόληση, το προσωπικό εισόδημα και τη μεταποίηση, «έδειξαν» υπερθέρμανση της οικονομικής δραστηριότητας.
Σε αυτά προσθέστε το πακέτο δημοσιονομικής τόνωσης του Joe Biden, ύψους 1,9 τρισεκ. δολ.
Και, φυσικά, δεν είναι να απορεί κανείς που ΟΟΣΑ αναθεώρησε τις εκτιμήσεις του για την ανάπτυξη σε 6,5% από 3,3%.
Πληθωρισμός
Οι προβολές για τον πληθωρισμό επίσης «δείχνουν» υπερθέρμανση.
Είναι όλο και πιο πιθανό ότι η αύξηση των τιμών στις ΗΠΑ θα υπερβεί τόσο την τρέχουσα συναίνεση της αγοράς όσο και τον κεντρικό στόχο της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας, καθώς η προσφορά αγαθών και υπηρεσιών προσπαθεί να συμβαδίσει με την αυξανόμενη ζήτηση.
Ωστόσο, αυτή η οικονομική βελτίωση από μόνη της δεν κατευνάζει την αστάθεια που υπάρχει.
Αν μη τι άλλο, απαιτείται υψηλή και διαρκής ανάπτυξη ώστε να δικαιολογούνται οι αυξημένες τιμές στα περιουσιακά στοιχεία.
Τι πρέπει να γίνει
Ωστόσο, ένα από τα δύο πράγματα θα πρέπει να υλοποιηθεί:
Πρώτον, η Fed πρέπει να αρχίσει να «τρέχει» πίσω από την επεκτατική δημοσιονομική πολιτική – πράγμα απίθανο, επειδή ανησυχεί ότι μια αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής θα αποσταθεροποιήσει τις αγορές και θα υπονομεύσει την ανάκαμψη.
Δεύτερον, αν υπάρξει αλλαγή στις συνθήκες που επικρατούν στην αγορά, ακόμα και αν η Fed συνεχίσει να διατηρεί την τρέχουσα πολιτική, ο αντίκτυπος θα είναι περισσότερο προβληματικός παρά επωφελής.
Σε διάφορες περιστάσεις το 2021, η νομισματική πολιτική παρέμεινε ιδιαίτερα χαλαρή, με αποτέλεσμα οι αποδόσεις των μακροχρόνιων ομολόγων να κινούνται σε υψηλότερα επίπεδα.
Ο συνδυασμός τέτοιων υπερβολικά χαλαρών δημοσιονομικών και νομισματικών πολιτικών θα διαψεύσει τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, με την αγορά να κινείται ανεξέλεγκτα.
Σίγουρα, όπως λέει ο El Erian, η αβεβαιότητα επικρατεί.
Η πραγματικότητα δεν καθορίζεται ούτε από τα μαθηματικά ούτε από την ιστορία.
Στο μεταξύ, η ψυχολογία αλλάζει λόγω της τεχνολογίας και της μεγαλύτερης συμμετοχής των επενδυτών λιανικής.
Πώς πρέπει να τοποθετηθούν οι επενδυτές
Σε κάθε περίπτωση, οι επενδυτές πρέπει να προσέχουν τα εξής:
α)Την ανθεκτικότητα των ισολογισμών
β)Την παρουσία σε τομείς που δεν είναι ευάλωτοι στην Covid-19
γ)Τη διοικητική σταθερότητα
Παρότι δεν είναι εφικτό για έναν επενδυτή αυτή την εποχή να αποφύγει τη μεταβλητότητα που σχετίζεται με τη ρευστότητα, ενδεχομένως αν εστίαζε στα παραπάνω να μπορούσε να προλάβει τα χειρότερα, καταλήγει ο El Erian.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών