Απογοητευτική εικόνα της Titan USA - Βάλτωσε 23% χαμηλότερα στο Nasdaq - Oι τιμές στόχοι στο επίπεδο της δημόσιας εγγραφής

Tέσσερις μήνες μετά την εισαγωγή των μετοχών της Titan Αmerica στο αμερικανικό χρηματιστήριο Nasdaq, δεν επιβεβαιώθηκαν ποτέ οι προβλέψεις για μια υψηλή αποτίμηση αντίστοιχη λόγω των διαφορετικών πολλαπλασιαστών με τους οποίους διαπραγματεύονται οι αμερικανικές τσιμεντοβιομηχανίες.
Οι μοναδικοί ωφελημένοι - πλην των βασικών μετόχων - ήταν οι επενδυτές της δημόσιας εγγραφής, πελάτες της Goldman sachs και Citigroup , οι οποίοι πώλησαν μ ένα σχετικό κέρδος τις πρώτες ημέρες διαπραγμάτευσης.
Η Titan Αmerica η οποία στις ΗΠΑ δεν διαθέτει το κόστος των ρύπων των ευρωπαϊκών τσιμεντοβιομηχανιών και λειτουργεί σε μια ελλειμματική αγορά τσιμέντου δικαιολογούσε – θεωρητικά - ένα premium σε σχέση με τις ομόλογες μονάδες της γηραιάς Ευρώπης. Τίποτα από τα παραπάνω δεν επιβεβαιώθηκε.

Ο τίτλος διαπραγματεύεται με ένα δείκτη P/E 12 καθώς το 2024 εμφάνισε κέρδη 166 εκατ. δολάρια με τζίρο 1,6 δισ. δολάρια. Η μετοχή διαπραγματεύεται 23% χαμηλότερα από την τιμή της δημόσιας εγγραφής (16 δολάρια), ενώ παρελθόν αποτελεί και το υψηλό των 17,78 δολαρίων τις πρώτες ημέρες μετά την διαπραγμάτευση.
Μαζί με το υψηλό των 52 εβδομάδων μειώθηκαν και οι υψηλές τιμές στόχοι (19-20 δολάρια) που έδιναν η Goldman Sachs - Jefferies - HSBC.
Μετά τα αποτελέσματα του 2024, η Stifel μείωσε την τιμή – στόχο από τα 16 στα 15 δολάρια – εξαιτίας και των εισαγωγών προς τις ΗΠΑ οι οποίες βαρύνονται με δασμούς και θα περνούν στις τελικές τιμές. Ωστόσο, το ασθενέστερο δολάριο λειτουργεί για την θυγατρική.
Οι τιμές θα είναι ανταγωνιστικές με προοπτική να αυξηθεί ο τζίρος με μια ενδεχόμενη νέα εξαγορά μονάδας στην Αμερική.
Η πτώση, όμως, της μετοχής του Τιτάνα είχε ξεκινήσει πριν την αναταραχή των δασμών και η πρώτη αιτία αποτελεί η χαμηλότερη διασπορά μετοχών καθώς κατά την δημόσια εγγραφή είχε διατεθεί το 13% των μετοχών. Αντίθετα η αγορά ανέμενε οι σύμβουλοι να διαθέσουν επιπλέον 3,6 εκατ. μετοχές και να φθάσει το ποσοστό τουλάχιστον στο 15%.

To σχέδιο για δεύτερη IPO με διάθεση 10-20% σε υψηλότερη αποτίμηση

Πριν από την δημόσια προσφορά της θυγατρικής του Τιτάνα στις ΗΠΑ, η διοίκηση της εταιρείας είχε δηλώσει σε τηλεδιάσκεψη πως σχεδιάζει να διαθέσει μεταξύ 15-25% των μετοχών.
Τελικώς διατέθηκε μόλις το 13% αφού οι πληροφορίες φέρουν τον πρόεδρο της Τitan International κ. Marcel Κobuz να σχεδιάζει μια δεύτερη δημόσια εγγραφή μεταξύ 10 -20% προκειμένου να προχωρήσει μια αποεπένδυση αφού προηγουμένως η εταιρεία έχει κερδίσει μια υψηλή “αμερικανική” αποτίμηση.

Με θητεία στην Holcim, ο κ. Κobuz πιστώθηκε την επιτυχία της IPO στις ΗΠΑ με αποτέλεσμα η μητρική να εισπράξει 297,5 εκατ. δολάρια – τα οποία καρπώνονται οι μέτοχοι με τα μερίσματα - και η θυγατρική 148,5 εκατ. δολάρια.
Σε σύγκριση πάντως με την επιλογή της Titan International, φαίνεται προσώρας ότι, δικαιώνεται η επιλογή του κ. Ε. Μυτιληναίου να επιλέξει το αγγλικό χρηματιστήριο και όχι κάποια μεγάλη αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά.
Η Metlen επέλεξε ένα χρηματιστηριακό προορισμό (Λονδίνο) το οποίο έχει χάσει την παλιά αίγλη του, ωστόσο όπως ανακοινώθηκε η μετοχή της ελληνικής εταιρείας θα είναι η πρώτη που θα διαπραγματεύεται σε ευρώ και όχι σε αγγλική λίρα.
Με αυτόν τον τρόπο δεν θα έχει έκθεση σε συνάλλαγμα ενώ οι αναλυτές θα συνεχίσουν να χρησιμοποιούν στα χρηματοικονομικά τους μοντέλα .

Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr