Πώς βρέθηκε από τις επαναγορές μετοχών αντιμέτωπη με τις short πωλήσεις των hedge funds η Metlen;

Πάνω από 70 εκατ. λίρες έχουν ποντάρει σε δύο ανοικτές θέσεις πώλησης στη μετοχή της Metlen, τα funds Millennium Capital και Marshall Wace από τα τέλη Σεπτεμβρίου και αρχές Οκτωβρίου, όταν ο τίτλος βρισκόταν στα 48,18 ευρώ.
Και η ελληνική εταιρεία από την κεφαλαιοποίηση των 6,8 δισ. ευρώ έχει χάσει 800 εκατ. ευρώ.
Συνολικά, όμως, η μετοχή της Metlen έχει χάσει 25,4% από το υψηλό σημείο των 57 ευρώ, που κατέγραψε μετά την έναρξη της διπλής διαπραγμάτευσης των μετοχών σε Αθήνα και Λονδίνο.
Συνοπτικά, η εικόνα για την εισηγμένη είναι ότι, προ της εισαγωγής στο Λονδίνο, η ελληνική εταιρεία προχωρούσε σε επαναγορές ίδιων μετοχών και τώρα βρίσκεται αντιμέτωπη με hedge funds τα οποία αμφισβητούν την αποτίμηση με την οποία εισήλθε στο αγγλικό χρηματιστήριο.
Και όπως συνέβη με τις short θέσεις στις ελληνικές τράπεζες, η διοίκηση της Metlen χρειάζεται να αποδείξει ότι η αποτίμησή της βρίσκεται σε υψηλότερα επίπεδα απ’ ό,τι υπολογίζουν τα hedge funds.

Η αρχή από την Covalis

Υπενθυμίζεται ότι τις ανοικτές θέσεις πώλησης στη μετοχή της Metlen τις ξεκίνησε στις 19 Σεπτεμβρίου η Covalis Capital με 0,53% και ακολούθησε λίγες μέρες αργότερα η Millennium. Καθημερινά, τα δύο hedge funds αυξάνουν γεωμετρικά τις short θέσεις τους, οι οποίες διαμορφώνονται σε υψηλότερο ποσοστό στην Αθήνα έναντι του Λονδίνου, λόγω της μεγαλύτερης εμπορευσιμότητας του τίτλου στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
Συγκεκριμένα, χθες 15/10, η Millennium Capital ανακοίνωσε ότι διαθέτει θέση short για το 0,84398% των μετοχών της Metlen, ενώ η θέση του Marshall Wace ανέρχεται σε 0,70060%. Αντίθετα, σύμφωνα με στοιχεία από την ιστοσελίδα Shorttrucker.co.uk, οι ανοικτές θέσεις πώλησης στο χρηματιστήριο του Λονδίνου είναι 0,70% για το Marshall Wace και 0,72% για τη Millennium Capital.

Γιατί οι short θέσεις είναι πιο αυξημένες στην Αθήνα – Η στρατηγική των funds – Η προϊστορία σε τράπεζες και εισηγμένες

Σύμφωνα με έμπειρους διαχειριστές κεφαλαίων, το υψηλότερο ποσοστό ανοικτών πωλήσεων πραγματοποιείται στην Αθήνα, διότι είναι πιο εύκολο να σορτάρεις μετοχές στην αγορά όπου υπάρχει μεγαλύτερη ρευστότητα. Το περασμένο καλοκαίρι, πριν από τη διπλή διαπραγμάτευση, σχεδόν το 70-80% των Ελλήνων επενδυτών είχε επιλέξει ως αγορά διαπραγμάτευσης την Αθήνα για λόγους χαμηλότερων εξόδων και σήμερα καταγράφουν ζημιές.
Στο Χρηματιστήριο των Αθηνών, ο τίτλος χθες 15/10 πραγματοποίησε συνολικά 939 χιλ. μετοχές, κλείνοντας με βουτιά 5,09% στα 42,52 ευρώ. Αντίθετα, στο Λονδίνο, ο τίτλος αργά το απόγευμα είχε διακινήσει μόλις 92,2 χιλ. μετοχές και βρισκόταν στα 43,45 ευρώ, καταγράφοντας πτώση 1,02%.
Επιπλέον, η ανοικτή θέση στη Metlen δεν σημαίνει απαραίτητα κάποια αρνητική εξέλιξη για την εταιρεία. Άλλωστε, το άνοιγμα των short θέσεων δεν πραγματοποιήθηκε όταν δημοσίευσε τη μείωση κερδών στο πρώτο εξάμηνο (9 Σεπτεμβρίου), αλλά αρκετές ημέρες αργότερα.

Στο πλαίσιο της στρατηγικής τους, τα funds συνήθως επιλέγουν ένα ζεύγος μετοχών. Δηλαδή, μια ανοικτή θέση long σε μια άλλη μετοχή και short σε μια δεύτερη.
Κάτι ανάλογο είχε πραγματοποιήσει το Lansdowne Partners το 2020, όταν είχε ανοίξει θέσεις short σε ελληνικές τραπεζικές μετοχές και παράλληλα κατείχε μεγάλο ποσοστό στη μετοχή του ΟΛΠ. Τα κέρδη του προήλθαν από την άνοδο της μιας μετοχής και την πτώση της άλλης.
Τα hedge funds θεώρησαν συνεπώς ότι η αποτίμηση της Metlen στα 48,18 ευρώ είναι ακριβή, ενώ την ίδια στιγμή διατηρούν μια long θέση σε έναν άλλο τίτλο. Μέχρι σήμερα, η στρατηγική τους έχει αποδώσει στις ανοικτές πωλήσεις, κυρίως διότι δεν έχει δημιουργηθεί αυξημένη ζήτηση για τη μετοχή — κάτι το οποίο μπορεί να αλλάξει άρδην με τη δημοσίευση του εννιαμήνου ή μια σημαντική εταιρική εξέλιξη.

Από την άλλη πλευρά, τα δύο funds δεν είναι άγνωστα στην Ελλάδα.
Το Marshall Wace το 2017 είχε ανοικτές θέσεις πώλησης σε ελληνικές τραπεζικές μετοχές, όταν οι τράπεζες ξεκινούσαν τη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων. Οι θέσεις έκλεισαν αργότερα, καθώς οι ελληνικές τράπεζες πέτυχαν τον στόχο τους. Το δε Millennium Capital είχε σορτάρει παλαιότερα το 2024 τη Motor Oil, το 2023 την Τέρνα Ενεργειακή, αλλά και τη μετοχή της Alpha Bank το 2021.

Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr