Ο καθαρός δανεισμός ορισμένων εισηγμένων είναι έως και 92 φορές μεγαλύτερος από το ύψος των κερδών προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA)
Μπορεί οι ισολογισμοί να δείχνουν την αυξημένη έκθεση ορισμένων εισηγμένων σε τραπεζικό δανεισμό, και να μην υπάρχουν ταυτόχρονα επισημάνσεις ή ενδείξεις ότι τα δάνεια δεν εξυπηρετούνται, ωστόσο οι τράπεζες που γνωρίζουν καλύτερα την κατάσταση των εισηγμένων λαμβάνουν «αυξημένα μέτρα προστασίας».
Σύμφωνα με πληροφορίες το τελευταίο διάστημα έχουν πυκνώσει οι επισκέψεις κορυφαίων στελεχών διαφορετικών τραπεζών σε εισηγμένες και μάλιστα γίνεται τακτικότατος έλεγχος των αποθεμάτων, από προσωπικό των τραπεζών.
Οι τραπεζίτες προφανώς βλέπουν αυτό που βλέπουν οι περισσότεροι που διαβάζουν ισολογισμούς.
Ότι δηλαδή τα μεγάλα δάνεια δεν μπορούν να εξυπηρετηθούν από τις πωλήσεις και τα EBΙTDA που παράγουν συγκεκριμένες επιχειρήσεις και λαμβάνουν τα μέτρα τους, ειδικά για εκείνες τις εισηγμένες που έχουν ζητήσει επαναδιαπραγμάτευση των όρων δανεισμού.
Όμως η αλήθεια είναι πως ό,τι και να κάνει η τράπεζα, αν δεν μειωθεί ο δανεισμός μέσω αύξησης κεφαλαίου και μέσω «κουρέματος» δεν πρόκειται τα δάνεια να μπορέσουν να εξυπηρετηθούν, αφού ο τζίρος δεν μπορεί να αυξηθεί χωρίς να χρειαστεί νέο χρήμα.
Επομένως και οι επιχειρήσεις βρίσκονται σε θέση αναζήτησης λύσεων, προκειμένου να μην χάσουν οι μεγαλομέτοχοι τον έλεγχο της εταιρείας όπως έχει γίνει σε αρκετές περιπτώσεις στο παρελθόν.
Με βάση τα τελευταία δημοσιευμένα αποτελέσματα των εισηγμένων (χρήση 2016) υπάρχουν αρκετές που βρίσκονται σε υπερδανεισμένη κατάσταση.
Πιο αναλυτικά ο καθαρός δανεισμός είναι έως και 92 φορές μεγαλύτερος από το ύψος των κερδών προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) και γεννάται το ερώτημα, πως θα μπορέσουν οι συγκεκριμένες επιχειρήσεις να εξηπυρετήσουν το δανεισμό τους με αυτήν την χαμηλή λειτουργική κερδοφορία.
Σύμφωνα με τα στοιχεία που συνέλεξε η Beta ΑΧΕΠΕΥ από τους ισολογισμούς του 2016 τον υψηλότερο δείκτη net debt/ΕΒΙTDA έχει η Μπήτρος (92,26 φορές).
Η εταιρεία έχει καθαρό δανεισμό 120 εκατ. ευρώ και EBITDA μόλις 1,3 εκατ. ευρώ.
Οριακά κάτω από τις 92 φορές είναι ο αντίστοιχος δείκτης για τις Επιχειρήσεις Ήχου και Εικόνας.
Η εταιρεία αν και πραγματοποιεί σχεδόν κάθε χρόνο αυξήσεις κεφαλαίου δεν έχει καταφέρει να μειώσει τον δανεισμό της αφού και το EBITDA της είναι εξαιρετικά χαμηλό.
Η Yaclo έχει λειτουργικά κέρδη μόλις 573 χιλ. ευρώ και καθαρό δανεισμό 33,3 εκατ. ευρώ άρα ο δείκτης είναι στο 58.
Η Sato με 700 χιλ. ευρώ EBITDA δεν είναι σε καλύτερη θέση αφού έχει χρέη ύψους 25 εκατ. ευρώ και επομένως δείκτη 36,32 φορές.
Dionic, Δούρος, ΕΛΒΙΕΜΕΚ και Euromedica έχουν μεταξύ 25,83 και 21,09.
Ωστόσο ο καθαρός δανεισμός της Δούρος για παράδειγμα είναι μόλις 4,1 εκατ. ευρώ αλλά η εταιρεία έχει EBITDA μόλις 179 χιλ. ευρώ.
Αν μπορούσε να αυξήσει τη λειτουργική της κερδοφορία θα άλλαζε ριζικά η εικόνα.
Όπως την Δούρος είναι και άλλες εισηγμένες, οι οποίες λόγω κρίσης βίωσαν τη ραγδαία μείωση των πωλήσεων και άρα της λειτουργικής κερδοφορίας με αποτέλεσμα ο μικρός σε απόλυτα νούμερα δανεισμός να φαίνεται δυσθεώρητος.
Η Κλωστήρια Ναυπάκτου είναι μία ακόμη τέτοια περίπτωση με δείκτη 12,8, αλλά με καθαρό δανεισμό μόλις 3 εκατ. ευρώ.
Η MIG από την άλλη χρωστάει 1,5 δισ. ευρώ και δημιουργεί EBITDA μόλις 125 εκατ. ευρώ.
J&P Άβαξ, ΑΝΕΚ Lines, Περσεύς, Creta Farms, Fieratex, Σφακιανάκης, Κυλινδρόμυλοι Σαραντόπουλος, Μαθιός Πυρίμαχα, Ξυλεμπορία, Βιοκαρπέτ, Τζιρακιάν, Lavipharm, Moda Bagno και Minerva έχουν καθαρό δανεισμό υψηλότερο από 10 έως σχεδόν 20 φορές της λειτουργικής κερδοφορίας.
Όμως και λίγο κάτω από 10 φορές ένας δανεισμός μεγαλύτερος του EBITDA πάλι δεν είναι ελκυστικός.
Η Δάιος με 9,5 φορές, η ΕΛΓΕΚΑ με 9,16, η Χαλκόρ με 9,14, η Lamda με 8,64, η Δρομέας με 8,56, η Τεχνική Ολυμπιακή με 8,56, η Reds με 8,37 και η Frigoglass με 8,08 πρέπει επίσης να κάνουν περισσότερα.
Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με πληροφορίες το τελευταίο διάστημα έχουν πυκνώσει οι επισκέψεις κορυφαίων στελεχών διαφορετικών τραπεζών σε εισηγμένες και μάλιστα γίνεται τακτικότατος έλεγχος των αποθεμάτων, από προσωπικό των τραπεζών.
Οι τραπεζίτες προφανώς βλέπουν αυτό που βλέπουν οι περισσότεροι που διαβάζουν ισολογισμούς.
Ότι δηλαδή τα μεγάλα δάνεια δεν μπορούν να εξυπηρετηθούν από τις πωλήσεις και τα EBΙTDA που παράγουν συγκεκριμένες επιχειρήσεις και λαμβάνουν τα μέτρα τους, ειδικά για εκείνες τις εισηγμένες που έχουν ζητήσει επαναδιαπραγμάτευση των όρων δανεισμού.
Όμως η αλήθεια είναι πως ό,τι και να κάνει η τράπεζα, αν δεν μειωθεί ο δανεισμός μέσω αύξησης κεφαλαίου και μέσω «κουρέματος» δεν πρόκειται τα δάνεια να μπορέσουν να εξυπηρετηθούν, αφού ο τζίρος δεν μπορεί να αυξηθεί χωρίς να χρειαστεί νέο χρήμα.
Επομένως και οι επιχειρήσεις βρίσκονται σε θέση αναζήτησης λύσεων, προκειμένου να μην χάσουν οι μεγαλομέτοχοι τον έλεγχο της εταιρείας όπως έχει γίνει σε αρκετές περιπτώσεις στο παρελθόν.
Με βάση τα τελευταία δημοσιευμένα αποτελέσματα των εισηγμένων (χρήση 2016) υπάρχουν αρκετές που βρίσκονται σε υπερδανεισμένη κατάσταση.
Πιο αναλυτικά ο καθαρός δανεισμός είναι έως και 92 φορές μεγαλύτερος από το ύψος των κερδών προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) και γεννάται το ερώτημα, πως θα μπορέσουν οι συγκεκριμένες επιχειρήσεις να εξηπυρετήσουν το δανεισμό τους με αυτήν την χαμηλή λειτουργική κερδοφορία.
Σύμφωνα με τα στοιχεία που συνέλεξε η Beta ΑΧΕΠΕΥ από τους ισολογισμούς του 2016 τον υψηλότερο δείκτη net debt/ΕΒΙTDA έχει η Μπήτρος (92,26 φορές).
Η εταιρεία έχει καθαρό δανεισμό 120 εκατ. ευρώ και EBITDA μόλις 1,3 εκατ. ευρώ.
Οριακά κάτω από τις 92 φορές είναι ο αντίστοιχος δείκτης για τις Επιχειρήσεις Ήχου και Εικόνας.
Η εταιρεία αν και πραγματοποιεί σχεδόν κάθε χρόνο αυξήσεις κεφαλαίου δεν έχει καταφέρει να μειώσει τον δανεισμό της αφού και το EBITDA της είναι εξαιρετικά χαμηλό.
Η Yaclo έχει λειτουργικά κέρδη μόλις 573 χιλ. ευρώ και καθαρό δανεισμό 33,3 εκατ. ευρώ άρα ο δείκτης είναι στο 58.
Η Sato με 700 χιλ. ευρώ EBITDA δεν είναι σε καλύτερη θέση αφού έχει χρέη ύψους 25 εκατ. ευρώ και επομένως δείκτη 36,32 φορές.
Dionic, Δούρος, ΕΛΒΙΕΜΕΚ και Euromedica έχουν μεταξύ 25,83 και 21,09.
Ωστόσο ο καθαρός δανεισμός της Δούρος για παράδειγμα είναι μόλις 4,1 εκατ. ευρώ αλλά η εταιρεία έχει EBITDA μόλις 179 χιλ. ευρώ.
Αν μπορούσε να αυξήσει τη λειτουργική της κερδοφορία θα άλλαζε ριζικά η εικόνα.
Όπως την Δούρος είναι και άλλες εισηγμένες, οι οποίες λόγω κρίσης βίωσαν τη ραγδαία μείωση των πωλήσεων και άρα της λειτουργικής κερδοφορίας με αποτέλεσμα ο μικρός σε απόλυτα νούμερα δανεισμός να φαίνεται δυσθεώρητος.
Η Κλωστήρια Ναυπάκτου είναι μία ακόμη τέτοια περίπτωση με δείκτη 12,8, αλλά με καθαρό δανεισμό μόλις 3 εκατ. ευρώ.
Η MIG από την άλλη χρωστάει 1,5 δισ. ευρώ και δημιουργεί EBITDA μόλις 125 εκατ. ευρώ.
J&P Άβαξ, ΑΝΕΚ Lines, Περσεύς, Creta Farms, Fieratex, Σφακιανάκης, Κυλινδρόμυλοι Σαραντόπουλος, Μαθιός Πυρίμαχα, Ξυλεμπορία, Βιοκαρπέτ, Τζιρακιάν, Lavipharm, Moda Bagno και Minerva έχουν καθαρό δανεισμό υψηλότερο από 10 έως σχεδόν 20 φορές της λειτουργικής κερδοφορίας.
Όμως και λίγο κάτω από 10 φορές ένας δανεισμός μεγαλύτερος του EBITDA πάλι δεν είναι ελκυστικός.
Η Δάιος με 9,5 φορές, η ΕΛΓΕΚΑ με 9,16, η Χαλκόρ με 9,14, η Lamda με 8,64, η Δρομέας με 8,56, η Τεχνική Ολυμπιακή με 8,56, η Reds με 8,37 και η Frigoglass με 8,08 πρέπει επίσης να κάνουν περισσότερα.
Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών