Τι πρέπει να προσέξουν οι επενδυτές βραχυπρόθεσμα στις τραπεζικές μετοχές… ράλι μετά την ΑΜΚ στην Πειραιώς

Σχετικά Άρθρα

Η μεταρρυθμιστική ατζέντα της κυβέρνησης στις τράπεζες αποδίδει, κόλαφος η bad bank και… οι 4 μεγάλες δοκιμασίες
16/02/2021 - 05:56

Βραχυπρόθεσμα μπορεί να υπάρξουν αρνητικά νέα στις τράπεζες αλλά μεσοπρόθεσμα οι προοπτικές είναι θετικές
14/02/2021 - 10:56

Την αποεπένδυση από τις τράπεζες σχεδιάζουν κυβέρνηση, ΤΧΣ, Morgan Stanley, στόχος 2,5 δισ και στρατηγικοί επενδυτές
12/02/2021 - 07:27

Γιατί ανακάμπτει η μετοχή της τράπεζας Πειραιώς, ενόψει αύξησης κεφαλαίου; - Στρατηγικές arbitrage και long τοποθετήσεις
16/02/2021 - 20:33

Οι τραπεζικές μετοχές βρίσκονται στο χρηματιστηριακό επίκεντρο.
Ήδη η Πειραιώς μετά από άνοδο λίγων ημερών, υποχωρεί ενόψει αύξησης μετοχικού κεφαλαίου.
Η συνολική αποτίμηση των 4 βασικών τραπεζών βρίσκεται στα 5,8 δισεκ.
Πολλοί επενδυτές ρωτούν τι να κάνουν, αξίζει η αγορά τραπεζικών μετοχών βραχυπρόθεσμα ή πρέπει να τηρήσουν στάση αναμονής;

Προσοχή βραχυπρόθεσμα

Βραχυπρόθεσμα, όπως έχουμε αναλύσει πριν λίγες ημέρες το ρίσκο είναι αυξημένο στον τραπεζικό κλάδο.
Στις 25 Φεβρουαρίου στο διοικητικό συμβούλιο της Εθνικής θα κριθεί εάν θα υπάρξει συμφωνία με το CVC ή θα ναυαγήσει η διαγωνιστική διαδικασία για την πώληση του 80% της Εθνικής Ασφαλιστικής και θα σχεδιαστεί IPO δημόσια προσφορά.
Η θέση του bankingnews είναι σαφής.
Εάν κλείσει το deal με το CVC ακόμη και με τίμημα 330 + 60 = 390 εκατ θα είναι credit positive για την μετοχή.
Η κεφαλαιοποίηση της Εθνικής ανέρχεται στα 1,9 δισεκ. και εάν υπάρχει deal με το CVC θα μειωθεί η ψαλίδα με την Eurobank που έχει αποτίμηση 2,05 δισεκ. θα βρεθούν οι δύο τράπεζες ισοδύναμες.
Εάν δεν κλείσει το deal και η Εθνική πάει για δημόσια προσφορά στην Εθνική Ασφαλιστική τότε η εξέλιξη αυτή βραχυπρόθεσμα θα είναι credit negative, αρνητική εξέλιξη.
Μπορεί στο IPO η Εθνική να κερδίσει περισσότερα με όρους τιμήματος αλλά η αβεβαιότητα που θα δημιουργηθεί, παρά την προετοιμασία της Goldman Sachs και της Morgan Stanley… βραχυπρόθεσμα θα ασκήσει πίεση στην Εθνική τράπεζα.
Για την Eurobank υπάρχουν τρεις επενδυτές που στηρίζουν το Fairfax, το Capital Group με ποσοστό 5,5% και το ιταλικό fund Helikon Investment που κατέχει το 5,05%
H Eurobank λειτουργεί περισσότερο ως αμυντική μετοχή βραχυπρόθεσμα.
Για την Alpha bank, γνωρίζουμε ότι το Galaxy η τιτλοποίηση των 10,6 δισεκ. θα επιφέρει κεφαλαιακή επίδραση 2 δισεκ.
Μέρος αυτής της αρνητικής επίδρασης θα καλυφθεί από την έκδοση ομολόγου Tier 2 ύψους 500 εκατ.
Η Alpha bank θα ενταχθεί και στον Ηρακλή 2 με νέα τιτλοποίηση 4-5 δισεκ. ευρώ που θα έχει κεφαλαιακή επίδραση περίπου 800 εκατ με 1 δισεκ. ευρώ.

Η Πειραιώς στο επίκεντρο… οι αξίες μετά την αύξηση κεφαλαίου

Τα βασικά στοιχεία της αύξησης κεφαλαίου της Πειραιώς θα είναι

• Ύψος αύξηση 1,1 δισεκ. μπορεί να φθάσει έως τα 1,3 δισεκ.
• Reverse split 100 προς 1 με μείωση της ονομαστικής αξίας από 6 στα 0,06 ευρώ και ακολούθως αύξηση της ονομαστικής αξίας στα 0,30 ευρώ.
• Τιμή αύξησης πριν τα reverse split περίπου 0,30 ευρώ με 0,40 ευρώ αλλά προσοχή, μετά τα reverse split θα υπάρχουν αισθητές διαφοροποιήσεις.
• Χρόνος αύξησης θα ανακοινωθεί τέλη Φεβρουαρίου με αρχές Μαρτίου 2021 για να υλοποιηθεί έως τέλη Απριλίου 2021
• Το ΤΧΣ από 61,35% θα υποχωρήσει στο 30% με 40% στο ένα σενάριο ή θα εξασκήσει πλήρως τα δικαιώματα του δηλαδή κατά 61,35% και σε επόμενη φάση θα διαθέσει ένα μεγάλο ποσοστό π.χ. 30% σε διεθνείς επενδυτές μέσω placement. Το θέμα αυτό είναι ανοικτό δεν έχει οριστικοποιηθεί ακόμη.
• Κανείς μέτοχος πλην ΤΧΣ δεν θα έχει στρατηγικό ποσοστό, ανώτερο ποσοστό 6% με 7%.
• Οι επενδυτές Paulson, Μυστακίδης κ.α. θα συμμετάσχουν αν και αναφέρεται ότι θα μπορούσαν με φίλα προσκείμενους μετόχους να καλύψουν έως 250 εκατ
• Η Κυβέρνηση δεν θέλει ο έλεγχος της Πειραιώς να περάσει στον Paulson.
• Πάνω από 20 επενδυτές και funds έχουν εκδηλώσει ενδιαφέρον
• Η κάλυψη της αύξησης θα πρέπει να θεωρείται δεδομένη.
• Η κυβέρνηση αντιμετωπίζει θετικά την διοίκηση Χρήστου Μεγάλου και της δείχνει εμπιστοσύνη.
• Η Πειραιώς διαθέτει 831 εκατ μετοχές.

Η Πειραιώς διαθέτει 7 δισεκ. κεφάλαια και θα προσθέσει 1,2 δισεκ. ευρώ όπερ σημαίνει 8,2 δισεκ. κεφάλαια ή τιμή προς λογιστική αξία 0,23 από 0,10 της τρέχουσας περιόδου.
Είναι προφανές ότι αύξηση κεφαλαίου είναι credit positive για την Πειραιώς.

Η μετοχή της τράπεζας Πειραιώς θα αξίζει για αγορά μετά την αύξηση κεφαλαίου, είναι προφανές ότι βραχυπρόθεσμα, με τιμή αύξησης, reverse split και άλλα θα ασκηθούν εύλογες πιέσεις.
Κίνδυνοι στην αύξηση κεφαλαίου δεν υπάρχουν.
Η αύξηση κεφαλαίου θα καλυφθεί επιτυχώς 100%.

Το βασικό ερώτημα είναι τι θα γίνει μετά;

Λαμβάνοντας υπόψη τις εξής παραμέτρους
1)Θα έχουν ενισχυθεί τα κεφάλαια της Πειραιώς
2)Θα αυξηθεί το κεφαλαιακό μαξιλάρι για τις δύο μεγάλες τιτλοποιήσεις 7 και 7 δισεκ. ευρώ
3)Θα μειωθεί το DTC η αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση ως προς τα ίδια κεφάλαια από 58% σε 48% με 47%.
4)Θα έχει καθαρίσει σε πολύ μεγάλο βαθμό από τα προβληματικά δάνεια
5)Μπορεί να παράγει οργανικά κέρδη χωρίς τα NPEs περίπου 300 εκατ από το 2022
6)Το ελληνικό δημόσιο μέσω του ΤΧΣ σε επόμενη φάση θα υλοποιήσει placement δηλαδή θα διαθέσει μετοχές της Πειραιώς σε επενδυτές
7)Τα NPEs θα μειωθούν μετά τις τιτλοποιήσεις στα 7 με 8 δισεκ. ευρώ θα πρόκειται για μεγάλη εξυγίανση

Για τους λόγους αυτούς η Πειραιώς θα ενταχθεί εκ νέου στην σφαίρα των επενδύσιμων μετοχών και θα κλείσει αισθητά την ψαλίδα έναντι των άλλων τραπεζών.
Το σημερινό χάσμα στις κεφαλαιοποιήσεις – με πιθανή διεύρυνση – βραχυπρόθεσμα δικαιολογείται, μετά την αύξηση θα κλείσει το χάσμα αυτό σημαντικά, η κανονικότητα για την Πειραιώς πλησιάζει.
Υπομονή, οι αναταράξεις δικαιολογούνται, βραχυπρόθεσμα προσοχή, μετά την αύξηση θα αναδειχθούν οι αξίες της Πειραιώς.

www.bankingnews.gr